Z jak duża spółką mamy do czynienia?: Jak widać na wykresie ZELMER S.A. to spółka, której majątek można oszacować w przedziale od ok.258 mln zł w roku 2001 do ok. 244 mln zł w roku 2004. Analizując majątek spółki w badanym przez nas okresie zauważyć można dwa okresy: okres początkowy - gdzie ma miejsce nagły spadek posiadanych aktywów w roku 2002 w stosunku do roku 2001 o ok. 12,62 %. a następnie okres, gdzie obserwuje systematyczny wzrost wielkości aktywów w granicach 3-4 %.

Podstawowy wskaźnik struktury aktywów: Wskaźnik ten jest miarą stopnia elastyczności przedsiębiorstwa. W latach 2001 i 2002 wskaźnik ten jest znacznie większy od jedności, co informuje o znacznym stopniu unieruchomienia aktywów, a tym samym wysokich kosztach stałych i małej elastyczności firmy. Jednak z roku na rok wskaźnik ten maleje i już w roku 2003 osiąga wartość 88,81%, a w roku następnym 60,37%, co świadczy już o znacznie większej elastyczności. !!!W latach 2003 - 2004 spółka ma więcej majątku obrotowego niż trwałego, dlatego przedsiębiorstwo może łatwo dostosować się do zmian rynkowych np. (zamienić środki obrotowe na np. nowoczesną linię produkcyjną).

Struktura aktywów: Analizując majątek przedsiębiorstwa zauważamy istotne zmiany w strukturze podstawowych składników aktywów. W latach 2001 i 2002 dominują aktywa trwałe, które początkowo stanowią 63,66% aktywów ogółem, a w następnych latach ich udział ciągle spada, aż do 37,64%. W latach 2003 i 2004 obserwujemy dominującą rolę aktywów obrotowych, których udział w aktywach ogółem ciągle rośnie (z 36,64% w roku 2001 do 62,36% w roku 2004) !!! Widzimy więc, że elastyczność firmy z każdym rokiem się zwiększa, co jest zjawiskiem jak najbardziej korzystnym - gdyż przez to przedsiębiorstwo zwiększą zdolność do wypracowania przychodu (zysku), bo jak wiadomo aktywom trwałym przypisuje się większe ryzyko i wiąże on kapitał na dłuższy okres czasu.

Jak zmieniają się aktywa trwałe i dynamika w aktywach trwałych: Wartość aktywów trwałych spada w latach 2001 - 2004 odpowiednio o 18,29%, 18,18% i 16,49%. Spadek wielkości aktywów trwałych ze 164 mln. zł w roku 2001 do prawie 92 mln. zł w roku 2004 to w sumie zmniejszenie aktywów trwałych o 44,17%.

Składniki aktywów trwałych: Główne pozycje w aktywach trwałych to: rzeczowe aktywa trwałe wartości niematerialne i prawne długoterminowe rozliczenia międzyokresowe należności długoterminowe Podstawowymi składnikami majątku trwałego są rzeczowe składniki majątku trwałego które stanowią jego około 82-97% we wszystkich latach analizy. Wartości niematerialne i prawne stanowią niewielką grupę i z każdym rokiem maleje ich udział.

Rzeczowe aktywa trwałe: Spadek wielkości aktywów trwałych w głównej mierze jest spowodowany spadkiem wartości rzeczowych aktywów trwałych, które jak widać stanowią dominującą część aktywów trwałych. W badanym okresie rzeczowe aktywa trwałe trwale maleją, czego wynikiem jest zmniejszenie ich wielkości w roku 2004 w porównaniu do roku 2001 o blisko 48%. Zatem firma zmniejsza swoje moce produkcyjne. !!! Maleją także wartości niematerialne i prawne.

Inwestycje długoterminowe: Zauważamy także ustabilizowany poziom inwestycji długoterminowych w latach 2001 - 2003 i ich gwałtowny ponad siedmiokrotny wzrost w roku 2004 z 1,7mln. zł do 11,2 mln. zł.

Dynamika przychodów ze sprzedaży i inwestycji długoterminowych:

Długoterminowe aktywa finansowe: Zmiana wielkości długoterminowych aktywów finansowych pokrywa się w całości ze zmianami i dynamiką zmian inwestycji długoterminowych , a wynika to z faktu, że DAF są główną a zarazem jedyną pozycją w inwestycjach długoterminowych w spółce Zelmer.

Jak zmieniają się aktywa obrotowe i ich dynamika: Aktywa obrotowe w roku 2002 w stosunku do roku poprzedniego nieznacznie zmalały (o 2,6%), ale już w następnych latach dość intensywnie wzrosły - odpowiednio o 35,49% i 22,86%. Widzimy więc, że dynamika jest tu głębsza niż w przypadku aktywów trwałych. (w roku 2004 w porównaniu z rokiem 2001 aktywa obrotowe wzrosły o 62%, co odzwierciedla się w zwiększeniu tych aktywów z 92 mln. zł w roku 2001 na 152 mln zł w roku 2004)

Składowe aktywów obrotowych:

Zapasy: Należy zauważyć, że wzrost aktywów obrotowych nie jest z pewnością spowodowany wzrostem zapasów, gdyż te w całym badanym okresie maleją - najbardziej w ostatnim roku aż o 28,34%.

