03.11.2011
Wykład 3
Temat: Analiza efektywności - ciąg dalszy.
Wstępna analiza zmian strukturalnych z wykorzystaniem informacji bilansowych.
Jedna miara, która syntetyzuje- wynik finansowy.
Wynik strukturalny ma charakter realny
Podział wyniku finansowego nie koniecznie musi być realizowany w charakterze przepływów pieniężnych.
Dopłata a akcja to dwie różne kategorie (dopłata nie daje prawie żadnych praw właścicielom).
Szczegółowa analiza wyniku finansowego
Analiza przychodów ze sprzedaży produktów i pozostałych przychodów operacyjnych.
Przychody finansowe należy powiązać z wpływami finansowymi w rachunku przepływów pieniężnych
Możliwość kształtowania cen
Analiza kosztów działalności operacyjnej (relacja przychody- koszty zmienne- koszty stałe)- księgowy próg rentowności
Jak daleko od punktu równowagi znajduje się przedsiębiorstwo.
W zależności od poziomów kosztów stałych będziemy wywoływać problem ryzyka operacyjnego.
Próg rentowności pokazuje, jaki poziom przychodów ze sprzedaży gwarantuje pokrycie poniesionych kosztów.
Analiza poziomu i zmian w czasie wartości marży brutto (zysk surowy)
Przychody ze sprzedaży- koszty zmienne= marża brutto
Marża brutto pozwala nam ocenić czy struktura asortymentowa jest właściwa
Należy oceniać marże jednostkowe.
Stopa marży brutto= marża brutto/przychody netto ze sprzedaży
Próg rentowności to jest taka sytuacja w przedsiębiorstwie, w której marża brutto równa się kosztom stałym.
Należy próbować obniżyć koszty stałe.
Analiza czynników obciążających (zwiększających) wynik finansowy z działalności operacyjnej.
Co obciąża wynik finansowy z działalności operacyjnej? Czasami pojawia się takie pytanie.
Wpływy ze sprzedaży są należne!
Analiza polityki podatkowej realizowanej przez przedsiębiorstwa- różnica między wynikiem księgowym i dochodem podatkowym
Prawo podatkowe reguluje sposób wyznaczania wyniku podatkowego
Prawo bilansowe reguluje sposób wyznaczana wyniku bilansowego
Rezerwy na zobowiązania zmniejszają wynik finansowy
Analiza polityki podatkowej powinna mieć na celu porównanie z ze stopą normatywną w odniesieniu do podatku dochodowego.
Różnica między efektywną a normatywną stopą opodatkowania.
Ocena podziału wyniku finansowego. Źródła pokrycia strat
W ramach oceny rentowności przedsiębiorstwa najczęściej wyodrębnia się:
Rentowność handlową bazującą na wartości sprzedaży- pozwala określić pozycje przedsiębiorstwa na rynku rzeczowym
Rentowność operacyjna ze sprzedaży- zysk z działalności operacyjnej w stosunku do przychodów ze sprzedaży.
Rentowność netto ze sprzedaży- ile zysku pozostaje w przedsiębiorstwie
Rentowność gotówkowa ze sprzedaży
Rentowność ekonomiczną, odnoszącą się do zaangażowanego majątku
ROA- zysk netto do aktywów (intensywność wykorzystania aktywów)
Rentowność finansową (kapitału) uwzględniająca zaangażowane kapitały własne
Odpowiada na pytanie czy i w jakim stopniu przedsiębiorstwo jest w stanie zaspokoić oczekiwania kapitałodawców?
ROE- rentowność kapitału własnego
Dla spółek giełdowych w ocenie ich efektywności uwzględnia się podstawowe wskaźniki rynku kapitałowego
Wskaźniki rynku kapitałowego (miary rentowności):
Wskaźnik zysku przypadającego na jedną akcje (Earning per Share- EPS)
Wskaźnik relacji ceny rynkowej do zysku netto na jedną akcję (Price Earning Ratio- PE)
Wskaźnik stopy dywidendy- zysk netto przypadający na jedną akcję do ceny rynkowej akcji (Dyvidend Yield), analiza polityki dywidendy- dobry temat do pracy magisterskiej wg Pani Profesor.
Wskaźnik wartości rynkowej do wartości księgowej (wartość aktywów netto, aktywa minus zobowiązania i rezerwy na zobowiązania). Jak rynek ocenia przedsiębiorstwo? Różnica określana jest mianem dodatniej wartości dodanej. Im większy wskaźnik od jedności to rynek pozytywniej ocenia przedsiębiorstwo.
Wskaźnik q Tobina
q = rynkowa wartość kapitału własnego/szacunkowy koszt odtworzenia aktywów.
Podstawowe miary oceny rentowności przedsiębiorstw
Stopa zysku (ROI)- powinniśmy odnieść do tej części aktywów, które są wykorzystywane w działalności operacyjnej przedsiębiorstwa
EBIT pokazuje efekty wykorzystania kapitału na rynku finansowym.
Decydujące są dwie miary, operacyjna efektywność sprzedaży i produktywność wykorzystania aktywów.
Rentowność kapitału własnego ROE. Zależy od trzech czynników:
Stopy zysku.
Dźwigni finansowej. Aktywa do kapitału własnego- wskazuje nam na reakcje rentowności kapitału na zmianę struktury przedsiębiorstwa.
Stopnia obciążenia zysku płatnościami odsetkowymi.
Przyrost stopy zysku powinien być większy od przyrostu rentowności ze sprzedaży. Przyrost rentowności kapitału własnego powinien być większy od przyrostu stopy zysku.
Pozytywne zmiany w efektywności przedsiębiorstwa powinny być pozytywnie oceniane przez rynek.
Za dwa tygodnie wykład odwołany!
Finanse i Rachunkowość |
Przedmiot: Analiza finansowa (wykłady) |
|
Rok akademicki 2011/2012 |
Semestr V |
|
Prof. UE dr hab. G. Łukasik |
Autor notatki: Tomasz Rozkoszny |
|
1