DR ELŻBIETA KWELLA

KONSPEKTY WYKŁADU: SYSTEM REZERWU FEDERALNEJ - Fed

FUNKCJE 12 BANKÓW REZERWY FEDERALNEJ

• rozliczanie czeków,

• emisja nowej gotówki,

• wycofywanie zużytych banknotów z obiegu,

• ocena proponowanych fuzji bankowych oraz poszerzenia działalności banków,

• administracja i udzielanie kredytów dyskontowych dla banków w regionie,

• działanie w charakterze łącznika pomiędzy firmami a Fed,

• kontrola bankowych spółek holdingowych i banków członkowskich licencjonowanych przez władze stanowe,

• gromadzenie danych nt. lokalnych warunków ekonomicznych,

• badania naukowe

POLITYKA PIENIĘŻNA 12 BANKÓW Fed

1. Zarząd "ustala" stopę dyskontową

2. Decydują które banki mogą otrzymać kredyt dyskontowy z banku Fed.

3. Dyrektorzy wybierają jednego prezesa BH z każdego regionu do Fed. Zespołu Doradczego

4. 5 spośród 12 prezesów banków posiada prawo głosu w Fed. Komitecie ds. Otwartego Rynku.

FEDERALNY KOMITET DS. OTWARTEGO RYNKU - FOMC

Zebrania odbywają się 8x w roku, co 6 tygodni.

Podejmuje decyzje dot. OOR, które wpływają na bazę monetarną.

Skład Komitetu, z prawem głosu:

- 7 członków Rady Gubernatorów

- Prezes Banku Rezerwy Fed w N. Jorku

- prezesi 4 innych banków regionalnych

- przewodniczący Radu Gub. przewodniczy Fomc.

OOR są najważniejszym instrumentem kontroli M. FOMC to centrum decyzyjne Fed.

Chociaż SRO i stopa dyskontowa nie są wyznaczane przez FOMC, decyzje odnośnie tych narzędzi faktycznie zapadają na jego posiedzeniach.

FOMC nie prowadzi rzeczywistych zakupów/sprzedaży p.w. Wydaje wytyczne dla biura transakcji w banku Fed N.Jorku. Dyrektor tego biura codziennie przedstawia FOMC sprawozdanie .

TYPOWE POSIEDZENIE FOMC -scenariusz

Miejsce: II piętro budynku głównego Rady Gubernatorów w Waszyngtonie.

Uczestniczą : 7 członków RG, 12 prezesów Banku Rezerwy Fed, sekretarz FOMC, dyr. Wydz. Informatyki i Statystyki wraz z zastępcą, dyrektorzy Wydziałów ds Pieniężnych i Finansów Międzynarodowych. Co 6 tyg., we wtorki, godz.9.00

- Protokół z ostatniego posiedzenia.

1. Sprawozdanie dyrektora systemu operacji otwartego rynku nt. krajowych i walutowych OOR - dyskusja.

2. Prezentacja przez personel Rady prognozy dot. gospodarki krajowej na 2 lata ( "zielona księga") - dyskusja, pytania,

3. Go-round: każdy prezes banku omawia stan gospodarki swego okręgu i ocenę stanu gospodarki krajowej

- Przerwa

4. Bieżąca polityka monetarna (p.m.). Dyrektor ds. przeglądu p.m. przedstawia różne warianty (A,B,C) kontroli podaży M ("niebieska księga" - prognozy agregatów pien.) - dyskusja, pytania

5. Alan Greenspan - własny punkt widzenia na stan gospodarki + rekomenduje pewne posunięcia p.m.

6. Każdy przedstawia swój pogląd na p.m.

7. A. Greenspan podsumowuje i przedstawia propozycję sformułowania DYREKTYW dla biura otwartego rynku

8. Sekretarz FOMC odczytuje tekst DYREKTYWY

9. Głosowanie.

-Lunch: prezentacja przyjętych ostatnio przez Kongres uchwał dot. prawa bankowego i in. zw. z p.m.

-godz. 14.15 przerwa - publiczne ogłoszenie wyników spotkania:

czy stopa funduszy Fed oraz stopa dyskontowa zostały podwyższone, obniżone , czy też nie uległy zmianie. Jest to nowość, wprowadzona w 1994 r. Przedtem rynki musiały zgadywać jakie działania będą podjęte. Większa otwartość Fed.

ODSZYFROWANIE DYREKTYWY FOMC

Wprowadzając ustalenia na najbliższą przyszłość, komitet dąży do (nieznacznego, umiarkowanego, znacznego) (zwiększenia, zmniejszenia, utrzymania) obecnego stopnia nacisku na pozycje rezerw.

(chodzi o regulowane operacjami otwartego rynku (OOR) zapotrzebowania systemu bankowego na kredyty dyskontowe udzielane przez Fed.).

Zakres zmian stóp %:
"nieznacznie" - o 1/4 pkt proc,
"umiarkowanie" - o ½ pkt. proc.,
"znacznie" - o 3/4pkt. proc.

Kierunek zmian:
"zwiększenie" - stopa funduszy federalnych zostanie podwyższona,
"zmniejszenie" - obniżona,
"utrzymanie" - niezmieniona.