Dynamika przychodów ze sprzedaży i zapasów:

Należności krótkoterminowe: Do wzrostu aktywów obrotowych przyczynił się także wzrost należności krótkoterminowych. W okresie tym obserwujemy wzrost tej wielkości w porównaniu roku 2004 do 2001 łącznie o 10,13%. Jedynym wyjątkiem jest rok 2002, gdzie wielkość ta wykazuje tendencje spadkową w stosunku do roku poprzedniego o 21,80 %.

Dynamika przychodów ze sprzedaży i należności krótkoterminowych: Dynamikę wzrostu należności krótkoterminowych można porównać z dynamiką przychodów ze sprzedaży. W naszym przypadku linia ta jest powyżej linii dynamiki przychodów ze sprzedaży. Jest to związane z wydłużaniem terminów płatności, co z kolei jest niekorzystne. Świadczy to o pogorszeniu pozycji konkurencyjnej, a w dłuższym okresie oznacza zamrażanie gotówki co stanowi zagrożenie dla płynności.

Inwestycje krótkoterminowe: Intensywny wzrost w latach 2001 - 2004 wykazują także inwestycje krótkoterminowe odpowiednio o 185,36%, 127,06% i 87,14%. Istotna może być uwaga , że łączny wzrost w 2004 roku w porównaniu do roku 2001 wyniósł aż 1.112,51%, czyli wielkość inwestycji krótkoterminowych wzrosła 12 - krotnie. !!! Możemy przypuszczać, że została tutaj ulokowana część środków pieniężnych pochodzących z wyzbycia się zapasów. Ostatecznie wpłynie to pozytywnie na utrzymanie płynności firmy.

Dynamika przychodów ze sprzedaży i inwestycji krótkoterminowych:

Krótkoterminowe aktywa finansowe: W przypadku krótkoterminowych aktywów finansowych mamy taką samą sytuację jak w przypadku DAF'ów. Tutaj także zmiana ta pokrywa się w całości ze zmianami i dynamiką zmian inwestycji tylko, że w tym wypadku krótkoterminowych.

Ocena sytuacji finansowej:

Podstawowy wskaźnik struktury pasywów: Pomiędzy kapitałem własnym i obcym powinna występować odpowiednia proporcja. Dlatego punktem wyjścia przy analizie pasywów jest ocena struktury i ustosunkowanie się do relacji zachodzących między tymi kapitałami. Przedmiotem badać jest więc podstawowy wskaźnik struktury pasywów. !!! W naszym wypadku w każdym z kolejnych lat wskaźnik ten jest znacznie większy niż 100%. Świadczy to o niezależności finansowej przedsiębiorstwa i o małym ryzyku utraty płynności. Przy czym niezależność ta z roku na rok wzrasta.

Pasywa i ich struktura: Z wykresu można odczytać, że spółka „ZELMER S.A.” kieruje się polityką konserwatywną. Oznacza to, że dominującym źródłem finansowania zasobów przedsiębiorstwa jest kapitał własny. Takie przedsiębiorstwo jest z reguły obarczone małym ryzykiem finansowym, ale skutkiem tego jest mniej rentowne i korzyści dla właścicieli mogą być mniejsze. Jak już powiedziano w danym okresie spółka finansuje się głównie z kapitału własnych, których udział w pasywach ogółem ciągle wzrasta - od 64,10% w roku 2001 do 81,73% w roku 2004. Analogicznie rzecz biorąc udział zobowiązań i rezerw na zobowiązania w kolejnych latach maleje - od 35,90% w roku 2001 do 18,27% w roku 2004.

Kapitał własny: W latach 2001 - 2004 kapitał własny wykazywał tendencje wzrostową. Dynamika tego wzrostu wynosi odpowiednio 4,78%, 7,58% oraz 6,78%. Przez lata 2001 - 2002 kapitał zakładowy był na stałym poziomie 152 mln. zł.

Dynamika przychodów ze sprzedaży i kapitału własnego:

Kapitał zapasowy:

Zysk (strata) z lat ubiegłych:

Zysk (strata) netto: W roku 2001 obserwuje znaczną stratę netto w wysokości prawie 18,8 mln. zł. Jednak już w roku 2002 miał miejsce zysk netto w wysokości 7,9 mln .zł. w latach kolejnych 2003 i 2004 zysk ten ulegał powiększeniu do wielkości 14,225 mln. zł w ostatnim roku analizy.

Zobowiązania i rezerwy na zobowiązania: Odwrotnie do kapitałów własnych zachowują się obce źródła finansowania. Zobowiązania i rezerwy na zobowiązania z roku na rok spadają - najgwałtowniej w roku 2002, bo aż o 43,68% w stosunku do roku poprzedniego.

Zobowiązania krótkoterminowe:

Zobowiązania długoterminowe:

Ocena sytuacji kapitałowo - majątkowej: Odrębna ocena sytuacji majątkowej i finansowej przedsiębiorstwa jest cenna, ale nie wystarczająca. Rzeczywisty obraz stanu sytuacji ekonomiczno - finansowej przedsiębiorstwa można uzyskać dopiero na podstawie oceny wzajemnego związku pomiędzy zasobami a źródłami ich finansowania.

Wskaźnik pokrycia majątku trwałego kapitałem własnym: Stopień pokrycia majątku trwałego kapitałem własnym wzrasta z roku na rok i wynosi kolejno: 100,7%, 129,13%, 169,79% oraz 217,11%. Świadczy to o zachowaniu przez firmę złotej reguły bilansowania. Na tej podstawie można stwierdzić, że przedsiębiorstwo posiada niezależność finansową, a więc nie ma zagrożenia, że zaprzestanie regulować swoje bieżące zobowiązania.

---