RYNEK- ogół warunków, w jakich dochodzi do zawierania transakcji między sprzedającymi (oferującymi towary), a kupującymi (posiadającymi potrzeby i fundusze).

RYNEK FINANSOWY- dokonuje się transakcji kupna i sprzedaży instrumentów finansowych; KASOWY(GOTÓWKOWY)- realizacja transakcji następuje natychmiast(do 3 dni roboczych), TERMINOWY- od momentu zawarcia transakcji do jej realizacji może upłynąć kilka miesięcy, PIERWOTNY- emitent sprzedaje instrument finansowy pierwszemu właścicielowi po cenie emisyjnej; rynek ten może mieć charakter oferty publicznej lub prywatnej; WTÓRNY- odsprzedawanie instrumentów finansowych po cenie rynkowej, która uzależniona jest od popytu i podaży; dzieli się na rynek publiczny i prywatny.

INSTRUMENT FINANSOWY- umowa między dwoma stronami regulująca zależności finansowe lub majątkowe, w jakich te strony pozostają; WŁASNOŚCIOWE (dają prawo nabywcy do udziału w majątku emitenta), WIERZYCIELSKIE (mają charakter pożyczki; udostępnienie pieniędzy emitentowi na jakiś czas), TERMINOWE.

RYNEK PIENIĘŻNY- dokonuje się transakcji instrumentami finansowymi o dużej płynności i terminie realizacji do roku (czeki, bony, weksle).

RYNEK WALUTOWY- dokonuje się transakcji walut innych krajów (cele transakcyjne, interwencyjne, spekulacyjne).

RYNEK KAPITAŁOWY- dokonuje się transakcji instrumentami finansowymi o terminie realizacji powyżej roku (akcje, obligacje).

INTRUMENT POCHODNY- instrument finansowy, dający prawo lub obowiązek kupna lub sprzedaży instrumentu podstawowego w przyszłości po dziś ustalonej cenie (kontrakty terminowe, opcje).

EMITENCI- osoby sprzedające instrumenty finansowe na rynku pierwotnym.

INWESTORZY INDYWIDUALNI- osoby fizyczne posiadające odpowiedni kapitał; INSTYTUCJONALNI- osoby prawne.

POŚREDNICY(MEKLERZY GIEŁDOWI)- do ich zadań należy: przygotowywanie i przeprowadzanie emisji instrumentów finansowych, udzielenie gwarancji emisji(submisja), świadczenie usług na rzecz inwestorów(przyjmowanie zleceń kupna i sprzedaży, prowadzenie rachunków inwestycyjnych, doradztwo inwestycyjne, zarządzanie portfelem papierów wartościowych).

RACHUNEK INWESTYCYJNY- prowadzony przez biura maklerskie; składa się z konta gotówkowego, na którym znajdują się środki pieniężne wpłacone na zakup instrumentów finansowych lub uzyskane z ich sprzedaży oraz z konta depozytowego, na którym zapisywane są posiadane instrumenty finansowe.

INSTRUMENTY FINANSOWE: podstawowe(akcje, obligacje, bony), hybrydowe(obligacje zmienne, obligacje z warrantem), pochodne- derywatywy(kontrakty terminowe, opcje), pochodne od pochodnych- derywatywy od derywatów(opcje na futur es, opcje na swap).

AKCJA- to papier wartościowy potwierdzający udział jej posiadacza w majątku spółki i dający mu z tego tytułu pewne prawa. IMIENNE- wpisane imię i nazwisko na blankiecie akcji, nie są dopuszczone do publicznego obrotu, ich zbywalność jest ograniczona; NA OKAZICIELA- właścicielem jest ten, kto je posiada, są dopuszczone do obrotu publicznego; GOTOWKOWE- obejmowane przez wniesienie wkładu pieniężnego; APORTOWE- obejmowane przez wniesienie aportu.

AKCJE ZWYKŁE- prawo do dywidendy, prawo głosu na WZA, prawo do majątku spółki w przypadku likwidacji, prawo poboru(pierwszeństwo w zakupie akcji nowej emisji). AKCJE UŁOMNE- akcja milcząca, niema, pozbawiona prawa głosu. AAKCJE UPRZYWILEJOWANE- prawo głosu na WZA(2 głosy na 1 akcję), prawo do dywidendy(wypłacana przy stracie lub wyższa o 50%), prawo do majątku spółki w przypadku jej likwidacji(pierwszeństwo przed posiadaczami akcji zwykłych). Co do zasady nie ma obrotu na giełdzie papierów wartościowych.

