Analiza techniczna Dębicy w ramach MPI III-giej Edycji ukazała się 29

kwietnia 2002 r. z ostatnią ceną 40,00 zł. Po osiągnięciu lokalnego maksimum

42,20 zł. na początku maja kurs przez następne miesiące zniżkował, by w

połowie lipca zanotować lokalne minimum 37,40 zł. Do końca lata na rynek

powróciły wzrosty i na sesji 22 VIII kurs nieznacznie pokonał majowe

maksimum. Wrzesień przyniósł ponowne osłabienie koniunktury i spadek

kursu poniżej 40 zł. Od października trwa ruch w górę, w trakcie którego

doszło do pokonania obu wspomnianych maksimów i wzrostu ponad poziom

45 zł.

ober

November

December 2002

February

March

April

May

June

July

August

September October

November

50000

28.0

28.5

29.0

29.5

30.0

30.5

31.0

31.5

32.0

32.5

33.0

33.5

34.0

34.5

35.0

35.5

36.0

36.5

37.0

37.5

38.0

38.5

39.0

39.5

40.0

40.5

41.0

41.5

42.0

42.5

43.0

43.5

44.0

44.5

45.0

45.5

46.0

46.5

47.0

h

DOM INWESTYCYJNY
BRE BANKU S.A.
WARSZAWA
UL. WSPÓLNA 47/49

OPRACOWANIE ANALITYCZNE
autorzy:
Jacek Borawski - (e-mail:

[e-mail])

Przemysław Smoliński - (e-mail:

[e-mail])

współpraca:
Tomasz Kamiński - (e-mail:

[e-mail])

Rys. nr 1 Dębica - wykres dzienny liniowy

EDYCJA IV
Numer 3

Dom Inwestycyjny BRE Banku S.A.

Modelowy Portfel Inwestycyjny

D Ę B I C A

Analiza Techniczna

Warszawa,

18.11.02

www.brebrokers.com.pl

I Edycja MPI

DĘBICA :

Data wydania - 30 IV 01r

Kurs - 28,80 zł.

II Edycja MPI

DĘBICA :

Data wydania - 29 X 01 r.

Kurs - 31,30 zł.

III Edycja MPI

DĘBICA :

Data wydania - 29 IV 02 r.

Kurs - 40,00 zł. (

j

j

j

j)

∗ ∗ ∗

Ostatnie usytuowanie

w ramach MPI :

Poza rynkiem

∗ ∗ ∗

∗ ∗ ∗

∗ ∗ ∗

∗ ∗ ∗

∗ ∗ ∗

∗ ∗ ∗

∗ ∗ ∗

∗ ∗ ∗

Str. 2

MODELOWY PORT FEL INWEST YCYJNY - IV EDYCJA

Po przełamaniu 4-letniej linii trendu spadkowego 1 w październiku ub. roku
(Rys. nr 2) kurs Dębicy kontynuuje spokojny, długoterminowy trend wzrostowy.
Przełamanie oporu 33,00 zł. (linia 3) - dna spadków z października 2000 r. wywołało na
początku 2002 roku krótką, silną falę wzrostową. Korekta tego ruchu została
powstrzymana już powyżej wspomnianej linii 3. W ostatnich tygodniach doszło do
sforsowania na „starego” oporu z sierpnia 2000 r. 43,70 zł. (linia 2). Taki obrót sprawy
może skutkować w nadchodzącym czasie próbą podjęcia walki i sforsowania przez
silne „byki” kolejnego z oporów, tym razem ze stycznia 2000 r. 46,80 zł. - (linia 4) i
następnego, już znacznie poważniejszego, strefy 49,20 - 49,50 zł. (linia 5).

