III. Metody i źródła finansowania przedsiębiorstw

Podział źródeł finansowania

2. Na czym polega istota hierarchii w kształtowaniu źródeł finansowania przedsiębiorstwa?

• Przedsiębiorstwa preferują wewnętrzne źródła finansowania, takie jak: zysk netto pomniejszony o dywidendy, odpisy amortyzacyjne oraz wpływy ze sprzedaży posiadanych krótkoterminowych papierów wartościowych lub innych składników aktywów przedsiębiorstwa.

• Jeżeli konieczne jest zewnętrzne finansowanie, przedsiębiorstwa w pierwszej kolejności emitują papiery dłużne, a dopiero po wyczerpaniu się tych możliwości pozyskiwania kapitału emitują nowe akcje.

3. Co to jest obligacja?

• Obligacja jest formą pożyczki

• Jest papierem wartościowym, którym można obracać na rynku pieniężnym = można płacić obligacjami o ile druga strona wyrazi na to zgodę

• Obligacja ma funkcję płatniczą, obiegową, dzieje się tak ponieważ papier wartościowy to pewne źródło dochodu w przyszłości

• Obligacje mogą mieć wbudowana opcje typu put lub call mogą zawierać klauzurę upoważniającą np. emitenta do wcześniejszego wykupu

• Ceny obligacji zmieniają się odwrotnie do stóp procentowych

4. Dlaczego wyższe stopy procentowe i inflacja stanowią zagrożenie dla obligacji?

W okresie podwyżek stóp procentowych i wzrostu inflacji, wyceny obligacji na rynku wtórnym zazwyczaj spadają. Z dwóch powodów – coraz wyższa inflacja zjada zyski, a nowe emisje obligacji o wyższym oprocentowaniu coraz silniej konkurują o kapitał.

Z kolei w okresie obniżek stóp procentowych i spadku inflacji, wyceny obligacji na rynku wtórnym zazwyczaj wzrastają. Malejąca inflacja przekłada się na wyższe realne zyski ze starszych emisji, a nowe emisje obligacji o niższym oprocentowaniu są coraz mniej atrakcyjne dla inwestorów.

5. Świadczenia, do których emitent obligacji może się zobowiązać, mogą mieć charakter pieniężny, tzn. …………………………………………………………………………………………………………………………………………………………….

lub niepieniężny, np. …...………………………………………………………………………………………………………………………

…………………………………………………………………………………………………………………………………………………………….………………………………………...………………………………………………………………………………………………………………….

6. Z punktu widzenia formy zabezpieczenia interesów oligatoriuszy obligacje możemy podzielić na:

• zabezpieczone (hipotyczne) – roszczenia związane z tymi obligacjami są asekurowane konkretnymi aktywami emitenta - zazwyczaj jest to wpis na hipotekę

• niezabezpieczone - nie są asekurowane konkretnymi aktywami, a zabezpieczeniem roszczeń są przepływy pieniężne emitenta

7. Obligacje emitowane przez przedsiębiorstwa mogą zawierać klauzulę upoważniającą ich emitenta do wcześniejszego wykupu obligacji, co jest niekorzystne dla nabywcy.

8. Z punktu widzenia sposobu wynagradzania obligatoriuszy obligacje można podzielić na:

• z kuponem odsetkowym - przynoszą posiadaczom dochód w postaci cyklicznych wypłacanych odsetek

• zerokuponowe - nie gwarantują posiadacza dochodu w postaci cyklicznych wypłacanych odsetek. Dochód stanowi tutaj różnicę między ceną nominalną a emisyjną (sprzedaży) - tzw. DYSKONTO

- …………………………………………………………………………………………………

9. Ze względu na przenoszenie praw wynikających z obligacji dzielimy je na:

- …………………………………………………………………………………………………

- …………………………………………………………………………………………………