EMISJA AKCJI- wybór biura maklerskiego, sporządzenie prospektu emisyjnego, zatwierdzonego przez KNF(informacje o: majątku, sytuacji finansowej, rodzaju działalności, celu przeprowadzanej emisji, informacje dotyczące samej emisji-ile akcji, dla kogo, kiedy i za ile), emisja akcji(w ciągu 6-ciu miesięcy od zatwierdzenia przez KNF), biuro maklerskie przyjmuje zapisy na akcje(ustalenie liczby akcji oraz ich opłacenie).

ROLA D.M. W PROCESIE EMISJI- pasywna- pośrednictwo w transakcjach między emitentem a nabywcami w rozprowadzaniu emisji, aktywna- pośrednictwo i odpowiedzialność za powodzenie emisji(submisja, emisja z gwarantem oraz emisja sponsorowana).

SUBEMISJA- inwestycyjna- subemitent na podst. zawartej umowy zobowiązuje się za odpowiednim wynagrodzeniem nabyć calom lub część akcji nie objętych zapisami na rynku pierwotnym; usługowa- subemitent na podst. zawartej umowy nabywa na własny rachunek wszystkie lub część akcji od emitenta i sam na własne ryzyko zajmuje się ich sprzedażą na rynku pierwotnym.

CENA NOMINALNA- jednostka kapitału podstawowego spółki.

CENA EMISYJNA- na rynku pierwotnym; wyższa lub równa cenie nominalnej(wyższa cena-gromadzi się kapitał zapasowy spółki).

CENA RYNKOWA- rynek wtórny, uzależniona od popytu i podaży.

ZASADY USTALANIA CENY EMISYJNEJ- stałej ceny- inwestorzy nabywają akcje po stałej cenie ustalonej przez emitenta, zmiennej ceny- z podanego przedziału cenowego inwestorzy zgłaszają cenę, za którą chcą kupić akcje, a kupują je ci, którzy zaoferują największą stawkę. PROCES BOOK BUILDINGU(szacowania księgi popytu)- emitent zadaje pytanie inwestorom ile akcji i za jaką cenę chcieliby je zakupić, a następnie szacuje właściwy poziom ceny emisyjnej.

SPLIT AKCJI- podział akcji wg wartości nominalnej, gdy cena rynkowa jest zbyt wysoka. REVERSE SPLIT- to proces odwrotny, czyli łączenie akcji.

WARTOŚĆ AKCJI- inaczej wartość teoretyczna lub wewnętrzna, porównywana jest z ceną rynkową. Inaczej jest to suma zdyskontowanych dywidend.
Wartość teoretyczna>wartość rynkowa- cena rynkowa jest niedoszacowana i akcje warto kupić. Wartość teoretyczna<wartość rynkowa- cena rynkowa jest przeszacowana i warto akcje sprzedać.

WARTOŚĆ TEORETYCZNA AKCJI- suma dzisiejszej wartości przyszłych korzyści.

MODELE USTALANIA WARTOŚCI TEORETYCZNEJ
MODEL STAŁEJ WARTOŚCI DYWIDENDY- dywidenda w kolejnych okresach ma taką samą wartość.
P=D/r (akcje uprzywilejowane)
P- wartość teoretyczna akcji, D- wielkość dywidendy, r- oczekiwana przez inwestora stopa zwrotu

MODEL STAŁEGO WZROSTU DYWIDENDY
D_n=D₀(1+g)ⁿ P=D₁/r-g g- wskaźnik wzrostu dywidendy (akcje zwykłe)

MODEL ZMIENNEGO WZROSTU DYWIDENDY- model dwóch faz- pierwsze n lat dywidenda rośnie w tempie g₁, a potem w tempie g₂, gdzie g₂<g₁; model trzech faz- g₃<g₂<g₁.

MODEL „PTAKA W GARŚCI”- uwzględnia przy wyznaczaniu wartości teoretycznej ryzyko związane z niepewnością dywidendy w przyszłości.

INSTRUMENTY FINANSOWE ZWIĄZANE Z AKCJAMI
PRAWO POBORU- instrument finansowy, dający prawo do zakupu akcji nowej emisji, w stosunku do dotychczas posiadanych akcji. PP funkcjonuje jako odrębny instrument finansowy od momentu rozpoczęcia emisji akcji do jej zakończenia.