DYREKTYWA "SYMETRYCZNA"

Komitet nie ma preferencji co do kierunku prowadzenia p.m. w okresie pomiędzy zebraniami. Przewodniczący jest upoważniony do zmiany stopy Fed o 1/4 pktu %, bez zasięgania opinii FOMC, konsultuje jednak w praktyce.

DYREKTYWA "ASYMETRYCZNA"

FOMC ma preferencje. Przew. ma prawo skierować do biura otwartego rynku NAKAZ zmainy stopy Fed w wyznaczonym kierunku max. o 1/2 pktu % BEZ konsultacji z Komitetem.

Można to odczytać z drugiego zdania paragrafu operacyjnego. Jeśli:

1. "W okresie pomiędzy zebraniami dopuszczalne będą umiarkowanie cięższe lub umiarkowanie lżejsze ograniczenia rezerw" = DYREKTYWA SYMETRYCZNA, bez ukierunkowania pozycji p.m.

2. "W okresie pomiędzy zebraniami dopuszczalne będą umiarkowanie cięższe lub nieco lżejsze ograniczenia rezerw" = DYREKTYWA ASYMETRYCZNA, i skierowana na podwyższenie stóp %.

3. "W okresie pomiędzy zebraniami dopuszczalne będą nieco cięższe lub umiarkowanie lżejsze ograniczenia rezerw" = DYREKTYWA ASYMETRYCZNA, i skierowana na obniżenie stóp %.

- Pierwsze zdanie mówi: kierunek polityki monetarnej (p.m.) niezmieniony i stopa funduszy Fed. pozostaje na poprzednim poziomie.

- Z drugiego zdania wynika, że dyrektywa jest asymetryczna i ukierunkowana na podniesienie stopy Fed w okresie między zebraniami.

„Wprowadzając ustalenia na najbliższą przyszłość, Komitet dąży do utrzymania obecnego stopnia nacisku na pozycje rezerw.

W okresie pomiędzy zebraniami, biorąc pod uwagę długookresowe cele Komitetu, jakimi jest stabilność cen i trwały wzrost gospodarczy, dopuszczalne będą umiarkowanie cięższe lub nieco lżejsze ograniczenia rezerw. Oczekuje się, że rozważane warunki rezerw będą zgodne zw średnim wzrostem M2 i M3 w ciągu nadchodzących miesięcy." (Podkreślenia-E.K.)

(Zebranie FOMC, 20.08.1996 r.)

STRATEGIA BC - np. Fed.

Instrumenty BC:

OOR

Stopa redyskontowa

SRO

Cele operacyjne

1. Agregaty rezerw:

rezerwy, rezerwy niepożyczone,

baza monetarna, niepożyczona H,

2. Stopa % krótkoterminowa funduszy fed.

Cele taktyczne

1. Agregaty pieniężne: M1, M2, M3,

2. Stopy % (krótko-, długookresowe).

Cele strategiczne

1.Wysokie zatrudnienie,

2. Stabilność cenowa,

3. Stabilność rynku finansowego

PODSTAWOWE INSTRUMENTY RYNKU PIENIĘŻNEGO USA

----------------------------------------------------------

Suma należności

(w mld $)

XII1970 XII 1996

----------------------------------------------------------

Weksle skarbowe USA 81 777

Sprzedażne bankowe

świadectwa depozytowe
(duże nominały) 55 494

Weksle handlowe 33 779

Akcepty bankowe 7 24

Umowy odkupu 3 191

Fundusze federalne(naj>banki) 16 92

Eurodolary 2 110

PODSTAWOWE INSTRUMENTY RYNKU KAPITAŁOWEGO USA

----------------------------------------------------------

Suma należności

(w mld $)

XII1970 XII 1996

----------------------------------------------------------

Akcje (wart.rynkowa) 906 10 090

Hipoteki mieszkaniowe 355 4 221

Obligacje firm 167 1 319

Rządowe pap.wart.

(długoterm. łatwo zbywalne)160 2 667

Obligacje rządów lokalnych

i stanowych 146 1 087

Pap.wart.agencji rządowych 51 924

Bankowe kredyty handlowe 152 789

Kredyty konsumpcyjne 134 1 226

Hipoteki handlowe i rolnicze 116 833

MIARY AGREGATÓW PIENIĘŻNYCH

w USA, XII 1996 (w mld $)

M1 = gotówka 395,2

+czeki podróżnicze 8,6

+wkłady a vista 402,5

+inne wkłady czekowe 274,8

------------

1081,0

M2 = M1

+wkłady terminowe niewielkie 944,4

+wkłady oszczędnościowe

i r-ki depozytowe rynku pien. 1271,1

+jednostki uczestnictwa funduszy

powierniczych rynku pien.

(nie instytucjonalne) 536,6

-------------

3833,1

M3 = M2

+wkłady terminowe duże 489,6

+jedn. uczestn.fp instytucjonalne 299,3

+umowy odkupu terminowe 192,7

+eurodolary terminowe 112,6

-------------

4927,3

L = M3

+krótkoterminowe pap.wart.Skarbu 435,7

+weksle handlowe 495,5

+bony oszczędnościowe 187,0

+akcepty bankowe 11,8

-----------

6057,2

Dr Elzbieta Kwella

Konspekty wykładu: Bank centralny i polityka monetarna

---