ZF Bień 5

Zarządzanie zasobami pieniężnymi 205

cym najkorzystniejsze ceny. W przypadku zakupu bonów na wtórnym rynku ceny ustalone są bieżąco jako wynik popytu i podaży walorów danego rodzaju przy uwzględnianiu krótszego niż pierwotny okresu lokaty.

- Przykład 51-------

Firma dysponuje wolnymi przejściowo środkami pieniężnymi w wysokości 15 000 zł, przy czym przewiduje, że będą one wykorzystane na pokrycie zobowiązań dopiero po upływie kilku miesięcy. Wysokość odsetek od lokaty na rachunku bieżącym wynosi 7% rocznie, lokata na rachunkach terminowych na okres trzech miesięcy pozwoliłaby na uzyskanie odsetek w wysokości 13,5% rocznie, ale wcześniejsze podjęcie środków spowodowałoby obniżenie stopy odsetek do 5%. Istnieje jednak możliwość nabycia 3-miesięcznych bonów komercyjnych po cenie 97 zł za 100 zł nominału.

Przy tej cenie oprocentowanie bonu w stosunku rocznym wynosiłoby:

<¹⁰°-^,7>¹⁰⁰ x “^s = ,2.5%

Jest to niższe oprocentowanie, aniżeli przy terminowej lokacie, ale firma decyduje się na lokatę w bonie, gdyż w razie wcześniejszej potrzeby dysponowania gotówką będzie mogła stosunkowo łatwo bon odprzedać. Taka potrzeba pojawiła się po upływie 70 dni od daty nabycia. Bon sprzedano na wtórnym rynku, uzyskując cenę 99,40 zł za 100 wartości nominalnej. W wyniku tego faktyczna stopa procentowa w skali rocznej uzyskana przez przedsiębiorstwo wyniosła w skali rocznej:

X “⁵ = 12,9%

97    70

Zbliżony charakter do bonów pieniężnych sprzedawanych Certyfikaty z dyskontem mają certyfikaty pieniężne, które są udostępniane P^te”W^ne nabywcom po pełnej cenie nominalnej, a należne odsetki wypłacane są posiadaczowi dokumentu „z dołu”, tj. po upływie terminu wykupu tego waloru. Certyfikat (nazywany niekiedy także bonem) jest surogatem bankowego wkładu terminowego, do którego uprawnienia mogą być łatwo odstąpione innemu nabywcy przed terminem wykupu według wzajemnie uzgodnionej ceny.

Cena rośnie w miarę zbliżenia terminu wykupu przez emitenta certyfikatu wraz z odsetkami.