Analiza finansowa

Analiza finansowa

Analiza finansowa

Analiza finansowa

Analiza finansowa

Analiza finansowa

Analiza finansowa

Analiza finansowa

WARSZAWA

200

5

© Copyright by Dariusz Prokopowicz

Wykład

Ź

ródła funduszów

Opracowanie: Dr Dariusz Prokopowicz

2

Zagadnienia tematu

Zagadnienia tematu

1.

Finansowanie wewnętrzne i zewnętrzne

2.

Nadwyżka finansowa a zysk netto

3.

Składniki nadwyżki finansowej netto

4.

Oddłużanie przedsiębiorstwa i samofinansowanie

5.

Formy zewnętrznego finansowania

6.

Ograniczenia względem małych firm

7.

Większe możliwości dużych firm

3

Ź

Ź

r

r

ó

ó

d

d

ł

ł

a fundusz

a fundusz

ó

ó

w

w

Finansowanie

działalności

Finansowanie

działalności

Finansowanie

wewnętrzne

Finansowanie

zewnętrzne

bieżącej i inwestycyjnej

bieżącej i inwestycyjnej

4

Każde przedsiębiorstwo do pokrywania swoich wydatków
pieniężnych, bieżących i rozwojowych, dysponuje przede
wszystkim własnymi funduszami pieniężnymi.

Pokrywanie wydatków z własnych funduszów pieniężnych
określa się terminem

samofinansowania przedsiębiorstwa.

Źródłem samofinansowania są

nadwyżki finansowe

(jest to

odpowiednik polski terminu angielskiego net cash flow),

jakie

przedsiębiorstwa osiągają ze swojej działalności.

Należy zaznaczyć, że wielkości nadwyżek finansowych
przedsiębiorstw nie pokrywają się z ich

wynikami

finansowymi

.

Ź

Ź

r

r

ó

ó

d

d

ł

ł

a fundusz

a fundusz

ó

ó

w

w

Finansowanie

wewnętrzne

5

Zgodnie z obowiązującymi zasadami prowadzenia
rachunkowości przedsiębiorstwa są zobowiązane w pasywach
bilansu w pozycji E wykazywać wynik finansowy w postaci

:

zysku netto

(wielkość dodatnia)

straty netto

(wielkość ujemna)

Finansowanie wewn

Finansowanie wewn

ę

ę

trzne

trzne

Nadwy

Nadwy

ż

ż

ka

ka

finansowa

finansowa

Zysk netto

Zysk netto

#

#

Obowiązujące przepisy o zasadach prowadzenia
rachunkowości (obecnie MSR) określają sposób
obliczania wyniku finansowego przedsiębiorstwa.

6

Schemat rachunku wyników obowiązujący obecnie polskie
przedsiębiorstwa można przedstawić następująco:

Przychody ze sprzedaży

- koszt uzyskania przychodów

= Zysk

(strata)

z działalności gospodarczej

± Zyski

(straty)

nadzwyczajne

= Zysk

(strata)

brutto

± Obowiązkowe zmniejszenia zysku

(zwiększenia straty)

= Zysk

(strata)

netto

Finansowanie wewn

Finansowanie wewn

ę

ę

trzne

trzne

Schemat rachunku wynik

Schemat rachunku wynik

ó

ó

w

w

7

Nadwyżka finansowa netto przedsiębiorstwa, będąca źródłem
jego samofinansowania, jest większa od zysku netto o:

sumę odpisów amortyzacyjnych z tytułu
umorzenia środków trwałych

wartości niematerialnych i prawnych

Finansowanie wewn

Finansowanie wewn

ę

ę

trzne

trzne

Nadwy

Nadwy

ż

ż

ka finansowa netto

ka finansowa netto

8

Odpisy amortyzacyjne są zaliczane do kosztów uzyskania
przychodów, ale nie stanowią wydatku pieniężnego przedsiębiorstwa.

Są one tylko pozycją kalkulacyjną, która nie absorbuje
środków pieniężnych.

Część przychodów, odpowiadająca odpisom
amortyzacyjnym, pozostaje w dyspozycji przedsiębiorstwa,
tak jak część przychodów tworząca zysk netto.

Finansowanie wewn

Finansowanie wewn

ę

ę

trzne

trzne

Odpisy amortyzacyjne

Odpisy amortyzacyjne

O ile więc z przychodów pieniężnych ze sprzedaży należy pokrywać wydatki
związane z zakupem materiałów czy energii zużytych w produkcji, towarów obcej
produkcji, które zostały sprzedane, z płacami pracowników, składkami na
ubezpieczenie społeczne itp., o tyle zaliczenie do kosztów odpisów amortyzacyjnych
nie pociąga za sobą wydatków, obciążających przychody ze sprzedaży.

9

W celu określenia wielkości nadwyżki finansowej netto

(net

cash flow)

przedsiębiorstwa podany wyżej schemat

rachunku wyników można uzupełnić następująco:

Zysk (strata) netto

+ odpisy amortyzacyjne

+ inne koszty kalkulacyjne

= Nadwyżka finansowa netto

Finansowanie wewn

Finansowanie wewn

ę

ę

trzne

trzne

Sk

Sk

ł

ł

adniki nadwy

adniki nadwy

ż

ż

ki

ki

finansowej netto

finansowej netto

10

Gdy strata netto jest większa niż suma odpisów
amortyzacyjnych, przedsiębiorstwo wykazuje ujemną

nadwyżkę finansową netto

, czyli

niedobór finansowy

.

