97852

Rp = w,R, + w₂R_r =

= R. +(R.-^Ri )-r=

„ R i ^— Rf

^: R, +—--

Oczekiwana stopa zwrotu portfela złożonego z aktywa wolnego od ryzyka i aktywa obarczonego ryzykiem jest liniową funkcją jego odchylenia standardowego. Rys.

Rys. Zbiór możliwych portfeli, złożonych z aktywów z ryzykiem i bez ryzyka

Inaczej mówiąc, w rozważanej sytuacji zbiór możliwych port feli jest liniowy. Punkt C pokazuje portfel, który zawiera tylko aktywa bez ryzyka, W2=100%. a więc <r_p=0, a oczekiwana stopa zwrotu z portfela wynosi Rp = Rf Punkt M obrazuje portfel, złożony w 100% z aktywa obarczonego

ryzykiem, wi=100%. a_p = aj. o oczekiwanej stopie zwrotu R_p = Rj.

Rozważmy teraz portfolio, złożone z aktywa bez ryzyka i wszystkich aktywów ryzykownych, znajdujących się na rynku. Rys.

Jeśli istnieje na rynku aktywo, które może być pożyczane komuś i od kogoś, według takiej samej stopy Rf. wolnej od ryzyka, zbiór portfeli efektywnych zawiera wszystkie portfele. będące kombinacją aktywa bez ryzyka i portfela z ryzykiem M._

Na rysunku zbiór portfeli efektywnych jest wyznaczany przez linię CML.

Podsumowując, zbiór efektywny, gdy w skład portfela wchodzą aktywa bez ryzyka, jest lirriowy. Zbiór ten nazywa się lirrią CML - Capital Market Linę. Limą Rynkową Kapitału.

36