Polityka fiskalna i pieniężna
w gospodarce zamkniętej
Wstęp
1. Stopa procentowa a poziom zrównoważenia dochodu
2. Równowaga na rynku dóbr i usług. Krzywa IS
3. Równowaga na rynku pieniężnym. Krzywa LM
4. Model IS-LM
5. Funkcja globalnego popytu
6. Polityka fiskalna a polityka pieniężna
SÅ‚ownik
Bibliografia
Wstęp
Czy zastanawiałeś się kiedyś nad tym, jakie kroki musi podejmować rząd, aby do-
stosować politykę skarbową do realiów ekonomicznych panujących w kraju? Czy
potrafisz wyjaśnić mechanizm transformacji w gospodarce, omówić wpływ stopy
procentowej na różne rodzaje popytu czy opisać istotę zarządzania popytem?
Gdy zapoznasz się z materiałami zawartymi w tym module, bez trudu odpowiesz
na wszystkie pytania dotyczące polityki fiskalnej i pieniężnej, będziesz także potra-
fił obliczyć poziomy dochodu narodowego i równowagę na rynku dóbr, usług oraz
rynku pieniężnym.
2
1. Stopa procentowa
a poziom zrównoważenia dochodu
Stopa procentowa, a zwłaszcza jej wysokość, zostaje ustalona na rynku pieniądza.
Zależy ona od wielkości popytu na pieniądz i od podaży pieniądza. Należy pa-
miętać o tym, że zmiany oprocentowania mają istotny wpływ na skłonność gospo-
darstw domowych do zaciągania pożyczek. Jeżeli w gospodarce wzrośnie np. po-
daż pieniądza, wówczas stopy procentowe obniżą się, zachęcając tym samym go-
spodarstwa domowe do większego zaciągania pożyczek w bankach komercyjnych.
W efekcie wzrosnÄ… wydatki konsumpcyjne gospodarstw domowych oraz ulegnie
zmianie wielkość ich majątku. Zjawisko to nazywamy efektem bogactwa (bądz
efek-
tem majÄ…tkowym).
W przypadku obniżenia stopy procentowej,
wzrasta aktualna wartość przyszłych docho-
dów gospodarstw domowych, ponieważ spa-
dek stopy procentowej przyczynia siÄ™ do wzro-
stu ceny posiadanych przez gospodarstwa do-
mowe aktywów (tj. akcji, obligacji), sprawiając
tym samym, że gospodarstwa stają się zamoż-
niejsze. Bogatsze gospodarstwa domowe wy-
dają więcej środków pieniężnych, co w kon-
sekwencji prowadzi wzrostu wydatków kon-
sumpcyjnych. Zależność wydatków konsump-
cyjnych (C) od stopy procentowej (r) ilustruje
rysunek 1.
Rysunek 1
Mechanizmem transmisyjnym nazywamy wpływ zmiany stopy procentowej na po-
Mechanizm transmisyjny
pyt konsumpcyjny. Wzrost stopy procentowej z r1 do r2 powoduje spadek wydatków
konsumpcyjnych gospodarstw domowych z C1 do C2, natomiast spadek stopy pro-
centowej z r2 do r1 sprawia, że wydatki konsumpcyjne zwiększają się z C2 do C1.
Zachowania gospodarstw domowych zwiÄ…zane z podejmowaniem decyzji kon-
sumpcyjnych tłumaczą liczne hipotezy i teorie konsumpcji. W literaturze ekono-
micznej najwięcej uwagi poświęcono tzw. teorii funkcji konsumpcji.
W drugiej połowie lat 30. XX wieku niektórzy teoretycy ekonomii zaczęli wiązać
konsumpcję z dochodem i na tej podstawie przewidywać zmiany globalnej kon-
sumpcji (spożycia), odnosząc swoje rozważania do różnych rodzajów dochodów.
Efektem tego było stworzenie wielu koncepcji, zwanych w literaturze ekonomicz-
nej hipotezami dochodu, z których do najistotniejszych zaliczamy: koncepcję do-
chodu absolutnego, względnego (relatywnego), permanentnego (normalnego, sta-
łego) i teorię cyklu życia.
Hipotezę dochodu absolutnego sformułował w 1936 roku John Maynard Keynes.
W swoich rozważaniach przyjął on, że globalna konsumpcja w roku t(Ct) jest funk-
cjÄ… dochodu (Yt), czyli:
Ct = f(Yt).
3
Hipoteza dochodu absolutnego poprzedzona była przez Keynesa wnikliwą anali-
zą decyzji gospodarstw domowych dotyczących oszczędzania oraz determinantów
tych decyzji. W trakcie przeprowadzania swoich badań, autor zwrócił szczególną
uwagę na kilka podstawowych motywów kierujących gospodarstwami domowy-
mi, tj. przedsiębiorczość, przewidywanie, ostrożność, skąpstwo, kalkulację, ambi-
cję oraz polepszenie standardu przyszłej konsumpcji. W swoich dalszych rozważa-
niach Keynes analizował przede wszystkim postępowanie gospodarstw domowych
(które osiągały coraz wyższe dochody) oraz sformułował na podstawie tej analizy
pojęcie przeciętnej i krańcowej skłonności do konsumpcji.
Według Keynesa konsumpcja jest dodatnią (rosnącą) funkcją dochodu. Jednak
w miarę wzrostu dochodu zmniejsza się przeciętna skłonność do konsumpcji oraz
krańcowa skłonność do konsumpcji. Keynes w swoich rozważaniach przyjął trzy
podstawowe założenia na temat kształtowania się funkcji konsumpcji, które gło-
szą, że:
 przy wzroście rozporządzalnego dochodu, planowane wydatki konsumpcyj-
ne gospodarstw domowych wzrosną w mniejszym stopniu, ponieważ gospo-
darstwa skłonne są część swoich dochodów zaoszczędzić (ta właśnie skłonność
gospodarstw domowych do wydawania tylko części swoich dochodów została
przez Keynesa określona mianem krańcowej skłonności do konsumpcji),
 przy pewnym, bardzo niskim, poziomie rozporzÄ…dzalnego dochodu gospodar-
stwa domowe będą zamierzały wydać cały dochód, który otrzymują,
 w przypadku gdy dochód spadnie poniżej pewnego krytycznego poziomu, wów-
czas konsumpcja może być większa od bieżącego dochodu, ponieważ gospo-
darstwa domowe będą planowały wydawać więcej niż zarabiają (bieżąca kon-
sumpcja będzie wówczas częściowo finansowana z nagromadzonych w przeszło-
ści oszczędności).
Funkcja konsumpcji w prostym modelu keynesowskim, pokazuje zamierzony po-
ziom globalnej konsumpcji dla każdego poziomu globalnego dochodu:
C = CA + KSK(1  t)Y = CA + KSK · YD,
gdzie: YD = (1  t)Y  rozporządzalny dochód.
Ogólny kształt prostej funkcji konsumpcji ma więc następującą postać:
C = C [Y  T(Y)]; C > 0,
gdzie: T  podatki od ludności.
Jak wynika z powyższego równania, Keynes uzależniał poziom konsumpcji wy-
Å‚Ä…cznie od dochodu po opodatkowaniu (czyli dochodu rozporzÄ…dzalnego) oraz
funkcji inwestycji uwarunkowanej tylko stopą procentową. Należy jednak zwrócić
uwagę, że analiza prostej lub planowanej funkcji konsumpcji dotyczyła wyłącznie
konsumpcji bieżącego dochodu. W praktyce mamy jednak do czynienia z tzw. od-
roczonÄ… funkcjÄ… konsumpcji:
Ct = CA + KSK (1  t) · Y(t  1) = CA+ KSK · YD(t  1),
co oznacza, że konsumpcja w okresie t odnosi się do dochodu w poprzednim okresie.
Hipoteza dochodu absolutnego  na podstawie analizy szeregów strukturalnych
(zawierających informacje na temat rozmiarów konsumpcji i oszczędności gospo-
darstw domowych o różnych dochodach) i szeregów czasowych  informuje, że
gospodarstwa domowe w miarę wzrostu rozporządzalnego dochodu większą jego
część oszczędzają, a nie przeznaczają na bieżące potrzeby.
4
Zjawisko to znajduje empiryczne potwierdzenie w stosunku do gospodarstw domo-
wych w krótkim horyzoncie czasowym. Jednakże w długim horyzoncie czasowym
stosunek globalnej konsumpcji do dochodu jest względnie stały, podobnie zachowu-
je się stopa oszczędzania, mimo znacznego wzrostu dochodu. Oznacza to, że stosu-
nek konsumpcji do dochodu zmienia się odwrotnie do poziomu dochodu w różnych
fazach cyklu gospodarczego oraz w przekroju różnych grup społecznych.
Przyczyn takiej sytuacji nie potrafiła objaśnić keynesowska funkcja konsumpcji,
dlatego też hipoteza dochodu absolutnego została poddana ostrej krytyce, zwłasz-
cza przez J. S. Duesenberry ego, i skłoniła ekonomistów do sformułowania na nowo
teorii funkcji konsumpcji.
Duesenberry stworzył nową teorię postępowania gospodarstw domowych, doty-
czącą podejmowania decyzji konsumpcyjnych, zwaną teorią dochodu względnego (re-
latywnego). Teoria ta głosi, że stopa oszczędzania uzależniona jest nie tylko od po-
ziomu absolutnego dochodu gospodarstwa domowego (w przeciwieństwie do hi-
potezy Keynesa), ale również od dochodów innych gospodarstw. W konsekwen-
cji oznacza to, że wydatki konsumpcyjne gospodarstw domowych uzależnione są
przede wszystkim od porównania wielkości dochodu danego gospodarstwa domo-
wego z dochodami innych znanych mu gospodarstw.
Duesenberry w swojej teorii dochodu względnego zwrócił uwagę na często wystę-
pujące w społeczeństwie zjawisko, polegające na rywalizacji ludzi w celu osiągnię-
cia wyższego standardu życiowego lub co najmniej w celu utrzymania najwyższego
standardu życiowego z przeszłości. Postępowanie to określił mianem efektu pokazo-
wego (demonstracji). Duesenberry twierdził, że efekt ten sprowadza się głównie do
naśladowania przez grupy o niższej pozycji społecznej struktur konsumpcji uzna-
nych za godne do osiągnięcia, a w przypadku warstw o najwyższej stopie życiowej
wynika z dążenia do uzyskania prestiżu, zwanego konsumpcją ostentacyjną (lub
efektem veblenowskim).
Ponadto Duesenberry podkreślił, że struktura konsumpcji w gospodarstwach do-
mowych uzależniona jest nie tyle od absolutnego poziomu dochodu, co od porów-
nania swojego standardu ze stopą życiową gospodarstw, z którymi dane gospodar-
stwo domowe spotyka się na gruncie towarzyskim, zawodowym i które osiągnęły
wyższy niż dane gospodarstwo poziom dochodów.
Na podstawie przeprowadzonych obserwacji Duesenberry wykazał, że gospodar-
stwa domowe zajmujące podobną pozycję społeczną dążą za wszelką cenę do uzy-
skania podobnego standardu konsumpcyjnego. W przypadku gdy dochód danego
gospodarstwa domowego w stosunku do przeciętnego dochodu w jego środowi-
sku relatywnie wzrasta, wówczas większą część swojego dochodu oszczędza, a nie
przeznacza na konsumpcję, co w efekcie przyczynia się do wzrostu oszczędności
w stosunku absolutnym oraz względnym do dochodu. Oznacza to, zdaniem Du-
esenberry ego, że wzrost skłonności do oszczędzania jest rosnącą funkcją pozycji,
jaką zajmuje dane gospodarstwo domowe w tabeli podziału dochodów w stosunku
do innych gospodarstw.
