48950

wartość likwidacyjna = 1,2 min zł (ze strony podaży) bardzo zła sytuacja finansowa, wówczas wartość dla inwestora stanowi wartość ewidencyjna wartość dochodowa = 3 min zł (ze strony popytu)

1—1,2    3    «—

I pole negocjacyjne I

wartość dla sprzedającego wartość dla inwestora

Alternatywą likwidacja firmy, zwolnienie pracowników; wówczas przedsiębiorca otrzyma tylko 1,2 min zł (wartość likwidacyjną). Jest również druga opcja sprzedaż w cenie pomiędzy 1,2 min zł a 3 min zł.

WARTOŚĆ PRZEDSIĘBIORSTWA

O ... nie jest pojęciem obiektywnym,

O nie ma jednej wartości !!!

WARTOŚĆ DLA AKCJONARIUSZY

1) Jest to ogół korzyści odnoszonych przez akcjonariuszy z tytułu posiadania akcji/udziałów danego przedsiębiorstwa.

Przedsiębiorstwo dodaje wartość dla właścicieli, jeżeli uzyskane wartości przekroczą koszt zaangażowanego kapitału.

Źródła korzyści: wzrost wartości akcji, dywidendy

Koszt kapitału: alternatywne możliwości zainwestowanych środków; odsetki bankowe + premia za ryzyko

Przykład:

o Zakup akcji za 100 O Sprzedaż akcji po 2 latach za 120 O Koszt kapitału = 10% rocznie O Dywidenda po 1 roku 3 jednostki

O Czy stworzona została wartość dla akcjonariuszy? (zakładamy, że koszt kapitału jest wyższy od stopy inflacji)

O Korzyści = cena sprzedaży - cena nabycia = 120 - 100 + 3 = 23 O Koszt=0,l* 100+0,1 *110=21 O Wartość dla akcjonariuszy = 23 - 21 = 2

2)    Jest równa wartości kapitału własnego, czyli sumie:

•    zdyskontowanych przepływów pieniężnych,

•    wartości rezydualnej,

•    bieżącej wartości rynkowej papierów wartościowych do obrotu.

3)    Jest równa wartości kapitału własnego, czyli sumie:

•    różnicy w cenie sprzedaży i nabycia akcji powiększonej o dywidendy (ex-post - po wykonaniu transakcji),

•    pomniejszonej o koszt kapitału.