33678

Jeżeli ceny ropy wzrosną ponad oczekiwania, kontrakt okaże się nieopłacalny, gdyż ceny produktów ustalono wcześniej i nie będzie możliwe zmodyfikowanie ich poprzez uwzględnienie wyższych cen ropy. Jeżeli ceny ropy będą niższe od oczekiwanych, zysk spółki będzie wyższy od oczekiwanego.

2. Zakup kontraktów futures na ropę naftową o terminach dostawy zgodnych z przewidywanymi momentami zużycia ropy. W ten sposób spółka będzie miała zagwarantowane ceny, po jakich nabędzie ropę. Ponieważ kontrakty futures można nabyć dla każdego miesiąca, dostosowanie kontraktów do przewidywanego zużycia nie będzie trudne.

Strategia I oznacza zajęcie pozycji niezabezpieczonej, nie oznacza to jednak, iż w rezultacie będzie to strategia mniej korzystna dla spółki. Załóżmy, że spółka nie podpisałaby kontraktu na analizowanych warunkach, ale zdecydowała się sprzedawać produkty po cenach rynkowych. Jeżeli ceny ropy wzrosną, co prawda zapłaci ona więcej za dostawę, ale w tej sytuacji z dużym prawdopodobieństwem wzrosną także ceny produktów petrochemicznych.

Jeżeli nawet spółka nie zakupiliby kontraktów futures na ropę, gdy ceny ropy wzrosną, wzrosną koszty, ale prawdopodobnie także przychody spółki. Może się więc okazać, że zysk spółki przy niezabezpieczonej pozycji będzie wyższy, aniżeli przy zabezpieczonej. Może jednak zaistnieć także sytuacja odwrotna, tzn. zysk przy pozycji niezabezpieczonej będzie niższy, co oznacza ryzyko dla spółki.

Strategia 2 jest określana mianem „długiej" pozycji zabezpieczającej (long hedge). Polega ona na zakupie kontraktu futures (zajęcie długiej pozycji na futures) w celu zredukowania ryzyka. Tego typu strategia zabezpieczająca jest stosowana przede wszystkim w sytuacji, kiedy spółka musi -lub też chce- utrzymać ceny swych produktów na niezmienionym poziomie.

Zabezpieczenie przy wykorzystaniu futures na stopę procentową

Specyficznym rodzajem kontraktu futures są futures na stopę procentową. Kontrakt ten oznacza bowiem na ogół uzgodnienie co do zakupu w przyszłości aktywów, których cena zależy od stopy procentowej (np. obligacji skarbu państwa czy bonu skarbowego). Jak pamiętamy z rozważań zawartych w rozdziale 9., jeżeli rynkowa stopa procentowa ulegnie podwyższeniu, cena tego rodzaju aktywów ulegnie obniżce, a jeżeli rynkowa stopa procentowa ulegnie obniżeniu, cena tego rodzaju aktywów wzrośnie.

(przykład)

Spółka udzieliła w marcu dwudziestoletniej pożyczki w wysokości 1.000.000 o stałej stopie procentowej w wysokości 12% rocznie, równej obecnej rynkowej stopie procentowej dla tej pożyczki. Wartość bieżąca opłat, które w przyszłości uiści pożyczkobiorca wynosi 1.000.000, gdyż "kupon" jest równy rynkowej stopie procentowej.