Za pomocą teorii dochodu relatywnego próbowano wyjaśnić stałość stopy oszczęd-
ności w dłuższym horyzoncie czasowym, którą zaobserwowano w większości kra-
jów Europy. Natomiast w celu wyjaśnienia zmian w poziomie konsumpcji w krót-
kim czasie Duesenberry przyjął założenie nieodwracalności konsumpcji, głoszące,
że gospodarstwa domowe w okresie złej koniunktury, której towarzyszy spadek re-
alnych dochodów, dążą do utrzymania dotychczasowego poziomu konsumpcji, ko-
rzystając z nagromadzonych wcześniej oszczędności i przeznaczając je na bieżącą
konsumpcję. Takie zachowanie gospodarstw domowych ma miejsce wówczas, gdy
wychodzą one z założenia, że spadek dochodów ma charakter przejściowy. W lite-
raturze ekonomicznej określa się je mianem efektu rygla lub efektu zapadki.
5
Z teorii dochodu relatywnego wynika, że konsumpcja zmienia się o wiele łagodniej
niż dochód, co w konsekwencji prowadzi do drugiego, bardzo istotnego wniosku
(wynikającego z podstawowych założeń Duesenberry ego), że krańcowa skłonność
do konsumpcji jest większa w okresie wzrostu dochodu niż w czasie jego spadku.
Najpowszechniej jednak akceptowana jest obecnie teoria dochodu permanentnego
(stałego, normalnego), sformułowana w latach 50. XX wieku przez Miltona Fried-
mana i H. Wattsa oraz powstała w tym samym czasie teoria cyklu życia, stworzona
przez Franco Modiglianiego i Alberta Ando.
W teorii dochodu permanentnego nieco szerzej pojmowana jest konsumpcja, przez
którą rozumie się nie tylko wydatki, jakie ponoszoną gospodarstwa domowe na
bieżącą konsumpcję, ale również stopień zaspokojenia szeroko rozumianych po-
trzeb. Dzięki takiemu podejściu w definicji konsumpcji uwzględnia się również
korzyści, jakie czerpią gospodarstwa domowe z tytułu posiadanego zasobu dóbr
trwałego użytku.
Ponadto w teorii dochodu permanentnego zakłada się, że na wielkość wydatków
konsumpcyjnych gospodarstwa domowego wpływają  obok dochodów bieżących
 również posiadane zasoby (np. papiery wartościowe, kosztowności, nierucho-
mości). Wydatki gospodarstw domowych, które dysponują dużą ilością zasobów
(aktywów) w mniejszym stopniu reagują na zmiany dochodów bieżących członków
gospodarstwa, natomiast są bardziej wrażliwe na zmiany zasobów. Teoria dochodu
permanentnego uwzględnia również fakt, że wydatki gospodarstw domowych do-
stosowują się nie tyle do dochodów bieżących, ile do dochodów przeciętnych, na
które składają się dochody aktualne, przeszłe i przewidywane (antycypowane).
Według tej teorii konsumpcja jest proporcjonalna do ciągłego dochodu. Dlatego też
ogólną formułę konsumpcji w zachowaniach konsumpcyjnych gospodarstw domo-
wych można zapisać w postaci:
C = KSK(1  t) · Y = KSK · YD ,
p p
gdzie: YD = (1  t) · Y  permanentny dochód do dyspozycji.
p p
Rozłożenie wzrostu dochodu w zachowaniach gospodarstwa domowego ilustru-
je w praktyce formuła w postaci średniej ważonej bieżącego i przyszłego dochodu:
YD = mY + (1  m)Y ,
p  1
gdzie:
m  udział konsumpcji w danym dochodzie lub jego wzroście,
Y  bieżący dochód,
Y  dochód ostatniego roku.
 1
Jeżeli dochód roku poprzedniego wynosił 30 000 PLN, dochód roku bieżącego
40 000 PLN, zaś udział konsumpcji w dochodzie wynosi m = 0,8, wówczas  zgod-
nie z hipotezą dochodu permanentnego  rozporządzalny (dyspozycyjny) dochód
wynosi 38 000 PLN, ponieważ:
YD = 0,8 · 40 000 + (1  0,8) · 30 000 = 38 000 PLN.
p
Natomiast gdyby dochód w całości został przeznaczony na konsumpcję, czyli m = 1,
wówczas dochód permanentny równałby się dochodowi bieżącemu, ponieważ:
YD = 1 · 40 000 + (1  1) · 30 000 = 40 000 PLN.
p
6
Milton Friedman, przeprowadzając badania dotyczące zachowań konsumpcyjnych
gospodarstw domowych w długim czasie, stwierdził, że występują różnice między
krótkookresową skłonnością do konsumpcji a długookresową średnią skłonnością
do konsumpcji, dlatego też krótkookresowa skłonność do konsumpcji jest mniejsza
niż długookresowa. Pogląd ten potwierdzili również dwaj amerykańscy ekonomi-
ści Rudiger Dornbusch i Stanley Fischer.
Dużym uznaniem w literaturze ekonomicznej cieszy się teoria cyklu życia sformułowa-
na przez F. Modiglianiego i A. Ando, próbującą wyjaśnić mechanizmy postępowania
gospodarstw domowych zwiÄ…zane z podejmowaniem decyzji konsumpcyjnych.
Teoria ta głosi, że gospodarstwa domowe formułują swoje plany konsumpcyjne na
cały cykl życia na podstawie własnych prognoz, dotyczących wielkości dochodów,
jakie otrzymują w ciągu całego tego okresu, a także stwierdza, że oszczędności
z okresu aktywności zawodowej mają zagwarantować konsumpcję w przyszłości.
Teoria cyklu życia opiera się na czterech podstawowych założeniach, informują-
cych o tym, że:
 konsumpcja jest jednakowa w każdym okresie życia,
 konsumpcja jest mechanizmem związanym z wydawaniem dochodu całego ży-
cia,
 konsumpcja całego życia jest równa dochodowi życia,
 uwzględnia się w niej wydatki na dzieci.
Uwzględniając powyższe założenia, ogólny wzór konsumpcji można przedstawić
w postaci:
gdzie:
KSK  krańcowa skłonność do konsumpcji realnego bogactwa,
r
KSKd  krańcowa skłonność do konsumpcji dochodu do dyspozycji,
P  poziom płac,
W  przewidywane dochody całego życia,
 realne bogactwo,
YD = (1  t) · Y  dochód do dyspozycji.
Głównym założeniem tej teorii jest łagodne wyrównanie poziomu konsumpcji
z oszczędności uzyskiwanych w okresach wysokiego dochodu do poziomu kon-
sumpcji z oszczędności ujemnych (negatywnych) w okresie niskiego dochodu.
Zarówno teoria dochodu permanentnego, jak i teoria cyklu życia, uwidaczniają
fakt, że poziom konsumpcji zależy nie tylko od bieżących dochodów rozporzą-
dzalnych, ale również od nagromadzonego wcześniej bogactwa i posiadanych ak-
tywów (tj. walorów, pieniędzy), czyli od przeciętnego dochodu gospodarstw do-
mowych w długim czasie. Teoria permanentnego dochodu bada przede wszystkim
przyszły dochód na podstawie teraz
niejszości i przeszłości, natomiast teoria cyklu
życia analizuje głównie konsumpcję bieżącą i przyszłą, skupiając się w dużej mie-
rze na motywach oszczędzania. Niektórzy ekonomiści łączą obie te teorie, tworząc
tzw. współczesną teorię konsumpcji, która umożliwia przewidywanie przyszłej prze-
ciętnej konsumpcji.
Zmiany stopy procentowej wpływają również na wielkość inwestycji. W dotych-
czasowych rozważaniach traktowaliśmy inwestycje jako wielkość autonomiczną,
czyli niezależną od bieżącego dochodu. W rzeczywistości popyt inwestycyjny uza-
leżniony jest od wielu czynników.
7
Skupmy na razie uwagÄ™ na stopie procentowej jako czynniku najistotniejszym. Na-
leży pamiętać o tym, że koszt alternatywny inwestycji zmienia się w tym samym
kierunku co stopa procentowa. Wzrost stopy procentowej powoduje podrożenie
kredytów inwestycyjnych i zmniejszenie popytu na nie. W przypadku gdy inwe-
stycje finansowane są z zysku, wzrost stóp procentowych zwiększa odsetki utra-
cone dlatego, że pieniędzy nie ulokowano w banku. W konsekwencji wzrost stóp
procentowych sprawia, że firmy przesuwają swoje projekty inwestycyjne w czasie,
w oczekiwaniu na spadek stóp procentowych.
Natomiast spadek oprocentowania powoduje,
że zaczyna opłacać się realizacja nieopłacal-
nych wcześniej projektów, w wyniku czego fir-
my zaciągają więcej kredytów. Zależność mię-
dzy stopą procentową a wielkością popytu in-
westycyjnego ilustruje krzywa popytu inwesty-
cyjnego (rys. 2).
Wzrost stopy procentowej z r1 do r2 powodu-
je zmniejszenie planowanych rozmiarów inwe-
stycji z I1 do I2. Oznacza to, że im wyższa/niż-
sza stopa procentowa, tym niższy/wyższy po-
pyt inwestycyjny. Zależność ta jest odwrotna
(ujemna), ponieważ większość wydatków in-
Rysunek 2
westycyjnych jest finansowana przez kredyty. A zatem możemy powiedzieć, że po-
Krzywa popytu inwestycyjnego
pyt inwestycyjny jest malejÄ…cÄ… funkcjÄ… stopy procentowej:
I = I(r). I < 0.
Na przykład:
I = IA  dr,
gdzie:
IA  inwestycje autonomiczne,
d  współczynnik wrażliwości inwestycji na zmiany stopy procentowej,
r  realna stopa procentowa.
Zmiany stopy procentowej oddziałują na globalny popyt, ponieważ wywierają
wpływ zarówno na popyt konsumpcyjny gospodarstw domowych, jak i na popyt
inwestycyjny firm. Spadek stopy procentowej przyczy-
nia się do wzrostu popytu inwestycyjnego (zwiększa-
jąc tym samym zyskowność przedsiębiorstw) oraz do
wzrostu popytu konsumpcyjnego (powiększając roz-
miary majątku gospodarstw domowych). Również
zmiany podaży pieniądza wywierają wpływ na kształ-
towanie się stóp procentowych. Na przykład wzrost
podaży pieniądza spowoduje spadek stopy procentowej
równoważącej rynek. Za pomocą mechanizmu trans-
misyjnego wzrost podaży pieniądza spowoduje przesu-
nięcie krzywej globalnego popytu w górę oraz podnie-
sienie poziomu dochodu zapewniającego równowagę
(rys. 3).
