Analiza finansowa ćwiczenia

Ćwiczenia 1
11.10.2013

Raport – na stronie tytułowej nazwa przedsiębiorstwa i główny cel strategiczny jego działalności (wzrost wartości),
w jaki sposób będzie dążyło do realizacji celu.

Cele finansowe przedsiębiorstwa (rola rentowności i płynności finansowej w funkcjonowaniu przedsiębiorstwa)

Źródła informacji wykorzystywanych w analizie finansowej (źródła wewnętrzne i zewnętrzne)

Materiały źródłowe:

Sprawozdania finansowe zawierają dane (zjawiska finansowe) które miały miejsce w przedsiębiorstwie, charakteryzują dane w układzie retrospektywnym.

Sprawozdanie finansowe – główne źródło informacji, wyraża raportowanie (zdawanie sprawy z…) określonych aspektów działalności gospodarczej danego podmiotu.

Trzy podstawowe sprawozdania sporządzają przedsiębiorstwa które prowadza księgi rachunkowe. Kolejne trzy muszą sporządzać przedsiębiorstwa które publicznie się ogłaszają:

Podstawy analizy finansowej – pojęcie, zakres, odbiorcy analizy

W analizie finansowej metoda oznacza przyjęte sposoby zbierania, porządkowania, oceny i interpretacji danych empirycznych dotyczących wyników i sytuacji finansowej przedsiębiorstwa, prowadzące do wyjaśnienia przyczyn ich zmian

Klasyfikacja metod analizy finansowej

METODY OGÓLNE

METODY SZCZEGÓŁOWE

Tok postępowania w metodzie redukcji

Synteza wstępna analiza synteza końcowa

Podział porównań przestrzennych

Wewnętrzne Zewnętrzne

Porównania w ramach przedsiębiorstwa

Porównania w ramach grupy kapitałowej

Porównania w branży

Porównania międzybranżowe

Porównania narodowe

Ćwiczenia 2
18.10.2013

Wybór metody zależy od:

W metodologii nauk wyróżniamy:

Metody ogólne – ze względu na kolejność rozpatrywanych zjawisk wyróżniamy:

Synteza wstępna analiza synteza końcowa

Metody szczegółowe – są pogłębieniem metod ogólnych, ze względu na kryterium formy opisu wyróżniamy:

Wewnętrzne Zewnętrzne

Porównania w ramach przedsiębiorstwa

Porównania w ramach grupy kapitałowej

Porównania w branży

Porównania międzybranżowe

Porównania narodowe

– Według liczby podstawowych czynników kształtujących wielkość analizowanego zjawiska wyróżniamy:

Metoda porównań (odchyleń)

Zadanie 1: ustal dzisiejszą wartość przychodów sprzed roku wiedząc że było to 130 tyś zł, a w między czasie inflacja wyniosła 5,6% w skali roku.
130 000 + 0,056*130 000 = 137 280 – dzisiejsza wartość przychodów sprzed roku, stanowią one 105,6% ich ówczesnej wartości.

Zadanie 2: Wyraź wartość zapasów w cenach z roku 2013 wiedząc z bilansów, że w 2011 roku ich wartość wyniosła
35 tyś zł, w 2012 roku 39 tyś, a w 2013 52 tyś zł. Wiadomo jednocześnie, że inflacja w 2012 roku wyniosła 7,3%,
a w 2013 roku 6,2%.

2012: 39 000 + 0,062*39 000 = 41 418 zł
2011: 35 000 + 0,073*35 000 = 37 555 zł
37 555 + 0,062*37 555 = 39 883 zł

Wartość zapasów w cenach stałych z 2013 roku to kolejno 39 883, 41 418, 52 000.

Zadanie 3: ustal realną zmianę zobowiązań wiedząc, że wynoszą one obecnie 75 tyś zł, przed rokiem było to 56 tyś zł, inflacja 4,9%.
56 000 + 0,049*56 000 = 58 744 zł

Odchylenie bezwzględne = rok bieżący – rok ubiegły

Odchylenie bezwzględne = 75 000 – 58 744 = 16 256

Zobowiązania wzrosły realnie o 16 256 złotych, podczas gdy nominalny wynosi 19 000 zł.

Odchylenie względne = $\frac{\mathbf{rok\ biezacy\ \ rok\ ubiegly}}{\mathbf{rok\ ubiegly}}\mathbf{x100\%}$

Odchylenie względne = 15 256/58744 * 100% = 27,67%
nominalny wzrost 19 000/56000 * 100% = 33,93%
Zadanie 4: Ustal realną zmianę zapasów z zadania 2 i porównaj ze zmianą nominalną.
2012 /2011

Odchylenie bezwzględne (nominalnie) = 39 000 – 35 000 = 4 000
odchylenie względne (nominalnie) 4000 / 35 000 *100 % = 11,43%

Odchylenie bezwzględne (realnie) = 41 418 – 39 883 = 1535
odchylenie względne (realnie) = 1535/39883 * 100% = 3,85%
2013 /2012
odchylenie bezwzględne (nominalnie) = 52 000 – 39 000 = 13

Odchylenie względne (nominalnie) 13/39 * 100 % = 33,33%
odchylenie bezwzględne (realnie) 52 000 – 41 418 = 10 582
odchylenie względne 10 582/41418 * 100% = 25,55%

Zadanie 5: Ustal wartość dzisiejszego poziomu kapitału w cenach sprzed roku wiedząc że obecnie jest to 550 tyś złotych, a w między czasie inflacja wyniosła 6,7% w skali roku

Zadanie 6: Wyznacz wartość zapasów z zadania 2 w cenach stałych z roku 2011 i ustal realne zmiany wyrażone w złotówkach i procentach

Ćwiczenia 3
25.10.2013

Zadanie domowe
Wiedząc, że zysk netto przedsiębiorstwa w 1999 roku wyniósł 72 tyś złotych, w 2000 roku 75 tyś złotych, w 2001 63 tyś złotych, 2002 72 tyś złotych, w 2003 roku 80 tyś złotych, w 2004 roku 99 tyś złotych. Inflacja w tym czasie wynosiła w Polsce odpowiednio: 10,1% w 2000 roku, 5,5% w 2001 roku, 1,9% w 2002 roku, 0,8% w 2003 roku, 3,7% w 2004 roku. Wyznacz:
a) wartość zysku netto w cenach stałych z 2004 roku
b) wartość zysku netto w cenach stałych z 1999 roku
c) wartość zysku netto w cenach stałych z 2002 roku
d) nominalne zmiany zysku netto (bezwzględne i względne)
e) realne zmiany zysku netto (bezwzględne i względne) na podstawie danych w cenach stałych z 2004 roku
f) realne zmiany zysku netto na podstawie danych w cenach stałych z 1999 roku

Analiza wstępna bilansu

Bilans – zestawienie aktywów i pasywów (sytuacja majątkowo-finansowo przedsiębiorstwa).

Kapitały:

Aktywa
Wartości niematerialne i prawne

Aktywa trwałe:

Środki trwałe

Należności długoterminowe
Inwestycje długoterminowe

Długoterminowe aktywa finansowe

Aktywa obrotowe

Zapasy

Produkty

Należności krótkoterminowe

Inwestycje krótkoterminowe

Akcje:

Wartość rynkowa – prawo popytu i podaży,
AGIO - różnica miedzy cena emisyjna a nominalną akcji, wykazujemy ją w kapitale zapasowym, źródłem tworzenia kapitału zapasowego będzie zysk netto i AGIO.