PRAWO DO AKCJI- instrument finansowy, dający możliwość sprzedaży akcji nowej emisji zanim zostaną one dopuszczone do publicznego obrotu. PDA funkcjonuje od momentu zakończenia emisji do momentu dopuszczenia ich do publicznego obrotu.

KWITY DEPOZYTOWE- instrument finansowy emitowany poza krajem, w którym spółka ma swoją siedzibę, na podstawie złożonych do depozytu akcji tej spółki. ADR- amerykańskie, GDR- globalne.

WARRANT SUBSKRYPCYJNY- instrument finansowy, dający możliwość zakupu akcji nowej emisji w przyszłości po dziś ustalonej cenie(instrument pochodny).

RYNEK WTÓRNY- rynek prywatny(nieregulowany)- obrót instrumentami finansowymi ogranicza się do niewielkiego kręgu osób; rynek publiczny(regulowany)- pozagiełdowy i giełdowy.
RYNEK POZAGIEŁDOWY- może być prowadzony przez S.A., której jedynym przedmiotem działalności jest prowadzenie rynku pozagiełdowego. Spółka taka musi uzyskać zgodę KNF i posiadać kapitał podstawowy 7,5 mln. Cechy rynku pozagiełdowego: bardziej liberalne warunki dopuszczenia, mniej skomplikowany system upubliczniania wymaganych informacji finansowych, niższe koszty niż na rynku giełdowym.

GIEŁDA PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH- odbywające się w odpowiednio zorganizowanej formie spotkania(lub inne formy komunikowania się) osób zainteresowanych kupnem i sprzedażą instrumentów finansowych po cenach zależnych od popytu i podaży.

CZYNNIKI DECYDUJĄCE O WIELKOŚCI GIEŁDY- liczba notowanych spółek, kapitalizacja-wartość wszystkich notowanych akcji, wielkość obrotów na sesji giełdowej.

NAJWIĘKSZE GIEŁDY NA ŚWIECIE: NYSE EURONEXT(US), TOKYO SE, NASDAQ OMX, LONDON SE, NYSE EURONEXT(Europe), SHANGHAI SE, HONG KONG EXCHANES, BOMBAY SE, NATIONAL STOCK EXCHANGE INDIA, BM & FBOVESPA, DEUTSCHE BROSE, BME SPANISH EXCHANGE.

RYNEK GŁÓWNY NA GPW- podstawowy- charakteryzuje się bardziej rygorystycznymi warunkami dopuszczenia do obrotu, równoległy- warunki dopuszczenia do obrotu są łagodniejsze.
SEGMENTY NA RYNKU GŁÓWNYM GPW: 250 PLUS(akcje spółek o kapitalizacji przekraczającej 250 mln euro), MINUS 5(mniej niż 5 mln euro), 5 PLUS(od 5 do 50 mln euro), 50 PLUS(od 50 do 250 mln euro), LISTA ALERTÓW(akcje spółek groszowych o dużej zmienności cen oraz spółki w stanie upadłości; spółki takie nie są brane pod uwagę przy wyliczaniu indeksów i są przesuwane z notowań ciągłych do jednolitych).

NEW CONNECT- nowy rynek akcji na GPW przeznaczony dla młodych, szybko rozwijających się przedsiębiorstw. Jest to rynek dla spółek: o dużej dynamice wzrostu, o historii nie dłuższej niż 3-4 lata lub dopiero powstających, o przewidywanej kapitalizacji nie większej niż 20 mln zł, reprezentujących sektory innowacyjne, z wizją i prawdopodobieństwem debiutu na rynku giełdowym w niedalekiej przyszłości.

RYNEK CATALYST- jest przeznaczony dla nieskarbowych papierów dłużnych(obligacje komunalne, korporacyjne oraz listu zastawne).

SYSTEMY NOTOWAŃ NA GPW: ciągłe- 8:00-9:00 przyjmowanie zleceń na otwarcie, 9:00 określenie kursu na otwarciu(Fixing), 9:00-16:10 notowania ciągłe, 16:10-16:20 przyjmowanie zleceń na zamknięcie, 16:20 określenie kursu na zamknięciu(Fixing), 16:20-16:30 dogrywka, 16:30-16:35 przyjmowanie zleceń na otwarcie następnej sesji; jednolite z dwoma fixingami(określenie kursu i zawarcie transakcji)- 8:00-11:15 przyjmowanie zleceń na otwarcie, 11:15 określenie kursu jednolitego(Fixing), 11:15-11:45 dogrywka, 11:45-15:00 przyjmowanie zleceń na otwarcie, 15:00 określenie kursu jednolitego(Fixing), 15:00-15:30 dogrywka, 15:30-16:35 przyjmowanie zleceń na otwarcie następnej sesji.

