Stany Zjednoczone, po raz kolejny, okazały się liderem i tym krajem, który bierze na siebie ciężar zasilania finansów międzynarodowych w niezbędne środki w czasach kryzysu.
System bardzo krótkich kredytów na interwencje walutowe – dzięki kredytom SWAP’owym mogło powstać euro.
Cechy SWAP:
nie są standaryzowane, są negocjowane indywidualnie, negocjowane są kursy terminowe, nie są zawierane na rynkach formalnych tylko na rynku OTC.
prawa i obowiązki stron zawierających transakcje są symetryczne
niski stopień płynności i wyjście z transakcji przed terminem jest bardzo trudne
zawarcie transakcji SWAP między niedolarowymi i nieeurowymi walutami wymaga użycia waluty przejścia
Motywy zawierania SWAP’ów:
zabezpieczanie przed ryzykiem kursowym (zarządzanie ryzykiem kursowym)
polityka płynności – transakcja SWAP pozwala nam tworzyć dodatkową płynność w określonym czasie (zarządzanie płynnością przez instytucje finansowe)
spekulacyjny – dominują tzw. transakcje carry trade, które polegają na zaciąganiu zobowiązań na tzw. tanich rynkach, przenoszenie tych kapitałów na rynki o wyższej stopie procentowej i zabezpieczenia się przed ryzykiem kursowym przy pomocy transakcji Forex SWAP. Transakcje te zawierane są na krótki termin, co powoduje szybki przepływ pomiędzy krajami (złe transakcje).
Kontrakt FRA
Elementy kontraktu FRA:
tenor – czas trwania (np. 3x6) startuje za 3 m – ce i jest rozwikłana po 3 m - cach
stopa referencyjna – stopa rynkowa (najczęściej 3M WIBOR)
stopa FRA – uzgodniona między stronami stopa % (kwotowania banków). Szacowana przez bank przyszła stopa procentowa rynku krajowego.
Stopą bazową w tych transakcjach jest podstawowa stopa rynku krajowego, w przypadku Polski WIBOR.
Przykład FRA:
1. Firma A kupuje kontrakt FRA
2. Planuje zaciągnięcie 3 – miesięcznego kredytu na termin 6.02.2010 – 6.05.2010
ryzyko stopy procentowej – prognozowany wzrost stopy procentowej w Polsce
3. Sytuacja na rynku
WIBOR – 4,19%
FRA – 4,23%
Prognoza stopy procentowej na luty – maj 2010: 4,50%
WARIANTY:
- stopa bez zmian 4,19% - strata: kupiliśmy po 4,23
- 4,50% zysk: dopłaca BANK
Cechy transakcji FRA:
zwierana na rynku niefroamlanym OTC
najczęściej transakcja do 12 miesięcy
typowym tenorem dla FRA są krotności 3 miesięcy
niska płynność kontraktu
możliwość odwrócenia transakcją przeciwną
Motywy zawierania transakcji FRA:
zabezpieczanie przed ryzykiem stopy procentowej
kwotowania transakcji FRA służą ekonomistą do oceny tendencji kształtowania się stopy procentowej, stopy rynku pieniężnego na krótkie okresy
Interrested SWAP (IRS)
Transakcja zawarta pomiędzy dwiema stronami, na podstawie której strony zobowiązują się do wymiany transakcji odsetkowych od uzgodnionej kwoty i dla uzgodnionego okresu. Od transakcji FRA różni się IRS następującymi cechami:
zawierane są na termin od 2 do 15 lat
w transakcjach tych mogą wystąpić dwie waluty
Typy transakcji IRS:
wymiana oprocentowania stałego na zmienne na tę samą walutę
wymiana oprocentowania stałego na zmienne, kiedy występują dwie waluty
zamiana oprocentowania stałego na stałe przy dwóch walutach
Cechy:
są zawierane na rynku OTC
duże kontrakty, najczęściej krotności miliona waluty krajowej do najczęściej stu milionów
czas zawierania IRS’ów od 2 do 15 lat, ale coraz powszechniejsze są transakcje na 30 lat – jest to związane z wyksztaslceniem się płynnego rynku wtórnego na obligacje skarbowe
Charakterystyka Polskiego rynku walutowego
Zwiększa się udział euro na Polskim rynku walutowym. Istotną rolę na rynku walutowym odgrywają Swapy na EUR/USD. Połowa transakcji zawierana jest na rynku londyńskim.
Podstawowe teorie kursu walutowego
Teorię kursu walutowego dzielimy na dwie grupy:
teorie fundamentalne – zakładają, że o kształtowaniu się kursu walutowego decydują zmiany podstawowych parametrów gospodarczych, a więc tzw. fundamentów: stopa inflacji, stopa wzrostu PKB, stopa procentowa, podaż pieniądza (M3)
teorie nie fundamentalne – nie analizuja podstawowych wielkości gospodarczych, ale zajmują się psychologią rynków walutowych, reakcjami stadnymi operatorów rynkowych, mierzą poziom rozwoju rynku walutowego, próbują prognozować przyszły kurs, przez analogię do zmian badanych w przeszłości.
Teorie fundamentalne dzielimy na dwie grupy:
strumieniowe
zasobowe
Ad.1)
Badają wpływ zjawisk o dużej dynamice na zmiany kursu walutowego takich jak: przepływy kapitałów, różnice w oprocentowaniu pieniądzy na różnych rynkach, zmiany poziomu cen. Cechą dobrą podejścia strumieniowego jest fakt, że badją procesy dynamiczne, wadą zaś, ze analizują wyłącznie zmiany w badanym okresie abstrahują od istniejących zasobów rynków finansowych. Również słabą stroną jest to, ze zwykle badanmy jest wybrany okres i kolejen zmiany odnosimy do tego okresu. Istneije tu niebezpeiczeństow, że wybór okresu badania może zniekształcać wynik. Ważną cechą tego podejścia jest to, iż zakłada się, że reakcja zmian cen towarów i cen aktywów finansowych nie jest taka sama.
Ad.2)
Jest podejściem badającym zmiany kursu walutowego w krótkich i średnich okresach, koncetrnduje uwagę na cenach aktywów finansowych, przyjmuje się założenie lepkości cen, które mówi, że ceny aktywów finansowcyh reagują szybciej na różnego rodzaju impulsy polityki monetarnej, niż ceny towarów, które reagują z opóźnieniem. Bardzo ważnym założeniem tej teorii jest wprowadzanie tzw. racjonalnych oczekiwań zmian kursu walutowego. Odziałuje to na bieżące i przyszłe zmiany kursów, to odziałowywyanie odbywa się poprzez ceny aktywów finansowych. Antycypowanie przyszłego kursu walutowego zmienia politykę port folio operatorów rynkowych i ta zmiana samoistnie oddziałuje na kurs walutowy. Koncepcje te uwzględniają istniejące zasoby rynku walutowego.
overshooting dornbusha!