Taki niedobór pomniejsza

:

kapitał rezerwowy

(zapasowy)

akcyjny

(własny lub fundusz przedsiębiorstwa państwowego)

Finansowanie wewn

Finansowanie wewn

ę

ę

trzne

trzne

Ujemna nadwy

Ujemna nadwy

ż

ż

ka finansowa netto

ka finansowa netto

- co prowadzi do zachwiania sytuacji finansowej
przedsiębiorstwa i jego wiarygodności w stosunkach
gospodarczych, a zwłaszcza kredytowych.

11

Nadwyżka finansowa wygospodarowana w przedsiębiorstwie
nie może być zazwyczaj w całości zużyta na

finansowanie

jego rozwoju

.

Z tej nadwyżki tworzy się dochody właścicieli przedsiębiorstwa w
postaci:

dywidend akcjonariuszy w spółkach akcyjnych

dochodów udziałowców w spółkach prawa handlowego
i prawa cywilnego

dochodów jednoosobowych właścicieli

Finansowanie wewn

Finansowanie wewn

ę

ę

trzne

trzne

Podzia

Podzia

ł

ł

nadwy

nadwy

ż

ż

ki finansowej

ki finansowej

Nadwyżka ta jest również źródłem środków finansowych
na oddłużenie przedsiębiorstwa.

1.

1.

2.

2.

12

Nadwyżki finansowe netto, po wydzieleniu z nich dochodów
właścicieli, mogą być wykorzystywane nie tylko na finansowanie
rozwoju przedsiębiorstwa, ale także na jego oddłużanie przez

:

spłatę kredytów bankowych

spłatę innego rodzaju pożyczek

wykup poprzednio emitowanych obligacji

.

Finansowanie wewn

Finansowanie wewn

ę

ę

trzne

trzne

Odd

Odd

ł

ł

u

u

ż

ż

anie przedsi

anie przedsi

ę

ę

biorstwa

biorstwa

13

Nadwyżki finansowe netto, nie rozdzielone między właścicieli
przedsiębiorstwa i nie wykorzystane na spłatę długu,
powiększają

własne kapitały

(fundusze)

przedsiębiorstwa

i

stają się źródłem samofinansowania wzrostu jego aktywów

:

majątku trwałego

majątku obrotowego

Finansowanie wewn

Finansowanie wewn

ę

ę

trzne

trzne

Samofinansowanie

Samofinansowanie

14

Zwiększenie własnego kapitału przedsiębiorstwa może
następować nie tylko przez wykorzystanie własnych
nadwyżek finansowych netto, ale także przez emisję
nowych akcji czy powiększanie kapitału udziałowego.

Taki sposób powiększania kapitałów własnych nie
oznacza samofinansowania przedsiębiorstwa, lecz
jest formą

zewnętrznego finansowania

potrzeb

przedsiębiorstwa.

Zewn

Zewn

ę

ę

trzne finansowanie

trzne finansowanie

15

Zewnętrzne finansowanie potrzeb przedsiębiorstwa przez
zadłużanie się ma liczne formy, których wspólną cechą jest:

zasada zwrotności

zasada oprocentowania długu

Zewn

Zewn

ę

ę

trzne finansowanie

trzne finansowanie

Do tych form zalicza się:

kredyt handlowy (kupiecki), udzielany przez dostawców
materiałów i towarów

pożyczki pieniężne otrzymywane od innych
przedsiębiorstw i osób fizycznych

kredyty bankowe

emisję różnych papierów wartościowych na rynku
pieniężnym i na rynku kapitałowym

Formy zewn

Formy zewn

ę

ę

trznego

trznego

finansowania

finansowania

16

Przedsiębiorstwa jednoosobowe lub małe spółki

, nawet

będące w bardzo dobrej kondycji finansowej, nie mają z
reguły dostępu do rynku pieniężnego i kapitałowego

:

gdyż nie są znane inwestorom finansowym i pośrednikom,
a stąd ich papiery wartościowe nie znalazłyby nabywców.

Dla takich przedsiębiorstw głównym źródłem
zewnętrznego zwrotnego finansowania muszą być

kredyty

bankowe i – ewentualnie –

pożyczki

pieniężne od innych

przedsiębiorstw i osób fizycznych.

Zewn

Zewn

ę

ę

trzne finansowanie

trzne finansowanie

Ograniczenia wzgl

Ograniczenia wzgl

ę

ę

dem ma

dem ma

ł

ł

ych firm

ych firm

17

Na przykład w USA tylko ok.

100 największych korporacji

może sobie pozwolić na emisję krótkoterminowych
skryptów dłużnych

(commercial papers):

o terminie wykupu zazwyczaj od miesiąca do 3
miesięcy (choć bywają i kilkudniowe terminy
wykupu takich skryptów) w celu zdobywania
płynnych środków na rynku pieniężnym.

Zewn

Zewn

ę

ę

trzne finansowanie

trzne finansowanie

Wi

Wi

ę

ę

ksze mo

ksze mo

ż

ż

liwo

liwo

ś

ś

ci du

ci du

ż

ż

ych firm

ych firm