RODZAJE ZLECEŃ GIEŁDOWYCH: kupna/sprzedaży: nazwa spółki, ilość akcji, cena kupna(maksymalna)/cena sprzedaży(minimalna), data ważności.

KRYTERIA USTALANIA CENY: maksymalizacja obrotu, minimalizacja różnicy między liczbą akcji w zleceniu kupna i sprzedaży możliwych do realizacji po wyznaczonym kursie, minimalizacja różnicy między kursem określonym a kursem odniesienia(z poprzedniej sesji giełdowej).

RODZAJE ZLECEN GIEŁDOWYCH ZE WZGLDU NA:
SPOSÓB OKREŚLENIA CENY- PKC- „Po Każdej Cenie”- takie zlecenie realizowane jest w całości natychmiast po wpłynięciu do systemu, po cenach zgłoszonych wcześniej i niezrealizowanych najlepszych zleceń przeciwstawnych; PCR- „Po Cenie Rynkowej”- takie zlecenie realizowane jest natychmiast po wpłynięciu do systemu, po cenie zgłoszonego wcześniej, niezrealizowanego najlepszego zlecenia przeciwstawnego. Jeżeli to zlecenie nie zostanie zrealizowane w całości to pozostała część przekształca się w zlecenie z limitem ceny równym kursom, po którym została zrealizowana jego pierwsza część.
DATĘ WAŻNOŚCI- WiN- „Ważne do pierwszego wykonania”- takie zlecenie jest realizowane po ustalonym limicie ceny, przy czym gdy nie może zostać zrealizowane w całości, niezrealizowana część traci ważność; WnA- „Wykonaj lub anuluj”- takie zlecenie jest realizowane po ustalonym limicie ceny w całości, a gdy nie jest to możliwe jest anulowane.
INNE WARUNKI W ZLECENIACH GIEŁDOWYCH- WUJ- „Zlecenie z wielkością ujawnioną”- w arkuszu zleceń będzie widoczna tylko część zlecenia określona jako wielkość ujawniona. Po jej zrealizowaniu w arkuszu pojawia się kolejna część ujawniona.

INDEKSY GIEŁDOWE- syntetyczne mierniki, które w sposób zagregowany pokazują zmianę kursów akcji wchodzących w ich skład. Na ich podst. można określić w jakim kierunku zmierza giełda.
FUNKCJE I.G.: informacyjna- w sposób syntetyczny informuje o sytuacji na giełdzie, decyzyjna- pomaga podejmować decyzje o sposobie inwestowania.
RODZAJE I.G.: cenowe- uwzględniają zmianę cen akcji wchodzących w skład indeksu, dochodowe- obok zmian cen uwzględniają także dochody z akcji(dywidendę, prawo poboru).
PRZYKŁADY I.G.: Dow Jones Industrial Average(DJIA), Dow Jones Transportation Average(DJTA), Dow Jones Utilities Average(DJUA), Dow Jones Composite Average(DJCA), Standard & Poor’s 500.

INDEKSY GPW
WARSZAWSKI INDEKS GIEŁDOWY(WIG)- indeks dochodowy, tzn. przy jego wyliczaniu uwzględnia się ceny akcji jak i dochody z dywidend w praw poboru.
WIG-20- w skład tego indeksu wchodzi 20 największych(kapitalizacja 0,4 i wielkość obrotu 0,6) spółek notowanych na GPW.
mWIG-40- indeks 40 największych spółek notowanych na GPW, po WIG-20.
SWIG-80- indeks 80 największych spółek notowanych na GPW, po WIG-20 i mWIG-40.

SPOSOBY WYBORU SPÓŁEK: analiza techniczna(analiza wykresów)- inwestowanie w krótkoterminowym okresie, analiza fundamentalna- inwestowanie w krótkim okresie czasu, analiza ekonometryczna.

KRÓTKA SPRZEDAŻ- sposób inwestowania w czasie spadków na giełdzie. Polega na pożyczeniu od biura maklerskiego akcji, które inwestor sprzedaje po to, aby odkupić je, kiedy ceny akcji spadną.

