Zaawansowana

bankowość inwestycyjna

Piotr Czapiewski

1

Obsługa emisji obligacji

• Podstawowe parametry emisji

• Kowenanty

• Specyfika rynku polskiego

2

Oferta akcji a emisji

obligacji

• Przy ofertach akcji doradcy pracują

głównie nad spółką.

• Przy emisjach obligacji doradcy

pracują głównie nad parametrami
instrumentu finansowego.

3

Konstrukcja emisji

obligacji

• Program, seria, transza.
• Wartość nominalna.
• Termin zapadalności i sposób spłaty kapitału

(bullet, amortised).

• Formuła oprocentowania (floater, „fix”).
• Level of seniority.
• Kowenanty.
• Zabezpieczenie.
• Opcje (call, put, zamiany na akcje).
• Rating (investment grade, high yield – junk).

4

Typowe kowenanty

• Cross-default
• Rozporządzanie majątkiem
• Zmiana podmiotu kontrolującego
• Wskaźnikowe, np.: Dług netto /

EBITDA

• Wypłaty dywidendy (obligacje

zamienne)

5

Konstrukcja największych emisji

obligacji korporacyjnych na rynku

polskim

• Kupon oparty na WIBOR 6M lub 3M
• Ustalany z góry, płatny z dołu
• Plasacja w formie budowy księgi

popytu

• Ceną jest „marża kredytowa”

6

Wybrane inne rodzaje

nieskarbowych

instrumentów dłużnych na

rynku polskim

• Obligacje przychodowe

• Listy zastawne

• Euroobligacje

7

Zabezpieczenie

• Przychodami

• Hipoteką

• Wierzytelnościami

8

Opcja call

• W terminie płatności odsetek
• Premia dla inwestorów z tytułu

wykonania opcji

• Podwyższenie oprocentowania w razie

braku wykonania opcji

• Trudności z wyceną – model marży

kredytowej

• Inne opcje

9