Finanse międzynarodowe (zarządzanie) CZ Kałka

background image

Finanse

międzynarod

owe

background image

Wykaz omawianych

zagadnień

Struktura i mechanizm rynku

walutowego

Terminowy rynek walutowy OTC
Giełdowy rynek kontraktów walutowych
Czynniki determinujące kurs walutowy
Międzynarodowe systemy walutowe
Rezerwy walutowe i ich struktura
Unia Gospodarcza i Walutowa
Rola EURO i USD w msw

background image

Literatura obowiązkowa

K. Lutkowski, Finanse międzynarodowe

, Finanse międzynarodowe

,

PWN

W-wa 2007, Roz.1,2,3,5,6,7,8,11

L. Oręziak,

,

EURO nowy pieniądz

EURO nowy pieniądz

,

, PWN W-wa

2003 1.2.1.- 1.2.5.

2003 1.2.1.- 1.2.5.

J. Zając

J. Zając Polski rynek walutowy w praktyce

Polski rynek walutowy w praktyce

Wyd.KE LIBER, W-wa 2003

background image
background image
background image
background image
background image
background image
background image
background image
background image
background image
background image
background image
background image
background image

Rynek walutowy

Abstrakcyjnie rozumiany obszar,

na którym spotykają się podaż i
popyt na waluty różnych krajów i
gdzie kształtuje się kurs rynkowy
tzn stosunek wymienny każdej z
nich względem pozostałych.

background image

Rynek międzybankowy

(inter- bank)

a inter-dealer market


Uczestnicy rynku międzybankowego:

1.Banki komercyjne

2.Banki inwestycyjne

3.Banki centralne

4.Firmy brokerskie

background image

Rynek klientowski

Uczestnicy rynku :

Przedsiębiorstwa produkcyjno –

usługowe

Małe i średnie banki
Fundusze inwestycyjne,

emerytalne

Hedge funds
Osoby fizyczne

background image

Inter-bank market a

inter- dealer market

background image

Rodzaje transakcji

walutowych

Transakcje natychmiastowe

,kasowe ( spot )

Transakcje terminowe :
outright forward
swap
opcje walutowe
futures
Transakcje hybrydowe

background image

Transakcje walutowe

pozagiełdowe

według BIS 2010

Transakcje kasowe - SPOT
Walutowe instrumenty pochodne :

outright forwards
fx swaps
CIRS ( dwuwalutowe transakcje

wymiany

płatności odsetkowych
opcje walutowe

background image

Motywy

zawierania

transakcji

walutowych

background image

Banki centralne

Zarządzanie rezerwami

walutowymi

Interwencje walutowe

Spekulacje walutowe

background image

Banki dewizowe

Zamykanie pozycji walutowych

Zarządzanie aktywami i

pasywami

Hedging

Spekulacje

background image

Klienci

Motyw handlowy
Zarządzanie aktywami
Hedging
Spekulacje

background image

Kursy walutowe

Definicja kursu walutowego
Kwotowanie kursów walutowych
bezpośrednie (proste )
pośrednie ( odwrotne )
Waluta bazowa, kwotowana,

spread

Deprecjacja , aprecjacja

background image

Rynkowe i urzędowe zmiany

kursów

Dewaluacja urzędowe obniżenie wartości
waluty krajowej względem
walut obcych

Deprecjacja

Deprecjacja

rynkowe obniżenie wartości

waluty krajowej względem
walut obcych

Rewaluacja urzędowe podniesienie

wartości

Aprecjacja

Aprecjacja

rynkowe podniesienie

wartości

background image

Wielkość aprecjacji

(deprecjacji)

Dla waluty bazowej

Dla waluty bazowej

S

1

- S

0

/ S

0

Dla waluty kwotowanej

Dla waluty kwotowanej

S

0

- S

1

/ S

1

S

0

początkowa wartość waluty

S

1

aktualna wartość waluty

background image

Pozycje walutowe

Pozycja walutowa zamknięta N= Z

Pozycja walutowa

otwarta

N= Z

długa N>Z krótka N<Z

background image

Transakcje forward

Zależność kursu forward od stóp

procentowych

- tzw złota reguła

Warunki zawierania transakcji

Zabezpieczanie się przed

zmianami kursów

(hedge)

pozycja walutowa długa
pozycja walutowa krótka

background image

Złota reguła

Jeśli % waluty bazowej > % waluty

kwotowanej to wyliczony Kurs Forward
< Kursu spot

( waluta bazowa kwotowana z dyskontem)

Jeśli % waluty bazowej < % waluty

kwotowanej

to wyliczony Kurs forward > Kursu spot

( waluta bazowa kwotowana z premią )

background image

Kurs terminowy

(forward)