Dla uproszczenia zakładamy, ze wydatki państwa na
Rysunek 3
dobra i usługi G = 0. W sytuacji wyjściowej funkcja konsumpcji znajduje się w po-
Stopa procentowa
łożeniu C1, popyt inwestycyjny wynosi I1, a krzywa popytu globalnego znajduje się
a globalny popyt
w położeniu AD1. Równowaga jest określona w punkcie E1, w którym krzywa po-
8
pytu globalnego AD1 przecina liniÄ™ o nachyleniu 45°. W punkcie tym popyt global-
ny jest równy dochodowi (AD = Y). Obniżka oprocentowania spowodowana np.
wzrostem podaży pieniądza przyczyni się do przesunięcia funkcji konsumpcji z C1
do C2 i spowoduje wzrost popytu inwestycyjnego z I1 do I2, co w efekcie spowodu-
je przesunięcie krzywej popytu globalnego w górę  z położenia AD1 do AD2 oraz
wzrost rozmiarów dochodu i produkcji do poziomu Y2 (Y1 < Y2).
9
2. Równowaga na rynku dóbr i usług.
Krzywa IS
Równowaga na rynku dóbr i usług w gospodarce autarkicznej (zamkniętej),
z uwzględnieniem państwa, ma miejsce wówczas, gdy planowane inwestycje (I) po-
większone o wydatki państwa (G) są równe planowanym oszczędnościom (S) po-
większonym o podatki (T) (przy założeniu braku transferów), czyli:
Warunek ten ilustruje graficznie ćwiartka trzecia (rys. 4), w której prosta nachylona
pod kÄ…tem 45° przedstawia tÄ™ równość. Ćwiartka druga prezentuje zależność miÄ™-
dzy popytem inwestycyjnym a stopą procentową, co możemy zapisać następująco:
I = I(r). I < 0.
W ćwiartce czwartej zaprezentowana jest zależność łącznej wartości oszczędno-
ści (S) i podatków (T) od poziomu dochodu narodowego (Y). Ze względu na to, że
obie te wielkości zwiększają się wraz ze wzrostem dochodu narodowego, ich suma
zachowuje siÄ™ identycznie, czyli:
S + T = Y.
Rysunek 4
Konstrukcja krzywej IS
Uwzględniając te trzy zależności można znalez
ć wszystkie pary punktów repre-
zentujących poziom dochodu narodowego (Y) i stopę procentową (r), przy których
rynek dóbr i usług jest zrównoważony. A zatem krzywa IS jest zbiorem kombina-
cji dochodu narodowego i stopy procentowej, przy których rynek dóbr i usług jest
w równowadze.
10
Załóżmy, że w sytuacji wyjściowej stopa procentowa kształtuje się na poziomie r1,
zaś popyt inwestycyjny wynosi I1. Gdy do tych wydatków inwestycyjnych dołączy-
my wydatki państwa na dobra i usługi G, wówczas otrzymamy I1 + G. Rynek dóbr
i usług będzie znajdował się w równowadze wówczas, gdy temu popytowi odpo-
wiadać będzie podaż: (S + T)1 = I1 + G. Taki poziom oszczędności i podatków
występuje na poziomie dochodu narodowego Y1. Osiągamy w ten sposób punkt
E1(Y1, r1).
Z kolei przy stopie procentowej r2 łączna suma wydatków inwestycyjnych i wydat-
ków państwa wynosi I2 + G. Równowaga na rynku dóbr i usług zostanie osiągnię-
ta wówczas, gdy dochód narodowy ukształtuje się na poziomie Y2. Przy tym pozio-
mie dochodu oszczędności wraz z podatkami zrównują się z popytem, czyli łączną
sumą wydatków inwestycyjnych i wydatków rządowych: (S + T)2 =I2 + G. Otrzy-
mujemy w ten sposób punkt E2(Y2, r2), który informuje, że jeżeli dochód narodowy
wynosi Y2, to tylko stopa procentowa r2 jest w stanie utrzymać równowagę między
popytem i podażą dóbr i usług w gospodarce. A
Ä…czÄ…c ze sobÄ… punkty E1 i E2, otrzy-
mujemy zbiór kombinacji dochodu i stopy procentowej, które tworzą krzywą IS.
Zilustrujmy to prostym przykładem. Uzupełn3
my teraz model, uwzględniający
nową postać systemu podatkowego o funkcję popytu inwestycyjnego, przyjmując
najprostszą jej postać:
I = IA  dr, d > 0.
Mamy zatem system gospodarczy, który w równowadze spełnia następujące wa-
runki:
Y = C + I + G
C = CA + KSK (Y  T)
T = TA + tY
I = IA  dr
G = GA
Podstawiając pozostałe równania do równania całkowitych wydatków, można wy-
znaczyć wielkość dochodu narodowego Y, zapewniającego równowagę, czyli funk-
cję wydatków:
Y = CA + KSK [Y  (TA + tY)] + IA  dr + GA
Y = CA + KSK (Y  TA  tY) + IA  dr + GA
Y = CA + KSK · Y  KSK · TA  KSK · tY + IA  dr + GA
Y  KSK · Y + KSK · tY = CA  KSK · TA + IA  dr + GA
Y[1  KSK (1  t)] = CA  KSK · TA + IA + GA  dr
Jest to równanie krzywej IS. Różniczkując następnie tę równość względem stopy
procentowej r, otrzymujemy nachylenie krzywej IS:
Nachylenie tej krzywej zależy od d, czyli wrażliwości inwestycji na zmiany stopy
procentowej oraz od wysokości mnożnika. Ponieważ d > 0, dlatego też .
11
Świadczy to zatem o tym, że aby równowaga na rynku dóbr i usług była zachowa-
na, wzrost stopy procentowej o dr musi być zrekompensowany
razy
większym obniżeniem dochodu narodowego. Natomiast wzrostowi dochodu naro-
dowego o dY musi odpowiadać spadek stopy procentowej o dr.
Równanie prezentujące nachylenie krzywej IS informuje również, że stosunek przy-
rostu dochodu narodowego do przyrostu stopy procentowej jest tym większy, im
wyższa jest wrażliwość inwestycji na zmiany stopy procentowej, a także, im wyższy
jest mnożnik . W tej sytuacji krzywa IS staje się bardziej płaska. A za-
tem, im mniejsza jest wrażliwość inwestycji na zmiany stopy procentowej oraz im
niższy jest mnożnik, tym krzywa IS staje się bardziej stroma.
Pozostała nam jeszcze kwestia położenia krzywej IS w układzie współrzędnych.
Położenie krzywej IS jest uzależnione od zmiany stopy podatkowej t oraz od zmia-
ny wydatków państwa G. Zaczn3
my naszÄ… analizÄ™ od zmiany stopy podatkowej
(rys. 5). Załóżmy, że w sytuacji wyjściowej stopa podatkowa kształtuje się na po-
ziomie t1, której odpowiada funkcja (S + T)1 oraz krzywa IS1. W sytuacji gdy stopa
podatkowa obniży się do poziomu t2, wówczas funkcja S + T przesunie się w pra-
wo  z (S + T)1 do położenia (S + T)2. Temu położeniu odpowiada krzywa IS2.
Można zatem stwierdzić, że spadkowi stopy podatkowej towarzyszy przesunięcie
krzywej IS w prawo  z położenia IS1 do położenia IS2. Oznacza to, że przy danej
stopie procentowej (np. r1), dochód narodowy wzrośnie z Y1 do Y2.
Rysunek 5
Podatki a położenie krzywej IS
Obniżenie podatków przyczynia się do zwiększenia rozporządzalnych dochodów
ludności. Wzrost dochodu po opodatkowaniu przyczynia się do wzrostu popytu
konsumpcyjnego. Większe wydatki konsumpcyjne na skutek efektów mnożnikowych
przyczyniÄ… siÄ™ do zwielokrotnienia przyrostu produkcji i dochodu narodowego.
Oprócz podatków państwo może wykorzystywać wydatki rządowe, aby oddziały-
wać na warunki równowagi na rynku dóbr i usług (rys. 6).
12
Rysunek 6
Wydatki państwa a położenie
krzywej IS
Załóżmy, że w sytuacji wyjściowej wydatkom państwa G1 odpowiada krzywa
IS1. W wyniku wzrostu wydatków państwa na dobra i usługi z G1 do G2, funkcja
I + G ulega przesunięciu o ten właśnie przyrost, powodując tym samym, że krzywa
IS przesuwa się w prawo  z położenia IS1 do IS2.
Skutkiem wzrostu wydatków rządowych (przy danej stopie procentowej) jest wzrost
dochodu narodowego.
Zwiększenie się wydatków państwa na dobra i usługi powoduje wzrost popytu glo-
balnego. Jeżeli stopa procentowa nie ulegnie zmianie, popyt inwestycyjny sektora
prywatnego nie zmieni się. Efekty mnożnikowe wywołane wzrostem wydatków
państwa na dobra i usługi przyczyniają się do wzrostu produkcji i dochodu naro-
dowego. Natomiast gdy  mimo wydatków rządowych  dochód narodowy po-
został na dotychczasowym poziomie, wówczas popyt na rynku dóbr i usług był-
by większy od podaży. To z kolei doprowadziłoby do wzrostu stopy procentowej.
Wyższa stopa procentowa sprawia, że firmy, przesuwając swoje projekty inwesty-
cyjne w czasie, zmniejszają popyt inwestycyjny, doprowadzając do równowagi na
rynku dóbr i usług. Podobnie jak poprzednio, działanie państwa w przeciwnym
kierunku spowoduje odwrotne konsekwencje.
Zatem obniżenie wydatków państwa na dobra i usługi spowoduje przesunięcie
krzywej IS w lewo  z IS2 do IS1 i wpłynie na obniżenie poziomu dochodu narodo-
wego przy danej stopie procentowej. Ten sam z kolei dochód musi doprowadzić do
obniżenia się stopy procentowej, aby zachęcić przedsiębiorstwa do inwestowania
i wchłonięcia nadmiernej podaży dóbr na rynku (Zalega, Krakowińska, Nowak,
Skrzypczak, 2002: 187 191).
13
3. Równowaga na rynku pieniężnym.
Krzywa LM
Jak już wspominałem, równowaga na rynku pieniężnym występuje wówczas, gdy po-
pyt na pieniądz w ujęciu realnym jest równy realnej podaży pieniądza (MD = MS).
Popyt na pieniądz (zgodnie z teorią Keynesa) wynika z trzech motywów: transak-
cyjnego, spekulacyjnego (portfelowego) i przezornościowego (którym nie będzie-
my się zajmować). Motyw transakcyjny wynika z dążenia do posiadania pieniędzy
w celu dokonywania przewidywanych zakupów dóbr i usług. To zapotrzebowanie
na pieniÄ…dz wynikajÄ…ce z motywu transakcyjnego nazywamy popytem transakcyj-
nym na pieniądz. Jest on uzależniony w głównej mierze od dochodu, jakim dyspo-
nują gospodarstwa domowe. Im wyższy/niższy dochód, tym gospodarstwa domo-
we więcej/mniej wydają na bieżącą konsumpcję. Z tego też względu popyt transak-
cyjny na pieniądz można traktować jako rosnącą funkcję dochodu. A zatem, w ska-
li całej gospodarki popyt ten zależeć będzie od dochodu narodowego, co można
zapisać następująco:
L1(Y) = k(Y), k > 0,
gdzie: L1(Y)  popyt transakcyjny na pieniÄ…dz.
