AnalizaFinansowaTeoriaPrakty&0

Teoria i praktyka analizy finansowe/ w przedsiębiorstwie

trywać nie tylko w ujęciu finansowym, ale również rzeczowym. Takie stanowisko umożliwia ocenę efektywności zaangażowania kapitału w poszczególnych składnikach aktywów netto. W analizach przyczynowych przedmiotem szczegółowych badań jest zazwyczaj obrotowość zapasów, należności krótkoterminowych lub należności z tytułu dostaw i usług oraz zobowiązań z tytułu dostaw i usług.

W literaturze przedmiotem analizy jest często nie wskaźnik rentowności kapitału całkowitego, lecz wskaźnik rentowności aktywów jako relacja zysku netto do przeciętnego stanu aktywów. Jakkolwiek jego konstrukcja, jak przedstawiono, nie jest poprawna ze względu na niezachowanie zasady współmierności, to jednak przy przyjęciu za podstawę kapitału w ujęciu rzeczowym może mieć on wartość poznawczą. Wyraża bowiem rentowność zaangażowanych aktywów trwałych i obrotowych.

Zależności przyczynowo-skutkowe wskaźnika rentowności aktywów (.Return on Assets - ROA) są przy tym prostsze, niż to było widoczne w ocenie rentowności kapitału całkowitego. Stopę zwrotu z aktywów, analogicznie jak poprzednio, rozkłada się na dwa czynniki, tylko nieco inaczej wyrażone, a więc:

zysk netlo		zysk netlo	V-	przychody ogółem
aktywa		przychody ogółem		aktywa
1 500		1 500	V	40 000
25 000		40 000		25 000
0,06	-	0,0375	X	1,6
0,06	=	0,06

Przedstawione zależności przyczynowo-skutkowe dotyczyły wskaźnika rentowności kapitału całkowitego, który służy ocenie efektywności zaangażowania kapitału bez względu na źródło jego pochodzenia -czy jest to kapitał własny czy też obcy.

Właścicieli interesuje jednak stopa zwrotu kapitału własnego i możliwości jej maksymalizacji. Dlatego też istotne jest poznanie i świadome wykorzystywanie w zarządzaniu przedsiębiorstwem zależności występujących pomiędzy rentownością kapitału własnego oraz określającymi ją czynnikami. W systemie oceny efektywności gospodarowania i związanej z nią sytuacji finansowej firmy, opartej na modelu DuPonta, kładzie się szczególny nacisk na możliwy do uzyskania czas zwrotu

260