Analiza wskaz
nikowa sprawozdań finansowych  Ocena kondycji finansowej
przedsiębiorstwa
Analiza wskaz
nikowa przeprowadzana jest na podstawie sprawozdań finansowych:
- bilans
- sprawozdań z dochodów i kosztów
- sprawozdań przepływów pieniężnych
Wskaz
nikami zainteresowani sÄ…
- osoby zarzÄ…du
- kredytodawcy (np. bank)
- akcjonariusze
Podstawowy podział wskaz
ników, pozwala wyróżnić cztery grupy:
- analiza płynności finansowej
- analiza zadłużenia
- analiza rentowności
- sprawność działania (funkcjonowania) przedsiębiorstwa
I. Wskaz
niki oceny płynności finansowej firmy
Do oceny zdolności firmy do wywiązywania się z zobowiązań służą następujące
wskaz
niki:
- wskaz
nik płynności bieżącej = (aktywa bieżące)/(pasywa bieżące)
- wskaz
nik szybki = (gotówka + należności)/(pasywa bieżące)
Nazwa wskaz
nika Rok
1997 1998 1999 2000
W. płynności bieżącej 1,68 2,07 3,13 3,51
W. szybki 1,26 1,17 1,83 2,07
Wskaz
nik płynności bieżącej umożliwia ocenę czy następujące w firmie zobowiązania
mogłyby być spłacone dzięki upłynnieniu środków obrotowych.
Firma ABC wykazuje z roku na rok wzrost tego wskaz
nika, co oznacza poprawÄ™
finansową tej firmy. Patrząc np. w roku 1998, wartość wskaz
nika wynosi 2,07, co
oznacza, że środki, które ta firma posiada wystarczają na ponad dwukrotne pokrycie
zobowiązań. W roku 1999 oraz 2000 występuje zbyt wysoka jego wartość, co oznacza, że
ta firma w niedostatecznym stopniu finansuje swoją bieżącą działalność ze z
ródeł
zewnętrznych.
Wskaz
nik szybki może być nieznacznie niższy od wskaz
nika płynności bieżącej.
Niestety firma ABC w trzech ostatnich latach większość środków pieniężnych miała
 zamrożoną w zapasach.
II. Ocena stopnia zadłużenia firmy
Zadłużenie przedsiębiorstwa może mieć charakter krótkoterminowy lub
długoterminowy.
Krótkoterminowy związany jest z oceną płynności finansowej przedsiębiorstwa,
natomiast długoterminowy z oceną wypłacalności firmy (związany z działalnością
inwestycyjno  rozwojowÄ…)
W ocenie zadłużenia korzystamy z następujących wskaz
ników:
- wskaz
nika ogólnego zadłużenia = (zobowiązania ogółem)/(aktywa ogółem)
- wskaz
nika zadłużenia kapitału = (zobowiązania ogółem)/(kapitał własny)
Do oceny możliwości obsługi długu:
- wskaz
nik pokrycia obsługi długu = (zysk netto)/(raty kredytu + odsetki)
- wskaz
nik pokrycia majątku kapitałem własnym = (kapitał własny)/(majątek
ogółem)
Zobowiązania ogółem = pasywa bieżące + kredyt długoterminowy
Kapitał własny = kapitał akcyjny + zysk zatrzymany
Nazwa wskaz
nika Rok
1997 1998 1999 2000
W. ogólnego zadłużenia 0,45 0,44 0,36 0,29
W. zadłużenia kapitału 0,84 0,81 0,56 0,42
W. pokrycia obsługi --- 1,15 1,71 2,74
długu
W. pokrycia majÄ…tku 0,54 0,55 0,64 0,71
kapitałem własnym
Wskaz
nik ogólnego zadłużenia określa udział kapitałów obcych (zobowiązań) w
finansowym majątku firmy. Pożądana wielkość tego wskaz
nika wynosi 0,54  0,67 (w
firmie, w której nie została zachwiana równowaga między kapitałem obcym a własnym)
W przypadku firmy ABC wartość tego wskaz
nika w każdym roku jest niższa od
pożądanego. Oznacza to, że firma nie jest obciążona zbyt dużym ryzykiem finansowym,
co oznacza, że posiada ona zdolności do spłaty długu.
