P3261212

_i    VK z tym także mnc motywach

^{tUf hl}*^łi"»"^>-^^l‘ Wozimy przcph-w_{u g}^» *

..__. ^ .    wspieraniariwojuwybramchjednostekn!    ^kl*'

d% douta^-riid pfcKomchpod*ko». aleje* tez sposobemMeto^*¹* -**** ***** «cHwk:. którymi dy*ponujc holding Optvmafeach ^ ^ «nozc b>c realizowana przez obniżenie Ocznego opodatkowania lub/***⁰^ LLg celnych. Pbiega między inmmi na racjonalnym wy korzystaniu def. ****** łub kilku spółek grupy przez zaliczenie strat jednostek defkytow^^J* uzyskania przychodów pozostałych, bardziej rentownych członków- gru^T

1.7. Klasyczny moóe< Management 5*jy Out

Holding podotkowy

Zarżą*

Out - MBO (ilustracja 1.7). Jego Konstruują jcm    r _krcdyttt

ograniczenia obciążeń podatkowy ch - odsetki z tytu u    ^ następu

wchodzące w ciężar kosztów podmiotu dominującego.    ^ »r

,___________„r-rr rhnrlńw całci izrupy 1 odliczał

Przy kładem takiego rozwiązania jest struktura grupy kapitałowej powołań* celowo, gdy zarząd wy kupuje akcje własnej spółki, a następnie zaciąga kredy w banku na zakup akcji w jednostce zależnej. W’ ten sposób wcześniej un*jj rzona jednostka dominująca z niewielkim kapitałem własnym z z^aci^ⁿj^| kredvu nabvwa jednostkę zależną. Zabezpieczeniem kredytu są akcje * a jego spłata nastąpi z dywidendy. Mechanizm ten zw any jest Man^cmc Out - MBO (ilustracja 1.7). Jego konstrukcja jest atrakcyjna / punk

....    .    ..______l.    r tvinłii zaaaenicitLi'^    .

^CCKżSZZlZ uzyskania przychodów całej    fi*

pracowancgo przez podnucrt    od H«^tku'

spółkę dominującą dywidenda w wiciu krajać i jc

Jak ju/ wspomniano. w literaturze myninii«ę wiele imtłwó* będących pr/yc/yną integracji kapitałowe)

VS wielo przypadkach )cM lo komccznotć pozyiiuima inwestora strategicznego, inwestor zainteresowany ścisłe określoną czescy przedsiębiorstwa tworzy wraz z mm nowy podmiot zalczm wobec jednego z partnerów W kład spółki podstawowe) jest zazwyczaj rzeczowy, natomiast udział inwestora strategicznego ma charakter pieniężny.

Przesłanką, o której warto wspomnieć, jea chęć ogramczema ryżymi operacyjnego. Przykładowo jednostka dominującą nabywa 100*^ praw do gk*u w jednostce zależnej i wtedy całość majątku trwałego jest w jej posiadaniu, zaś ewentualne straty ograniczają się do majątku obrotowego w jtdnnitrr zależnej Spółka dominująca posiada zazwy czaj dr _r . spccjalistyczrr. aparat pruduuyjrr. knoM-how i duże zasoby finansowe oraz mniejsze operacyjne spółki zależne, realizujące przedsięwzięcia.

Według M. Trockiego główną przyczyną tworzenia gr up spi-te*, jest mcmoz-ność zrealizowania w ramach struktur organizacyjnych jednego przeds;t~ *r-stw a różnorodnych, często przeciwstaw nych, wymagań otoczenia uk»ch ja».

•    jednoczesne dążenie do osiągnięcia dębów skali (związane ze standaryzacją) i efektów różnorodności (związane ze różnicowaniem wyr.ikrw

i działań),    ...

•    dążenie do koncentracji (specjalizacji! działalności i ograniczenia ryzyka (z czym związana jest dywersyfikacja działalnościI.

•    dążenie do optymalizacji wyniku działalności gospodarcze) (uiuiliagi zarządzania) i pobudzenia lokalnej przedsiębiorczości podwyższenia autonomii jednostek p.

Opisana sytuacja została przedstawiona graficznie na ilu-iracji l.S.

Łączenie się przedsiębiorstw przynosi zatem wiele    _|akje

konkretnych korzyści, także gospodarce dzięki konccn-tracji kapitału. Po pierwsze umożliwia przyspieszenie ^^edsiębiorstw prywatyzacji z udziałem kapitału krajowego oraz ułatwia dostęp do tańszych źródeł kredytu i kapitału zarówno na rynku krajowym, jak i międzynarodowym. W ten sposób umacnia sic .wiarygodność finansową tirm. Stw arza również możliwość zwiększenia nakładów na badania i rozwój oraz zwiększa zdolność marketingowa przedsiębiorstw, co powoduje przystosowanie sic do konkurencji i współpracy z korporaqami międzynarodowymi. Duże znaczenie ma możliw ość oferow ania kompleksowych usług oraz zmniejszenia rv/ska Jednak osiągniecie wszystkich oczekiwanych korzyści jest możliwe dzięki w łaściwemu zarządzaniu przez wy korzystanie informacji, jakie dostarcza rachunkowość holdingu.

w \\ Trocki. Grupy kaintoi<mx^,cp <if21-22