3331456985

Rozdział 2

Proste przykłady opcji egzotycznych

Cztery podstawowe typy opcji: europejskie/amerykańskie opcje call/put to tzw. „opcje waniliowe" (vanilla options); będę je również określał jako „opcje zwykłe". Można tworzyć bardziej złożone ich wersje, modyfikując na przykład funkcję wypłaty, prawo do realizacji (określane też jako „styl wykonania”), wprowadzając nietypowy instrument bazowy (na przykład może nim być inna opcja), tworząc opcję na kilka różnych instrumentów bazowych itd. Możliwości są praktycznie nieograniczone. Prowadzi to do tzw. „opcji egzotycznych". W tym rozdziale przyjrzymy się kilku prostym przykładom takich opcji. Zostały wybrane pod kątem zastosowań: jedne pomogą nam w wycenie pewnych instrumentów pochodnych, inne będą przydatne w konstrukcji lokat strukturyzowanych. W żadnym wypadku nie jest to wyczerpujące opracowanie — świat opcji egzotycznych jest bardzo duży i nawet tak obszerna pozycja jak [37] jest dość skrótowa.

Przedstawione są wzory na wycenę w modelu Blacka-Scholesa-Mertona, zwykle w najprostszej wersji, gdy instrumentem bazowym są akcje nie wypłacające dywidendy, lub aktywa generujące stopę dywidendy. Oczywiście wzory te można łatwo zmodyfikować by uzyskać wersję dla akcji z dywidendą gotówkową, stosując schemat jak we wzorze (1.16).

29