ANALIZA WSTĘPNA BILANSU - obejmuje:

Analiza może mieć charakter statyczny (dotyczy jednego roku) lub dynamiczny (na przestrzeni kilku lat – tempo zmian)

Analiza pozioma inaczej analiza dynamiki może obejmować

Do raportu: dokonać analizy poziomej – rok 3 z 2, rok 2 z 1 – wybrać jeden wskaźnik (najlepiej odchylenie względne)

Analiza pionowa aktywów:

Ćwiczenia 4
8.11.2013

Odpowiedzialność prezesa S.A. – odpowiedzialność cywilna, odpowiedzialność podatkowa – członkowie zarządu odpowiadają za zaległości podatkowe spółki gdy egzekucja z majątku okaże się nieskuteczna, odpowiedzialność karna, odpowiedzialność organizacyjna – możliwość bycia odwołanym

Odpowiedzialność prezesa z o.o. – w momencie nie wypłacalności spółki (art. 299), w przypadku gdy egzekucja przeciwko spółce okaże się nieskuteczna za jej zobowiązania odpowiadają członkowie zarządu spółki (muszą z własnego majątku pokryć długi spółki)

Analiza pionowa pasywów:

Analiza wstępna rachunku zysków i strat

Rachunek zysków i strat pokazuje sposób wypracowania zysku bądź osiągniecia straty, przeciwstawia sobie przychody z różnych poziomów i odpowiadające im koszty. Metoda kalkulacyjną – duże przedsiębiorstwa i metoda porównawcza – małe przedsiębiorstwa (jest mniej złożony). Różnią się przy pozycji kosztów uzyskania przychodów.

Analiza wstępna rachunku zysków i strat – wygląda podobnie jak bilansu

Analiza wstępna cash-flow – rachunku przepływów pieniężnych (z jakich źródeł jednostka pozyskała środki pieniężne i na jakie cele je przeznaczyła) różni się od rachunku zysku i strat tym że rachunek sporządza się wg zasady memoriałowej, a cash flow – zasada kasowa. Zasada memoriałowa – sprzedaż z odroczonym terminem płatności – przychód ujmujemy w rachunku zysku i strat. Możemy go sporządzić dwiema metodami: bezpośrednią i pośrednią. Różnica dotyczy ujęcia przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej.

Metoda bezpośrednia – ujmuje bezpośrednio wpływy i wydatki

Metoda pośrednia – punktem wyjścia jest zysk netto który koryguje się o pozycje które wpłynęły na poziom wyniku finansowego (o koszty które nie spowodowały wydatku amortyzacja, przychody i koszty z działalności inwestycyjnej (różnice kursowe, dywidendy, o podatek dochodowy).

Ćwiczenia 5
15.11.2013

Rodzaj działalności Podstawowe przepływy środków pieniężnych
Działalność operacyjna (obejmuje statutową działalność firmy)

  • Wpływy środków pieniężnych ze sprzedaży towarów, wyrobów, usług

  • Wpływy z tytułu najmu, dzierżawy

  • Inne wpływy z działalności operacyjnej

  • Wydatki na zakup zapasów (materiałów, towarów), usług

  • Wydatki dla pracowników

  • Wydatki z tytułu podatków, ubezpieczeń społecznych i zdrowotnych i innych okresowo powtarzających się wydatków
Działalność inwestycyjna (związana z zakupem, sprzedażą długotrwale zaangażowanych aktywów)

  • Wpływy środków pieniężnych ze sprzedaży aktywów trwałych, wartości niematerialnych i prawnych

  • Wpływy ze sprzedaży inwestycji w nieruchomości oraz wartości niematerialne i prawne

  • Wpływy ze sprzedaży aktywów finansowych

  • Wpłaty z tytułu udzielonych pożyczek długoterminowych

  • Inne wpływy inwestycyjne

  • Wydatki środków pieniężnych na nabycie aktywów trwałych, wartości niematerialnych i prawnych

  • Wydatki związane z inwestycjami w nieruchomości oraz wartości niematerialne i prawne

  • Wydatki środków pieniężnych na nabycie aktywów finansowych

  • Wydatki z tytułu udzielenia pożyczek długoterminowych

  • Inne wydatki inwestycyjne
Działalność finansowa (polega na pozyskiwaniu własnych/obcych źródeł finansowania)

  • Wpływy środków pieniężnych z wydawania udziałów (emisja akcji)

  • Wpływy z dopłat do kapitału

  • Wpływy z emisji dłużnych papierów wartościowych

  • Wpływy z tytułu zaciągnięcia kredytów i pożyczek

  • Inne wpływy finansowe

  • Wydatki na nabycie udziałów akcji własnych

  • Wydatki związane z wypłatami dywidend i innych wypłat na rzecz właścicieli

  • Wydatki związane ze spłatą kredytów i pożyczek

  • Inne wydatki finansowe

Analiza pionowa – A/D , B/D , C/D D – przepływy pieniężne netto z działalności finansowej
Rodzaj strumienia

Przypadki

BILANS ZMIAN (BILANS RUCHU)

Źródła pochodzenia środków (skąd pozyskaliśmy środki pieniężne?) – wpływy + Suma Kierunki wykorzystania środków (na co przeznaczyliśmy środki pieniężne?) – wypływ - Suma

I zmniejszenie aktywów (zmniejszenie należności, zostały one spłacone)

  1. Wartości niematerialne i prawne

  2. Zapasy

  3. Krótkoterminowe aktywa finansowe

(Sk-Sp)

500

5 000

2 000

I zwiększenie aktywów

  1. Środki trwałe

  2. Długoterminowe aktywa finansowe

  3. Należności krótkoterminowe

  4. Środki pieniężne

  5. Krótkoterminowe rozliczenia międzyokresowe

5 000

500

2 000

4 000

600

II zwiększenie pasywów (zwiększenie kredytów)

  1. Kapitał zapasowy

  2. Wynik finansowy (zysk)

  3. Rezerwy

  4. Zobowiązania krótkoterminowe

4 000

2 000

500

3 000

II zmniejszenie pasywów (spłata kredytów)

  1. Zobowiązania długoterminowe

  2. Rozliczenia międzyokresowe

1 000

3 900
SUMA KONTROLNA 17 000 17 000

W bilansie zmian nie ujmuje się aktywów trwałych, aktywów obrotowych, kapitałów własnych i obcych. Ze sporządzonego bilansu zmian można wysunąć wnioski:

Ćwiczenia 6
22.11.2013

  1. Przepływy środków pieniężnych z działalności operacyjnej

    1. Zysk netto – z bilansu, ze stanu na koniec okresu 8 000 zł

    2. Korekty razem

      1. Amortyzacja – z informacji dodatkowej + 580 zł

      2. Rezerwy – z bilansu zmian + 500 zł

      3. Zmiana stanu zapasów – z bilansu zmian + 5 000 zł

      4. Zmiana stanu należności i roszczeń – z bilansu zmian - 2 000 zł

      5. Zmiana stanu zobowiązań krótkoterminowych – pozycja ta powstaje z bilansu zmian po eliminacji zobowiązań z tytułu podatku dochodowego oraz krótkoterminowych kredytów i pożyczek

