Międzynarodowe Rynki Finansowe – 15.05.2012

Kwity depozytowe

JP Morgan – już 2mld strat.

Emisje kwitów depozytowych mogą być sponsorowane i niesponsorowane. ?

https://www.adr.com/DRSearch/CustomDRSearch --> Poland

ratio: 1:15 1 kwit depozytowy to 15 akcji, 20:1 – 20 kwitów to 1 akcja. Akcje nie mogą być dzielone na ułamki tak mówi ustawa. Ale to są zagraniczne papiery stąd wolno.

1993 – pierwsze akcje emisji kwitów depozytowych w Polsce.

http://www.adrbnymellon.com/dr_country_profile.jsp?country=PL

KONIEC Z KWITAMI DEPOZYTOWYMI!!

SWAP

Umowa na mocy której dwie strony kupują i sprzedają wzajemnie serię strumieni finansowych charakteryzujących się stały lub zmiennym oprocentowaniem w tej samej lub różnych walutach, których wartość jest dla stron ekwiwalentna w momencie zawarcia umowy.

- swapy walutowe (currency swaps, currency interest rate swaps – CIRS)

- swapy procentowe (interest rate swaps – IRS)

Inny rodzaj klasyfikacji swapów:

Zalożenie – swap charakteryzuje wymiana określonych strumieni między stronami umowy, ściśle określony czas, ściśle zdefiniowana wartość. Podział w literaturze anglosaskiej na generacje charakterystyczne przez szereg transakcji i determinanty mechanizm funkcjonowania

segmentu rynku swap

• 1. Generacji: jednocześnie zawierane są dwie transakcje na rynku walutowym. Dla nas to FX Swap – swap dewizowy. Połączenie transakcji spot i forward, albo 2 forward ale o zróżnicowanej dacie realizacji. Strony ustalają w jakich terminach i na jaką kwotę są te transakcje realizowane.

• 2. Generacji: to financial swaps, czyli: swapy walutowe które są nazywane currency swaps, currency ir swaps – CIRS, albo cross-currency ir swaps – CCIRS) chodzi o transakcje które polegają na tym, że wymienia się strumienie fin wyrażone w dwóch różnych walutach wedle ściśle określonych przez obiie strony warunków wymiany.

• 3. Generacji: są to swapy które pojawiły się na rynku pożyczkowym, finansowym gdzieś około 1983 roku w związku z potrzebą rynkowego złagodzenia problemów wynikających z nadmiernego zadłużania się wielu krajów raczej słabiej rozwiniętych (lata 70’). Niepowodzeniem skończyły się próby oficjalnego, ogólnie sterowanego działania polegającego na programach oddłużania krajów slabo rozwiniętych – 1985 plan Bakera. Udał się plan Bradiego, ogłoszony w 1989roku. Wierzyciele mający wierzytelności suwerenne radzili sobie w ramach klubu paryskiego. Wierzytelności prywatne (banaki) próbowali rozwiązywać te problemy w ramach klubu londyńskiego. Oba kluby grupował w sposób niesformalizowany wierzycieli publicznych i prywatnych. Rynek podsuwał różne rozwiązania zmierzające do zmniejszenia ciężarów długów krają najsłabiej rozwiniętych. Długi zamieniano na coś innego.

  • Pierwsze operacja, rozważana w Chile: zamiana długu dłużników chilijskich w stosunku do wierzycieli amerykańskich, chodziło o to, żeby te długi móc skonwertować na udziały w majątku spółek akcyjnych chilijskich. Chodzilo o dokonanie zamiany długow (obligacji najczęściej) na udziały w spółkach. Nie doszło do realizacji tego programu, ponieważ Bank Centralny Chile postawił weto twierdząc, że gospodarka chilijska jest odkupowana przez kapitał zagraniczny w najprostrzy możliwy sposób. Później te operacje stawały się trochę bardziej popularne.

  • Debt to debt swap – zamiana długu na inny, np. zmiana daty

  • Swapy polegające na zamianie długu na produkty będące przedmiotem eksportu z kraju zadłużonego debt to commodity swap. Takie rozwiązania stosowano wobec Peru.

