118698

Uwzględniamy jeszcze inne czynniki, które pozwalają zwiększyć wartość poznawczą bety. Beta w światowych finansach jest jednym z najsłynniejszych parametrów finansowych.

Korekty parametru beta:

l)Korekta Marshalla-Blume'a

Beta estymowana ex post rzeczywista - im większy portfel tym większa stabilność bety wokół jedności. Jeżeli portfel rynkowy zawsze ma betę=l to im bardziej portfel będzie rozbudowany (indywidualny) to dokładanie każdej kolejnej spółki coraz bardziej upodabnia mój portfel do rynkowego aż mój indywidualny może replikować rynkowy. Wewnętrzne zróżnicowanie składników portfela - będę dorzucał spółki bardziej i mniej ryzykowne, wypadkowa wartość bety będzie się coraz bardziej zbliżała do jedności.

Bety pojedynczych spółek mają większa tendencję do oscylowania wokół jedności niż wynika to z poziomu bety surowej. Jeżeli beta wyjdzie istotnie różna od jedności - owa rozbieżność w rzeczywistości jest mniejsza niż wynika z analizy historycznych notowań.

Beta jest tym bardziej stabilna im dłuższa perspektywa czasowa analizy.

Pb “    t j

Beta Blume a - obcina bety większe niż jeden i podnosi bety od jedności mniejsze. p_B = 0,635p_s + 0,371 Psa = 0,4 PsB ⁼ 1/3

Skorygowanie bety surowej równaniem.

Jeżeli spółka B jest spółką agresywną.to zgodnie zrównaniem Marshala powinno nam to podnieść betę niską i obniżyć betę wysoką. Bety mają większą tendencję do zbiegania się do jedności.

Pba = 0,625 - rotnie

Pbb * 1/2 - maleje

W obu przypadkach jedna i druga jest czymś bliższym jedności z obu stron.

Beta Blume'a koryguje bety surowe w oderwaniu od koszyka, portfela, w którym może ta spółka występować. Pojawił się pomysł na kolejne badania, które miały odpowiedzieć na pytania:

-czy bety spółek określonego zbioru w pewnym przedziale czasowym wpływają na betę spółki, która jest przedmiotem moich zainteresowań? - to jest zapowiedzią analizy korekty parametru beta -beta Oldricha Vasicka

2.Beta Oldricha Vasicka

Beta Vasicka - inaczej bajessowska technika estymacji.

Korekta Blume'a - filozofia myślowa polega na tym, że odnosimy całą analizę do strzałki czasu 0

-1->

e* post    et antę

V

_BS_^ 0,63S-*0,371

Jeżeli przedmiotem analizy jest zbiór spółek. Interesuje nas beta skorygowana Vasickiem tej spółki i-tej. Jest elementem WIG-u. Wychodzimy z punktu widzenia - na ile błąd oszacowania bety a całego portfela - wigu branżowego - determinuje błąd oszacowania bety spółki i-tej. Ponieważ beta portfela jest średnią ważoną parametrów beta składników tego portfela musi następować relacja:

^ki(fcŁ»tOT-yC*TUl)

2