Rys. nr 2 Dębica - wykres tygodniowy liniowy - skala logarytmiczna

Tegoroczny trend wzrostowy jest kontynuowany. Obecnie linia trendu 1 (Rys.
nr 3) biegnie pod niezbyt dużym kątem, na wysokości 40,20 zł. Konsolidacja kursu od II
kwartału do końca października zakończyła się na początku listopada wyraźnym
wybiciem w górę i sforsowaniem strefy oporu 42,90 - 43,00 (linie 2). Sygnałem do próby
zmiany obecnej pozytywnej tendencji będzie dopiero jej sforsowanie w dół. Wydaje się,
że warto poniżej wspomnianej strefy ustawić zlecenie obronne, w celu opuszczenia
rynku w średnim terminie.

Rys. nr 3 Dębica – wykres dzienny słupkowy - skala arytmetyczna

18 25

4

11

March

18

25 2

8

April

15 22

29

May

13 20 27 3

10

June

17

24 1

July

8

15 22 29

5

12

August

19 26 2

9

16

September

23

30 7

October

14

21 28 4

12 18

November

25 2

D

5000

10000

15000

20000

25000

30000

32.5

33.0

33.5

34.0

34.5

35.0

35.5

36.0

36.5

37.0

37.5

38.0

38.5

39.0

39.5

40.0

40.5

41.0

41.5

42.0

42.5

43.0

43.5

44.0

44.5

45.0

45.5

46.0

46.5

47.0

1

2

A S O N D 1998

A M J J A S O N D 1999

A M J J A S O N D 2000

A M J J A S O N D 2001

A M J J A S O N D 2002

A M J J A S O N D 200

50000

x10

30

40

50

60

70

80

90

100

110

120

1

2

3

4

5

MODELOWY PORT FEL INWEST YCYJNY - IV EDYCJA

Str. 3

Rys. nr 4 Dębica – wykres dzienny słupkowy - skala arytmetyczna

Rys. nr 5 Dębica - wykres tygodniowy świecowy

5 22 28 5

April

12 19 26 2

May

10 17 24 31 7

14

June

21 28 5

July

12 19 26 2

9

August

16 23 30 6

13 20

September

27 4

11

October

18 25 31 8

15 22

November

29 6

13 20

December

10000

20000

30000

40000

50000

60000

70000

33.5

34.0

34.5

35.0

35.5

36.0

36.5

37.0

37.5

38.0

38.5

39.0

39.5

40.0

40.5

41.0

41.5

42.0

42.5

43.0

43.5

44.0

44.5

45.0

45.5

46.0

46.5

47.0

1

Okres sierpień - październik 2002 r. upłynął na korekcie i wejściu kursu w kanał
spadkowy (Rys. nr 4 - linie 1 i 2). Warto zwrócić uwagę na fakt, iż do wybicia ponad
górne ograniczenie w/w kanału doszło wraz z wyraźnie zwiększonym wolumenem.
Zwiększyło to prawdopodobieństwo zakończenia korekty i wejścia w nowy ruch
wzrostowy. Krótkoterminowa linia trendu wzrostowego 3 biegnie pod dość dużym
kątem. Warto zaznaczyć, iż przyjmując istnienie ruchu mierzonego w stosunku do
letniej zwyżki kursu obecny zasięg wybicia został już wykonany, tak na wykresie
słupkowym, jak i na wykresie liniowym. Wybicie o figurę letniej konsolidacji wskazuje
jednak na kontynuację i dalszą aprecjację nawet w okolice 49,00 zł.

15

22

29

5

August

12

19

26

2

9

September

16

23

30

7

October

14

21

28

4

12

November

18

25

2
D

5000

10000

15000

20000

25000

36.5

37.0

37.5

38.0

38.5

39.0

39.5

40.0

40.5

41.0

41.5

42.0

42.5

43.0

43.5

44.0

44.5

45.0

45.5

46.0

46.5

1

2

3

Ostatnie 8 miesięcy przynosi na wykresie świecowym tygodniowym jedynie
9 czarnych korpusów świec (z 38 istniejących), co podkreśla spokojną siłę „byków” w
kształtowaniu obecnego trendu i brak determinacji „niedźwiedzi” podczas prób jego
odwrócenia. Z uwagi na duży wolumen białej świecy z 8 XI istotne średnioterminowe
znaczenie może posiadać jej połowa - 43,40 zł. (Rys. nr 5 - linia 1) jak i dno tej świecy
42,60 zł. przebiegające w pobliżu szczytu konsolidacji z poprzednich miesięcy.