  • Debt to nature swap – proekologiczne inwestycje. Z tego rozwiązania skorzystała potężnie zadłużona początkiem dekady lat 80. Brazylia. Wierzyciele sporo długów odpisali pod warunkiem, że Brazylia skutecznie będzie chroniła puszczę amazońską. To największy na naszym globie obszar tworzenia tlenu. Polska też skorzystała z tego swapu swap polsko – szwedzki. Kilkadziesiąt lat temu jeszze główne cieki wodne, Wisła i Odra wyrzucały straszne syfy i to szło do Szwecji. Nie mieliśmy zbyt dużo oczyszczalni ścieków. Szwedzi mieli dość więc zaproponowali wymienić pod warunkiem, że ze środków budżetowych zostaną przekazane środki na program oczyszczania Odry i Wisły. Strona polska zobowiązałą się do tego, żeby zwiększyć wydatki inwestycyjne na instalowanie różnego rodzaju urządzeń do odsiarczania spalin, dymów produkcyjnych itd. W kilku wypadkach takie transakcje powtórzono.

  • Debt to soccer player swap – zamiana długu na piłkarza. Chodziło o napastnika brazylijskiego Romario.

  • 4. Generacji – total return swap itd. Itp. Te transakcje swaps które polegają na transferze ryzyka w związku z długami. Kredytowe instrumenty pochodne. Transerujemy ryzyko, bez transferowania kredytu.

Dla na najważniejsze są swapy finansowe: swapy walutowe i procentowe.

SWAP WALUTOWY

strony transakcji przekazują sobie wzajemnie, w momencie zainicjowania operacji, określone równoważne sumy wyrażone w dwóch różnych walutach i zwracają je sobie w czasie obowiązywania umowy wg ustalonego wcześniej planu określającego zasady i terminy płatności odsetek oraz amortyzacji kapitału.

SLAJD 69

Ale okazało się, że to nie swapy walutowe okazały się najważniejsze na rynku swapów finansowych.

`terminologia: Currency (interest rates) swaps (CIRS) – instrument rynku pożyczkowego!

FX Swaps – instrumenty rynku walutowego!

SWAP PROCENTOWY

strumienie finansowe podlegające wymianie między stronami transakcji są wyrażone w tej samej walucie, więc nie występuje transfer dewiz. Ważne jest posiadanie kapitału początkowego względem którego określa sięzaangażowanie stron przy określonej stopie, ustala się poziom płaconych odsetek z tytułu pozyskania środków na jakiśtam czas.

Dwa rodzaje swapow procentowych

• Swapy kuponowe (cupon swaps) polegają na wymianie stałej stopy na zmienną. Oznacza to, że zaciągnięta pożyczka przez 1 ze stron transakcji ma formułę płacenia odsetek wedle stałej stopy procentowej. Dług 2. Strony oparty jest o zmienną stopę.

• Swapy bazowe, charakteryzują się ze wymiana jednej zmiennej stopy na drugą zmienną stopę procentową. Np. dolar amerykański, po jednej pożyczka wedle formuły LIBOR 3M USD a po drugiej stronie PrimeRate (stopa procentowa zmienna naliczana pożyczkobiorcom o najwyższej wiarygodności kredytowej – first adress).

• Nie ma kategorii pojęciowej do swapa oprocentowania stałego na stałe!

Wymienione wyżej swapy były niejako operate na zobowiązaniach (liabilities swaps) dlatego, że w przypadku zaciągniętych długów umawialiśmy się na krzyżową obsługę odsetek. W przypadku… dochodziło do wymiany kapitałowej.

Mogą być też swapy oparte na aktywach (*jest to błąd) ASSETS SWAPS – oszczędzany na kosztach obsługi i podnosimy np. odsetki od depozytu kredytowego.

Występują też swapy niestandardowe –egzotyczne .

Schemat standardowego swapu procentowego:

W dekadzie lat 80 pojawili się pośrednicy na powyższym rynku. Funkcje pośrednictwa w zakresie zaiwerania transakcji swapawych przyjęły na siebie banki, inwestycyjne albo uniwersalne. Bank pośrednik kojarzył strony doprowadzająć do realizacji transakcji, pobierając prowizję. W ten sposób zapewniono lepsze funkcjonowanie rynku.

….

Swap procentowy kuponowy - przykład