Analiza Rynku www.pure6.neostrada.pl

Wykład 03 2004-10-22

Wpływ taryf i opłat celnych na równowagę:

MECHANIZM GIEŁDOWY

Giełda to rynek najbardziej zbliżony do doskonałego

GIEŁDA PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH to regularne, odbywające się w ustalonym czasie i miejscu, podporządkowane określonym normom i zasadom spotkania osób pragnących zawrzeć transakcje kupna - sprzedaży oraz osób pośredniczących w zawieraniu transakcji, których przedmiot stanowią zamienne, masowe i długoterminowe papiery wartościowe, przy czym ceny w owych transakcjach ustalane są na podstawie istniejącego w danej chwili układu podaży i popytu, a następnie podawane do wiadomości publicznej.

Uczestnicy rynku giełdowego

• brokerzy, maklerzy, pośrednicy

• dealerzy

Brokerzy zawierają transakcje na własny rachunek, ale w imieniu klienta

SYSTEMY NOTOWAŃ:

1. Systemy oparte na cenach - na rynku występuje podmiot organizujący rynek, zobowiązany do jednoczesnego podawania cen kupna i sprzedaży (np kantory walutowe)

2. Systemy oparte na zleceniach - zlecenie nie ustalają bezpośrednio ceny, zlecenia składane przez uczestników rynku decydują bezpośrednio o ustalaniu ceny

3. System kursu jednolitego - w określonym momencie ustala się kurs na podstawie wszystkich zleceń, które do tego momentu na giełdę dopłynęły (fixing)

4. System notowań ciągłych - Ustalenie kursu otwarcia, a następnie właściwe notowania ciągłe czyli inwestorzy dają kolejne zlecenia, które będą realizowane, a tym samym będą ustalały nowe kursy

Struktura polskiego rynku kapitałowego

Nowy system WAPSET daje:

• lepszą obsługę inwestora indywidualnego

• szerszy zakres dostępnych rodzajów zleceń

• jednostkę transakcyjną równą 1 sztuce (akcji, obligacji)

• jedną linię notowania dla jednego papieru

Fazy SESJI GIEŁDOWEJ:

• przed otwarciem

• interwencja

• dogrywka

• notowania ciągłe

• składanie zleceń na zamknięcie

• przed otwarciem wprowadzenie zleceń na zamknięcie

Rodzaje zleceń:

1. Limit ceny w zleceniu

Zlecenie z limitem ceny Zlecenia bez limitu

• po cenie rynkowej (PCR)

• po cenie rynkowej na otwarcie (PCRO)

• po każdej cenie (PKC)

• Zlecenia z dodatkowym warunkiem wykonania

1. minimalna wielkość (wolumen) wykonania (Wmin)

2. limit aktywacji (LimAkt)

3. wielkość (wolumen) ujawniany (WUJ)

3. Termin ważności zlecenia

1. Zlecenia z określonym limitem ważności

2. Zlecenia bez określonej daty ważności

• do końca sesji giełdowej (DZIEŃ) - zlecenie ważne do końca sesji giełdowej, na którą zostało złożone

• ważność domyślna (DOM) - zlecenie ważne bezterminowo

• ważne do pierwszego wykonania (WN) - zlecenie ważne do momentu zawarcia pierwszej transakcji, niezrealizowana część zlecenia traci ważność

• wykonaj lub anuluj (WuA) - ważne do momentu zawarcia pierwszej transakcji (pierwszych transakcji) i musi być zrealizowane w całości lub nie jest realizowane w ogóle

FIXING

Zasady ustalania kursu na fixingu:

Kurs ten wyznaczany jest przy zastosowaniu kolejno następujących zasad:

1. maksymalizacja wolumenu obrotu

2. minimalizacja różnicy pomiędzy popytem a podażą

3. minimalizacja różnicy pomiędzy kursem określonym, a kursem odniesienia

Przy tak wyznaczonym kursie:

• wszystkie aktywne zlecenia PKC, wszystkie aktywne zlecenia kupna z limitem ceny wyższym od określonego kursu oraz wszystkie aktywne zlecenia sprzedaży z limitem ceny niższym od kursu określonego muszą być realizowane w całości

• zlecenia po cenie rynkowej na otwarcie (PCRO) i aktywne zlecenia z limitem ceny równym kursowi określonemu mogą być realizowane całkowicie, częściowo…

Przykładowy arkusz:

KUPNO			SPRZEDAŻ
Ilość	Ilość skumulowana	Limit	Ilość skumulowana	Ilość
15	15	PKC
-	15	10,60	125	10
-	15	10,50	115	20
20	35	10,40	95	5
5	40	10,30	90	40
30	70	10,20	50	15
1	71	10,10	35	-
3	74	10,00	35	-
		PKC	35	35





Emitenci

Pośrednicy

GIEŁDA

Bank

rozliczeniowy

Krajowy Depozyt

Papierów Wartościowych

Komisja Papierów Wartościowych i Giełd

Inwestorzy

rynek pierwotny

rynek giełdowy

i pozagiełdowy

Cena 10,20 jest bliższa cenie równowagi rynkowej. Będzie więc ona ustaloną ceną dla fixingu.

---