Irena Jędrzejczyk

1

PORTFEL INWESTYCYJNY

Prof.zw. dr hab. Irena Jędrzejczyk
Zakład Rynków Finansowych
Katedra Ekonomii i Polityki Gospodarczej
SGGW w Warszawie 2013

Irena Jędrzejczyk

2

Inwestowanie, klasyfikacja inwestycji
Portfele i decyzje inwestycyjne
Ryzyko i stopa zwrotu
Wartość pieniądza w czasie
Inwestowanie w długoterminowe aktywa
Metody oceny efektywności inwestycji
Polityka inwestowania w aktywa obrotowe
Analiza portfelowa / analiza techniczna
Budowa i ocena portfela
Problem wyboru portfela papierów wartościowych
Efektywność i zabezpieczanie portfela inwestycyjnego
Inwestorzy instytucjonalni
Strategie inwestycyjne _

Irena Jędrzejczyk

3

PORTFEL INWESTYCYJNY

LITERATURA PODSTAWOWA

JAGIELNICKI Adam (2007): Inwestycje giełdowe. Jak grać i wygrywać, wyd.

Helion, Gliwice
JUREK Witold (2004): Konstrukcja i analiza portfela papierów wartościowych

o zmiennym dochodzie, Akademia Ekonomiczna w Poznaniu, Poznań
BRIGHAM Eugene, HOUSTON Joel (2005): Podstawy zarządzania finansami,

Polskie Wydawnictwo Ekonomiczne, Warszawa (t 1, rozdz. V i VI, t 2, rozdz.

IX, X i XIV)
DĘBSKI Wiesław (2005): Inwestycje. Rynek finansowy i jego mechanizmy.

Podstawy teorii i praktyki, Wydawnictwo Naukowe PWN, Warszawa (rozdz.

IX)
Portfele i decyzje inwestycyjne, w: Rynki finansowe, pr zbior red naukowa

Henryk Mamcarz, Wyd Uniwersytetu M. Curie-Skłodowskiej, Lublin 2006
Efektywność i zabezpieczanie portfela inwestycyjnego, w: Z badań nad

rynkiem kapitałowym w Polsce, red naukowa Waldemar Frąckowiak, AE

Poznań 2001

LITERATURA UZUPEŁNIAJĄCA

Zarządzanie inwestycjami i strukturą kapitału, w: Finanse przedsiębiorstwa, pr zbior., red

naukowa Piotr KAPRUŚ, Wyd. Uniwersytetu M. Curie-Skłodowskiej, Lublin 2006
Financial Integration Monitor FIM 2006, Commission of the European Communities, SEC

(2006) 1057, Brussels
BRETT Michael (1999), Świat finansów u progu XXI wieku, Biblioteka Menadżera i

Bankowca, Warszawa _

Irena Jędrzejczyk

4

Wykład 1
Inwestowanie, klasyfikacja
inwestycji

Klasyfikacja inwestycji – kryterium przedmiotowe:

Inwestycje rzeczowe
Inwestycje finansowe

Inwestycja – każda wartość przynosząca nową

wartość (służąca pomnożeniu kapitału)

Inwestowanie – proces polegający na

wydatkowaniu środków dla ich pomnożenia

Inwestycje rzeczowe obejmują:
- Inwestycje w aktywa trwałe
- Inwestycje w aktywa obrotowe_

Irena Jędrzejczyk

5

Wykład 1
Inwestowanie, klasyfikacja
inwestycji

Klasyfikacja projektów inwestycyjnych

:

Odtworzeniowe, restytucyjne
Zastąpienia (w celu obniżki kosztów)
modernizacyjne
Rozwojowe – w istniejące produkty i na
dotychczasowych rynkach
Rozwojowe – w nowe produkty i na nowych
rynkach
Dot bezpieczeństwa pracy i ochrony środowiska
Inne rzeczowe_

Irena Jędrzejczyk

6

Inwestycje finansowe

taki szczególny rodzaj zwiększania
wartości, którego treścią są instrumenty
rynku pieniężnego lub kapitałowego