Wskaz
nik pokrycia obsługi długu informuje nas czy przedsiębiorstwo jest w stanie
spłacić raty kredytu wraz z odsetkami. W naszym przypadku, wskaz
nik ten jest powyżej
1, co oznacza, że jest w stanie spłacić raty kredytu wraz z odsetkami. Zdolność spłaty w
tej firmie wzrasta z roku na rok.
Wskaz
nik pokrycia majątku kapitałem własnym potwierdza zwiększenie
samodzielności finansowej firmy, gdyż co rok zwiększa się skala majątku pokryta jej
własnymi funduszami.
III. Analiza rentowności
Wskaz
nikowa analiza rentowności przeprowadzana może być jako:
- rentowność sprzedaży
- rentowność ekonomiczna
- rentowność finansowa (rentowność kapitałów własnych)
Rentowność sprzedaży możemy ocenić za pomocą:
- wskaz
nika rentowności sprzedaży = (zysk netto)/(sprzedaż) * 100
Rentowność ekonomiczną za pomocą:
- wskaz
nika rentowności ekonomicznej = (zysk netto)/(aktywa ogółem) * 100
Rentowność finansową natomiast obliczamy następująco:
- wskaz
nik finansowy (z.z.k. własnych) = (zysk netto)/(kapitał własny) * 100
Nazwa wskaz
nika Rok
1997 1998 1999 2000
W. rentowności sprzedaży --- 19,1 21,6 24,68
W. rentowności ekonomicznej --- 10,68 14,86 19,3
W. finansowy --- 19,3 23,3 27,3
Wskaz
nik rentowności sprzedaży, określany jest inaczej zwrotem ze sprzedaży,
informuje on o udziale zysku netto w wartości sprzedaży.
Możemy powiedzieć, że w naszej firmie wartość tego wskaz
nika wzrasta, co oznacza
coraz lepszą sytuację tego przedsiębiorstwa.
Wskaz
nika rentowności ekonomicznej nazywany jest również zwrotem z majątku.
Przytoczony wskaz
nik potwierdza znacznÄ… poprawÄ™ wykorzystania posiadanego
majątku, gdyż zysk przypadający na jednostkę wartości tego majątku uległ wydatnemu
zwiększeniu.
IV. Ocena wskaz
nikowa sprawności działania firmy
Ocena sprawności działania to inaczej analiza jego aktywności w zakresie
wykorzystania zasobów majątkowych
Wskaz
niki te dzielimy:
- wskaz
nik kontroli kosztów administracji =(koszty
administracji)/(sprzedaż)*100
- wskaz
nik globalnego obrotu aktywami =(sprzedaż netto)/(aktywa ogółem;
średni stan)
- wskaz
nik rotacji środków trwałych = (sprzedaż netto)/(średni stan środków
trwałych)
- wskaz
nik obrotu należnościami = (sprzedaż netto)/(przeciętny stan
należności)
Nazwa wskaz
nika Rok
1997 1998 1999 2000
W. kontroli kosztów 0,45 0,44 0,36 0,29
administracji
W. globalnego obrotu aktywami 0,84 0,81 0,56 0,42
W. rotacji środków trwałych --- 1,15 1,71 2,74
W. obrotu należnościami 0,54 0,55 0,64 0,71
Wskaz
nik kontroli kosztów administracyjnych informuje nas o udziale kosztów
zarządu w wartości sprzedaży. W firmie ABC wartość tego wskaz
nika spada, co
przyczynia się do lepszej sytuacji tego przedsiębiorstwa. Można również stwierdzić, że w
tej firmie koszty administracyjne pozostają w degresywnej zależności w stosunku do
wielkości sprzedaży.
