Analiza Fundamentalna

Koło Rynków Finansowych „Futures”

Jarosław Pleskot

Wrocław, 21.03.2007

Analiza Fundamentalna

Analiza fundamentalna - jest jedną z podstawowych

metod oceny opłacalności inwestycji w papiery
wartościowe dla inwestorów o dłuższym horyzoncie
czasowym.

Tarczyński Waldemar, „Rynki kapitałowe - metody ilościowe”

Analiza Fundamentalna

Analiza fundamentalna - jest selekcją akcji pod

względem jakości inwestycyjnej poprzez
ocenę stanu środowiska inwestycyjnego,
ocenę stanu przedsiębiorstwa i porównanie
wartości wewnętrznej z wartością rynkową.

Analiza Fundamentalna

Odwieczne pytanie inwestorów:
Analiza Fundamentalna czy Analiza

Techniczna?

Analiza Fundamentalna

•

analiza makroekonomiczna (świata i kraju),

•

analiza sektorowa (wstępna selekcji spółek),

•

analiza pozafinansowa spółki,

•

analiza finansowa spółki (w tym analiza
sprawozdań),

•

wycena wartości wewnętrznej akcji.

Na podstawie: Jajuga Krzysztof „Inwestycje finansowe”

Analiza Makroekonomiczna



Świata,



Kraju.

Można szukać odpowiedzi na podstawie

podstawowych wskaźników gospodarek: %PKB,
inflacja, stopy procentowe, bezrobocie, produkcja
przemysłowa itp.

Analiza Sektorowa

Poszukujemy tu odpowiedzi na pytania

o bieżącą sytuację danej branży oraz
możliwy, potencjalny wzrost w
najbliższej przyszłości.

Ocena dokonywana jest na podstawie

informacji ilościowych (wskaźników)
oraz informacji jakościowych.

Analiza Sektorowa

Można także pokusić się o wstępną

ocenę spółek w danej branży
stosując np. jedną z metod
statystycznych jak TMAI.

Analiza pozafinansowa

Etap ten obejmuje spojrzenie na

pozafinansowe czynniki kształtujące
wizerunek przedsiębiorstwa, takim
czynnikiem może być np.:

- ogólna strategia w określonych

płaszczyznach działania,

- historia,
- inna działalność firmy,
- udziały i pozycja rynkowa.

Analiza Finansowa



Analiza pionowa sprawozdania,



Analiza pozioma sprawozdania,



Analiza wskaźnikowa.

Analiza Pionowa
Sprawozdania

Analiza pionowa umożliwia zidentyfikowanie

strukturalne podstawowych wielkości
finansowych najbardziej rzutujących na sytuację
firmy.

Analiza Pozioma
Sprawozdania

Analiza pozioma sprowadza się do określenia tzw.

dynamiki określonych pozycji sprawozdawczych,
przyjmujemy zatem moment tzw. bazowy w
nawiązaniu do którego określimy sytuację
kształtującą się w okresach następnych.

Analiza Wskaźnikowa



Wskaźniki rentowności,



Wskaźniki zyskowności,



Wskaźniki płynności,



Wskaźniki zadłużenia,



Wskaźniki rynkowe.

Wskaźniki rentowności



Wskaźnik rentowności sprzedaży.

Czyli zysk netto do sprzedaży netto.

Wskaźniki Zyskowności



Zyskowność kapitałów własnych,



Zyskowność aktywów,



Zyskowność sprzedaży.

Wskaźniki płynności



Wskaźnik płynności,



Wskaźnik płynności szybkiej.

Wskaźniki zadłużenia



Wskaźnik ogólny zadłużenia,



Wskaźnik zadłużenia kapitałów
własnych.

Wskaźniki rynkowe



EPS (Zysk na akcję),



P/E (C/Z).

Wskaźnik P/E (Cena/Zysk)

Cena rynkowa jednej akcji

Wskaźnik ceny rynkowej do zysku na jedną akcję

ysk na jedną akcję

Wysoki poziom wskaźnika może oznaczać:
-

przewidywaną kontynuacje wysokiego tempa

wzrostu zysków przypadających na akcję,

przewidywany powrót do wyższego poziomu

zysków,

- próbę tzw. wykupu akcji przez anonimowego

inwestora,

- dobrą opinię o solidności finansowej emitenta,

dzięki czemu inwestorzy zadowalają się mniejszym

zyskiem.

Wskaźnik P/E (Cena/Zysk)

Niski poziom wskaźnika świadczyć może:
- pogorszeniu się warunków działania

spółki,wskazującego na możliwość powstania
strat ,pogorszenia się wypłacalności lub
płynności finansowej,

- osłabienia koniunktury gospodarczej, co zwiększa

ryzyko spadku zyskowności lub może zagrozić
egzystencji spółki.

Wycena Wartości
Wewnętrznej

Metody Wyceny:
- metody dochodowe,
- metody bazujące na wartości majątku,
- metody mieszane.

Tarczyński Waldemar, „Rynki kapitałowe - metody ilościowe”

Metody Dochodowe



DCF

Metoda ta zakłada, że przedsiębiorstwo będzie

przynosić zyski z dwóch podstawowych źródeł
którymi są:

- zaktualizowane wartości przepływów gotówki

(cash flow)

- wartość rezydualna ( wartość przedsiębiorstwa

na koniec okresu, w jakim były analizowane
przepływy pieniężne).

Metody Dochodowe







1

)

(

- wartość przedsiębiorstwa,

- przewidywane przepływy pieniężne (strumienie

gotówki) w przedsiębiorstwie w okresie t,

- stopa dyskontowa,

- wartość rezydualna.

Metody majątkowe

W metodzie tej wartość przedsiębiorstwa ustalana jest na

podstawie bilansu. Wartość księgowa jest przy tym
definiowana jako różnica pomiędzy wartością aktywów
trwałych i obrotowych a bieżącymi długookresowymi
zobowiązaniami przedsiębiorstwa.

formuła:

W = WK / LA

gdzie:

WK - wartość księgowa.

- liczba wyemitowanych akcji