Lokaty bankowe
Inwestycje na rynku akcji
Inwestycje na rynku obligacji
Inwestycje w papiery dłużne
Operacje łączenia, przejmowania i

wykupu przedsiębiorstw
Inne operacje ne rynku pieniężnym i

kapitałowym_

Irena Jędrzejczyk

7

Inwestycje na rynku tytułów
własnościowych – przykład
inwestycji niematerialnych

Transfer praw własnościowych
Konieczność spełnienia warunków
zwrotu kapitału
Zmiana struktury własności podmiotu
nabywającego i zbywającego tytuł
Zróżnicowanie możliwości obrotu
tytułami własności zależnie od formy
organizacji podmiotu _

Irena Jędrzejczyk

8

Inwestowanie

Uczestnicy procesu inwestycyjnego:

Inwestor (główny, inwestorzy zastępczy)
Zarządzający projektem
Wykonawca (główny, podwykonawcy)

INWESTORZY

Indywidualni
Instytucjonalni (banki, ubezpieczyciele,

fundusze emerytalne, fundusze

inwestycyjne, banki inwestycyjne)_

Irena Jędrzejczyk

9

Cechy
współczesnego RF

Uwarunkowania funkcjonowania rynku

usług finansowych w XXI wieku:
Globalizacja
Złożoność organizacji
Trudności z procesem zarządzania
Zmiana paradygmatu : od czysto
finansowego do operacyjnego_

Irena Jędrzejczyk

10

Przeobrażenia współczesnego
rynku usług finansowych

Deregulacja rynków finansowych
Silny wzrost konkurencji w sektorze

usług finansowych
Spadek marż
Rozwój nowych technologii
Internacjonalizacja i globalizacja

systemów finansowych
Wzrost wymagań klientów_

Irena Jędrzejczyk

11

Podjęto zmiany legislacyjne dla:

Zniesienia barier wejścia na rynek poprzez
otwieranie dostępu do rynku usług zastrzeżonych
dotąd tylko dla banków, instytucjom finansowym
takim jak towarzystwa ubezpieczeniowe, budowlane,
fundusze powiernicze, inwestycyjne, poczta etc.
Zniesienia na rynku krajowym podziałów
kompetencyjnych pomiędzy bankami a w
szczególności zniesienia rozdziału pomiędzy bankami
komercyjnymi a inwestycyjnymi
Otwarcia rynków krajowych dla konkurencji
zagranicznych usługodawców w powiązaniu z
tendencją do ograniczania zakresu interwencji
państwa oraz wzrostem tendencji integracyjnych_

Irena Jędrzejczyk

12

Następstwa o charakterze
makroekonomicznym:

Silny wzrost konkurencji na rynku usług finansowych

- między dotychczasowymi uczestnikami (konkurencja mb)
- Między nowymi uczestnikami rynku a podmiotami spoza

sektora
Nacisk na większą przejrzystość i samoregulację
Utrata przez banki dominującej pozycji na rynku usług

finansowych i statusu uprzywilejowanej instytucji

pośrednictwa finansowego
Zlikwidowanie barier rozdzielających rodzaje instytucji

finansowych i rozdzielających rynki finansowe
Wzmożony trend do konsolidacji sektora, wzrost liczby

aliansów
Powstanie grup kapitałowych i konglomeratów finans._

Irena Jędrzejczyk

13

Zobowiązania wynikające
z wejścia Polski do UE

Harmonizacja minimalnych standardów

dotyczących usług finansowych
Dyrektywy dot. Rachunkowości

instytucji finansowych, prania brudnych

pieniędzy, posługiwania się na

obszarze UE pieniądzem

elektronicznym
Pełna koordynacja i współpraca

pomiędzy nadzorami finansowymi_

Irena Jędrzejczyk

14

Tło zmian wynikających z
wejścia do UE

BIAŁA KSIĘGA w
sprawie polityki
usług
finansowych
2005-2010

z dn. 5.12.2005

Zielona Księga w
sprawie polityki
usług finansowych
z dnia 3. 05. 2006
Strategia rozwoju
rynku finansowego

Financial Services Action
Plan (FSAP) 11.05.1999,
FSAP Evaluation –

o7.11.2005:

_

Irena Jędrzejczyk

15

Funkcjonalna
niezależność organów
nadzoru

Oddzielenie funkcji zarządzania od
nadzoru
Plany nadzoru oparte o analizę
ryzyka
Wymogi kwalifikacyjne w nadzorze_