        1. Zobowiązania krótkoterminowe na koniec roku z bilansu 20 000 zł

        2. Zobowiązania z tytułu podatku dochodowego na koniec roku z informacji dodatk. 1 300 zł

        3. Zobowiązania krótkoterminowe na początek roku z bilansu 17 000 zł

        4. Zobowiązania z tytułu podatku dochodowego na początek roku 1 000 zł

        5. (A-B) – (C-D) = (20 000 – 1300) – (17 000 – 1 000) = 18 700 – 16 000 = + 2 700

      6. Zmiana stanu rozliczeń międzyokresowych krótkoterminowych - z bilansu zmian - 600 zł

      7. Zmiana stanu przychodów przyszłych okresów – z bilansu zmian - 3 900 zł

Podatek dochodowy od zysku brutto – z informacji dodatkowej + 1 500 zł

Podatek dochodowy zapłacony – stanowi sumę podatku dochodowego brutto i stanu początkowego zobowiązań z tytułu podatku dochodowego pomniejszoną o stan końcowy tego zobowiązania (wszystko z informacji dodatkowej)
(1 500 + 1 000) – 1 300 = - 1 200

  1. Przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej (I+/-II) 8 000 zł + 2 580 zł = 10 580 zł

  1. Przepływy pieniężne z działalności inwestycyjnej

    1. Wpływy

      1. Zbycie wartości niematerialnych i prawnych oraz rzeczowych aktywów trwałych – stan wartości niematerialnych i prawnych na koniec okresu powiększamy o amortyzację i pomniejszamy o stan początkowy
        ( 1 500 zł + 80 zł – 2 000 zł) = - 420 zł jest to wpływ więc będzie + 420 zł

      2. Z aktywów finansowych, w tym pozostałych jednostkach – krótkoterminowe aktywa finansowe – długoterminowe aktywa finansowe z bilansu zmian
        2 000 zł – 500 zł = 1 500 zł + 1 500 zł

    2. Wydatki

      1. Nabycie wartości niematerialnych i prawnych oraz rzeczowych aktywów trwałych – stan rzeczowych aktywów trwałych na koniec okresu powiększamy o amortyzację i pomniejszamy o stan początkowy
        (45 000 zł + 500 zł – 40 000 zł) = 5 500 zł - wydatek więc – 5 500 zł

    3. Przepływy pieniężne netto z działalności inwestycyjnej (I-II) 1 920 zł – 5 500 zł = - 3 580 zł

  2. Przepływy pieniężne netto z działalności finansowej

    1. Wydatki

      1. Dywidendy i inne wypłaty na rzecz właścicieli – z informacji dodatkowej – 2 000 zł

      2. Spłaty kredytów i pożyczek – z bilansu zmian zobowiązania długoterminowe - 1 000 zł

    2. Przepływy pieniężne netto z działalności finansowej (I-II) – 2 000 zł + - 1 000 zł = – 3 000 zł

  3. Przepływy pieniężne netto razem 10 580 zł – 3 580 zł – 3 000 zł = 4 000 zł

  4. Środki pieniężne na początek okresu 10 000 zł

  5. Środki pieniężne na koniec okresu (F+/-D) 10 000 zł + 4 000 zł = 14 000 zł

Analiza wskaźnikowa – jest uzupełnieniem analizy wstępnej, banki będą zainteresowane poziomem zadłużenia przedsiębiorstwa, płynnością finansową.

Pięć głównych obszarów analizy wskaźnikowej:

Analiza sprawności działania – sytuacja finansowa przedsiębiorstwa jest bezpośrednio związana od sprawności działania przedsiębiorstwa, czyli od umiejętności wykorzystywania swoich zasobów w danych uwarunkowaniach. Analiza obrotowości majątku służy ocenie wykorzystania tego potencjału przedsiębiorstwa.
Analizę sprawności działania oparta jest na:

stan początkowy aktywów ogółem = 62 305
rok I średni poziom aktywów ogółem = $\frac{62305 + 80959}{2} = 71632$
rok I obrotowość majątku = $\frac{115292}{71632} = 1,61$
rok II średni poziom aktywów ogółem = $\frac{80959 + 112932}{2} = 96945,5$
rok II obrotowość majątku = $\frac{175916}{96945,5} = 1,81$
rok III średni poziom aktywów ogółem = $\frac{112932 + 148063}{2} = 130497,5$
rok III obrotowość majątku = $\frac{247128}{130497,5} = 1,89$
Interpretacja: W pierwszym roku 1,61 razy obrócono majątkiem aby wygenerować przychód o wartości 115 292 zł.

rok I średni poziom zapasów = $\frac{19020 + 22526}{2} = 20773$
rok I obrotowość majątku = $\frac{115292}{20773} = 5,56$
rok II średni poziom zapasów = $\frac{22526 + 30732}{2} = 26629$
rok II obrotowość majątku = $\frac{175916}{26629} = 6,61$
rok III średni poziom zapasów = $\frac{30732 + 43005}{2} = 36868,5$
rok III obrotowość majątku = $\frac{247128}{36868,5} = 6,7$

stan początkowy należności = 6 203

rok I średni poziom należności = $\frac{6203 + 10571}{2} = 8387$
rok I obrotowość majątku = $\frac{115292}{8387} = 13,75$
rok II średni poziom należności = $\frac{10571 + 20958}{2} = 15764,5$
rok II obrotowość majątku = $\frac{175916}{15764,5} = 11,16$
rok III średni poziom należności = $\frac{20958 + 31193}{2} = 26075,5$
rok III obrotowość majątku = $\frac{247128}{26075,5} = 9,48$

Ćwiczenia 7
29.11.2013

Analiza sprawności działania cd.

N = <50% - 90%>
Przedstawia stopień obciążenia przychodów ze sprzedaży kosztami.

Koszty własne sprzedaży = koszty sprzedanych produktów, towarów i materiałów + koszty sprzedaży + koszty ogólnego zarządu
Rok I = $\frac{410398\ + 6435\ + 15875\ }{463616}x100\% = 93,33\%$
Rok II = $\frac{295\ 158\ + \ 9\ 068\ + 15\ 150}{370396}x100\% = 86,23\%$
Rok III = $\frac{242\ 135\ + \ 12\ 742\ + \ 13\ 872\ }{283626}x100\% = 94,75\%$

Rok II = 6,54%

Rok III = 9,38%

obrazuje on, ile procent przychodów ze sprzedaży trzeba oddać dawcom kapitału obcego
Rok I = $\frac{9280}{463616}x100\% = 2\%$
Rok II = 1,85%

Rok III = 5,23%

Płynność finansowa – zdolność przedsiębiorstwa do regulowania swoich bieżących zobowiązań,
Płynność majątku – możliwość zamiany aktywów na gotówkę, w jakim czasie można upłynnić aktywa

Płynność finansowa krótkoterminowa – dokonujemy analizy statycznej, będziemy opierać się na bilansie
Płynność finansowa długoterminowa – dokonujemy analizy dynamicznej, będziemy opierać się na cash flow

Wskaźniki płynności finansowej krótkoterminowej (korzystamy z bilansu analitycznego przedsiębiorstwa „X” S.A.)