KT=KSx (1+ %w.kwot.xT/360*)
(1+ % w.baz.x T/360*)

*lub 365 w zależności od

waluty,instrumentu finasowego

background image

TRANSAKCJE FORWARD

SPEKULACJE NA APRECJACJĘ I

DEPRECJACJĘ

NDF NON-DELIVERABLE

FORWARD

FORWARD Z OPCYJNĄ DATĄ

REALIZACJI

background image

Opcje walutowe

Definicja opcji walutowej

Podział opcji na typy i rodzaje

Czynniki determinujące cenę

opcji

Pozycje w opcjach walutowych

background image

Definicja opcji

Opcja kupna/sprzedaży ( call / put )

jest

kontraktem dającym prawo kupna

lub sprzedaży pewnej ilości
instrumentów

bazowych, po określonej z góry cenie
wykonania, do określonego terminu

lub

w określonym terminie .

background image

Rodzaje opcji

Opcja europejska - realizacja możliwa

tylko

w ostatnim dniu jej

życia


Opcja amerykańska- realizacja możliwa

przez

cały okres jej życia

Opcja bermudzka - realizacja możliwa w

pewnych momentach życia opcji

background image

Czynniki determinujące cenę

opcji walutowej

Kurs realizacji ( wykonania , strike

price )

Kurs rynkowy ( kasowy , forward,

future )

Zmienność kursu ( volatilite , vola ),

V

Czas do wygaśnięcia opcji t
Oprocentowanie walut

background image

Wartość wewnętrzna

opcji

Opcja in-the-money (ITM) opcja

na plusie

Opcja at-the-money (ATM)

opcja na zerze

Opcja out -of-the-money (OTM)

opcja na minusie

background image

Podstawowe pozycje

opcyjne

NABYWCA OPCJI - pozycja długa

( long )

call put

WYSTAWCA OPCJI - pozycja krótka

(short)

call put

background image

Transakcje

futures

background image

Walutowe kontrakty

futures

Definicja transakcji futures

Mechanizm zawierania

transakcji

Hedge

Obliczanie kursu efektywnego

background image

Definicja

kontraktu

futures

Kontrakt futures jest umową między dwiema
stronami ,z których jedna zobowiązuje się do

kupna a druga do sprzedaży w oznaczonym
terminie w przyszłości i po określonej cenie ,
ustalonej ilości wystandaryzowanego
instrumentu bazowego lub dokonania równo-
ważnego rozliczenia pieniężnego.

background image

Terminowe transakcje

finansowe

Terminowe transakcje procentowe ( interest
rate futures )

Terminowe transakcje indeksowe ( stock

index

futures )

Terminowe transakcje walutowe ( currency
futures

background image

Standaryzacja kontraktu

Instrument bazowy
Wielkość kontraktu
Miesiąc wykonania
Minimalna zmiana ceny
Wartość minimalnej zmiany ceny
Limit zmiany ceny
Ostatni dzień obrotu
Tryb wykonania

background image
background image
background image

Uczestnicy handlu kontraktami

futures:

bezpośredni
pośredni
Sposoby zawierania tansakcji :
tradycyjny ( open outcry )
elektroniczny ( screen trading )
Otwieranie ,zamykanie, odwracanie

pozycji

background image

Rola Izby Rozliczeniowej

Gwarantowanie warunkow

transakcji

Ewidencjonowanie transakcji

Rozliczanie transakcji po sesji

background image
background image

Klasyfikacja

systemów

kursowych

background image

Klasyfikacja systemów

kursowych według MFW

W klasyfikacji MFW wyróżnia się

osiem ( 8 )

systemów kursowych (typy)
Systemy te można zaliczyć do

trzech ( 3 )

grup

i

czterech (4 ) kategorii

Grupy systemów kursowych :

systemy kursu stałego ( fixed pegs )
systemy kursu zmiennego (floating

regimes )

pośrednie systemy kursowe

( intermediate r.)

background image

Systemy kursu stałego I

kategoria

Systemy twardego kursu stałego ( hard

pegs ):


