RACHUNKOWOŚĆ ZARZ
DCZA
dr inż. Marek Miądowicz
[e-mail]
tel. [phone]
Wykład II
Prosta stopa zwrotu
Prosta stopa zwrotu
Prosta stopa zwrotu całości kapitału
Zn + Od
ROI =
" 100%
K
ROI  prosta stopa zwrotu całego kapitału
Zn  roczny zysk netto
Od  roczne odsetki od kredytów
K  kapitał zaangażowany (całkowity)
Prosta stopa zwrotu
Prosta stopa zwrotu kapitału własnego
Zn
ROE =
" 100%
Kw
ROE  prosta stopa zwrotu kapitału własnego
Zn  roczny zysk netto
Kw  kapitał własny
Prosta stopa zwrotu
Przeciętna prosta stopa zwrotu
Zn
Rp = " 100%
K
Rp  przeciętna prosta stopa zwrotu zaangażowanego kapitału
Zn  roczny zysk netto
K  kapitał zaangażowany (całkowity)
Prosta stopa zwrotu - przykład
Do oceny przyjęto dwa projekty. W obu przypadkach przewidywane nakłady wyniosą 34 000 zł.
Przedsięwzięcie I finansowane będzie z kapitału własnego (22 500 zł) oraz z kredytu bankowego
(11 500 zł). W przypadku realizacji przedsięwzięcia II przedsiębiorstwo zaciągnie 9 000 zł kredytu
i zaangażuje 25 000 zł kapitału własnego. Oceo opłacalnośd rozpatrywanych przedsięwzięd
rozwojowych używając miernika prostej stopy zwrotu (4 rok jest rokiem typowym).
Rok
Wyszczególnienie
1 2 3 4 5 6 7
Przedsięwzięcie I
Przychody ze sprzedaży 15 260 18 520 18 520 18 520 18 520 17 242 16 756
Koszty całkowite, w tym: 11 630 13 720 13 640 13 560 13 480 12 492 12 096
· Amortyzacja 1 070 1 108 1 108 1 108 1 108 1 036 1 036
· Odsetki 560 480 400 320 240 160 80
Zysk brutto 3 630 4 800 4 880 4 960 5 040 4 750 4 660
Podatek dochodowy (19%) 690 912 927 942 958 903 885
Zysk netto 2 940 3 888 3 953 4 018 4 082 3 848 3 775
Przedsięwzięcie II
Przychody ze sprzedaży 12 940 15 056 16 785 19 648 19 648 19 648 18 648
Koszty całkowite, w tym: 9 900 11 296 12 385 15 387 14 038 13 938 13 328
· Amortyzacja 1 096 1 144 1 144 1 144 1 118 1 118 1 082
· Odsetki 320 288 240 192 144 96 48
Zysk brutto 3 040 3 760 4 400 4 261 5 610 5 710 5 320
Podatek dochodowy (19%) 578 714 836 810 1 066 1 085 1 011
Zysk netto 2 462 3 046 3 564 3 451 4 544 4 625 4 309
Wykład II
Dz
wignia operacyjna i finansowa
Dz
wignia operacyjna
Przychody/ Przychody/
koszty koszty
Marża brutto
DOL =
EBIT
Ks
Ks
sprzedaż sprzedaż
DOL  Degree of Operating Leverage  stopieo dz
wigni operacyjnej
Marża brutto = przychody  koszty zmienne
EBIT  Earnings Before Interest and Tax - zysk operacyjny
Zmiana wielkości sprzedaży o 1% spowoduje zmianę zysku operacyjnego o 1% * DOL
Dz
wignia finansowa
EBIT
DFL =
EBIT - odsetki
DFL  Degree of Financial Leverage  stopieo dz
wigni finansowej
EBIT  Earnings Before Interest and Tax - zysk operacyjny
(EBIT  odsetki)  zysk brutto (przed opodatkowaniem)
Zmiana zysku operacyjnego (EBIT) o 1% spowoduje zmianÄ™ zysku brutto (EBIT 
odsetki) o 1% * DFL
Nie występuje gdy nie ma kredytu
Dz
wignia połączona
DTL = DOL * DFL
DTL  Degree of Total Leverage  stopieo dz
wigni połączonej
DOL  Degree of Operating Leverage  stopieo dz
wigni operacyjnej
DFL  Degree of Financial Leverage  stopieo dz
wigni finansowej
Zmiana wielkości sprzedaży o 1% spowoduje zmianę zysku brutto (EBIT  odsetki)* o
1% * DTL
*Dotyczy również zysku netto oraz ROE
DOL, DFL, DTL - przykład
Rozważane są dwa sposoby finansowania inwestycji:
I  zaangażowanie tylko kapitału własnego w wysokości 200 000zł,
II  zaangażowanie kapitału własnego w wysokości 100 000zł oraz kredytu bankowego
oprocentowanego 12% w skali roku na kwotę 100 000zł.
Pozostałe przewidywane dane dla inwestycji: sprzedaż 10 000szt/rok, cena 26zł/szt, koszt
zmienny 20zł/szt koszty stałe 30 000zł/rok.
Oblicz DOL, DFL, DTL. Czy opłaca się współfinansowad inwestycję z kredytu czy nie?
RozwiÄ…zanie
DOL, DFL, DTL  przykład 2
Przedsiębiorstwo realizuje inwestycję rozwojową. Niezbędne nakłady to 400 000zł, które
sfinansowane będą w 75% z kapitału własnego i w 25% z kredytu bankowego oprocentowanego
10% w skali roku. Przewidywana roczna wielkośd sprzedaży to 4000szt przy cenie 48zł/szt.
Planowane jednostkowe koszty zmienne 21zł/szt a koszty stałe 60 000zł.
O ile w tych warunkach trzeba zmienid wielkośd sprzedaży, by osiągnąd zysk netto w wysokości
40 000zł?
O ile procent trzeba zwiększyd sprzedaż by stopa zwrotu z kapitału własnego wynosiła 14%?
Do obliczeo użyj dz
wigni połączonej.