Popyt spekulacyjny (portfelowy) związany jest z dążeniem do posiadania pieniędzy
w przewidywaniu zmiany ceny innych aktywów (np. obligacji) i w przewidywa-
niu przyszłych zysków. Motyw ten związany jest z grą na rynku papierów warto-
ściowych i jest tym większy, im mniej atrakcyjne są warunki lokowania dochodów
w walorach (papierach wartościowych). Natomiast im większe korzyści można od-
nieść kupując walory, tym większą część dochodu gospodarstwa domowe będą
skłonne przeznaczyć na ten cel. A zatem, im większe korzyści wiążą się z wyso-
kością procentu otrzymywanego z danej kwoty przeznaczonej na zakup papierów
wartościowych, tym mniejszy jest popyt spekulacyjny na gotówkę, ponieważ trzy-
manie jej jest mniej opłacalne i na odwrót. Dlatego możemy powiedzieć, że popyt
spekulacyjny na pieniÄ…dz jest malejÄ…cÄ… funkcjÄ… stopy procentowej, czyli:
L2(r) = h(r), h < 0
gdzie: L2(r)  popyt spekulacyjny na pieniÄ…dz.
Zarówno popyt transakcyjny, jak i popyt spekulacyjny na pieniądz będziemy ujmo-
wać w kategoriach realnych. Funkcję popytu na pieniądz można zapisać jako sumę
funkcji popytu transakcyjnego na pieniÄ…dz k(Y) oraz funkcji popytu spekulacyjne-
go na pieniÄ…dz:
M = L1(Y) + L2(r).
StÄ…d:
M = kY  hr (ujecie nominalne).
14
Uwzględniając wskaz
nik cen P, równanie liniowe funkcji popytu na pieniądz moż-
na przedstawić w postaci zależności:
M = (kY  hr)P lub (ujęcie realne).
StÄ…d:
Krzywa LM wyraża wszystkie kombinacje sto-
py procentowej i dochodu narodowego, przy
których rynek pieniężny znajduje się w rów-
nowadze. Przyjrzyjmy się bliżej krzywej LM,
wyprowadzajÄ…c jÄ… graficznie (rys. 7).
Druga ćwiartka prezentuje popyt spekula-
cyjny na pieniÄ…dz jako malejÄ…cÄ… funkcjÄ™ sto-
py procentowej. Nachylenie krzywej popytu
spekulacyjnego L2(r) =  h(r) zależy od para-
metru wrażliwości popytu spekulacyjnego na
zmiany stopy procentowej h. Wraz ze spad-
kiem parametru h funkcja popytu spekula-
cyjnego staje siÄ™ bardziej stroma, natomiast
wzrost parametru h sprawia, że funkcja ta jest
bardziej płaska.
Ćwiartka czwarta przedstawia wykres funkcji
Rysunek 7
popytu transakcyjnego: L1(Y) = kY. Jak wia-
Konstrukcja krzywej LM
domo, popyt transakcyjny na pieniÄ…dz jest rosnÄ…cÄ… funkcjÄ… dochodu narodowego.
Nachylenie krzywej popytu transakcyjnego zależy od parametru k, czyli wrażli-
wości popytu transakcyjnego na pieniądz na zmiany dochodu. Wraz ze spadkiem
parametru k krzywa popytu transakcyjnego staje się bardziej płaska, natomiast im
parametr k jest większy, tym wykres funkcji popytu transakcyjnego na pieniądz
bardziej stromy. Jednakże podstawą do wykreślenia krzywej LM jest warunek rów-
nowagi na rynku pieniężnym od strony struktury popytu na pieniądz, umieszczo-
ny w trzeciej ćwiartce.
Załóżmy, że popyt transakcyjny k(Y) = 0. Oznacza to, że na rynku pieniężnym
mamy do czynienia jedynie z popytem spekulacyjnym. Zatem równowaga na ryn-
ku pieniężnym będzie zachowana, gdy popyt spekulacyjny napotyka na równą so-
bie podaż pieniądza, czyli . Warunek ten prezentuje punkt A. Z kolei punkt
B prezentuje sytuację, gdy zgłaszany jest popyt transakcyjny na pieniądz, zaś popyt
spekulacyjny h(r) = 0. Równowaga na rynku pieniężnym zostanie osiągnięta, gdy
popyt transakcyjny zrówna się z podażą pieniądza, czyli . Punkty leżące
na odcinku AB reprezentujÄ… pewnÄ… proporcjÄ™ popytu transakcyjnego i popytu spe-
kulacyjnego na pieniądz, których suma odpowiada wartości podaży pieniądza.
Zakładając stałą, realną podaż pieniądza, przy stopie procentowej r1, równowa-
ga na rynku pieniężnym występuje tylko wtedy, gdy dochód narodowy osiągnie
poziom Y1. Przy poziomie dochodu narodowego Y1 popyt transakcyjny wynosi
L1(Y)1, a popyt spekulacyjny ustali się na poziomie L2(r)1. W ten sposób otrzymu-
15
jemy punkt C(Y1, r1) na krzywej LM. Natomiast przy poziomie dochodu narodo-
wego Y2 popyt transakcyjny na pieniÄ…dz ustali siÄ™ na poziomie L1(Y)2, popyt spe-
kulacyjny w celu zapewnienia równowagi na rynku pieniężnym osiągnie poziom
L2(r)2, a to z kolei wymaga stopy procentowej r2. Otrzymujemy w ten sposób punkt
D(Y2, r2) na krzywej LM.
Krzywa LM określa warunki równowagi na rynku pieniężnym. Nie oznacza to
wcale, że wielkości dochodu narodowego i stopy procentowej zawsze odpowiadają
jakiemuÅ› punktowi na krzywej LM.
Może zdarzyć się tak, że wielkości te znajdują się w punkcie E i F. Mamy wówczas
do czynienia z nierównowagą na rynku pieniężnym.
W punkcie E popyt transakcyjny na pieniÄ…dz ustali siÄ™ na poziomie L1(Y)2, zaÅ›
popyt spekulacyjny wyniesie L2(r)1. Oznacza to, że łączny popyt na pieniądz jest
większy od podaży pieniądza, a zatem w gospodarce wystąpi nadwyżkowy popyt
na pieniÄ…dz.
W punkcie F, przy stosunkowo niskim poziomie dochodu narodowego Y1, mamy
relatywnie wysoką stopę procentową r2. Oznacza to, że na rynku pieniężnym wy-
stąpi nadwyżka podaży pieniądza. Dzieje się tak dlatego, że wysoka stopa procen-
towa r2, zachęcając do kupowania papierów wartościowych, przyczynia się tym
samym do obniżenia popytu spekulacyjnego na pieniądz. Popyt ten wynosi L2(r)2.
Popyt transakcyjny na pieniądz również jest niski i wynosi L1(Y)1, ponieważ mniej
transakcji dochodzi do skutku, co jest spowodowane niskim poziomem dochodu
narodowego Y1. W konsekwencji łączny popyt na pieniądz jest wyższy od podaży
pieniądza, co oznacza, że na rynku pieniężnym wystąpi nadwyżkowy popyt na pie-
niÄ…dz.
Rozważmy teraz kwestię położenia krzywej
LM. Krzywą LM konstruowaliśmy dla danej
wielkości realnych zasobów pieniądza. Jeże-
li np. podaż pieniądza w gospodarce rośnie,
wówczas dla danego poziomu dochodu naro-
dowego i odpowiadajÄ…cego mu popytu na pie-
niądz, stopa procentowa gwarantująca rów-
nowagę na rynku pieniężnym będzie niższa,
co z kolei znajdzie wyraz w przesunięciu krzy-
wej LM w prawo. W odwrotnej sytuacji ogra-
niczenie realnej podaży pieniądza spowoduje
przesunięcie krzywej LM w lewo. Rysunek 8
jest graficzną ilustracją położenia krzywej LM
w zależności od wielkości podaży pieniądza.
Podaży pieniądza M1 odpowiada krzywa po-
daży LM1, zaś podaży pieniądza M2 krzywa
Rysunek 8
LM2. Dzieje się tak dlatego, że przy założe-
Zmiana położenia krzywej LM
niu stałości cen P zwiększenie nominalnej podaży pieniądza przyczynia się także
do wzrostu realnej podaży pieniądza z do , przy założeniu, że M2 > M1.
Krzywa przedstawiająca równowagę
w trzeciej ćwiartce przemieszcza się w dół,
przyczyniając się jednocześnie do przesunięcia krzywej LM w prawo  z położe-
nia LM1 do LM2. W sytuacji gdy położenie LM2 byłoby położeniem wyjściowym,
wówczas obniżenie podaży pieniądza spowodowałoby, że krzywa LM przesunęła-
by się w lewo  z położenia LM2 do LM1, zaś krzywa przedstawiająca równowagę
przemieściłaby się do góry.
16
Zastanówmy się teraz nad nachyleniem krzywej LM. Wiemy już z wcześniejszych
rozważań, że krzywa LM wyraża wszystkie kombinacje dochodu narodowego i sto-
py procentowej, zapewniające zgodność popytu na pieniądz z jego podażą. Równa-
nie popytu na pieniądz w ujęciu realnym:
jest równaniem liniowym o współczynniku nachylenia krzywej LM do osi odcię-
tych układu współrzędnych w postaci pochodnej:
gdzie:
h  pochodna funkcji popytu spekulacyjnego na pieniÄ…dz,
k  pochodna funkcji popytu transakcyjnego na pieniÄ…dz.
Ponieważ k > 0 i h < 0, dlatego . Krzywa LM posiada dodatnie nachyle-
nie, co oznacza, że przy wyższym poziomie dochodu narodowego niezbędna jest
wyższa stopa procentowa, aby nie dopuścić do wzrostu popytu na pieniądz i utrzy-
mać rynek pieniężny w równowadze, przy niezmienionej podaży pieniądza. Jeże-
li obie funkcje popytu (transakcyjnego i spekulacyjnego) na pieniÄ…dz sÄ… liniowe
i równanie krzywej LM ma postać: , to nachylenie tej krzywej wyno-
si .
Oznacza to, że im bardziej popyt transakcyjny na pieniądz reaguje na zmiany w po-
ziomie dochodu, tym krzywa LM jest bardziej stroma, przy danej reakcji popytu
spekulacyjnego na pieniÄ…dz na zmiany stopy procentowej. Z kolei, gdy popyt spe-
kulacyjny jest wrażliwszy na poziom stopy procentowej, krzywa LM staje się bar-
dziej płaska.
Reasumując, można powiedzieć, że w im większym stopniu dany przyrost dochodu
oddziałuje na wzrost wielkości zapotrzebowania na pieniądz, tym większy wzrost
stopy procentowej będzie potrzebny, aby utrzymać równowagę na rynku pienięż-
nym i tym bardziej stroma będzie krzywa LM. Z kolei, im słabiej reaguje wielkość
zapotrzebowania na pieniÄ…dz na dany przyrost dochodu, tym mniejszy przyrost sto-
py procentowej będzie warunkował utrzymanie równowagi i tym bardziej płaska
będzie krzywa LM (Zalega, Krakowińska, Nowak, Skrzypczak, 2002: 191 197).
