2277150568

zobowiązań aby dostosować je do terminów otrzymania środków w walutach obcych.

Drugim rodzajem ryzyka walutowego jest ryzyko przeliczenia (translation exposure). Podlegają mu wszelkie aktywa i zobowiązania firmy denominowane w walutach obcych, które jednak są wykazywane w bilansie według ich aktualnej wartości w walucie krajowej¹. Ryzyko to jest typowo „papierowym” ryzykiem, nie wpływającym bezpośrednio na konkurencyjność firmy, lecz mimo wszystko powoduje nieprzewidywalne zmiany w bilansie, które mogą mieć negatywny efekt, chociażby poprzez zmianę wskaźników finansowych. Wpływ zmian kursów walutowych na wielkości zawarte w bilansie zależy od stosowanych zasad rachunkowości. Przykładowo, ryzyko to nie wystąpi, jeśli przedsiębiorstwo przelicza wartość aktywów po historycznym kursie z dnia zakupu. W przypadku przeliczania wartości po kursie zamknięcia bilansu, natomiast, firma ponosi ryzyko przeliczeniowe¹². Przedsiębiorstwo może zdecydować się na zabezpieczanie ryzyka przeliczenia poprzez techniki hedgingu, opisane w dalszej części pracy.

Wahania kursów walutowych wpływają także na pozycję konkurencyjną przedsiębiorstwa. Ten typ ryzyka, określany mianem ryzyka ekonomicznego, w przeciwieństwie do przedstawionych powyżej ma charakter długofalowy. Przykładowo, długotrwałe umacnianie się waluty krajowej wobec walut głównych odbiorców eksportu powoduje spadek konkurencyjności producentów krajowych na rynku międzynarodowym. Zarządzanie ryzykiem ekonomicznym jest jedną z podstawowych odpowiedzialności zarządu, oraz wymaga integracji strategii finansów, marketingu, pozyskiwania materiałów i produkcji¹'. Nie istnieje możliwość przeniesienia go, czy też sprzedania poprzez rynek terminowy - pozostają jedynie rozwiązania operacyjne. Zarząd przedsiębiorstwa musi analizować zmiany na rynku walutowym, a następnie wyniki analiz uwzględniać przy tworzeniu strategii przedsiębiorstwa. Aby zmniejszyć ryzyko ekonomiczne,

10

1

   EitemanD. K., Stonehill A. I., Multinational Business Finance, Addison-Wesley, USA 1979, s. 77.

¹²    Tamże, s. 91-92.