Finanse Przedsiębiorstw - Ćwiczenia nr 6  ZADANIA
Zadanie1
Jaki jest koszt kapitału pochodzącego z emisji 250 000 akcji uprzywilejowanych jeżeli dają one
posiadaczom prawo do stałej dywidendy w wysokości 15 zł na akcję, a ich obecna wartość jest równa
20.000.000 PLN.
Zadanie2
Firma B posiada poniższe informacje. Oblicz koszt kapitału własnego zwykłego wszystkimi możliwymi
metodami.
Cena rynkowa 1 akcji wynosi 88 zł. Dywidenda wypłacona w ubiegłym roku wyniosła 12,5 na akcję.
Współczynnik beta wynosi 1,3. Rentowność bonów skarbowych 8%. Stopa wzrostu dywidendy 5,6%.
Stopa zwrotu z portfela rynkowego 17,5%. W poprzednim roku stopa zwrotu z akcji spółki wyniosła 18,5%.
Stopa zwrotu z obligacji spółki B wyniosła w ubiegłym roku 13,0%. Obecnie rentowność obligacji spółki B
kształtuje się na poziomie 14%.
Zadanie3
Jaki jest koszt finansowania działalności zobowiązaniami na warunkach (2/5 net 30)?
Zadanie4
Spółka A wyemitowała 18 000 obligacji o wartości nominalnej 2 700 000zł. Oprocentowanie roczne
wynosi 12%. Rynkowa cena tych obligacji to 160 zł. Oblicz koszt kapitału pozyskanego z emisji obligacji,
jeżeli wiadomo, że ostatnia płatność odsetek miała miejsce 4 miesiące temu
str. 1
Zadanie 5
Spółka dysponuje następującym kapitałem:
" 20 000 akcji zwykłych o wartości nominalnej 20zł. Ich wartość rynkowa to 30 zł.
" 10 000 akcji uprzywilejowanych w cenie 40 zł dających prawo do dywidendy 7zł/akcję
" Zyski zatrzymane w wysokości 100 000zł
" Kredyt kupiecki w wysokości 120 000 zł
" Kredyt bankowy 180 000zł oprocentowany 18% p.a.
Współczynnik beta spółki wynosi 1,5, oprocentowanie bonów skarbowych 6%, a rentowność portfela
rynkowego 14%. Oblicz WACC firmy.
Udział%*koszt
Rodzaj kapitału Obliczenia Wartość Udział % Koszt kapitału
kapitału
Akcje zwykłe
Akcje uprzywil.
Zyski zatrzym.
Kredyt kupiecki
Kredyt
bankowy
RAZEM: 100,00% WACC:
Zadanie 6
Pasywa przedsiębiorstwa X kształtują się następująco (w mln):
Kapitał akcyjny 400
zwykły (Seria A) 300 300 000 szt. po cenie nominalnej 1000 PLN
uprzywilejowany (Seria B) 100 akcje nowej emisji 100 000 szt. po cenie nominalnej 1000
PLN
cena emisyjna 1400 PLN; stała dywidenda niezależnie od
sytuacji finansowej firmy 16%; koszty emisji wyniosły 7,25%
Niepodzielony zysk z lat ubiegłych, 150
kapitały zapasowe i rezerwy
Zadłużenie z tytułu emisji obligacji 200 20 000 szt. po cenie nominalnej 10 000 PLN, obligacje
trzyletnie, kupony roczne, oprocentowanie 12% p.a.
Kredyt bankowy 50 rzeczywisty koszty kredytu 9,5% p.a.
Zobowiązania bieżące 200 w tym 50 mln na warunkach (1,5/7 net 60)
Cena 1 akcji serii A wynosi obecnie 1200 PLN. W ubiegłym roku spółka wypłaciła dywidendę na akcję
zwykłą w wysokości 220 PLN, a w roku poprzedzającym 212 PLN.
Stopa oprocentowania obligacji skarbowych wynosi 5,8% p.a. Średnia rentowność WIG wyniosła w ciągu
ostatnich 10 lat. 14,25% p.a. Współczynnik beta spółki X wynosi 2. Obligacje spółki można kupić na rynku
po 10500 PLN. Ostatnia płatność odsetek od obligacji miała miejsce 3 miesiące temu.
Oblicz koszt poszczególnych rodzajów kapitału oraz WACC.
str. 2
Udział%*koszt
Rodzaj kapitału Obliczenia Wartość Udział % Koszt kapitału
kapitału
RAZEM: 100,00% WACC:
Zadanie 7
Jakie wysokie oprocentowanie kredytu można zaakceptować, aby średni ważony koszt kapitału spółki Z
nie przekroczył 16%, jeżeli wiadomo, że koszt kapitału akcyjnego zwykłego wynosi 23%, cena emisyjna
akcji uprzywilejowanych tej spółki wyniosła 34 zł, a łączna dywidenda dla 50 tysięcy tych akcji stanowiła w
ubiegłym roku 15% z milionowego zysku? Wiadomo również, że kapitał akcyjny zwykły jest 3 razy większy
od kapitału uprzywilejowanego, a kwota kredytu stanowi równowartość 60% kapitału akcyjnego
zwykłego. Podatek dochodowy płacony przez spółkę wynosi 19%.
str. 3
TROCH
TEORII
1. Po co w ogóle obliczać WACC?
2. Czy koszt kapitału da się ustalić w sposób  ponad wszelką wątpliwość ?
3. Jakie są wady i zalety różnych sposobów wyceny kosztu kapitału własnego?
Model/Sposób wyceny Zalety Wady
4. Wskaż poprawną odpowiedz
:
4.1. Stosowanie których dwóch modeli wyceny 4.4. Wskaż zdanie nieprawdziwe:
kosztu kapitału w jednej spółce w jednym a) Znajomość kosztu poszczególnych z
ródeł
momencie wzajemnie się wyklucza: kapitału umożliwia lepszy dobór jego struktury
a) Model stałej dywidendy i model CAPM b) Każdy z rodzajów kapitału w przedsiębiorstwie
b) Model CAPM i model rentowność ma tylko jeden właściwy sposób ustalania
obligacji+premia za ryzyko jego kosztu
c) Model stałej dywidendy i model Gordona c) Koszt kapitału jest uzależniony od poziomu
d) Zastosowanie któregokolwiek z modeli ryzyka
wyklucza wszystkie pozostałe d) Istnieją darmowe z
ródła kapitału dla
przedsiębiorstw
4.2. W kapitale akcyjnym spółki znajdzie się
wartość akcji, wyceniona wg ich ceny:
4.5. Teoria hierarchii wyboru z
ródeł finansowania
a) nominalnej
mówi, że:
b) emisyjnej
a) Mając nadwyżki gotówki firma w pierwszej
c) rynkowej
kolejności wypłaci dywidendę
d) księgowej
b) Najbardziej preferowanym przez zarząd
z
ródłem dodatkowego finansowania jest
4.3. Jeżeli współczynnik beta spółki wynosi 0,5,
emisja akcji
to o akcjach spółki powiemy
c) Zarząd chętniej zaciągnie kredyt lub inne
a) że są neutralne pod względem ryzyka
zobowiązanie niż wyemituje akcje
b) że są instrumentem defensywnym
d) Zarząd chętniej zainwestuje nadwyżkę gotówki
c) że są instrumentem agresywnym
w papiery wartościowe niż spłaci zobowiązania
d) że nie warto w nie inwestować
str. 4