17
4. Model IS-LM
Model IS-LM umożliwia analizę sytuacji na rynku dóbr i usług oraz na rynku pie-
niądza. Rynek dóbr i usług znajduje się w równowadze we wszystkich punktach
krzywej IS. Równowaga na rynku pieniądza istnieje we wszystkich punktach krzy-
wej LM. Jeżeli spełnione są tzw. podstawowe zależności makroekonomiczne:
Rynek dóbr i usług
Y = C + I + G (równowaga na rynku dóbr i usług)
C = CA + KSK(Y  T)
I = IA  dr
G = GA
T = tY
IS:
Rynek pieniężny
MS = M
MD =kY  hr
MS = MD (równowaga pieniężna)
LM:
to, przy zachowaniu tych warunków, możliwe jest jednoczesne ustalenie wielkości
produkcji (rynek dóbr i usług) i stopy procentowej (rynek pieniężny), przy których
istnieje jednoczesna równowaga na obu rynkach (czyli na rynku dóbr i usług oraz
na rynku pieniężnym).
Jeżeli spełnione są wszystkie powyższe równania, wówczas planowane inwestycje
(I) powiększone o wydatki państwa (G), są równe planowanym oszczędnościom
(S) powiększonym o podatki (T) (przy założeniu braku
transferów), czyli I + G = S + T. Spełniony jest wów-
czas pierwszy hipotetyczny warunek równowagi na ryn-
ku dóbr i usług, zgodnie z którym oszczędności i podat-
ki muszą odpowiadać sumie wydatków inwestycyjnych
i rządowych. W sytuacji gdy preferencje płynności, czy-
li popyt na pieniądz, są równe podaży pieniądza, wów-
czas spełniony jest drugi hipotetyczny warunek  tym
razem na rynku pieniężnym  informujący, że popyt na
pieniądz jest równy podaży pieniądza. A zatem, rynek
dóbr i usług oraz rynek pieniądza są powiązane ze sobą
przez dochód (Y) i stopę procentową (r). Oba rynki znaj-
dują się jednocześnie w równowadze tylko w punkcie
E0(Y0, r0) (rys. 9).
Rysunek 9
Równoczesne współwystępowanie równowagi na obu rynkach będzie miało miej-
Równowaga na rynku dóbr
sce tylko wówczas, gdy stopie procentowej r0 towarzyszy dochód narodowy Y0.
i usług oraz na rynku pieniądza
Załóżmy, że stopa procentowa kształtuje się na poziomie r1. Przy dochodzie Y
a
znalez
libyśmy się w punkcie a na krzywej IS  zrównoważony byłby rynek dóbr
18
i usług. Równowaga na rynku pieniądza byłaby osiągnięta, gdyby stopie procen-
towej r1 towarzyszył dochód narodowy Yb  znajdowalibyśmy się w punkcie b na
krzywej LM.
Przy stopie procentowej r1 dochód narodowy Y jest zbyt niski, aby rynek pienią-
a
dza był zrównoważony. Jeżeli dochód narodowy jest niski, popyt na pieniądz jest
zbyt mały w stosunku do danej podaży pieniądza  nadwyżka podaży pieniądza
wywoła zatem spadek stopy procentowej. Procesy dostosowawcze będą trwały tak
długo, aż stopa procentowa obniży się do poziomu r0.
Załóżmy teraz, że stopa procentowa wynosi r2 (r2 < r0). Poziom dochodu narodo-
wego gwarantujący równowagę na rynku dóbr i usług Y jest teraz wyższy od tego,
c
który gwarantuje równowagę na rynku pieniądza Yd. Jeżeli dochód Y okaże się zbyt
c
wysoki z punktu widzenia równowagi na rynku pieniądza, wystąpi nadwyżka po-
pytu na pieniądz nad jego podażą, co spowoduje wzrost stopy procentowej. Proces
ten będzie trwał aż do momentu, gdy stopa procentowa osiągnie poziom r0, dochód
osiągnie poziom Y0 i oba rynki znajdą się w równowadze.
Wyjaśn3
my istotę modelu IS-LM na konkretnym przykładzie. Załóżmy, że gospo-
darka opisana jest za pomocą następujących zależności:
 tożsamość dochodowo-wydatkowa  Y = C + I + G,
 funkcja konsumpcji  C = 400 + 0,8YD,
 funkcja inwestycji  I = 200  1000r,
 popyt na pieniÄ…dz  MD = 0,8Y  2000r,
gdzie:
 wydatki państwa  G = 200,
 stopa podatkowa netto  t = 0,25,
 nominalna podaż pieniądza  M = 800.
Uwzględniając powyższe zależności makroekonomiczne, możemy wyprowadzić
krzywą IS oraz krzywą LM, a następnie  wykorzystując obie funkcje  możemy
obliczyć wielkość produkcji Y (rynek dóbr i usług) i stopę procentową (rynek pie-
niądza), przy których istnieje jednoczesna równowaga na obu rynkach.
Etap pierwszy: Krzywą IS wyprowadzamy, wychodząc z tożsamości dochodowo-
-wydatkowej:
Y = C + I + G
Y = 400 + 0,8Y(1  0,25) + 200  1000r + 200
IS: Y = 2000  2500r
Etap drugi: Krzywą LM wyprowadzamy z równania popytu na pieniądz, przyjmując
stały poziom podaży pieniądza i z góry ustalony poziom cen:
MS =MD
800 = 0,8Y  200r
LM: r = 0,0004Y  0,4
Etap trzeci: Wartość Y i r obliczamy, wykorzystując funkcję IS i funkcję LM, rozwią-
zując układ równań:
19
Etap czwarty: Sprawdzamy równowagę na rynku dóbr i usług. Wiemy już, że rów-
nowaga ta istnieje wtedy, gdy zachodzi zbilansowanie wydatków z dochodem, czy-
li Y = C + I + G. Chcąc to sprawdzić, musimy najpierw obliczyć wielkość wy-
datków konsumpcyjnych i inwestycyjnych, podstawiając obliczone Y i r do funkcji
konsumpcji i funkcji inwestycji:
C = 400 + 0,8 · 1500 (1  0,25) = 1300
I = 200  1000 · 0,2 = 0
(w praktyce inwestycje równe zero nie występują, tu w modelu abstrakcyjnym jest
to oczywiście dopuszczalne)
C + I + G = 1300 + 0 + 200 = 1500 = Y
A zatem równowaga na rynku dóbr i usług jest zachowana.
Etap piąty: Sprawdzamy równowagę na rynku pieniężnym. Wiemy, że zachodzi ona
wówczas, gdy ma miejsce zbilansowanie popytu na pieniądz (MD) i podaży pienią-
dza (MS).
MD = 0,8 · 1500  2000 · 0,2 = 800 = MS.
Zatem równowaga na rynku pieniężnym również jest zachowana.
Z naszych dotychczasowych obliczeń wynika, że jednoczesna równowaga na obu
rynkach występuje przy poziomie dochodu Y = 1500 i stopie procentowej r = 0,2.
20
5. Funkcja globalnego popytu
W dotychczasowych analizach rozpatrywaliśmy problemy związane z równowagą
na rynku dóbr i usług oraz na rynku pieniężnym, przy założeniu stałego poziomu
cen. Funkcja popytu globalnego, którą tu wyprowadzimy, pozwoli odpowiedzieć
na pytanie, jak zareaguje poziom popytu w gospodarce na zmiany cen. Dwa zna-
ne nam warunki równowagi w postaci krzywych IS i LM reprezentowane są przez
równania:
IS: Y = C[Y  T(Y)] + I(r) + G
LM:
Posiadają one trzy niewiadome: dochód (Y), stopę procentową (r) i poziom cen (P).
Przyjmując poziom cen za dany, np. P = P1, jesteśmy w stanie jednoznaczne wyzna-
czyć rozwiązanie tego układu.
Jeżeli cały układ gospodarczy (czyli rynek dóbr i usług oraz rynek pieniężny) ma
pozostać w równowadze, wówczas wielkości stóp procentowych r, wynikające
z równania krzywej IS i równania krzywej LM, muszą być równe. Możemy zatem
zapisać, że:
IS:
LM:
StÄ…d:
Przekształcając odpowiednio tę równość, można wyznaczyć funkcję globalnego
popytu:
AD:
Równanie funkcji globalnego popytu dla opisanego w temacie czwartym mode-
lu gospodarki, wyznacza popyt globalny w zależności od warunków określających
przebieg krzywych IS i LM przy danym poziomie cen, np. P = 1.
Załóżmy jednak, że ceny ulegają zmianie w analizie równowagi na rynku dóbr
i usług oraz na rynku pieniężnym. Pojawia się zatem pytanie, jak ta zmiana cen
wpłynie na poziom popytu globalnego? Analizę wpływu skutków zmian cen na po-
ziom popytu globalnego przedstawia rysunek 10.
21
Rysunek 10
Zmiana cen a położenie
krzywej LM i równowaga
makroekonomiczna
Przy założeniu istnienia prostej funkcji konsumpcji (typu keynesowskiego)
C = C [Y  T(Y)], gdzie C > 0. Zmieniając poziom cen możemy jednocześnie
wpływać na położenie krzywej LM. Przy poziomie cen P1 równowaga w gospodar-
ce ma miejsce przy dochodzie Y1 i stopie procentowej r1.
Jeżeli przyjmiemy, że mamy do czynienia ze wzrostem cen, np. z P1 do P2, wówczas
wzrost ten spowoduje spadek realnej podaży pieniądza z do oraz zmianę poło-
żenia krzywej LM. Krzywa ta przesunie się w lewo  z położenia LM1 do LM2. Nowa
równowaga ustali się przy niższym poziomie dochodu narodowego Y2 (Y2 < Y1) oraz
wyższej stopie procentowej r2 w punkcie E2(Y2, r2). Oznacza to, że wzrost cen przyczy-
nia się do spadku dochodu narodowego (Y2 < Y1) i popytu globalnego. Wyjaśn3
my,
dlaczego tak siÄ™ dzieje?
Wzrost ogólnego poziomu cen obniża realną podaż pieniądza, co prowadzi do
wzrostu transakcyjnego popytu na pieniÄ…dz i w efekcie przyczynia siÄ™ do powsta-
nia nadwyżkowego popytu na niego. Większe zapotrze-
bowanie na pieniądz gotówkowy prowadzi do wzrostu
stopy procentowej, co jest równoznaczne ze spadkiem
popytu spekulacyjnego na pieniądz. Wyższe oprocento-
wanie walorów (np. obligacji) zachęca ludzi do ich za-
kupu, w wyniku czego zapotrzebowanie na pieniÄ…dz go-
tówkowy spada. Zmniejsza się również ogólny poziom
popytu na pieniÄ…dz, co w konsekwencji doprowadza do
równowagi na rynku pieniężnym. Wzrost stopy procen-
towej wywiera również wpływ na rynek dóbr i usług,
ponieważ przyczynia się do zmniejszenia popytu inwe-
stycyjnego, a w konsekwencji także do spadku popytu
globalnego. Z tego też względu możemy powiedzieć, że
krzywa globalnego popytu jest malejącą funkcją ogól-
nego poziomu cen (rys. 11).
Rysunek 11
Funkcja popytu globalnego
Przy poziomie cen P1 poziom dochodu narodowego wynosi Y1. Jeżeli ceny wzrosną
z P1 do P2, dochód obniży się z Y1 do Y2. Z kolei obniżenie poziomu cen z P2 do P1
spowoduje, że będziemy mieli do czynienia z sytuacją odwrotną (dochód wzrośnie
z Y2 do Y1).
