66006 P1100564

72

W systemie ciągłym są notowane nie tylko najbardziej płynne akcje spółek kcz także wszystkie obligacje, certyfikaty inwestycyjne, kontrakty terminowe* opcje, jednostki indeksowe i warrunty. Ponadto prawa do akcji i prawa poboru są notowane w systemie ciągłym- ale tylko wówczas, gdy akcje, których dotyczą. lub mogą być notowane w tym systemie.

W systemie notowań ciągłych na koniec 2004 r. były notowane różne rodzaje instrumentów pochodnych: kontrakty terminowe na indeksy WIO-20. M IOW IG, TechWIG. akcje największych spółek oraz waluty EUR i USD; opcje europejskie na indeks W IG-20; warrant) (kupna i sprzedaży) typu europejskiego i amerykańskiego na akcje, indeksy a kontrakty terminowe, a także jednostki indeksowe oparte na indeksie W1G>20.

Notowania w systemie kursu jednolitego bazują na procedurze ftxingu polegającego na wyznaczani u ceny papieru wartościowego na podstawie zleceń, które złożono przed rozpoczęciem notowań. W czasie pierwszej fazy sesji (Ulw. przed otwarciem) do systemu są przyjmowane zlecenia kupna i sprzedaży, ale nie są zawierane żadne transakcje. Natomiast jest obliczany i publikowany teoretyczny kurs papieru wartościowego. Kurs jednolity wyznacza się na bazie zleceń maklerskich zawierających lub niezawierających limitu ceny. Wraz z ogłoszeniem kursu jednolitego stanowi on cenę. po której są realizowane transakcje na giełdzie. W systemie tym przy wyznaczaniu kursu jednolitego są przestrzegane trzy główne zasady:

a maksymalizacji wolumenu obrotu;

•    minimalizacji różnicy między liczbą papierów wartościowych w zleceniach sprzedaży oraz zleceniach kupna, które są możliwe do realizacji po ustalonym kursie;

•    minimalizacji różnicy między kursem ustalanym i kursem odniesienia.

Faza dogrywki ma miejsce po ogłoszeniu kursu jednolitego, czyli po złożeniu dodatkowych zleceń kupna i sprzedaży papierów z limitem równym ustalonemu kursowi jednolitemu. W sytuacji notowań jednolitych z dwoma fixingami procedura wyznaczania kursu i zawierania transakcji odbywa się 2 razy dziennie.

W tych dwóch systemach notowań obowiązują ograniczenia zmian cen papierów wartościowych w relacji do kursu odniesienia. Kurs odniesienia - w sytuacji

notowań ciągłych-dla kursu transakcyjnego i kursu zamknięcia to kurs zamknię

cia z poprzedniej sesji. W sytuacji ustalania kursu w czasie fixingu na otwarcie ten kurs staje się kursem odniesienia dla widełek w notowaniach ciągłych. Natomiast w notowaniach jednolitych kurs odniesienia to ostatni kurs jednolity konkretnego papieru wartościowego.

Uczestnikami transakcji giełdowych są różne podmioty prawne, instytucje finansowe i osoby prywatne. Ważni są wszyscy inwestorzy (krótko- i długookresowi, mający duże a małe wolne środki pieniężne), ponieważ dzięki ich różnorodnym pre-

Główne założenia funkcjonowania Giełdy Papierów Wartościowych w Warszaw*

Założenia

Me

WfejaG™

(po oo istnieje?)

WlziaGPW

(co ehe* osiągnąć?)

Perspektywa finansowa -» tworzenie wartości dla akcjonariuszy

Perspektywa klienta -* emitenta, Inwestora l pośrednika

perspektywa rozwoju rynku

Perspektywa procesów wewnętrznych

•    zapewnienia przejrzystego, efektywnego I płynnego mechanizmu obroki koncentrującego obrót polskimi Instrumentami finansowymi

•    świadczenie usług o wysokiej jakości w celu optymalnego zaspokojenia potrzeb Wleniów

•    zapewnienie sprawnego mechanizmu alokacji kapitału ł finansowania polskiej gospodarki

•    wspieranie rozwoju rynku kapitałowego w Polsce

•    zdobycie pozycji największej (pękły w regionie

•    pozostanie wiodącym elementom zlokalizowanego w Warszawie centrum finansowego regionu

•    osiągnięcie 50-procontowego poziomu kapaalizacp w PKB e siani© się ważnym węzłem w sieci giełd europejskich

•    zapewnienie stabilnego i dochodowego rozwoju tpOlu i jej grupy kapitałowej

•    zwiększenie przychodów ze sprzedaży i e redukcja kosztów transakcyjnych

| e zdobycie nowych klientów (m in. zagranicznych oraz małych I średnich przedsiębiorstw) e utrzymanie dotychczasowych klientów oraz wzrost zadowolenia i zaufana do GPW

e wpływanie na poprawę regulacji prawnych decydujących o warunkach funkcjonowania podmiotów na polskim rynku kapitałowym

•    wpływanie na rozbudowę infrastruktury rynku finansowego oraz na wzrost wiedzy obecnych i przyaztych uczestników rynku kapitałowego

•    zwiększenie udziału nowych produktów w portfelu oraz skrócenie czasu Ich wprowadzenia

•    zwiększenie integralności łańcucha wartości, czyli integracja obrotu l rozliczeń

•    zdywersyfikowanie struktury usług świadczonych przez giełdę

Perspektywa rozwoju i uczenia się organizacji

•    podniesienie kwalifikacji i motywacji pracowników

•    wykorzystanie potencjału technologicznego giełdy i wzrost dostępu do nowoczesnych technologa

•    pozyskiwanie l stabilność zatrudnienia kluczowych pracowników

Źródło: Opracowanie własne na podstawie |63|.