Wskaz
nik globalnego obrotu aktywami określa ile razy sprzedaż netto jest większa
niż wartość aktywów ogółem. Oznacza to, że co rok w firmie ABC wskaz
nik zwiększał się.
Wskaz
nik rotacji środków trwałych informuje ile razy sprzedaż jest większa od
wartości środków trwałych zaangażowanych w przedsiębiorstwie.
Jeżeli natomiast spojrzymy na obrót należnościami, który przedstawia liczbę
inkasa, stwierdzimy:
- przedsiębiorstwo w roku 1999 zmniejszyło czas inkasa należności, gdyż
zmniejszyła się częstotliwość obrotu
- natomiast w 2000 roku w stosunku do 1999 przyspieszyło czas inkasa
należności
Firma ABC zamierza dokonać inwestycji modernizacyjnej, która ma zwiększyć
wydajność produkcji i przynieść pewne oszczędności zużycia energii.
Aktualnie zakład może osiągnąć 82% nominalnych mocy produkcyjnych, co
oznacza produkcję rzędu 0.7 miliona ton wyrobu rocznie.
Inwestycja podniesie nominalną wielkość mocy produkcyjnych do ok. 1,1 miliona
ton wyrobu rocznie co da oszczędność zużycia energii około 8%.
Założenia do analizy
1. Koszt inwestycji wyniesie 350 mln zł.
2. Realizacja w ciÄ…gu 1 roku.
3. W realizacji inwestycji produkcja spadnie o ok. 0,18 mln ton (równowartość
trzymiesięcznej produkcji na aktualnym poziomie).
4. Zakład osiągnie 85% zakładanych nominalnych mocy produkcyjnych.
5. Zapotrzebowanie na reinwestycje (dokonywane co 3 lata) spadnie o 3 mln zł.
6. Wartość likwidacyjna oszacowana na 35 mln złotych.
7. Cena wyrobu  750 zł  pozostanie bez zmian.
8. Projekcja na okres 15 lat.
9. Stawka dyskonta 18%.
Zadanie
Sporządzić uproszczone sprawozdanie z dochodów i kosztów  Bez inwestycji i  Z
inwestycją oraz obliczyć efekt netto przedsięwzięcia.
Obliczyć przyrost kapitału obrotowego.
Obliczyć wartość zaktualizowaną netto i wewnętrzną stopę zwrotu planowanej inwestycji.
82% * x = 0,7
82/100 * x = 7/10
x = 0,85
wielkość produkcji
Rok realizacji \ po realizacji inwestycji
·ð Spadek produkcji 0,7 * 0,18 = 0,52
x% * 0,85 = 0,52
x% = 0, 61
x = 61%
·ð Wzrost nominalnej mocy produkcyjnej do 85%
85% * 1,1 = x
x = 0,84
wielkość produkcji
(to oznacza 8% oszczędności energii)
106,6 + (106,6 * 8%)=115
Inwestycje
Arkusz I
Sprawozdanie z dochodów i kosztów
T0 T1 T2
Koszt inwestycji 350 mln Bez inwestycji Z inwestycjÄ… Po inwestycji
Wykorzystanie mocy produkcyjnej 82% 61% 85%
Produkcja w mln ton
0,7 0,52 0,94
Cena jednostkowa
750 750 750
Sprzedaż
525 390 705
Zużycie  koszty produkcji 26,25 19,5 32,25
Surowce (zł) 37,5
80,5 59,8 100,20
Paliwa i energia (zł) 115/106,6
87,68 65,13 117,75
Inne (% sprzedaży) 16,7 %
