22.05

Szczególne rodzaje SWAPów kuponowych.

• Terminowe (forward swaps): w stosunku do momentu zawarcia umowy swapowej jest nieco opóźniony w czasie moment wejścia stron w układ swapowy. Np. przy transakcji forward swaps nie występuje realizacja w standardowym terminie, umowa nie staje się wiążąca po 2 dniach roboczych (najczęściej) tylko zaczyna funkcjonować w dacie ustalonej w umowie.

• Zerokuponowe (zero – coupon swaps): po jednej stronie występują tradycyjne pożyczli obligacyjne z regularnie spłacanymi odsetkami co jakiś stały okres. Ale z drugiej strony występuje obligacja zerokuponowa, co oznacza, że tylko po upływie okresu pożyczki dokonywana jest jednorazowa spłata. Należy tutaj dokładnie zważyć, te strumienie finansowe tak aby były one ekwiwalentne, by możnabyło taką transakcję przeprowadzić. Instrument wyceny pożyczek obligacyjnych: posłużenie się stopą procentową typu: yield to maturity (stopa w terminie do wykupu).

• Swapy o zmieniającej się stałej stopie procentowej (variable fixed rate swaps): sstopa korygowana jest co jakiś czas w górę i dół w stosunku do pierwodnie przyjętej stopy.

• Swapy o zmieniającej sięw czasie wartości nominalnej:

  • Amortyzowane (amortizing swaps): charakteryzują się tym, że obniża się w miarę upływu terminu pożyczki kwota od której liczone są odsetki

  • Zaliczkowe (accreting swaps): w miarę przybliżania się do terminu np. wykupu obligacji w związku zaciągniętą pożyczką zwiększa się kwota od której naliczana są te odsetki.

  • Roller – coaster swaps

• Swapy z opcją zmiany okresu transakcji:

  • Callable swaps: pojawia się tutaj opcja kupna. Jej nabywca (nabywca tzw. Stałej stopy) ma prawo do skrócenia okresu obowiązywania transakcji swapowej.

  • Putable swaps: opcja sprzedaży, put. Nabywca opcji sprzedaży ma prawo w odniesieniu do stałje stopy, gdy sprzedaje stałą stopę, skrócić okres obowiązywania umowy swapowej

  • Extendable swap: można okres bazowy porozumienia swapowego wynikający z porozumienia wydłużyć.

• Swapy z limitem zmiany zmiennej stopy procentowej

  • Capped swaps: zmienna stopa przeistacza sięw stałą równa limitowi

  • Floored swaps: poziom najniższy stopy procentowej jaki może być osiągnięty w przypadku spadku stopy procentowej. Jeśli do tego dojdzie, to w układzie swapowym zachodzi to ze zmienna stopa staje się stałą. Nie dopuszcza się do nadmiernego wzrostu/spadku stopy.

  • Collared swaps: kołnierzyk wyraża poziom wzrostu i spadku poziomu stopy jednocześnie. Tworzy się „korytarz” zmian swapowych.

Istotne elementy swapów procentowych (swapy walutowe w ogóle są dominujące od lat 80’)

• Strony transakcji, muszą być określone.

• Termin zawarcia transakcji i jej początek: terminy są różne. *forward swaps. Jeśli nic innego nie jest stanowione, to umowa wzorcowa mówi o terminie: 2gi dzień roboczy licząc od daty zawarcia transakcji.

• Termin zakończenia transakcji: wygasa z dniem: ble ble ble

• Definicja stałej i zmiennej stopy procentowej: co rozumiemy pod tymi hasłami. Czy to libor, wibor itd. Itp.

• Termin płatności stałej i zmiennej stopy: czy przypadają w tym stamym dniu roboczym, czy dochodzi do (missmatched) innego kształtowania dat.

• Baza odsetkowa:

  • „Na basie rynku obligacji” (on market basis):

    • 30/360 rok w formule kalkulacyjnej. Miesiąc 30 dni, rok 360 dni.

    • ACT/365:

    • ACT/ACT

• Sposób rozliczania

  • Brutto: każda ze stron dokonuje płatności na rzecz drugiej strony wynikającej z wcześniej określonego planu płatności w ramach układu swapowego. Jedna strona obsługuje pożyczkę zaciągniętą przez drugą stronę.

  • Netto: Aby obniżyć koszt (np. przy transakcjach internetowych). Strony dokładnie spisują co kto komu jest winien i strona zadłużona dokonuje płatności tylko w postaci różnicy odsetek. To pomniejsza kost realizacji transakcji swapowej

  • Dokumentacja transakcji

    • ISDA (International Swaps and Derivatives Association)

Systemy notowania stów swapowych:

• Europejski:

• Amerykański:

Kamienie milowe:

• 1981r. – pierwszy swap walutowy między IBM a World Bank. Dlaczego zawarto tą transakcję? Ranking dla IBM na świecie był lepszy od WB, a WB miał lepszy ranking dotyczący franka szwajcarskiego.

• 1982r. – pierwszy swap procentowy zawarty między Deutsche Bank a niewymienionym partnerem.

• 1992r. – wprowadzenie przez ISDA standardowej dokumentacji dla swapów finansowych („Master Agreement”)

Korzyści wynikające ze swapów finansowych:

• Ograniczenie ryzyka kursowego oraz ryzyka stopy %

• Obniżenie kosztów zaciąganych pożyczek lub zwiększenie efektywności inwestycji

• Instrument pozwalający ominąć ograniczenia dewizowe

• Umożliwienie pośredniego dostępu do rynków, które z przyczyn podatkowych lub prawnych nie są inaczej dostępne

• Substytut transakcji pożyczkowych

• Umożliwienie zamiany oprocentowania zobowiązań lub należności.

Aktywa typu commodities (gaz, ropa itd.) są traktowane na równi z aktywami finsowymi. Tak samo traktowane są te klasy aktywów.