24944

kapitału i odsetek.. W przypadku papierów komercyjnych typu kuponowego, w dniu wykupu inwestor otrzymuje nie tylko wartość nominalną, ale również kupon odsetkowy. Czasem dodatkowe kupony są wypłacane również w trakcie okresu inwestycji.

Papiery komercyjne mają wysoki nominał jednostkowy, wynoszący najczęściej 100 tys. PLN. Spotyka się również nominały w wysokości 500 tys. PLN i 1 miliona PLN.

Długość programu emisji jest z reguły określana w umowie programowej na 2-3 lata. Natomiast, jeżeli chodzi o okres emisji poszczególnych transz, to występują emisje o okresie zapadalności od 7 dni do 12 miesięcy. Przeważają jednak zdecydowanie papiery o okresach od 1 do 3 miesięcy, ponieważ takie jest zapotrzebowanie rynku.

Papiery komercyjne mają postać materialną lub zdematerializowaną, są emitowane jako imienne lub na okaziciela. Papiery komercyjne zmaterializowane są deponowane na rachunku depozytowym, a dane dotyczące ich nabywców są odnotowywane w rejestrze posiadaczy. Agent emisji wydaje dokument poświadczający zdeponowanie papieru komercyjnego. Dokumenty takie to: świadectwo depozytowe, kwit depozytowy, odpis lub bon komercyjny. Papiery komercyjne mogą być również zapisane na rachunku papierów wartościowym w banku.

Krąg nabywców papierów komercyjnych nie jest ograniczony podmiotowo. Inwestorami mogą być instytucje finansowe, podmiotu gospodarcze spoza sektora finansowego oraz osoby fizyczne

Nowością na polskim rynku papierów komercyjnych jest projekt emisji na rynku londyńskim za pośrednictwem Reiffeisen Centrobanku papierów dłużnych w walutach wymienialnych, tzw. Euro-Commerial Papers. Emisje papierów komercyjnych oparte na polskim prawie są podobne do bazujących na prawie angielskim. Firma, która pragnie wyemitować euro-commercial papers, musi spełniać wyższe kryteria niż w przypadku emisji papierów na rynku krajowym. Jest to rynek dla bardzo dobrych emitentów. Ich marka musi być rozpoznawalna za granicą. Powinni reprezentować rozwojową branżę.

W 1999r. na polskim rynku pieniężnym pojawiły się krótkoterminowe papiery dłużne gmin, określane jako bony komunalne. Ich zadaniem jest zapewnienie podmiotom samorządowym taniego i szybkiego źródła finansowania. Pierwszym emitentem tych papierów było miasto Radom, a organizatorem emisji Bank Energetyki. Bon komunalny jest instrumentem rynku pieniężnego o charakterze pożyczkowym, stanowiącym zobowiązanie emitenta do zwrotu określonej nominalnie kwoty w dniu jego wymagalności aktualnemu posiadaczami bonu. Jest nieoprocentowany, sprzedawany jest dyskontem. Termin zapadalności wynosi od 7 do 180 dni.

W krajach o rozwiniętej gospodarce rynkowej papiery komercyjne są alternatywnym, w stosunku do kredytu bankowego, źródłem pozyskania krótkoterminowych środków pieniężnych. Stanowią również ważny segment rynku pieniężnego. Rynek amerykański jest najlepiej rozwiniętym rynkiem papierów komercyjnych na świecie. Pod względem zadłużenia segment papierów komercyjnych przedsiębiorstw amerykańskich jest większy od rynku bonów skarbowych. Pozwala to przedsiębiorstwom na pozyskiwanie kwot rzędu 200 miliardów dolarów rocznie. Największą grupę emitentów (odwrotnie niż w Polsce) stanowią podmioty z sektora finansowego tj. banki, firmy finansujące sprzedaż, firmy faktoringowe, leasingowe, ubezpieczeniowe i inwestycyjne. Nabywcami na rynku papierów komercyjnych są prywatne fundusze emerytalne, fundusz powiernicze rynku pieniężnego, agendy rządowe, departamenty inwestycyjne banków, banki zagraniczne i przedsiębiorstwa inwestycyjne.

Rozwój rynku papierów komercyjnych w Polsce.

W 1992 roku Polski Bank Rozwoju jako pierwszy zaoferował polskim spółkom możliwość finansowania działalności przez emisje krótkoterminowych papierów dłużnych pod handlową nazwą „bony komercyjne". Oferta została skierowana do spółek giełdowych