84684 rozdział (9)

298 Rozdział X. Analiza decyzyjna w procesie zarządzania ryzykiem Inyrestycfyi

kowcgo¹*. Związane jesl przede wszystkim z działalnością firmy na rynku | sowyni, jak również ma wpływ na szeroko rozumiany majątek finansowy fj^ Wyróżnione zostało jako samodzielny rodzaj ryzyka, gdyż wiele firm zarządzanie ryzykiem z zarządzaniem ryzykiem finansowym (tak formułują ą. rodzaj ryzyka). Często uznawane jest za nadrzędny rodzaj ryzyka związanej, z działalnością gospodarczą. Na ekonomiczno-finansowej płaszczyźnie rozpotry wany jest bowiem jego wpływ na sytuację finansową (wynik finansowy) spółki Omawiane ryzyka znajdują odzwierciedlenie w zysku (stracie) osiąganym (poną. szonej) przez określoną spółkę. Dlatego można je uznać za pochodne ryzyka fe- I nansowego, a dalsza klasyfikacja uwzględnia charakterystykę czynników, kiórt są przyczyną poszczególnych rodzajów ryzyka.

Ryzyko finansowe jest także częstym tematem badań naukowych. Zalicza sic j do nich przede wszystkim teorię portfela Markowitza oraz model wyceny opcji * Blacka-Scholesa, a także modele Modiglianiego-Millera. które dotyczą wartości i struktury kapitału przedsiębiorstwa.

Do ryzyka finansowego zalicza się omówione wcześniej w dużej mierze ryzy-ko: walutowe, stóp procentowych, kursów akcji. Powyższe zagrożenia są szczególnie istotne dla instytucji finansowych, aczkolwiek dotyczą również firm o refinansowym profilu działalności.

Ryzyko prawne

W wielu publikacjach omawiane jest również ryzyko prawne. Powoduje oar niebezpieczeństwo, że warunki zawartych umów nie będą honorowane. Ryzyk prawne występuje najczęściej, gdy umowa została zawarta z kontrahentem dziejącym w innym kraju, w którym przepisy mogą być niekorzystne dla wykonawcy Kolejnym źródłem tego rodzaju ryzyka jest zmienność przepisów prawa. Wykonując postanowienia umowy, może się okazać, że firma zmuszona będzie do zapłacenia wyższego podatku bądź zmiana przepisów np. w zakresie ochrom środowiska spowoduje konieczność poniesienia dodatkowych kosztów lub ograniczenia zakresu prowadzonej działalności.

Ryzyko kredytowe

Pod pojęciem ryzyka kredytowego rozumie się prawdopodobieństwo niewypełnienia przez kontrahenta warunków umowy, zwłaszcza w postaci niewyn zania się ze zobowiązań finansowych¹⁹. Ten rodzaj ryzyka najczęściej postrzegany jest w związku z działalnością instytucji finansow ych, aczkolw iek stanowi jo ważny problem w wielu innych przypadkach.

'* Według ustaleń Komitetu Razylcjskiego ryzyko finansowe jest głównym rodrąico' ⁿⁱ'^u * jakie narażone są banki oraz inne instytucje finansowe.

_** Porównaj- R_krniliill »>».-.«_I_Hi|_