Irena Jędrzejczyk

16

Samorząd gospodarczy RF

a jakość

usług

Europejska
Federacja
Bankowa
Europejska
Federacja
Funduszy i Firm
Inwestycyjnych

Europejska Grupa
Banków
Oszczędnościowy
ch
Federacja
Europejskich Giełd
Papierów
Wartościowych
Inne_

Irena Jędrzejczyk

17

Źródła trwałej przewagi

konkurencyjnej

Jakość usług
finansowych
Wizerunek i
reputacja

Znaczenie
nowoczesnych
technologii, w
tym IT
Kodeks dobrych
Praktyk
Inne_

Irena Jędrzejczyk

18

Podstawy informacyjne
decyzji inwestycyjnych

Ocena FINANSOWA

Badanie dokumentacji finansowej (dow,ks)

Ocena SYSTEMU

Ocena systemu gospodarowania środkami
publicznymi i własnymi

Ocena DZIAŁALNOŚCI

Ocena efektywności i gospodarności
zarządzania finansowego_

Irena Jędrzejczyk

19

Kryteria oceny

Kryteria finansowe (zasady rach.)
Kryteria operacyjne (działań)
Kryteria informacyjne ( IT)
Kryteria zgodności (przepisów prawa)
Kryteria oceny działalności

(gospodarności)
Kryteria oceny programu przewagi

(cel)_

Irena Jędrzejczyk

20

Cele oceny

Rzetelne, obiektywne i niezależne
sprawdzenie:

Wiarygodności
Przestrzegania zasad
Zgodności zapisów w ks. rachunkowych

z dowodami księgowymi
Zgodności sprawozdań z zapisami

w księgach rachunkowych i dowodami

księgowymi_

Irena Jędrzejczyk

21

Rodzaje oceny

Ocena Agencji Ratingowych
Rankingi
Miary syntetyczne_

Irena Jędrzejczyk

22

Ocena gospodarności

Ocena przestrzegania zasady
celowości i oszczędności w
dokonywaniu wydatków,
uzyskiwania możliwie najlepszych
efektów w ramach posiadanych
środków oraz przestrzegania
terminów realizacji zadań i
zaciągniętych zobowiązań_

Irena Jędrzejczyk

23

Techniki stosowane w
ocenie

Wywiady
Obserwacje
Testy przeglądowe
Dokumenty
Opinie ekspertów
Wskaźniki
Kwestionariusze_

Irena Jędrzejczyk

24

Akta i dokumenty

Akta stałe
Akta bieżące

Irena Jędrzejczyk

25

Akta stałe

Akty prawne i normatywne
dotyczące prowadzonego oceny
Obowiązujące procedury
(zarządzenia, instrukcje)
Roczne plany monitoringu
Informacje mające wpływ na plan i
analizę ryzyka _

Irena Jędrzejczyk

26

Akta bieżące

Dokumentują przebieg i wyniki
kolejnych zadań oceny
Dokumenty z poszczególnych faz
oceny: od upoważnienia poprzez
dokumenty robocze do raportu
końcowego z oceny i informacji
o wykonaniu zaleceń_

Irena Jędrzejczyk

27

Dokumenty robocze

Są dowodami prawdziwości ustaleń

przeprowadzonej oceny
Dowodem wykonanej pracy agencji

oceniajacych
Umożliwiają usprawnienie pracy
Umożliwiają kontrole poprawności

dokonanej oceny
Ułatwiają procedury odwoławcze _

Irena Jędrzejczyk

28

Miary
syntetyczne

Ocena wskaźnikowo-rangowa
Ocena efektywności kosztowej
Ocena wielkości i struktury obrotów
Wzrost wartości jako miara
strategiczna_

Irena Jędrzejczyk

29

Zarządzanie ryzykiem

Identyfikacja ryzyk (istniejących)
Analiza ryzyka
(m.in.określ.istotności)
Reagowanie na ryzyko – np.
wycofanie się, transfer ryzyka na
inny podmiot
Nadzorowanie i kontrola ryzyka –
łagodzenie ryzyka_

Irena Jędrzejczyk

30

Pola wyboru
strategicznego

Decyzje strategiczne

dotyczące rozmiarów

i skali działalności

Irena Jędrzejczyk

31

Pola wyboru
strategicznego

Decyzje strategiczne

dotyczące wyboru

docelowych grup
aktywów do portfela

Irena Jędrzejczyk

32

Dziękuję Państwu

za uwagę

Irena Jędrzejczyk
SGGW Warszawa 2012