Informuje nas o tym ile razy aktywa obrotowe pokrywają zobowiązania krótkoterminowe.
Norma <1,2 ; 2,0>.
Jest pożądane żeby aktywa obrotowe były dwa razy większe od zobowiązań. Jeśli wskaźnik będzie poniżej normy, oznacza że aktywa nie pokrywają zobowiązań, oznacza to brak płynności finansowej w przedsiębiorstwie, jeśli taka sytuacja będzie utrzymywać się przez dłuższy czas to doprowadzi to do upadłości firmy. Jeśli wskaźnik będzie powyżej normy to przedsiębiorstwo ma nadpłynność. Jest to niekorzystne bo wiąże się z niegospodarnością - przedsiębiorstwo nie wykorzystuje możliwości inwestycyjnych, w aktywach obrotowych jest zamrożona zbyt duża ilość środków pieniężnych.

Rok I = $\frac{39\ 012\ }{30\ 037} = 1,3$

Rok II = 1,38

Rok III = 1,62

Możemy uznać, że przedsiębiorstwo posiada płynność finansową. Wykorzystanie tylko tego miernika nie daje pełnego obrazu o sytuacji finansowej przedsiębiorstwa.

Norma = 1

Rok I = $\frac{39\ 012\ \ 22\ 526\ }{30\ 037} = 0,55$

Rok II = 0,59

Rok III = 0,72

Jeśli drugi wskaźnik nie mieści się w normie to znaczy, że duża część środków jest zamrożona w zapasach. Należy je upłynnić.

Norma = <0,1 ; 0,2>

Rok I = 0,03
Rok II = 0,02

Rok III = 0,03
Pozwala ocenić wypłacalność przedsiębiorstwa, zdolność do regulowania swoich zobowiązań krótkoterminowym środkami pieniężnymi, które posiada w danym czasie. Jest pożądane aby przedsiębiorstwo było wstanie sfinansować 10% swoich zobowiązań wykorzystując tylko środki pieniężne, które ma, nasze przedsiębiorstwo jest w stanie spłacić tylko 2%-3% ze swoich środków pieniężnych, nie czekając na wpływ należności.

Gospodarka majątku i kapitałami – upłynnianie majątku było synchronizowane z terminami spłat zobowiązań, chodzi o to by nie dopuścić do sytuacji aby zabrakło środków pieniężnych do spłaty bieżących zobowiązań. Jest pożądane aby cykl aktywów dopasować do cyklu życia kapitałów. Majątek trwały powinien być finansowany kapitałem stałym, a aktywa obrotowe powinny być finansowane zobowiązaniami krótkoterminowymi. Nie jest pożądane aby aktywa trwałe były finansowane zobowiązaniami krótkoterminowymi bo one nie zdarza się obrócić. Są pewne elementy aktywów obrotowych które stanowią stałą część majątku (np. zapasy) i pewna ich część musi być finansowana zobowiązaniami długoterminowymi. Ważne jest przestrzeganie zasady kapitału obrotowego.

Zarządzanie kapitałem obrotowym – traktować można jako proces kształtowania wielkości i struktury aktywów obrotowych oraz proces pozyskiwania źródeł finansowania tych aktywów

Kapitał obrotowy – środki obrotowe firmy (aktywa bieżące) oraz źródła ich finansowania.

Kapitał obrotowy brutto – aktywa obrotowe które są finansowane zobowiązaniami bieżącymi oraz częścią zobowiązań długoterminowych bądź też częścią kapitałów własnych

Kapitał obrotowy netto (kapitał obrotowy, kapitał pracujący) – aktywa obrotowe które są finansowane kapitałami stałymi (długoterminowymi)

Kapitał obrotowy netto (podejście kapitałowe) = kapital staly − aktywa trwale 
Kapitał stały = kapitał własny + zobowiązania długoterminowe

Rok I = 8 975 zł

Rok II = 14 851 zł

Rok III = 29 587 zł

Kapitał obrotowy netto (podejście majątkowe) = aktywa obrotowe − zobowiazania krotkoterminowe

Rok I = 8 975 zł

Rok II = 14 851 zł

Rok III = 29 587 zł

Kapitał obrotowy netto w dniach obrotu = $\frac{sredni\ poziom\ kapitalu\ obrotowego\ netto}{przychody\ ze\ sprzedazy}x365$

Średni poziom kapitału pracującego = $\frac{stan\ poczatkowy + stan\ koncowy}{2}$

Kapitał pracujący na początek okresu = 6 925

Rok I = $\frac{\frac{6925 + 8975}{2}}{115\ 292}x365 = 25,17 = 26$ - zawsze w górę!

Rok II = $\frac{\frac{8975 + 14851}{2}}{175916}x365 = 24,72 = 25$

Rok III =$\frac{\frac{14851 + 29587}{2}}{247128}x365 = 32,82 = 33$

Ćwiczenia 8
06.12.2013

Zaliczenie: 28.01.2014 !

Zadłużenie i zdolność do obsługi długu. Analiza poziomu zadłużenia.

W każdej działalności wykorzystujemy różne kapitały – dywersyfikacja kapitałów. Wykorzystujemy nie tylko kapitałem obce ale także kapitały własne (ze źródeł zewnętrznych i wewnętrznych). Ocena poziomu zadłużenia pozwala na rozpoznanie struktury tych kapitałów, efektywnego zaangażowania kapitałów.

Wskaźnik ogólnego zadłużenia = $\frac{zobowiazania\ ogolem\ }{aktywa\ calkowite}x100\%$
Norma: (0,57;0,64) – informuje nas o tym, w jakim stopniu majątek przedsiębiorstwa jest finansowany kapitałami obcymi. Zbyt wysoki poziom wskaźnika będzie świadczył o dużym ryzyku finansowym przedsiębiorstwa, może ono stracić zdolność do zwrotu długu.
Rok I = $\frac{45\ 037}{80\ 959} = 0,56$
Rok II = $\frac{57\ 055}{112\ 932} = 0,51$
Rok III = $\frac{67\ 628}{148\ 063\ } = 0,46$
Zadłużenie przedsiębiorstwa się zmniejsza.

Wskaźnik zadłużenia długoterminowego = $\frac{zobowiazania\ dlugoterminowe}{aktywa\ calkowite}$

Informuje nas o tym, w jakim stopniu majątek przedsiębiorstwa jest finansowany długoterminowym kapitałem obcym. Nie ma normy.
Rok I = 0,19
Rok II = 0,16
Rok III = 0,14

Wskaźnik struktury zobowiązań = $\frac{zobowiazania\ dlugoterminowe}{zobowiazania\ ogolem}$
Rok I = 0,33
Rok II = 0,32
Rok III = 0,3
Przedsiębiorstwo preferuje kapitały krótkoterminowe.

Wskaźnik zadłużenia kapitałów własnych (wskaźnik napięcia) = $\frac{zobowiazania\ ogolem}{kapital\ wlasny}$
Norma (1,3) – wskaźnik ten określa stopień zaangażowania kapitału obcego w stosunku do kapitału własnego, a więc także możliwości pokrycia zobowiązań kapitałami własnymi.
Rok I = 1,25
Rok II = 1,02
Rok III = 0,84
Wskaźnik jest niski, jest niskie zaangażowanie kapitału obcego w stosunku do kapitału własnego, co świadczy o silnych podstawach finansowych przedsiębiorstwa, jego zdolności do zaciągania kredytu.