22
6. Polityka fiskalna
a polityka pieniężna
Polityka fiskalna i polityka pieniężna utożsamiane są z polityką mającą na celu kie-
rowanie przez państwo wielkością i strukturą popytu globalnego. Oznacza to, że
oba rodzaje polityki oddziałują na stronę popytową gospodarki, a ich podstawo-
wym celem jest utrzymanie rozmiarów popytu na poziomie podaży, przy istnieją-
cym poziomie cen.
Polityka fiskalna polega na wykorzystaniu wydatków rządowych (budżetowych)
i podatków, aby zrealizować określone cele ekonomiczne i społeczne. W zależności
od stanu gospodarki państwo może stosować ekspansywną lub restrykcyjną polity-
kę fiskalną. Ekspansywna polityka fiskalna to polityka gospodarcza, której podstawą
są wysokie wydatki państwa na dobra i usługi, niska stopa procentowa albo oba te
instrumenty fiskalne równocześnie. Natomiast restrykcyjna polityka fiskalna charak-
teryzuje się niskimi wydatkami budżetowymi i/lub wysoką stopą podatkową.
Polityka pieniężna polega na określeniu wielkości pieniądza w obiegu, a także na
ustaleniu przez bank centralny stopy procentowej, co ma istotny wpływ na kształto-
wanie się wielkości dochodu i produkcji i w konsekwen-
cji wpływa również na wielkość zatrudnienia. W zależ-
ności od stanu gospodarki bank centralny może stoso-
wać ekspansywną lub restrykcyjną politykę pieniężną.
Ekspansywna polityka pieniężna charakteryzuje się niską
stopÄ… procentowÄ…, rozluz
nieniem kontroli podaży pie-
niądza i tym samym wysoką podażą pieniądza. Nato-
miast podstawą restrykcyjnej polityki pieniężnej są wy-
sokie stopy procentowe, przyczyniajÄ…ce siÄ™ do spadku
produkcji i dochodu. Spróbujemy teraz wyjaśnić, w jaki
sposób oba typy polityki są w stanie wpływać na wa-
runki równowagi zarówno na rynku dóbr i usług (IS),
jak i na rynku pieniężnym (LM). Analizując efekty po-
lityki fiskalnej, polegajÄ…cej na zmianach w wydatkach
budżetowych lub w systemie podatkowym, posłużymy
się krzywą IS z nałożoną na nią stałą krzywą LM (krzy-
wa LM nie ulega przesunięciu, ponieważ instrumenty
fiskalne, tj. wydatki rzÄ…dowe czy system podatkowy nie
wpływają na jej położenie). Załóżmy, że rząd zwiększa
wydatki budżetowe, powodując tym samym wzrost po-
pytu globalnego i produkcji. Konsekwencją zwiększo-
nych wydatków państwa jest przesunięcie krzywej IS
z położenia IS1 do położenia IS2 (rys. 12).
Gdyby stopa procentowa pozostała na niezmienionym
poziomie (r1) dochód wzrósłby do poziomu Y3. Jednak-
że punkt o współrzędnych (Y3, r1) leży poniżej krzywej
LM, co oznacza, że rynek pieniężny jest wówczas nie-
zrównoważony.
Rysunek 12
Wpływ ekspansywnej polityki
fiskalnej na popyt globalny
23
Nadwyżkowy popyt na pieniądz gotówkowy przyczynia się do wzrostu stopy pro-
centowej. Stopa procentowa jest jakby ceną pieniądza i przy jego nadwyżkowym
popycie dostępność gotówki musi zostać zredukowana.
Zastanówmy się nad tym, w jaki sposób rząd może zwiększyć swoje wydatki, przy
niezmienionym poziomie podatków. Skutkiem tej decyzji musi być niewątpliwie
zwiększenie deficytu budżetowego (nadwyżki wydatków budżetowych nad docho-
dem fiskalnym). Załóżmy, że podaż pieniądza nie ulega zmianie, co oznacza, że
podstawowym z
ródłem finansowania zwiększonych wydatków budżetowych jest
emisja i sprzedaż obligacji państwowych. Zwiększona podaż obligacji przyczynia
się do obniżenia ich ceny, co jest równoznaczne ze wzrostem stopy procentowej,
która osiąga poziom r2. Jednakże wzrost stopy procentowej wpływa niekorzystnie
na popyt inwestycyjny, powodujÄ…c tym samym spadek produkcji i dochodu naro-
dowego do poziomu Y2. Nowy stan równowagi na obu rynkach (rynku dóbr i usług
oraz rynku pieniÄ…dza) znajduje siÄ™ w punkcie E2(Y2, r2). Efektem tej sytuacji jest
przesunięcie krzywej popytu globalnego z AD1 do AD2, w konsekwencji czego każ-
demu poziomowi ceny odpowiada wyższy poziom popytu globalnego.
Należy w tym miejscu podkreślić, że zarówno popyt globalny, jak i produkcja oraz
dochód są niższe w układzie IS-LM niż w układzie rynku dóbr i usług. Uwzględ-
nienie rynku pieniężnego powoduje obniżenie wartości mnożnika wydatków pu-
blicznych. Prześledz
my ten proces od strony analitycznej, przyjmując następujący
model gospodarki:
Y = C + I + G
C = KSK (Y  T)
T = tY
I = IA  dr
G = GA
Wyznaczając poziom dochodu narodowego Y, przy którym istnieje równowaga na
rynku dóbr i usług, wyprowadzimy tym samym krzywą IS:
Y = KSK(Y  tY) + IA  dr + GA
Y = KSK · Y  KSK · tY + IA  dr + GA
Y  KSK · Y + KSK · tY = IA + GA  dr
Y[1  KSK(1  t)] = IA + GA  dr
Ostatnie równanie w naszym modelu gospodarki reprezentuje równowagę na ryn-
ku pieniężnym i krzywą LM:
.
Aby udzielić odpowiedzi na pytanie, jaki będzie skutek ekspansywnej polityki fi-
skalnej na poziom dochodu narodowego, wyznaczamy poziom stopy procentowej
z równania . Podstawiamy tę wartość do równania i róż-
niczkujemy względem G, otrzymując:
24
Mnożnik ten różni się od analogicznego mnożnika wyznaczonego przy braku ryn-
ku pieniężnego wartością , występującą w mianowniku. Ponieważ d > 0,
a h < 0, ułamek ten jest dodatni, obniżając automatycznie wartość mnożnika. W za-
leżności od położenia stałej w naszej analizie krzywej LM polityka fiskalna może
być bardziej lub mniej efektywna. Innymi słowy, przy danym wzroście wydatków
budżetowych ("G) wzrost dochodu narodowego ("Y) może być różny, w zależności
od cech rynku pieniężnego.
Podobne konsekwencje można osiągnąć obniżając stopę podatkową. Skutkiem
obniżenia podatków jest przesunięcie krzywej IS w prawo  z położenia IS1
do położenia IS2, ustalając nowy punkt przecięcia się krzywej IS z krzywą LM
 E2(Y2, r2). Mniejsze podatki zwiększają rozporządzalne dochody ludności,
w efekcie czego zwiększone zostają wydatki konsumpcyjne. W sytuacji gdyby sto-
pa procentowa pozostała na poziomie r1 (rys. 12), dochód musiałby wzrosnąć do
poziomu Y3 na skutek efektów mnożnikowych.
Wzrost dochodu narodowego kreuje nadwyżkowy popyt na rynku pieniężnym,
podnosząc stopę procentową wzdłuż krzywej LM. Na rynku walorów wzrost de-
ficytu budżetowego (będący konsekwencją niższego dochodu fiskalnego) pokry-
wany jest np. przez zwiększenie podaży obligacji państwowych. Jednakże większa
podaż obligacji powoduje spadek ich ceny, podnosząc tym samym stopę procento-
wą. Wyższa stopa procentowa powoduje zmniejszenie wydatków inwestycyjnych,
w efekcie czego produkcja i dochód narodowy maleją do poziomu Y2.
Wyznaczymy teraz mnożnik podatkowy dla naszego modelu gospodarki. Po doko-
naniu odpowiednich podstawień do równania Y = C + I + G w naszym modelu
gospodarki uzyskujemy:
Y = KSK · Y  KSK · tY + IA + GA  dr.
Chcąc z kolei obliczyć przyrost dochodu narodowego, obliczamy różniczkę zupeł-
ną powyższego równania:
dY = KSKdY  KSK(dtY + tdY) + dIA + dGA  ddr.
Wyznaczając różniczkę zupełną równowagi rynku pieniężnego (zakładając stałą
podaż pieniądza dM = 0), otrzymujemy:
Podobna sytuacja odnosi się do wydatków budżetowych i autonomicznych wydat-
ków konsumpcyjnych, co oznacza, że dG = 0 i dIA = 0. Podstawiając teraz rów-
nanie , wyliczymy
wzrost dochodu narodowego spowodowany zmianÄ… stopy podatkowej:
25
Z powyższego równania wynika, że  KSKYdt odpowiada bezpośredniej zmianie
poziomu dk konsumpcji, wynikajÄ…cej ze zmiany stopy podatkowej. Z kolei mia-
nownik informuje, że wartość mnożnika stopy podatkowej uza-
leżniona jest od położenia krzywej LM, co jest związane z relacją , która repre-
zentuje nachylenie krzywej LM.
Przeanalizujemy teraz dwa przypadki stosowania przez
państwo polityki fiskalnej, różniące się położeniem krzy-
wej LM (rys. 13).
W pierwszym przypadku mamy do czynienia z małym
nachyleniem krzywej LM, a w drugim z dużym, przy za-
łożeniu, że w obu przypadkach wzrost wydatków pań-
stwa lub obniżenie podatków powoduje przesunięcie
krzywej IS w prawo o tyle samo. W sytuacji braku rynku
pieniężnego, odpowiednie mnożniki w obu przypadkach
byłyby identyczne. Jednakże różne typy rynków pienięż-
nych sprawiają, że wykorzystywane przez rząd instru-
menty fiskalne w pierwszym przypadku sÄ… bardziej efek-
tywne niż w drugim. W pierwszym przypadku te same
działania państwa przyczyniają się do większego wzrostu
Rysunek 13
produkcji i dochodu narodowego "Y1 niż w drugim "Y2 ("Y1 > "Y2). Można zatem
Polityka fiskalna a nachylenie
wyciągnąć bardzo istotny wniosek, informujący, że im bardziej płaska jest krzywa
krzywej LM
LM, tym bardziej efektywna jest polityka fiskalna państwa.
Zastanówmy się teraz, jakimi cechami powinien charakteryzować się rynek pie-
niężny, aby krzywa LM była mniej lub bardziej stroma czy płaska. Zakładając, że
h = const., im popyt transakcyjny na pieniÄ…dz bardziej reaguje na zmiany w docho-
dzie narodowym (czyli popyt transakcyjny na pieniÄ…dz odgrywa istotniejsza rolÄ™
niż popyt spekulacyjny), tym krzywa LM staje się bardziej stroma, a polityka fiskal-
na mniej skuteczna.