Str. 4

MODELOWY PORT FEL INWEST YCYJNY - IV EDYCJA

Średnie wykładnicze 15,45,100 i 200-sesyjne ułożone są nienagannie w

sposób charakterystyczny dla trendu wzrostowego w każdym z horyzontów
inwestycyjnych. Średnia z 15 sesji to pierwszy „bastion” obronny. Biegnie ona na
wysokości 43,80 zł. Średnia z 45 sesji unosi się na wysokości 42,20 zł. Pozostałe
średnie także poruszają się w spokojnym ruchu wzrostowym. Dla długoterminowego
trendu kursu z pewnością większą wagę powinna posiadać średnia z 200 sesji, nad
którą kurs porusza się ponad od połowy października ubiegłego roku. W okresie tym ani
razu nie wystąpił problem przecięcia jej przez kurs. Biegnie ona na wysokości 39,20 zł.

Parabolic SAR dzienny dał sygnał sprzedaży po sesji 12 XI 2002 r. przy cenie

44,10 zł. Ten sam wskaźnik w układzie tygodniowym dał sygnał kupna po sesji 23
sierpnia 2002 r. przy cenie 42,20 zł. Ciekawostką będzie tu wskaźnik miesięczny
utrzymujący od roku aktywny sygnał kupna przy cenie 32,00 zł.

Wskaźniki dzienne :
Dzienny MACD w coraz szybszym tempie oddal się od poziomu równowagi po

jego przecięciu w połowie października i wcześniejszym przecięciu linii sygnalnej, a tym
samym wygenerowaniu sygnału kupna. W chwili obecnej brak jest sygnałów
sugerujących odwrócenie. Sama spora odległość pomiędzy wskaźnikiem a linią
sygnalną może sprowokować próbę ich zbliżenia, co zapewne poprzedzone zostałoby
spadkiem kursu lub jego dłuższą konsolidacją.

Money Flow Index (14) - 71 pkt. Od miesiąca wskaźnik tworzy negatywne

dywergencje wzmagające czujność inwestycyjną. Dwumiesięczna linia wsparcia
przebiega nieopodal na poziomie 66 pkt.

RSI (14) - 75 pkt. W strefie wykupienia kształtuje krótkoterminowe negatywne

dywergencje. Sygnałem do zakończenia ruchu wzrostowego powinien być spadek
wskaźnika poniżej strefy 66 - 69 pkt.

Ultimate (7,14,28) - (55 pkt.). Ubiegły tydzień przyniósł ruch wzrostowy z

poziomu równowagi. Niestety w ten sposób dochodzi do próby kształtowania
negatywnych dywergencji. Jak dotąd brak jest innych jednoznacznych sygnałów.

ROC (12) (6 pkt.) 6-miesięczna linia oporu na wysokości +8 pkt. Wskaźnik

kształtuje miesięczne negatywne dywergencje. Spadek poniżej poziomu +4 pkt. będzie
oznaczał ich potwierdzenie.

Wskaźniki tygodniowe :
MACD od połowy X 2001 r. w strefie wartości dodatnich. Tydzień temu wskaźnik

przeciął linię sygnalną i wygenerował sygnał kupna. Lekkie dywergencje negatywne.

Money Flow Index (14) - (78 pkt.). Dość wysoki poziom wskaźnika. Ostatni raz w

strefie wykupienia znajdował się w lutym tego roku. Jak dotąd brak jest sygnałów
znamionujących odwrócenie obecnej średnioterminowej tendencji.