Wskaźnik samofinansowania = $\frac{Kapital\ wlasny}{zobowiazania\ ogolem}$

Rok I = 0,8
Rok II = 0,98
Rok III = 1,19

Wskaźnik długoterminowego zadłużenia kapitałów własnych = $\frac{zobowiazania\ dlugoterminowe}{kapital\ wlasny}$
Norma (0,5;1)
Wskaźnik wyższy od 1 świadczy o tym, że zobowiązania długoterminowe są wyższe od kapitałów własnych. Firmy mające wyższy stosunek zobowiązań długoterminowych do kapitału własnego są uważane za nadmiernie zadłużone.
Wskaźnik niższy od 1 oznacza niski udział zobowiązań bieżących dlatego też duży udział zobowiązań długoterminowych w kapitałach własnych łagodzi negatywne skutki zadłużenia przedsiębiorstwa.
Rok I = 0,42
Rok II = 0,32
Rok III = 0,25
Kapitał własny przewyższa zobowiązania długoterminowe.

Wskaźnik pokrycia zobowiązań długoterminowych rzeczowymi aktywami trwałymi = $\frac{rzeczowe\ aktywa\ trwale\ }{zobowiazania\ dlugoterminowe}$
Ile razy aktywa trwałe przewyższają zobowiązania długoterminowe, korzystne jest aby wskaźnik był jak najwyższy.
Rok I = 2,62
Rok II = 2,93
Rok III = 3,16

Wszystkie wskaźniki maleją, wzrost znaczenia kapitału własnego, zwiększa się bezpieczeństwo finansowe przedsiębiorstwa.

Analiza zdolności przedsiębiorstwa do obsługi długu – określa możliwość zwrotu pożyczonego kapitału wraz z odsetkami

Wskaźnik pokrycia długu I (wskaźnik wiarygodności kredytowej) = $\frac{zysk\ brutto + odsetki\ (z\ kosztow)}{raty\ kapitalowe + odsetki}$
Norma >1
Informuje ile razy zysk brutto wraz z odsetkami pokrywa roczne raty kapitałowe powiększone o odsetki od kredytu. Ukazuje maksymalną zdolność do obsługi kredytu.
Rata kapitałowa 3 000 zł
Rok I = $\frac{19446 + 4848}{3000 + 4848} = 3,1$

Rok II = 3,03 (2,64)

Rok III = 6,57

Wskaźnik pokrycia obsługi długu II = $\frac{\text{zysk\ netto}}{raty\ kapitalowe + odsetki}$
Norma >1
Rok I = 1,61
Rok II = 1,36
Rok III = 3,53
Gdyby wskaźnik był niższy od 1, to przedsiębiorstwo traci możliwość obsługi długu.

Wskaźnik pokrycia zobowiązań odsetkowych = $\frac{zysk\ brutto + odsetki}{\text{odsetki}}$
Raty kapitałowe są odroczone.
Norma = (4,5)
Rok I = 5,01
Rok II = 4,37
Rok III = 12,27
Niski wskaźnik zwiększa prawdopodobieństwo upadłości przedsiębiorstwa

Wskaźnik pokrycia długu nadwyżką pieniężną = $\frac{zysk\ netto + amortyzacja}{rata\ kapitalowa + odsetki\ }$
Norma > 1,5
Wskaźnik informuje o zdolności przedsiębiorstwa do spłaty raty kredytu powiększonej o należne odsetki z nadwyżki finansowej.
Jeśli wskaźnik jest mniejszy od 1,5 to przedsięwzięcie inwestycyjne za pomocą kredytu jest uznawane za ryzykowne, w takiej sytuacji banki dla tego rodzaju przedsięwzięć mogą żądać gwarancji kredytowych.
Rok I =
Rok II =
Rok III =

Ćwiczenia 9
13.12.2013

Poziom kapitału obrotowego w przedsiębiorstwie:

a) dodatni kapitał obrotowy – sytuacja pozytywna, kapitał stały w całości finansuje aktywa trwałe
kapitał stały – majątek trwały > 0

b) zerowy poziom kapitału obrotowego
kapitał stały – majątek trwały = 0

c) ujemny kapitał obrotowy netto – typowe dla przedsiębiorstw handlowych, cykl należności jest krótszy niż cykl zobowiązań, pozostaje mi rezerwa w dniach żeby uregulować zobowiązania, występuje nadmiar środków pieniężnych
kapitał stały – majątek trwały < 0

Złota zasada bilansowa = $\frac{\mathbf{kapital\ staly}}{\mathbf{aktywa\ trwaly}}$ ≥ 1

Złota zasada bankowa finansowania majątku obrotowego = $\frac{\mathbf{\text{aktywa\ obrotowe}}}{\mathbf{zobowiazania\ krotkoterminowe}}$ ≥ 1

Złota zasada bankowa finansowania majątku obrotowego mówi o tym, że krótkoterminowy majątek powinien być finansowany z krótkoterminowych źródeł finansowania, a majątek trwały powinien być finansowany ze źródeł długoterminowych czyli z kapitału własnego.
Modyfikacją tej zasady jest złota zasada bilansowa która mówi o tym, że aktywa trwałe może być finansowany nie tylko kapitałem własnym ale także w części z długoterminowego kapitału obcego czyli z kapitału stałego.

Jeżeli te dwie zasady będą zachowane to w przedsiębiorstwie występuje dodatni kapitał netto.

Zasada bilansowa:
Rok I = $\frac{15\ 000 + 35\ 922}{41\ 947} = 1,21$

Rok II = 1,25
Rok III = 1,42

Zasada bankowa:
Rok I = $\frac{39\ 012}{30\ 037} = 1,3$
Rok II = 1,38
Rok III = 1,62

Sytuacja w przedsiębiorstwie jest pozytywna. Spełnia ono zasady bilansową i bankową. Majątek trwały w całości finansowany jest kapitałami stałymi które po części finansują aktywa obrotowe. Najbardziej płynny majątek aktywów w pełni wystarcza na spłatę zobowiązań krótkoterminowych.

Jeżeli te zasady nie zostaną zachowane to będzie ujemny poziom kapitału obrotowego netto.

Wskaźnik pokrycia aktywów obrotowych zobowiązaniami krótkoterminowymi = $\frac{\mathbf{zobowiazania\ krotkoterminowe}}{\mathbf{\text{aktywa\ obrotowe}}}\mathbf{<}1$

Rok I = 76.99%
Rok II = 72,45%
Rok III = 61,68%

Relacja kapitału obrotowego netto do aktywów ogółem = $\frac{\mathbf{kapital\ obrotowy\ netto}}{\mathbf{aktywa\ ogolem}}$

Rok I = 8975/80959 = 11%
Rok II = 14 851/112 932 = 13,15%
Rok III = 29 587/148 063 = 19,98%

Relacja kapitału obrotowego netto do aktywów obrotowych = $\frac{\mathbf{\text{ka}}\mathbf{pital\ obrotowy\ netto}}{\mathbf{\text{aktywa\ obrotowe}}}$
Rok I = 100% - 76,99% = 23%
Rok II = 27,55 %
Rok III = 38,32 %

Relacja kapitału obrotowego netto do zapasów i należności = $\frac{\mathbf{kapital\ obrotowy\ netto}}{\mathbf{zapasy + naleznosci}}\mathbf{= 0,5 = 50\%}$ - norma
Rok I = 27,11%
Rok II = 28,73%
Rok III = 39,87%

Relacja kapitału obrotowego netto do inwestycji krótkoterminowych = $\frac{\mathbf{kapital\ obrotowy\ netto}}{\mathbf{inwestycje\ krotkoterminowe}}$
Rok I = 174,58%
Rok II = 881,36%
Rok III = 1068,51%

Cykl brutto kapitału obrotowego (cykl operacyjny) – jest to przeciętny okres między momentem zakupu składników majątku obrotowego a momentem wpływu gotówki ze sprzedaży wyprodukowanych dzięki tym składnikom wyrobów gotowych lub usług.
I etap – gotówka
II etap - zakup surowców, materiałów
III etap – produkcja
IV etap – sprzedaż
V etap – należności od odbiorców
IV etap – gotówka (przerost gotówki ponad stan początkowy)

Cykl operacyjny = cykl zapasów + cykl należności
Cykl zapasów – okres od zakupu do sprzedaży

Jeśli zobowiązania zostają uregulowane z opóźnieniem to występuje nadmiar środków pieniężnych.