Zjawisko to można wytłumaczyć w następujący sposób. Niski popyt spekulacyj-
ny na pieniądz, oznacza, że ludzie więcej swoich dochodów lokują w walory (np.
kupując obligacje), co prowadzi do wzrostu stopy procentowej. Ze względu na to,
że reakcja na ruchy stopy procentowej jest silna, zwiększa się lokowanie pieniędzy
w obligacje. Wzrost dochodu narodowego, będący konsekwencją większych wy-
datków budżetowych lub obniżenia podatków, tylko w ograniczonym stopniu po-
woduje wzrost popytu, ponieważ część tego dochodu lokowana jest w zakup papie-
rów wartościowych. W konsekwencji prowadzi to do tego, że wielkość produkcji
i dochodu narodowego będzie niższa. Wysoka stopa procentowa, będąca skutkiem
lokowania pieniędzy w papiery wartościowe, ogranicza popyt spekulacyjny na pie-
niÄ…dz, w wyniku czego krzywa LM staje siÄ™ bardziej stroma, zaÅ› polityka fiskalna
mało skuteczna.
Natomiast w przypadku bardzo niskiej stopy procentowej ludzie stanÄ… wobec wy-
boru: lokować swoje dochody w prawie nieoprocentowane papiery wartościowe
czy trzymać pieniądze w gotówce, która nie przynosi procentu. Popyt spekulacyj-
ny na pieniądz gotówkowy wzrośnie wówczas gwałtownie. Przypadek ten w teorii
keynesowskiej nazywany jest pułapką płynności i oznacza sytuację, w której popyt
na pieniądz jest doskonale wrażliwy na stopę procentową i niewrażliwy na zmiany
dochodu, zaś każda podaż pieniądza wchłaniana jest przez wzrost zasobów pienią-
26
dza spekulacyjnego. Krzywa LM przebiega równolegle
do osi odciętych na wysokości minimalnej stopy pro-
centowej (rys. 14).
Polityka fiskalna powodująca przesunięcie krzywej IS
w prawo  z położenia IS1 do położenia IS2  jest dla
poziomego odcinka krzywej LM maksymalnie efektyw-
na. Popyt spekulacyjny na pieniądz jest całkowicie ela-
styczny względem stopy procentowej, natomiast wzrost
wydatków budżetowych lub też obniżenie podatków
zostaje w całości przeniesione na popyt globalny, któ-
rego wzrost uruchamia mechanizmy mnożnikowe.
W tym miejscu należy podkreślić, że cały przyrost do-
chodu narodowego pozostaje w postaci gotówki (nic
Rysunek 14
ze wzrostu dochodu nie zostaje ulokowane w obligacje). W przedziale stopy pro-
Pułapka płynności
centowej r i r krzywa LM jest rosnąca, co oznacza, że wzrost płynnych za-
min max
sobów pieniężnych jest dodatkowo związany ze wzrostem dochodu narodowego
i ujemnie ze wzrostem stopy procentowej. Przy poziomie dochodu narodowego Y3
stopa procentowa równoważąca rynek pieniężny wynosi r1, zaś przy maksymalnej
stopie procentowej r ewentualny wzrost dochodu narodowego Y4 (przy założe-
max
niu, że istnieją wolne zasoby czynników wytwórczych) nie spowoduje już wzro-
stu zasobów pieniężnych, ponieważ realny popyt pienięż-
ny jest niewrażliwy na stopę procentową, co oznacza, że
krzywa LM jest pionowa.
Przejdz
my teraz do przeanalizowania polityki pienięż-
nej polegającej na zmianach w podaży pieniądza, którą
będziemy opisywali za pomocą krzywej LM, z nałożoną
na nią stałą krzywą IS. Krzywa IS pozostaje nierucho-
ma, ponieważ zarówno nominalna podaż pieniądza, jak
i wskaz
nik ogólnego poziomu cen P, nie wpływają ani na
kształt, ani na jej położenie. Załóżmy, że mamy do czy-
nienia ze zwiększeniem podaży pieniądza, co powodu-
je przesunięcie krzywej LM z położenia LM1 do położe-
nia LM2. W przypadku gdyby dochód narodowy został
utrzymany na początkowym poziomie Y1, wówczas stopa
procentowa spadłaby do poziomu r2 w celu utrzymania
rynku pieniężnego w równowadze (rys. 15).
Niższa stopa procentowa sprawia, że wzrasta popyt spe-
kulacyjny na pieniądz. Ponieważ popyt transakcyjny na
pieniądz pozostaje niezmieniony, niezmieniony jest także
dochód narodowy, stąd zwiększa się całkowity popyt na
pieniądz, absorbując dodatkową podaż. Jednakże punkt
o współrzędnych Y1, r2 znajduje się poza krzywą IS, co
oznacza, że zwiększenie podaży pieniądza wytrąci rynek
dóbr i usług z równowagi. Mamy tu do czynienia z nad-
wyżkowym popytem na rynku dóbr i usług, który uloko-
wał się na rynku dóbr inwestycyjnych, ponieważ popyt
konsumpcyjny pozostaje na niezmienionym poziomie.
Rysunek 15
Nadwyżkowy popyt inwestycyjny powoduje wzrost stopy procentowej z r2 do r3,
Wpływ ekspansywnej polityki
przyczyniając się (dzięki efektom mnożnikowym) do wzrostu dochodu narodo-
pieniężnej na popyt globalny
wego. A zatem nowa równowaga na obu rynkach zostaje osiągnięta w punkcie
E2(Y3, r3). Przy danym poziomie cen P1 nadwyżkowy popyt, będący konsekwencją
zwiększenia podaży pieniądza, powoduje przesunięcie krzywej popytu globalnego
z położenia AD1 do AD2.
27
Przeanalizujmy teraz efektywność polityki pieniężnej przez wyznaczenie mnożnika
zmian podaży pieniądza M. Punktem wyjścia do naszej analizy jest opisany wcze-
śniej za pomocą równań model gospodarki. Zakładając, że wydatki budżetowe są
stałe i wyznaczając różniczkę zupełną równania krzywej IS, otrzymujemy:
dY = KSKdY  KSKtdY  ddr.
Wyznaczając różniczkę zupełną równania krzywej LM (przy założeniu zmian w no-
minalnej podaży pieniądza M), otrzymujemy:
Po podstawieniu
do dY = KSKdY  KSKtdY  ddr znajdujemy
żądaną wartość mnożnika:
Wartość ta jest dodatnia, ponieważ zarówno licznik, jak
i mianownik sÄ… dodatnie. W przypadku gdy popyt in-
westycyjny jest w stosunku do zmian stopy procentowej
nieelastyczny (czyli pozostaje na stałym poziomie, nieza-
leżnie od jej wysokości), wówczas krzywa IS jest piono-
wa, ponieważ współczynnik kierunkowy funkcji popytu
inwestycyjnego jest równy zero (d = 0). W takiej sytu-
acji polityka pieniężna jest całkowicie nieskuteczna. Jest
to drugi (po pułapce płynności) szczególny przypadek
Rysunek 16
zaprezentowany w teorii Keynesa. Przesunięcie krzywej LM, będące efektem po-
Polityka pieniężna przy
lityki pieniężnej (rys. 16), nie jest w stanie doprowadzić do zwiększenia poziomu
nieelastycznej krzywej IS
dochodu narodowego, ponieważ popyt globalny nie ulega zmianie mimo spadku
stopy procentowej z r1 do r2.
Podobnie jak w przypadku pułapki płynności, problem
nieelastycznych inwestycji można sobie wyobrazić w sy-
tuacji recesji gospodarczej i niskiego poziomu produk-
cji. W przypadku gdy przewidywania odnoszÄ…ce siÄ™ do
przyszłej sytuacji gospodarczej nie są zbyt optymistycz-
ne, niższy poziom stopy procentowej może być niewy-
starczajÄ…cym bodz
cem do inwestowania. Ten sam wzrost
podaży pieniądza powoduje różne efekty, w zależności
od sytuacji gospodarczej (rys. 17).
W przypadku bardziej stromej krzywej IS, ekspansywna
polityka pieniężna powodująca przesunięcie krzywej LM
z położenia LM1 do położenia LM2 jest mało skuteczna,
ponieważ powoduje stosunkowo mały przyrost produk-
Rysunek 17
cji i dochodu narodowego "Y1. Gdy mamy do czynienia z lepszÄ… sytuacjÄ… gospodar-
Polityka pieniężna a nachylenie
czą (krzywa IS jest bardziej płaska), stosowane narzędzia polityki pieniężnej (prze-
krzywej IS
sunięcie krzywej LM z położenia LM3 do LM4) są bardziej opłacalne niż w pierw-
szym przypadku, ponieważ doprowadzają do znacznie większego przyrostu pro-
dukcji i dochodu narodowego "Y2 ("Y1 < "Y2). Można zatem powiedzieć, że polity-
ka pieniężna jest tym bardziej efektywna, im krzywa IS jest bardziej płaska.
28
Zmianie polityki fiskalnej państwa może towarzyszyć także zmiana polityki pie-
niężnej. Jak dowiedliśmy w naszych analizach, polityka fiskalna jest skuteczniej-
sza od polityki pieniężnej w sytuacjach kryzysowych, zaś mniej skuteczna w do-
brze funkcjonującej gospodarce. Z kolei efekty polityki pieniężnej są z tego punktu
widzenia dokładnie odwrotne. Można zatem powiedzieć, że oba rodzaje polityki
wzajemnie uzupełniają się. Z ostrej recesji gospodarczej o wiele łatwiej wydz
wi-
gnąć gospodarkę, wykorzystując politykę fiskalną, jednakże póz
niej efektywniej-
sza staje się polityka pieniężna. W przypadku gdy gospodarce grozi załamanie, sku-
teczniejsza okazuje się polityka pieniężna.
Należy jednak pamiętać o tym, że wykorzystywane
jednocześnie narzędzia obu rodzajów polityk działają
w przeciwnym kierunku na stopÄ™ procentowÄ… i w tym
samym kierunku oddziałują na dochód narodowy. Jed-
noczesne wykorzystanie polityki fiskalnej i pieniężnej
w celu stabilizacji dochodu określane jest mianem zarzą-
dzania popytem. Załóżmy, że celem rządu jest stabilizacja
dochodu narodowego na poziomie Y0 (rys. 18).
Cel ten można osiągnąć w dwojaki sposób. Zastosowa-
nie ekspansywnej polityki fiskalnej polegającej na zwięk-
szeniu wydatków budżetowych lub zmniejszeniu podat-
ków powoduje przesunięcie krzywej IS w prawo (w gó-
rę)  z położenia IS0 do położenia IS1. Aby utrzymać
dochód  pod kontrolą , konieczne jest podjęcie restryk-
Rysunek 18
cyjnej polityki pieniężnej, polegającej na zmniejszeniu podaży pieniądza, której
ZarzÄ…dzanie popytem
efektem jest przesunięcie krzywej LM w lewo (w górę)  z położenia LM0 do po-
(polityka mieszana)
łożenia LM1. Nowa równowaga osiągana jest w punkcie E1(Y0, r1) (r0 < r1).
Z kolei zastosowanie restrykcyjnej polityki fiskalnej, charakteryzujÄ…cej siÄ™ niskimi
wydatkami budżetowymi i/lub wysoką stopą podatkową, powoduje przesunięcie
krzywej IS w dół (w lewo)  z położenia IS0 do położenia IS2. Natomiast zastoso-
wanie ekspansywnej polityki pieniężnej, czyli polityki niskiej stopy procentowej,
powoduje rozluz
nienie kontroli podaży pieniądza i tym samym wysoką podaż pie-
niądza oraz przyczynia się do przesunięcia krzywej LM w prawo (w dół)  z poło-
żenia LM0 do położenia LM2. Nowa równowaga osiągana jest w punkcie E2(Y0, r2).
