P1100583

106 Kw.lo nHini u iHibdi UfDitlwyik

W roiwinięiej gospodarce tynkowej dla zmniejszenia ryzyka i redukcji 11 ków błędnych decyzji inwestycyjnych prowadzi się ukrc,<lonq politykę ryzykiem, zmierzającą do ochrony przed nim. Jej celem jest identyfikacja jp^p ryzyka oraz jego redukcja przez trafną analizę, prognozę, transfer i ubez^¹*¹ ryzyka inwestycyjnego. We współczesnym święcie skłonność¹ do podejmow^*¹* zykownych przedsięwzięć i dalekowzrocznych decyzji, przy założeniu zdoj^ kwantyftkacji ryzyka, są zatem motorem rozwoju giełd i gospodarki narodowej

5.2. Wielokryterialna klasyfikacja ryzyka

Źródłem ryzyka decyzji inwestycyjnych na rynku kapitałowym są trzy ^ py czynników: globalne (makrogospodarcze). mezogospodarcze i mikrogospo^ cze (rys. 5.1). Pierwsza z tych grup jest związana z globalizacją procesów darczych. z analizą ogólnogospodarczą kraju i stosunków międzynarodowych, ^ są to: stan gospodarki (recesja, koniunktura) oraz produkt krajowy brutto i krajowy, inflacja, polityka monetarna (pieniężno-kredytowa i walutowa), polhy^ celna i legislacyjna. Draga grupa czynników jest związana z analizą sektorową, ^ jącą specyficzny charakter z punktu widzenia zagrożeń dla potencjalnego inwestor lokującego swój kapitał w danym sektora (struktura portfela a sektory). Ważna ^ tutaj analiza: konkurencji wewnątrzsektorowej, stopnia innowacyjności, kapitało, chłonności i energochłonności sektora oraz jego mobilność (szanse — wej^ i wyjścia, dywersyfikacja produkcji). Z kolei, trzecią grupę określa się na podstawie analizy sytuacyjno-finansowej spółki-emitenta, w której ujawnia się jej swoistj działalność operacyjno-finansowa, głównie wobec dostawców, odbiorców i in% cji finansowych. Skutki tej działalności są zatem związane, z jednej strony, z kog. kurencją i aktywnością marketingową, elastycznością nowoczesnego zarządzania i silą przetargową spółki, z drogiej natomiast z wynikami pionowej i poziomej struktury jej bilansu (struktury kapitału, zobowiązań i należności).

Nawet laka ogólna prezentacja czynników ryzyka inwestycyjnego pozwala stwierdzić, że są one wyznacznikiem ryzyka systematycznego (globalnego) i specyficznego (rys. 5.2). Te dwa nadrzędne rodzaje ryzyka zostały wyodrębnione wedhig kryterium zasięgu ich występowania. Mają one istotne znaczenie w aspekcie identyfikacji i kwantyftkacji ryzyka na rynku kapitałowym.

Przyczyną ryzyka systematycznego - globalnego (tzn. rynkowego, stałego lub niedywersyfikowanego) są czynniki ogólnogospodarcze i losowe (np. inflacji i wojna). Dotyczy ono wszystkich papierów wartościowych (portfeli inwestycyjnych). przy uwzględnieniu różnej ich wrażliwości na to ryzyko. Jeżeli jest ono bardzo duże, może być przyczyną zaniechania inwestowania wskutek zagrożenia ewentualną utratą zaangażowanego kapitału. Ryzyko systematyczne (globalne) od-nosi się do tej części zysku osiągniętego z danego papieru wartościowego (portfeli

■

mm

Źródła i rodzą* ryzyka w ocenn» tnwasUwwt* na ryt»ku

Ryzyko totoM*#