ZF Bień(7

Ryzyko kursowe 287

Transakcje opcyjne z reguły nie mają rzeczywistego charakteru i ograniczają się z reguły do wyrównywania różnic kursowych przez sprzedawcę opcji, jeżeli jej nabywca zażąda realizacji transakcji.

■    Przykład 76    -

W obawie przed możliwym wzrostem kursu dolara USA importer nabywa opcję kupna 10 000 USD, które ma uregulować zagranicznemu dostawcy po upływie trzech miesięcy. Wynagrodzenie (premia) sprzedawcy opcji wynosi 200 USD, przy czym w umowie opcyjnej przyjęto ,bazowy kurs 1 USD =4,20 zł. Po upływie trzech miesięcy kurs wyniósł:

wariant A — 4,45 zł, wariant B — 4,00 zł.

W przypadku wariantu A nabywca opcji kupna żąda wykonania umowy i w rezultacie uzyskuje od sprzedawcy wyrównanie różnicy kursowej w wysokości:

10 000 (4,45 -4,20) = 1500 zł

Po uwzględnieniu kosztu opcji importer uzyskał premię, tj. uniknął straty kursowej w momencie zapłaty należności dostawcy, w wysokości:

1500-(200 x 4,20) = 660 zł

W analogicznej wysokości poniósł stratę sprzedawca opcji.

Natomiast w razie wariantu B nabywca opcji powinien zrezygnować z żądania wykonania umowy opcyjnej, gdyż bardziej opłacalne jest uregulowanie zobowiązania należności po kursie 1 USD=4 zł bez realizacji kontraktu opcyjnego po 4,20 za 1 USD. Wówczas zarobek sprzedawcy opcji równy jest kwocie:

200 x 4,20 = 840 zł.

Jest to także koszt poniesiony przez nabywcę opcji, stanowiący swoistego koszt ubezpieczenia przed poważniejszym spadkiem kursu USD. Wysokość tego kosztu jest jednak z góry znana i ograniczona do wielkości ceny zapłaconej za opcję.

Jeżeli firma nabędzie opcję zakupu walut, to ma możność Opcja zakupu uzyskania korzyści, gdy rzeczywisty kurs waluty w dniu roz- ^waIut liczenia kontraktu będzie wyższy aniżeli ustalono w umowie. Jeśli wystąpi sytuacja odwrotna, zyskuje sprzedawca opcji, natomiast nabywca ponosi dodatkowy koszt równy zapłacie za opcję. Jed-