7133531406

natomiast wpływa na politykę inwestycyjną funduszu, który musi lokować część aktywów w instrumenty o wysokiej płynności. Co więcej, otwartość tychże funduszy często przyciąga drobnych inwestorów, „którzy nierzadko powierzają im oszczędności swojego życia. Z tego powodu fundusz powinien zachować jak największą staranność w podejmowaniu decyzji alokacyjnych zmierzających do minimalizacji ryzyka inwestycyjnego"⁴*.

Przeciwieństwem funduszu otwartego jest fundusz inwestycyjny zamknięty

W wyniku jednorazowej emisji oferuje on pewną liczbę certyfikatów inwestycyjnych (imiennych bądź na okaziciela), podlegających lub niepodlegających wprowadzeniu do publicznego obrotu. Zebrany w ten sposób kapitał może być powiększany w wyniku kolejnych emisji na warunkach określonych w statucie funduszu. Certyfikaty wprowadzone

swobodnie odsprzedawane osobom trzecim. W przeciwieństwie do funduszu otwartego, fundusz zamknięty nie odkupuje certyfikatów na każde żądanie udziałowca, gdyż terminy

ustawa. Ponadto różne serie certyfikatów mogą posiadać różnorodne prawa związane z ponoszonymi kosztami, udziałem w dochodach czy też liczbą głosów w zgromadzeniu

w tygodniu. Pierwotnie odbywa się to identycznie jak w przypadku funduszy otwartych, jednak kiedy certyfikaty te wkraczają na rynek wtórny, na ich wycenę wpływa nie tylko wartość aktywów netto przypadająca na certyfikat, lecz także popyt i podaż tychże instrumentów. Może to powodować ich mniejszą płynność, jednakże ten mankament zazwyczaj rekompensuje większa efektywność tego typu inwestycji ze względu na mniejsze

w cenach certyfikatów inwestycyjnych, które wielokrotnie przewyższają ceny jednostek uczestnictwa, co czyni atrakcyjność funduszy zamkniętych przedmiotem zainteresowania

Ostatnią kategorią funduszy w klasyfikacji prawnej są specjalistyczne fundusze inwestycyjne otwarte. Stanowią one hybrydę cech funduszy otwartych oraz zamkniętych,

uczestnictwa przeznaczona jest dla wyznaczonego w statucie typu inwestorów. Statut może regulować również terminy i warunki kupna oraz odkupywania tytułów⁴ . „Fundusze mieszane umożliwiają prowadzenie swobodniejszej i bardziej ryzykownej polityki inwestycyjnej, ale hamowanej przez obowiązek zachowania minimalnej płynności na wypadek ewentualnych umorzeń"⁴⁶.

Oprócz kryterium prawnego w literaturze obecne są również ekonomiczne kryteria klasyfikacji funduszy. Podstawowym, a jednocześnie najczęściej spotykanym tego typu

udziałowcy. W klasyfikacji tej wymienia się zwykle pięć kategorii funduszy:

•fundusze akcyjne,

•fundusze hybrydowe,

• fundusze obligacyjne,

•fundusze wyspecjalizowane.

⁴⁶ E. Mirosław, Fundusze powiernicze w Polsce. NBP, „Materiały i Studia”. 83/1999, s. 24.

MATERIAŁY I