194,43 144,43 253,2
Koszty sprzedaży i administracji 2% 10,5 7,8 14,1
Zysk Brutto
320,07 237,77 437,7
Arkusz II
Efekt netto
T1-T0 T2-T1 T2-T0
Przyrost sprzedaży -135 315 180
Przyrost produkcji
-0,18 0,42 0,24
Przyrost kosztów produkcji sprzedanej
Surowce
7 157,75 9
Paliwa i energia
-20,7 40,4 19,7
Inne (sprzedane)
-22,55 52,6 30,05
Razem
-50,25 108,75 58,75
Przyrost kosztów sprzedaży i administracji -2,7 6,3 3,6
Zysk Brutto
-82,05 199,95 117,65
Przyrost kapitału obrotowego
Współczynnik T1-T0 T2-T1 T2-T0
bazowy
Aktywa bieżące
Gotówka (% sprzed) 3% -4,05 9,45 5,4
Należności
0,08 -10,8 25,2 14,4
Zapasy:
Surowce (% sprzed)
4% -5,4 12,6 7,2
Wyroby gotowe (% sprzed)
10% -13,5 31,5 18
Części zamienne (z inwestycji)
3% 10,5 10,5 10,5
Inne (% sprzed)
9% -12,15 28,35 16,2
Razem -35,4 117,6 71,7
Pasywa bieżące:
ZobowiÄ…zania
0,10 -13,5 31,5 18
Inne(% sprzed)
1% -1,35 3,15 1,8
Razem
-14,85 34,65 19,8
Przyrost kapitału obrotowego -20,55 82,95 51,9
Aneks 2
Firma ABC  Projekcja sprawozdań finansowych
Bilans
1998 1999 2000
Zestawienie przepływów pieniężnych
za:
y
ródła
Zysk przed spłatą odsetek 110 172,5 245
Amortyzacja 30 35 35
Przyrost kredytów długoterminowych 50 0 0
Przyrost zobowiązań 5 -13,5 18
Razem z
ródła 195 193,75 298
Zastosowania
Spłaty rat kredytów długoterminowych 20 30 30
Odsetki 28 27 24
Razem obsługa długu 58 57 54
Przyrost środków trwałych 50 0 50
Przyrost należności 40 10 25
Przyrost zapasów 50 22,5 37,5
Podatki 15 48 73
Dywidendy 25 25 25
Razem zastosowanie 180 105,5 210,5
Przyrost (spadek) środków pieniężnych 238 162,5 264,5
Stan poczÄ…tkowy
+/- zmiana w roku -43 -31,5 33,5
Stan środków na koniec roku 52 83,5 117
Aneks 3
Firma ABC  Projektowanie sprawozdań finansowych.
Bilans
31.12.97 Zmiany 31.12.98 Zmiany 31.12.99 Zmiany 31.12.00
Aktywa
Aktywa bieżące
·ð Gotówka 95 -43 52 +31,5 83,5 +33,5 117
·ð NależnoÅ›ci 25 +40 65 +10 75 +25 100
·ð Zapasy 40 +50 90 +22,5 112,5 +37,5 150
Aktywa bieżące razem 160 207 271 367
Środki trwałe
·ð Budynki i maszyny 450 [phone] +50 550
·ð Amortyzacja  (50) +30 (80) (35) (115) (35) (150)
narastajÄ…ca
·ð Budynki i maszyny 400 420 385 400
netto
Aktywa razem 560 627 656 767
Pasywa
Pasywa bieżące
·ð ZobowiÄ…zania 65 +5 70 (13,5) 56,5 +18 74,5
·ð Bieżąca część
kredytów 30 30 30 30
długoterminowych
Pasywa bieżące razem 95 100 86,5 104,5
Kredyty długoterminowe 160 [phone]
Pasywa razem 255 280 236,5 224,5
Kapitał
·ð KapitaÅ‚ akcyjny 250 250 250 250
·ð Zysk zatrzymany 55 +42 97 +72,5 169,5 +123 292,5
KAPITAA
RAZEM 305 347 419,5 542,5
Pasywa + Kapitał 560 627 656 767