Cykl netto kapitału obrotowego (cykl konwersji gotówki) – mówi nam na ile dni przed otrzymaniem zapłaty musimy zapłacić za zakupione materiały lub towary.
Obrazuje on czas jaki upływa od momentu wypływu środków pieniężnych na regulowanie zobowiązań do momentu wpływu środków zainkasowanych należności.
Korzystne jest aby cykl konwersji gotówki był niski.
Cykl konwersji gotówki = Cykl operacyjny – cykl zobowiązań z tytułu dostaw i usług
Cykl konwersji gotówki = cykl zapasów + cykl należności – cykl zobowiązań z tytułu dostaw i usług

Ćwiczenia 10
20.12.2013

Cykl konwersji gotówki wyznacza nam zapotrzebowanie na kapitał pracujący.

Cykl konwersji gotówki = cykl zapasów + cykl należności – cykl zobowiązań z tytułu dostaw i usług (w dniach obrotu)

Cykl zapasów w dniach obrotu = $\frac{\mathbf{sredni\ poziom\ zapasow}}{\mathbf{przychody\ \ ze\ sprzedazy}}\mathbf{x}\mathbf{365}$ – jak długo zapasy zalegają w przedsiębiorstwie, wysoki wskaźnik będzie świadczył o tym, że zapasy długo zalegają, że firma pomału obraca zapasami, korzystniejszy jest krótszy cykl, co ile dni firma odnawia swoje zapasy.

Stan początkowy zapasów: 19 020
Średni poziom zapasów = $\frac{19020 + 22526}{2} = 20\ 773$
Cykl zapasów rok I = $\frac{220\ 773}{115\ 292}x365 = 65,76 = 66$

Cykl zapasów rok II = $\frac{\frac{22526 + 30732}{2}}{175916}x365 = 55,25 = 56$

Cykl zapasów rok III = $\frac{\frac{30732 + 43005}{2}}{247128}x365 = 54,45 = 55$


Cykl należności krótkoterminowych = $\frac{\mathbf{sredni\ poziom\ naleznosci}}{\mathbf{przychody\ ze\ sprzedazy}}\mathbf{x}\mathbf{365}$ – jaki czas upływa od momentu sprzedaży do czasu otrzymania środków z tytułu sprzedaży

Stan początkowy należności: 6 203

Cykl należności rok I = $\frac{\frac{6203 + 10571}{2}}{115292}x365 = 27$

Cykl należności rok II = $\frac{\frac{10571 + 20958}{2}}{175916}x365 = 33$

Cykl należności rok III = 39


Cykl odroczenia płatności z tytułu zobowiązań = $\frac{\mathbf{sredni\ poziom\ zobowiazan}}{\mathbf{przychody\ ze\ sprzedazy}}\mathbf{x}\mathbf{365}$ – po jakim czasie przeciętnie płacimy swoim dostawcom za dostarczone towary

Stan początkowy zobowiązań = 10 250

Cykl zobowiązań rok I = 35 dni
Cykl zobowiązań rok II = 30 dni
Cykl zobowiązań rok III = 31 dni

Cykl konwersji gotówki rok I = 66 + 27 – 35 = 58 dni
Cykl konwersji gotówki rok II = 56 + 33 – 30 = 59 dni
Cykl konwersji gotówki rok III = 55 +39 – 31 = 63 dni

Rok I Rok II Rok III
Kapitał pracujący 26 25 33
Cykl 58 59 63
+/- -32 -34 -30
Kapitał pracujący zł 8 975 zł 14 851 zł 29 587 zł
Zapotrzebowanie 18320 zł 28 435 zł 42 655 zł
+/- - 9 345 zł - 13 584 zł - 13 068 zł

Na około miesiąc brakuje nam środków pieniężnych.

Kapitał pracujący
Rok I = 8 975 zł

Rok II = 14 851 zł

Rok III = 29 587 zł

Zapotrzebowanie na kapitał pracujący wartościowo ( w złotówkach) = $\frac{\mathbf{przychody\ ze\ sprzedazy\ x\ cykl\ konwersji\ gotowki}}{\mathbf{365}}$

Rok I = 18 320 zł
Rok II = 28 435 zł
Rok III = 42 655 zł

Cykl zapasów w przedsiębiorstwie jest za długi, powinien szybciej sprzedać żeby odzyskać środki zamrożone.
Cykl należności rok II, III – jest dłuższy niż cykl zobowiązań, przedsiębiorstwo powinno skrócić cykl należności, a wydłużyć terminy płatności zobowiązań.

ANALIZA DYNAMICZNA – bada płynność długoterminową, podstawą jest cash flow

Wskaźnik ogólnej wystarczalności gotówkowej = $\frac{\mathbf{przeplywy\ pieniezne\ netto\ z\ dzialalnosci\ operacyjnej}}{\mathbf{splata\ zobowiazan + wyplata\ dywidend + wydatki\ inwestycyjne}}$
Im wyższa wartość wskaźnika, tym większa możliwość samofinansowania przez przedsiębiorstwo wydatków z wewnętrznych źródeł finansowych uzyskanych z działalności operacyjnej

WSKAŹNIKI WYDAJNOŚCI GOTÓWKOWEJ:

Wskaźnik wydajności gotówkowej sprzedaży = $\frac{\mathbf{przeplywy\ netto\ z\ dzialalnosci\ operacyjnej}}{\mathbf{\text{przychody\ }}}$
Ile groszy (procent) środków pieniężnych z działalności operacyjnej przypada na jedną złotówkę przychodów ze sprzedaży.

Wskaźnik wydajności gotówkowej zysku = $\frac{\mathbf{przeplywy\ net}\mathbf{to\ z\ dzialalnosci\ operacyjnej}}{\mathbf{zysk\ (rozny)}}$
Ile groszy (procent) środków pieniężnych z działalności operacyjnej przypada na jedną złotówkę zysku.