OBLIGACJE- to papier wartościowy potwierdzający zaciągnięcie pożyczki przez emitenta i zobowiązujący go do jej zwrotu w określonym czasie wraz z odsetkami.

OBLIGACJE-PODSTAWOWE POJĘCIA
WARTOŚĆ NOMINALNA-przypisana każdej pojedynczej obligacji kwota pieniędzy oznaczająca wielkość udzielonej pożyczki i podlegająca spłacie w dniu wykupu obligacji.
DZIEŃ WYKUPU OBLIGACJI- dzień, w którym zaciągnięta przez emitenta pożyczka w formie obligacji musi zostać zwrócona.

KRYTERIUM ZE WZGL. NA SPOSÓB USTALANIA ODSETEK: o stałym oprocentowaniu- oprocentowanie jest stałe do dnia wykupu, o zmiennym oprocentowaniu- do dnia wykupu oprocentowanie może się zmieniać.

OBLIGACJE INDEKSOWANE- są emitowane w przypadku wysokiej inflacji w celu zabezpieczenia przed realnym spadkiem wartości nominalnej obligacji. Wartość nominalną obligacji indeksowanych powiększa się w każdym roku o poziom inflacji.

OBLIGACJE ZEROKUPONOWE- mogą funkcjonować w dwojaki sposób: 1.odsetki nie są na bieżąco pobierane, lecz dopisywane do wartości nominalnej. W dniu wykupu posiadacz obligacji otrzymuje wartość nominalną oraz naliczone odsetki; 2.obligacje nie są w ogóle oprocentowane, a korzyść inwestora wynika z różnicy w cenie nominalnej i emisyjnej. Takie obligacje sprzedawane są poniżej wartości nominalnej.

KRYTERIUM ZE WZGL. NA OBSZAR EMISJI: wewnętrzne- sprzedaż wyłącznie wewnątrz kraju, zewnętrzne- emitowane poza krajem emitenta i najczęściej w obcej walucie.

KRYTERIUM ZE WZGL. NA EMITENTA: skarbowe- emitowane przez Skarb Państwa; rynek obligacji skarbowych dzieli się na detaliczny(dla osób fizycznych; wartość nominalna obligacji=100zł) i hurtowy(inwestorzy instytucjonalni; 1000zł), komunalne- JST, korporacyjne- przedsiębiorstwa.

OBLIGACJE DETALICZNE
OSZCZĘDNOŚCIOWE- nie są przedmiotem obrotu na wtórnym rynku; sprzedawane przez PKO BP S.A.(2-letnie obligacje o stałym oprocentowaniu, 4-letnie indeksowane oszczędnościowe obligacje, emerytalne 10-letnie oszczędnościowe obligacje, gdzie oprocentowanie jest zmienne, oparte na wskaźniku inflacji).
WOLNORYNKOWE- są przedmiotem obrotu na rynku wtórnym; 3-letnie obligacje skarbowe o zmiennej stopie procentowej. W pierwszym dniu sprzedaży sprzedawane są po cenie emisyjnej. Oprocentowanie ustalane jest na podst. wskaźnika WIBOR. Emisja odbywa się co 3 miesiące.

HURTOWY RYNEK OBLIGACJI- obligacje hurtowe przeznaczone są głównie dla inwestorów instytucjonalnych. Oferowane są na rynku pierwotnym wyłącznie na przetargu organizowanym przez NBP(agent emisji obligacji hurtowych). Min. wielkość oferty=1mln zł. Obecnie są oferowane obligacje 2-letnie(„zero kuponowe”), 5,10 i 20-letnie obligacje o stałym oprocentowaniu.

EUROOBLIGACJE- obligacje emitowane w walucie obcej i poza krajem emitenta.

OBLIGACJE KOMUNALNE- emitowane przez JST w celu finansowania inwestycji infrastrukturalnych.

OBLIGACJE KORPORACYJNE- emitowane przez przedsiębiorstwa, jako alternatywa pozyskiwania kapitału. Ze wzgl. Na przywileje związane z zakupem wyróżnia się: obligacje zwykłe, obligacje zamienną(na akcje)- instrument finansowy, dający prawo zamiany w określonym terminie wartości nominalnej obligacji na akcje ich emitenta(przykład instrumentu hybrydowego). Oprocentowanie jest niższe niż obligacji zwykłych, zamiana jest korzystna dla emitenta, gdyż zwalnia go z konieczności zwrotu długu, emisja takich obligacji odsuwa w czasie zwiększenie liczby głosów na WZA oraz zmniejszenie zysku przypadającego na 1akcję; obligacje z warrantem- nabywca takiej obligacji otrzymuje warrant, upoważniający go do zakupu akcji nowej emisji w przyszłości po z góry ustalonej cenie.

