5672969264

zajściu wszystkich procesów dostosowawczych (co może trwać nawet kilka lat), do spadku stopy inflacji. Argumentując analogicznie, można pokazać, że niskie, realne stopy procentowe doprowadzą z czasem do wzrostu inflacji.

Jeżeli zatem przyjmiemy (jak powyżej), że istnieje taki (wysoki) poziom stóp realnych, któremu odpowiada ujemna dynamika inflacji (Atc<0) i taki (niski) poziom stóp realnych, któremu odpowiada dynamika dodatnia (Ati>0), oraz że funkcja 3*, zależności dynamiki inflacji (A7t) od stopy realnej (/'):

(9)    A 7l = ®(r) jest ciągła i ściśle monotoniczna, możemy na mocy twierdzenia o przyjmowaniu wartości pośrednich przez funkcje ciągłe stwierdzić, że istnieje takie r, dla którego An=0 (Wyk. I). Ponieważ dokładnie w ten sposób definiowana była w równaniu (8) naturalna stopa procentowa, należy uznać, że z teoretycznego punktu widzenia można wykazać jej istnienie.

Wyk. I: Związek stóp procentowych i inflacji a istnienie NSP

O

2.2 Modele równowagi ogólnej a NSP

Jak to zostanie przedstawione w artykule „Rola naturalnej stopy procentowej w polskiej polityce pieniężnej”, powyższa definicja NSP może być podstawą do ekonometrycznego oszacowania stopy naturalnej. Niemniej warto również wykorzystać inne narzędzia,

¹⁰ Choć teoretycznie możliwe jest wystąpienie przeciw nego skutku, w związku z pojawieniem się efektu majątkowego, w praktyce prawie zawsze efekt substytucyjny przeważa.