Wskaźnik wydajności gotówkowej kapitału = $\frac{\mathbf{przeplywy\ netto\ z\ dz}\mathbf{ialalnosci\ operacyjnej}}{\mathbf{przecietny\ stan\ zaangazowanych\ kapitalow\ }}$

Model Altmana – moment upadłości przedsiębiorstwa

Wielowymiarowa analiza dyskryminacyjna w ocenie symptomów zagrożenia firmy upadłością

X1 - służy do pomiaru płynności i struktury aktywów
X1 = $\frac{kapital\ pracujacy}{aktywa\ ogolem}$
X2 - mierzy rentowność skumulowanych zysków zatrzymanych
X2 = $\frac{\text{zysk\ zatrzymany}}{aktywa\ ogolem}$
X3 - pozwala ocenić rentowność firmy
X3 =$\frac{\text{zysk\ przed\ opodatkowaniem}}{aktywa\ ogolem}$
X4 - wyraża efekt wspomagania finansowego
X4 = $\frac{wartosc\ rynkowa\ przedsiebiorstwa}{wartosc\ rynkowa\ kapitalow\ obcych}$
X5 - pozwala ocenić wykorzystanie aktywów (rotację)
X5 = $\frac{sprzedaz\ }{aktywa\ ogolem}$

Z = 1,2X1 + 1,4X2 + 3,3X3 + 0,6X4 +1,0X5
Przedsiębiorstwa z wartością Z powyżej 2,99 są przedsiębiorstwami o dobrej kondycji finansowej, a wszystkie przedsiębiorstwa których wartości Z kształtują się poniżej 1,81 są bankrutami.

Zadanie:

Rok I Rok II
Aktywa ogółem 29 100 34 500
Kapitał pracujący 6060 7170
Zysk przed opodatkowaniem i zapłaceniem odsetek 3290 5 800
Zysk zatrzymany 300 770
Wartość rynkowa przedsiębiorstwa 10 500 13 230
Wartość rynkowa (równa księgowej) kapitałów obcych 18 400 22 400
Przychody ze sprzedaży 19 450 23 070

Rok I
X1 = $\frac{6060}{29\ 100} = 0,21$
X2 = $\frac{300}{29100} = 0,01$
X3 = $\frac{3290}{29100} = 0,11$
X4 = $\frac{10500}{18400} = 0,57$
X5 = $\frac{19450}{29100} = 0,67$

Z = 1,2*0,21 + 1,4*0,01 + 3,3*0,11 + 0,6*0,57 +1,0*0,67 = 1,64

Rok II

X1 = $\frac{7170}{34500} = 0,21$
X2 = $\frac{770}{34500} = 0,02$
X3 = $\frac{5800}{34500} = 0,17$
X4 = $\frac{13230}{22400} = 0,59$
X5= = $\frac{23070}{34500} = 0,67$

Z = 1,2*0,21 + 1,4*0,02 + 3,3*0,17 + 0,6*0,59 +1,0*0,67 = 1,865

Ćwiczenia 11
17.01.2014

Ryzyko finansowe – pojawia się w momencie gdy wprowadzamy do struktury źródeł finansowania kapitał obcy, może wystąpić niewypłacalność, możemy nie być zdolni do spłacenia swoich zobowiązań, ryzyko jakie ponoszą akcjonariusze w związku z wprowadzeniem kapitału obcego (wierzyciele są zaspokajani przed właścicielami)

Ryzyko finansowe – ryzykiem finansowym obciążone jest przedsiębiorstwo w związku z wprowadzeniem do struktury kapitału źródeł obcych i wynika z posiadanego przez właścicieli tego kapitału praw pierwszeństwa do majątku przedsiębiorstwa.

Zjawisko działania dźwigni finansowej jest związane z udziałem kapitału obcego w źródłach kapitału przedsiębiorstwa. Zjawisko działania dźwigni finansowej jest związane z wykorzystaniem kapitałów obcych w celu podniesienia efektywności wykorzystania kapitałów własnych.

Działanie dźwigni finansowej drogą wprowadzenia niżej oprocentowanego kapitału obcego dla podniesienia rentowności kapitałów własnych wyraża miara efektu dźwigni finansowej (stopień dźwigni finansowej), jaką jest stosunek zysku operacyjnego do zysku brutto.

Stopień dźwigni finansowej – ujęcie statyczne

DFL = $\frac{\text{EBIT}}{EBIT - O}$

DFL– miara efektu dźwigni finansowej
EBIT0 – zysk operacyjny okresu bazowego przed odliczeniem oprocentowania długu i opodatkowania
Od– odsetki od kapitału obcego

Stopień dźwigni finansowej informuje nas o ile procent zmieni się zysk brutto w wyniku jednoprocentowej zmiany zysku operacyjnego.

Stopień dźwigni finansowej – ujęcie dynamiczne

DFL =$\frac{\%\text{EBT}}{\%\text{EBIT}} = \frac{\% Zysku\ Netto}{\% EBIT} = \frac{\% ROE}{\% EBIT} = \frac{\% EPS}{\text{EBIT}}$

EBT – zysk brutto
EBIT – zysk operacyjny
EPS – zysk/ilość akcji – ile zysku przypada na jedną akcje wyemitowaną przez spółkę

Jeżeli koszty finansowe będą niskie to ryzyko finansowe będzie niskie i stopień dźwigni finansowej niski, każda zmiana zysku operacyjnego w niewielkim stopniu wpłynie na zysk brutto.

Zasady działania dźwigni finansowej:

- dodatni efekt dźwigni finansowej – wystąpi gdy zyskowność całkowitego kapitału przedsiębiorstwa liczona jako stosunek zysku operacyjnego (EBIT) do kapitału ogółem będzie wyższa od stopy oprocentowania kapitału obcego (r)
zyskowność całkowitego kapitału = $\frac{\text{EBIT}}{kapital\ ogolem}*100\% > r$ => ROI > r
- ujemny efekt dźwigni finansowej – wystąpi gdy zyskowność całkowitego kapitału przedsiębiorstwa będzie niższa od stopy oprocentowania kapitału obcego (r)
zyskowność całkowitego kapitału = $\frac{\text{EBIT}}{kapital\ ogolem}*100\% < r$ => ROI < r

Graniczny poziom dźwigni finansowej – taki poziom zysku operacyjnego który gwarantuje osiągnięcie identycznej stopy zwrotu z kapitału własnego.

Działanie dźwigni finansowej można przedstawić za pomocą:
- ustalenie tzw. punktu granicznego dźwigni finansowej (G) czyli granicznego poziomu zysku przed spłatą odsetek i opodatkowaniem (EBITg) i granicznego poziomu rentowności kapitału własnego (Rg)

EBITg = $\frac{K*r}{100}$

Rg = ROEG = $\frac{(EBITg - Od)*(1 - T)\ }{Kw}*100\%$

EBITg – graniczny poziom zysku przed spłatą odsetek i opodatkowaniem
Rg – graniczny poziom rentowności
K – kapitał ogółem
Kw – kapitał własny
r – stopa oprocentowania kapitału obcego
Od – odsetki od kapitału obcego
T – stawka podatku dochodowego

- ustalenie przyrostu rentowności kapitału własnego (∆R) jaki przedsiębiorstwo osiągnie dzięki wykorzystaniu efektu dźwigni finansowej

∆R = $\frac{K\text{ob}}{Kw}*\left( \frac{\text{EBIT}}{Kw + K\text{ob}} - \frac{r}{100} \right)*\left( 1 - T \right)*100\%$

∆R - przyrost rentowności kapitału własnego
EBIT – zysk operacyjny przed spłatą odsetek i opodatkowaniem
Kob – kapitał obcy

Ćwiczenia 12
24.01.2014

Analiza rentowności (zyskowności) przedsiębiorstwa


$$\frac{\text{efekt}}{naklad} = \frac{\text{zysk}}{kapital}$$

Wskaźnik ROE = $\frac{\text{zysk\ netto}}{kapital\ wlasny}$ – ile groszy (procent) zysku netto generuje każda złotówka kapitału własnego, czym wyższa wartość wskaźnika tym korzystniej. Wskaźnikiem są zainteresowani głównie akcjonariusze.