CREDIT RATING- system niezależnego i obiektywnego ryzyka związanego z inwestowaniem w dłużne papiery wartościowe. Nadawaniem ocen zajmują się agencje ratingowe. Klasy ocen ratingowych: poziom inwestycyjny- bezpieczne papiery wartościowe(AAA,AA,A,BBB), poziom spekulacyjny- papiery o dużym rynku inwestycyjnym(BB,B,CCC,CC,C,D).

INSTRUMENTY POCHODNE(derywatywy)- instrumenty finansowe, dające prawo lub obowiązek kupna lub sprzedaży instrumentu podstawowego w przyszłości po dziś ustalonej cenie. Wartość instrumentu pochodnego jest uzależniona od instrumentu bazowego, na który został on wystawiony.

OPCJE- instrument finansowy, dający nabywcy prawo kupna lub sprzedaży instrumentu podstawowego w przyszłości po dziś ustalonej cenie. Wystawca opcji ma obowiązek dostosowania się do decyzji nabywcy.
TERMIN WYKONANIA- czas, w którym opcja może być zrealizowana.
TERMIN WYGAŚNIĘCIA OPCJI- dzień, po którym opcja nie może być już wykonana(traci ważność i wygasa).
POZYCJA DŁUGA-nabywca opcji POZYCJA KRÓTKA-wystawca
OPCJA KUPNA(CALL)- daje nabywcy prawo kupna instrumentu bazowego.
OPCJA SPRZEDAŻY(PUT)- daje nabywcy prawo sprzedaży instrumentu podstawowego.

	Pozycja długa (nabywca)	Pozycja krótka (wystawca)
Opcja kupna	Ma prawo kupić inst.podst.	Ma obowiązek sprzedać inst.podst.
Opcja sprzedaży	Ma prawo sprzedaży inst.podst.	Ma obowiązek kupić inst.podst.

OPCJE Z POKRYCIEM- ma pokrycie, jest zabezpieczona instrumentem bazowym.
OPCJE BEZ POKRYCIA- nie ma pokrycia w instrumencie bazowym, nie jest zabezpieczona.
OPCJA EUROPEJSKA- może być zrealizowana tylko w dniu wygaśnięcia opcji.
OPCJA AMERYKAŃSKA- może być zrealizowana w dowolnym momencie do dnia wygaśnięcia.

CENA WYKONANIA(cena rozliczenia, wartość bazowa)- cena, po której transakcja zostanie zrealizowana w przyszłości jest stała.
CENA INSTRUMENTU PODSTAWOWEGO- cena instrumentu, na którą wystawiona została opcja, zmienia się w czasie.
CENA OPCJI- cena, po której można kupić lub sprzedać opcję na rynku wtórnym; jest uzależniona od dwóch wcześniejszych cen.
PREMIA- kwota płacona przez nabywcę wystawcy w momencie zawarcia transakcji(przychód dla wystawcy, koszt dla nabywcy).
CENA OPCJI SKŁADA SIĘ Z DWÓCH CZĘŚCI: wartość teoretyczna- zysk osiągany na opcji(dla opcji kupna Pr-WB, dla opcji sprzedaży WB-Pr), wartość czasowa- wynika z prawdopodobieństwa, że do dnia wygaśnięcia opcji cena rynkowa instrumentu podstawowego może zmienić się tak, że opcja ta stanie się „opcją w cenie”.

KONTRAKT FORWARD- instrument finansowy, którego nabywca zobowiązuje się do kupna, a wystawca do sprzedaży instrumentu podstawowego w przyszłości po dziś ustalonej cenie. Przy wystawianiu kontraktu jego cena ustalana jest w taki sposób, aby bieżąca wartość kontraktu była równa zero.

FORWARD/FUTURES- występują w obrocie pozagiełdowym/na giełdzie, są kontraktami niestandaryzowanymi/standaryzowane, zawarcie kontraktu nie wymaga wniesienia depozytu/wymaga depozytu, rozliczenie kontraktu następuje w dniu jego wygaśnięcia/rozliczane każdego dnia przez Izbę Rozliczeniową, ryzyko ponoszą obie strony/giełda, w większości przypadków dochodzi do wymiany instrumentu bazowego/nie dochodzi.