FMP

4

4.1. Firma może na początku roku zaciągnąd dla swojej filii ukraioskiej pożyczkę w złotych,

oprocentowaną na 14%, lub pożyczkę w hrywnach ukraioskich, przy stopie procentowej 45% w
skali rocznej. Bieżący kurs złotego w relacji do hrywny wynosi aktualnie UAH 1,50/PLN, ale
oczekuje się, że może osiągnąd nawet UAH 2,00/PLN.

a.

Oszacuj efektywny koszt po opodatkowaniu rocznej pożyczki złotówkowej dla filii

ukraioskiej, jeśli stopa podatku dochodowego na Ukrainie wynosi 40%

b.

Jaki jest efektywny złotówkowy koszt ekwiwalentej pożyczki zagranicznej (lokalnej) w

hrywnach ukraioskich, przy stopie podatku dochodowego na Ukrainie w wysokości
40%?

c.

Wyznacz kurs hrywny ukraioskiej, przy którym efektywny koszt pożyczki krajowej

zrównuje się z efektywnym kosztem pożyczki zagranicznej w hrywnach na Ukrainie
(w walucie lokalnej).

4.2. Filia produkcyjna w Rosji, należąca do polskiego holdingu, rozważa możliwośd zaciągnięcia pożyczki

w złotych, oprocentowanej według stopy procentowej 14%, albo ekwiwalentnej pożyczki lokalnej
w rublach rosyjskich, oprocentowanej na 28% w skali rocznej. Ustal:

a.

Ile może wynieśd efektywny złotówkowy koszt oprocentowania pożyczki lokalnej w

rublach, jeśli rosyjski rynek walutowy oczekuje deprecjacji rubla z RUR 5,25/PLN na
początku roku do poziomu RUR 6,80/PLN na koniec roku?

b.

Ile może wynieśd efektywny koszt oprocentowania po opodatkowaniu ekwiwalentnej

pożyczki krajowej w złotych, jeśli stopa podatku dochodowego w Rosji wynosi 38%?

c.

W jakiej walucie należy w tym przypadku zaciągnąd planowaną pożyczkę roczną, aby

przy oczekiwanej zmianie kursu waluty lokalnej (rubla rosyjskiego) efektywne koszty
złotówkowe takiej pożyczki, po opodatkowaniu, były dla filii rosyjskiej jak
najmniejsze?

4.3. Brytyjska korporacja, posiadająca w Polsce filię produkcyjną Ascot Sp. z o.o., rozważa emisję

rocznych obligacji na kwotę 1 mln GBP. Obligacje polskie, denominowane w PLN, mogą byd
wyemitowane przy stopie procentowej 18% w skali rocznej. Koszt agenta polskiej emisji ustalono
na 2%. Obligacja brytyjskie, denominowane w GBP, wymagają natomiast zaoferowania stopy
procentowej w wysokości 6%, przy koszcie przygotowania emisji na poziomie 1%. Aktualny kurs
kasowy funta brytyjskiego na rynku walutowym w Polsce wynosi 6,5410/GBP. Ustal poziom
deprecjacji złotego, przy którym koszty obligacji, denominowanej w funtach brytyjskich, zrównają
się z kosztami obligacji złotówkowej.

4.4. Należąca do firmy niemieckiej filia polska Hueppe zamierza wyemitowad roczne obligacje na łączną

kwotę 1 mln EUR. W Niemczech istnieje możliwośd ulokowania emisji obligacji, denominowanej w
euro, o kuponach odsetkowych w wysokości 7%, przy kosztach emisji 1%. W Polsce możliwa jest, z
kolei, emisja rocznych obligacji w złotych, o kuponach odsetkowych 16% w skali rocznej, przy
kosztach agenta emisji na poziomie 2%. Ustal poziom kursu euro, przy którym efektywny koszt
oprocentowania obligacji w złotych pokryje się z kosztem oprocentowania obligacji w euro.
Bieżący kurs euro w Polsce wynosi aktualnie PLN 4,2550/EUR.