Wskaźnik ROS = $\frac{\text{zysk\ netto}}{przychody\ ze\ sprzedazy}*100\%$ - informuje nas ile procent zysku netto osiągnęło przedsiębiorstwo z osiągniętej sprzedaży, im wyższy tym większa efektywność działalności przedsiębiorstwa

Wskaźnik ROA = $\frac{\text{zysk\ netto}}{kapital\ ogolem}*100\%$- ile procent zysku netto generuje każda złotówka kapitału ogółem

Rok I Rok II Rok III
ROE 35,1% 23,7% 28,36%
ROS 10,94% 7,5% 9,23%
ROA 15,58% 11,73% 15,4%

ROS, ROE i ROA mają tendencje spadkową, w trzecim roku jest wzrost ale dalej poniżej wartości z roku I.

Model analizy wskaźnikowej Du Ponta

ROE


$$\frac{\text{zysk\ netto}}{\text{kapita}l\text{\ w}l\text{asny}}$$

ROA


$$\frac{\text{zysk\ netto}}{kapital\ ogolem}$$

 x
$$\frac{\text{maj}a\text{tek\ og}ol\text{em}}{\text{kapita}l\text{\ w}l\text{asny}}$$

ROS


$$\frac{\text{zysk\ netto}}{\text{przychody\ ze\ sprzeda}zy}$$

 x

Rotacja aktywów całkowitych (produktywność majątku)


$$\frac{\text{przychody\ ze\ sprzeda}zy}{\text{maj}a\text{tek\ og}ol\text{em}}$$

Badamy wpływ ROS i rotacji na ROA

rok I rok II rok III
produktywność majątku PM 1,42 1,56 1,67
∆PM 0,14 0,11
ROS 10,94% 7,53% 9,23%
∆ROS -3,41% 1,7%
ROA = ROSxPM 15,53% 11,75% 15,41%
∆ROA -3,78% 3,66%
wpływ ∆ROS -4,84% 2,65%
wpływ ∆PM 1,05% 1,02%
suma wpływów -3,79% 3,67%

Wykorzystując metodę różnicowania będziemy badać:
- wpływ zmian ∆ROS na ROA
- wpływ zmian ∆PM na ROA

Wpływ ∆ROS = (ROSI – ROS0) x PM0

Wpływ ∆PM = ROSI x (PMI – PM0)
0 – rok poprzedni

Badamy wpływ ROA (ROS i produktywność majątku) oraz mnożnika kapitału na ROE

rok I rok II rok III
mnożnik kapitału 2,25 2,02 1,84
∆MK (SK) -0,23 -0,18
produktywność majątku PM 1,42 1,56 1,67
∆PM 0,14 0,11
ROS 10,94% 7,53% 9,23%
∆ROS -3,41% 1,7%
ROA = ROSxPM 15,53% 11,75% 15,41%
ROE = ROAxMK 34,94% 23,74% 28,35%
∆ROE -11,2% 4,61%
Wpływ ∆ROS -10,89% 5,36%
Wpływ ∆PM 2,37% 2,05%
Wpływ ∆SK -2,7% -2,8%
suma wpływów -11,22% 4,61%

Wykorzystując metodę różnicowania będziemy badać:
- wpływ zmian ∆ROS na ROE
- wpływ zmian ∆PM na ROE
- wpływ zmian ∆MK na ROE

Wpływ ∆ROS = (ROSI - ROS0) x PM0 x SK0

Wpływ ∆PM = ROSI x (PMI - PM0) x SK0

Wpływ ∆SK = ROSI x PMI x (SKI-SK0)

Ocena wartości rynkowej akcji i kapitału

Wskaźnik ceny akcji do zysku netto na jedną akcję =$\ \frac{P}{E} = \frac{\text{cena\ rynkowa\ akcji}}{zysk\ netto\ na\ jedna\ akcje\ (EPS)}$ – określa liczbę lat po których nastąpi zwrot kapitału wykorzystanego na zakup akcji. Cena rynkowa akcji zależy jeszcze od nadwyżki finansowej.
Nadwyżka finansowa = zysk netto + amortyzacja

EPS = $\frac{\text{zysk\ netto}}{\text{liczba\ akcji}}$

$\frac{P}{\text{CE}} = \frac{\text{cena\ rynkowa\ akcji}}{zysk\ netto + amortyzacja\ na\ jedna\ akcje}$ – informuje za ile lat zwróci się kapitał wyłożony na akcje przy założeniu że spółka będzie generować określoną nadwyżkę finansową

Istotnym miernikiem odzwierciedlającym różnicę między wyceną spółki przez jej inwestorów a jej wartością bilansową jest wskaźnik $\frac{\mathbf{P}}{\mathbf{\text{DV}}} = \frac{\text{cena\ rynkowa\ akcji}}{wartosc\ ksiegowa\ akcji}$

Wartość księgowa jednej akcji = $\frac{aktywa\ calkowite - zobowiazania\ ogolem}{liczba\ akcji\ zwyklych}$ –jeśli wskaźnik jest mniejszy od 1 to świadczy to o niedowartościowaniu rynkowym przedsiębiorstwa

Wskaźnik dywidendy na akcje DPS = $\frac{dywidenda\ ogolem}{liczba\ akcji\ zwyklych}$ – określa wartość zysku przypadającego na akcje

Wskaźnik stopy dywidendy = $\frac{dywidenda\ na\ jedna\ akcje\ (DPS)}{\text{cena\ rynkowa\ akcji}}x100\%$ – nazywana wydajnością akcji

Wskaźnik stopy wypłat dywidendy = $\frac{dywidenda\ na\ jedna\ akcje}{zysk\ netto\ na\ jedna\ akcje\ (EPS)}x100\%$ – informuje o udziale dywidendy w zysku


Wyszukiwarka

Podobne podstrony:
Wzory na kolokwium, Studia - Gospodarka Przestrzenna UEP, I stopień, V semestr, Analiza finansowa -
Analiza finansowa cwiczenia 2, Rachunek wynikow
wyklad4, Studia - Gospodarka Przestrzenna UEP, I stopień, V semestr, Analiza finansowa - ćwiczenia
Analiza finansowa ćwiczenia
Analiza finansowa Cwiczenia 1
cw 4 angelika, analiza finansowa, analiza fin. sabuhoro, Analiza Finansowa Angelika Sabuhoro CW by B
Cwiczenia 5 Analiza finansowa
Cwiczenia 11 Analiza finansowa
Analiza finansowa przedsiębiorstw - ćwiczenia, Dla Studentów, Analiza
Cwiczenia 3 Analiza finansowa
Cwiczenia 6 Analiza finansowa
Cwiczenia 7 Analiza finansowa
Cwiczenia 1 Analiza finansowa
rentownosc z interpretacja (1), analiza finansowa, analiza fin. sabuhoro, Analiza Finansowa Angelika
analiza finansowa ppt
Analiza Algorytmów Ćwiczenia
MATEMATYKA FINANSOWA ĆWICZENIA 3 (25 03 2012)
wskaźniki - zadania1, FIR UE Katowice, SEMESTR V, Analiza finansowa, Analiza finansowa1, Analiza fin

więcej podobnych podstron