1 system kursowy bez krajowej jednostki
pieniężnej
2 system kursu stałego w warunkach

sztywno

regulowanej emisji pieniądza

krajowego

(currency board - izba walutowa )

background image

Zasady systemu 1

Prawną jednostką pieniężną danego kraju

jest

jednostka pieniężna kraju trzeciego
Kraje tracą autonomię polityki pieniężnej

Zasady systemu 2

Władza emisyjna ma obowiązek wymiany

krajowej

waluty na określoną obcą walutę zgodnie

ze sztywnym kursem

Emisja pieniądza poprzez wymianę waluty

obcej na krajową

BC nie jest kredytodawcą ostatniej instancji

background image

Systemy kursu stałego II

kategoria

Systemy miękkiego kursu stałego

1 konwencjonalnego stałego kursu

centralnego

2 kursu stałego z wyznaczonymi

granicami wahań

3 kursu stałego stopniowo korygowanego
4 kursu stałego stopniowo korygowanego
w paśmie wahań

background image

Zasady systemu

Ad.1

Wahania kursu rynkowego do +/- 1%

,władze monetarne mogą korygować
poziom kursu centralnego,są zobowiązane do
interwencji na rynku walutowym i regulowania
stopy procentowej

Ad .2

Dopuszczalne pasmo odchyleń większe

niż +- 1 %

Ad .3

Kurs centralny jest okresowo

korygowany, interwencje walutowe i polityka
pieniężna t.j. Ad.1

Ad. 4

Kurs centralny jest stopniowo

korygowany,można zastosować symetryczne
lub asymetryczne pasmo wahań, interwencje
walutowe i polityka pieniężna t.j.Ad.1

background image

Systemy kursu

zmiennego I i II kat.

System kursu płynnego ściśle

kierowanego

(managed floating)

-aktywne interwencje władz monetarnych

mające na celu utrzymanie
długoterminowego trendu kursu

-stopień i zakres interwencji zależy od bilansu

płatniczego i międzynarodowej pozycji
rezerwowej


System niezależnego kursu płynnego

-nie podejmuje się interwencji

na rynku

walutowym,polityka p.jest zasadniczo niezależna

background image

Pośrednie systemy

kursowe

Do

pośrednich

systemów kursowych

zalicza się :

- Systemy miękkiego kursu stałego
- systemy kursu płynnego ściśle

kierowanego

Systemy twardego kursu stałego i

systemy

niezależnego kursu płynnego stanowią
tzw.

systemy skrajne

background image

Komentarz

Od 2007 roku MFW odmiennie

klasyfikuje systemy kursowe krajów
tworzących unie walutowe (kraje
obszaru euro przeniesione do grupy
państw wykorzystujących system
niezależnego kursu płynnego

Od 2009 roku funkcjonują dwa nowe

typy systemu miękkiego kursu stałego

background image

Systemy pośrednie czy

skrajne ?

W 1999 roku J.A.Frankel sformułował tzw.
pogląd o dwubiegunowości systemów kursowych,
inaczej hipotezę o wypieraniu pośrednich

systemów kursowych

W praktyce spadek liczby skrajnych systemów

kursowych

na rzecz kursów pośrednich :wzrost o 26 w

grupie

wszystkich krajów członkowskich i aż o 29 w

grupie krajów rozwiniętych i rozwijających się.

background image

c.d.

Systemy miękkiego kursu stałego

wykorzystują niemal wyłącznie kraje
rozwinięte i rozwijające się

(wyjątek Dania), od 41% do 55 % wszystkich

systemów kursowych tych krajów .

Odsetek systemów pośrednich na koniec

2009 roku

sięgnął 83%.

background image

Konstrukcja kursowa

target zones

Łączy cechy kursów stałych i płynnych
Występuje w dwóch wariantach :

wersja miękka

: pasmo wahań kursów

szerokie

często zmieniane,informacje dotyczące pasm
bazowych są poufne

wersja twarda

: pasma wahań kursów są

wąskie

zmiany dokonywane rzadziej ,informacje na

temat funkcjonowania pasm są podawane do

publicznej wiadomości


Document Outline


Wyszukiwarka

Podobne podstrony:
Finanse mi dzynarodowe Cz-Kałka, Studia
PYTANIE TEORETYYCZNE FINANSE MIEDZYNARODOWE CZ KAŁKA
Konspekt FM cz. 1, Magiczny Plik, 6 semestr, Finanse miedzynarodowe, Prezentacja
Finanse miedzynarodowe - wykład, Różne Dokumenty, MARKETING EKONOMIA ZARZĄDZANIE
zarządzanie finansami międzynarodowymi bolek 13 04 2012
Nauki o zarzadzaniu cz 8
download Finanse międzynarodowe FINANSE MIĘDZYNARODOWE WSZiM ROK III SPEC ZF
finanse miedzynarodowe egzamin Nieznany
Finanse pubiczne II cz 2
Finanse międzynarodowe zadania
finanse międzynarodowe DO DRUKU, studia
Finanse Międzynarodowe ?łość
Finanse miedzynarodowe B Pus wszystkie wyklady id 171643
Finanse Międzynarodowe B Bernaś

więcej podobnych podstron