Stabilizacji dochodu narodowego na poziomie Y0 towarzyszy spadek stopy procen-
towej do poziomu r2 (r2 < r0).
29
SÅ‚ownik
Funkcja inwestycji  funkcja pokazująca zależność między planowanymi inwesty-
cjami a poziomem stopy procentowej:
I = I(r), I < 0.
W wersji rozwiniętej funkcję inwestycji można zapisać jako:
I = IA  dr,
gdzie I  inwestycje, IA  inwestycje autonomiczne, r  realna stopa procentowa,
 współczynnik wrażliwości inwestycji na zmiany stopy procentowej, informują-
d
cy, o ile spadną inwestycje, jeżeli stopa procentowa wzrośnie o punkt procentowy.
Zależność między planowanymi inwestycjami a poziomem stopy procentowej jest
ujemna, ponieważ większość wydatków inwestycyjnych finansowana jest przez kre-
dyty. Dlatego też mówimy, że popyt inwestycyjny jest malejącą funkcją stopy pro-
centowej.
Funkcja popytu na pieniÄ…dz  w teorii Keynesa jest to suma funkcji popytu transak-
cyjnego na pieniÄ…dz L1(Y) oraz funkcji popytu spekulacyjnego na pieniÄ…dz L2(r):
M = L1(Y) + L2(r)
L1(Y) = k(Y), k > 0
L2(r) = h(r), h < 0
gdzie k  współczynnik wrażliwości popytu na pieniądz na dochód, h  współ-
czynnik wrażliwości popytu na pieniądz względem stopy procentowej.
Hipoteza dochodu absolutnego  sformułowana w 1936 roku przez J. M. Keynesa
hipoteza, głosząca, że gospodarstwa domowe w miarę wzrostu rozporządzalnego
dochodu, większą jego część oszczędzają, zamiast przeznaczać na bieżące potrzeby.
Zjawisko to znajduje empiryczne potwierdzenie w stosunku do gospodarstw do-
mowych tylko w krótkim okresie, ponieważ w długim horyzoncie czasowym sto-
sunek globalnej konsumpcji do dochodu jest względnie stały (podobnie zachowu-
je się stopa oszczędzania), mimo znacznego nieraz wzrostu dochodu. Oznacza to,
że stosunek konsumpcji do dochodu zmienia się odwrotnie do poziomu docho-
du w różnych fazach cyklu gospodarczego oraz w przekroju różnych grup społecz-
nych. Z tego też względu hipoteza dochodu absolutnego została poddana ostrej
krytyce w latach pięćdziesiątych XX wieku przez wielu ekonomistów (zwłaszcza
Duesenberry ego).
Hipoteza dochodu permanentnego (stałego, normalnego)  hipoteza sformułowana
w latach pięćdziesiątych XX wieku przez M. Friedmana i H. Wattsa. Głosi ona,
że na wielkość wydatków konsumpcyjnych gospodarstwa domowego obok do-
chodów bieżących wpływają również posiadane zasoby (np. papiery wartościowe,
kosztowności, nieruchomości). Wydatki gospodarstw domowych, które dysponują
dużą ilością zasobów (aktywów) w mniejszym stopniu reagują na zmiany docho-
dów bieżących członków gospodarstwa, natomiast są bardziej wrażliwe na zmiany
zasobów. Hipoteza dochodu permanentnego uwzględnia również fakt, że wydatki
gospodarstw domowych dostosowują się nie tyle do dochodów bieżących, ile do
dochodów przeciętnych, na które składają się dochody aktualne, przeszłe i przewi-
dywane (antycypowane).
Hipoteza dochodu względnego (relatywnego)  hipoteza stworzona przez J. S. Due-
senberry ego, głosząca, że stopa oszczędzania uzależniona jest nie od poziomu ab-
solutnego dochodu (w przeciwieństwie do hipotezy J. M. Keynesa), ale również od
dochodów innych gospodarstw. W konsekwencji oznacza to, że wydatki konsump-
30
cyjne gospodarstw domowych uzależnione są przede wszystkim od porównania
wielkości dochodu danego gospodarstwa domowego z dochodami innych znanych
mu gospodarstw.
Krzywa globalnego (zagregowanego) popytu  krzywa AD, którą można wyprowa-
dzić za pomocą wykresów IS-LM, pokazująca, na jaki poziom dochodu narodo-
wego będzie zapotrzebowanie przy danych poszczególnych poziomach cen, mówi
o tym, jaki będzie popyt ze strony podmiotów gospodarczych, takich jak gospo-
darstwa domowe, przy danym poziomie cen. Im wyższy poziom cen, tym mniejszy
zagregowany (globalny) popyt. Dlatego też krzywa zagregowanego popytu biegnie
w dół, czyli posiada ujemne (negatywne) nachylenie. Wyższy poziom cen oznacza,
że realne salda pieniężne są niższe, w wyniku czego stopa procentowa jest wyższa,
ponieważ wzrasta popyt na pieniądz. Wzrost popytu na pieniądz powoduje wzrost
stóp procentowych, co z kolei przyczynia się do obniżenia inwestycji i ostatecznie
do obniżenia dochodu narodowego. Różne wartości poziomu cen i dochodu naro-
dowego tworzÄ… krzywÄ… AD. KrzywÄ… (zagregowanego) globalnego popytu opisuje
równanie:
gdzie CA  konsumpcja autonomiczna, IA  inwestycje autonomiczne, GA  auto-
nomiczne wydatki rządowe, M  podaż pieniądza, d  współczynnik wrażliwości
wydatków inwestycyjnych na zmiany stopy procentowej, h  współczynnik wraż-
liwości popytu na pieniądz na zmiany stopy procentowej, KSK  krańcowa skłon-
ność do konsumpcji, t  stopa podatkowa netto.
Krzywa IS  krzywa obrazująca różne kombinacje dochodu narodowego i stopy
procentowej, przy których rynek dóbr i usług znajduje się w równowadze.
Krzywa LM  krzywa obrazująca różne kombinacje stopy procentowej i dochodu,
przy których rynek pieniężny znajduje się w równowadze.
Model IS-LM  model opracowany przez J. R. Hicksa, ukazujący wspólny układ
krzywych IS i LM. Krzywa IS posiada ujemne (negatywne) nachylenie, natomiast
krzywa LM ma dodatnie (pozytywne) nachylenie. W punkcie przecięcia się krzy-
wych IS i LM (punkt E) występuje jednoczesna równowaga na rynku dóbr i na ryn-
ku pieniężnym.
Polityka fiskalna w standardowym modelu IS-LM  położenie krzywej IS określa po-
litykę fiskalną państwa i jej wpływ na globalny popyt. Przy stałym poziomie stopy
procentowej ekspansywna (restrykcyjna) polityka fiskalna powoduje przesunięcie
krzywej IS w prawo (w lewo), przyczyniając się do podwyższenia (pomniejszenia)
dochodu narodowego. Przy danym poziomie dochodu państwo wpływać może na
poziom stopy procentowej. Przesunięcie krzywej IS w prawo powoduje podwyższe-
nie stopy procentowej, a przesunięcie w lewo  jej obniżenie.
Polityka pieniężna w standardowym modelu IS-LM  politykę pieniężną reprezentu-
ją przesunięcia krzywej LM pod wpływem zmiany nominalnej podaży pieniądza.
Wzrost nominalnej podaży pieniądza, czyli ekspansywna polityka pieniężna wy-
wołuje wzrost dochodu i obniżenie stopy procentowej  krzywa LM przesuwa się
w dół, co może pobudzić procesy inflacyjne. Odwrotna sytuacja zachodzi w przy-
padku restrykcyjnej polityki pieniężnej.
Pułapka płynności  sytuacja, w której popyt na pieniądz jest doskonale wrażliwy
na stopę procentową i niewrażliwy na zmiany dochodu, każda podaż pieniądza jest
zaś wchłaniana przez wzrost zasobów pieniądza spekulacyjnego.
31
Teoria cyklu życia  teoria stworzona w latach pięćdziesiątych XX wieku przez
F. Modiglianiego i A. Ando, głosząca, że gospodarstwa domowe formułują swo-
je plany konsumpcyjne na cały okres życia na podstawie własnych prognoz doty-
czących wielkości dochodów, jakie otrzymują w ciągu całego tego okresu, a także
stwierdzająca, że oszczędności z okresu aktywności zawodowej mają zagwaranto-
wać konsumpcję w przyszłości.
Wypieranie  mechanizm polegający na ograniczeniu wielkości popytu konsump-
cyjnego i popytu inwestycyjnego sektora prywatnego na skutek wzrostu wydat-
ków państwa, który powoduje wzrost rozmiarów globalnego popytu i w rezultacie
wzrost stopy procentowej.
ZarzÄ…dzanie popytem  mechanizm polegajÄ…cy na wykorzystaniu polityki fiskalnej
i pieniężnej w celu stabilizacji dochodu narodowego.
32
Bibliografia
1. Begg D., Fischer S., Dornbusch R., 1996: Ekonomia, PWE, Warszawa, t. 1 i 2.
2. Burda M., Wyplosz Ch., 1995: Makroekonomia, PWE Warszawa.
3. Czarny B., Rapacki R., 2002: Podstawy ekonomii, PWE, Warszawa.
4. Ekonomia, 1996: (red.) W. Caban, Wydawnictwo Absolwent, A
ódz
.
5. Informacje i opracowania statystyczne, 1998: GUS, Warszawa.
6. Kamerschen D. R., McKenzie R. B., Nardinelli C., 1992: Ekonomia, FG NSZZ
 Solidarność , Gdańsk.
7. Kołodko G. W., 1987: Polska w świecie inflacji, KiW, Warszawa.
8. Makroekonomia, 1992: (red.) E. Kwiatkowski, Wydawnictwo Uniwersytetu
A
ódzkiego, A
ódz
.
9. Mankiw N. G., 1998: Macroeconomics, Worth Publishers, New York.
10. Marciniak S., 2001: Elementy makro- i mikroekonomii dla inżynierów, PWN,
Warszawa.
11. McCandless G. T. Jr., 1998: Macroeconomics theory, Prentice-Hall Inc., New
York.
12. Nasiłowski M., 1998, System rynkowy. Podstawy mikro- i makroekonomii,
Wydawnictwo Key Text, Warszawa.
13. Noga M., 1997: Makroekonomia, Wydawnictwo AE, Wrocław.
14. Podstawy ekonomii, 2002: (red.) R. Milewski, PWN, Warszawa.
15. Samuelson P. A., Nordhaus W. D., 1989:, Economics, New York.
16. Samuelson P. A., Nordhaus W. D., 1995: Ekonomia, PWN, Warszawa.
17. Schiller B. R., 1989, The Micro Economy Today, McGraw-Hill Publishing Com-
pany.
18. Zalega T., Krakowińska E., Nowak A. Z., Skrzypczak Z., 2002: Makroekono-
mia, WSPiZ im. L. Koz
mińskiego, Warszawa.
19. Zalega T., 1995: Rozmiary i struktura bezrobocia, [w:] Lokalna polityka rynku
pracy, (red.) S. Borkowska i P. Bohdziewicz, Wydawnictwo Naukowe IBIDEM,
A
ódz
.
33