RSI (14) - (71 pkt.). Wszedł w tym tygodniu do strefy wykupienia. Nie jest to

jeszcze niepokojący sygnał, ale każe zaostrzyć czujność. Dla długoterminowego trendu
znaczenie powinno posiadać wsparcie 3 tegorocznych den (ok. 51 pkt.).

Ultimate (7,14,28) - (68 pkt.). W pobliżu poziomu równowagi na początku

października. Od tamtej pory zdecydowany ruch ku górze. Obraz psują coraz niższe
tegoroczne maksima wskaźnika podczas osiągania maksimów przez kurs.

ROC (12) (+7 pkt.) od połowy sierpnia powyżej poziomu równowagi. Wyraźne

schłodzenie w ostatnich miesiącach wskaźnika, który od XI 2001 r. do V 2002 r.
posiadał swoje maksima w okolicach 22 pkt.

Od blisko dwóch lat sukcesywnie rośnie RS Comparative w stosunku do WIG.

Potwierdza to stale dobrą koniunkturę dla tego waloru i brak jak dotąd wyraźnych
sygnałów negujących.

MODELOWY PORT FEL INWEST YCYJNY - IV EDYCJA

Str. 5

Pozycja:

NA - na rynku,

POZA - poza rynkiem

Nazwa systemu Zysk % 3 lata Transakcje Zyskowne

Stratne Zysk % 1 rok Pozycja

Średnie

14.10

3

2

1

17.58

NA

HlChannel

13.25

3

2

1

22.63

NA

Bollinger Bands

12.88

8

3

5

-6.25

POZA

N-day Breakout

11.88

4

2

2

3.06

NA

DEV STOP

10.41

0

0

0

-17.43

NA

Kup i Trzymaj

-47.58

1

0

1

39.12

N/A

Wyniki systemów w przypadku kursu Dębicy nie są najlepsze. Dotyczy to zarówno
pierwszej piątki, jak również pozostałych systemów. Choć tylko trzy z nich przyniosły straty, to
jednak osiągnięte zyski nie są wysokie. Zysk strategii Kup i Trzymaj jest prawie dwa razy
wyższy niż w przypadku zysku najlepszego systemu HlChannel, w wysokości 22,63 procent.
Martwi również najgorszy wynik systemu DEV STOP, który zakończył testy ze stratą 17,43
procent.
Przyczyna nienajlepszych wyników jest jednak w tym przypadku prosta i wliczona w
koszty podejścia systemowego. Przez cały okres optymalizacji, kurs spółki poruszał się
bowiem w silnym trendzie spadkowym, zaś od samego początku testów panowały wzrosty.
Systemy zoptymalizowane pod kątem maksymalnej ochrony kapitału, nie poradziły sobie z
trendem wzrostowym.

Spółka/Zysk

KRTterm SRDterm DLGterm Pozycja Łącznie Kup i Trzymaj

AGORA

POZA

RYNKIEM

POZA

RYNKIEM

POZA

RYNKIEM

0

-8.54

-14.23

AMICA

POZA

RYNKIEM

POZA

RYNKIEM

POZA

RYNKIEM

0

65.60

50.95

BIG BG

POZA

RYNKIEM

POZA

RYNKIEM

POZA

RYNKIEM

0

-10.49

-36.93

BPH-PBK

NA

RYNKU

POZA

RYNKIEM

NA

RYNKU

2

0.18

8.55

BZ-WBK

POZA

RYNKIEM

POZA

RYNKIEM

NA

RYNKU

1

17.13

44.63

COMARCH

NA

RYNKU

NA

RYNKU

POZA

RYNKIEM

2

3.56

-46.56

COMPLAND

POZA

RYNKIEM

POZA

RYNKIEM

POZA

RYNKIEM

0

12.85

1.75

DĘBICA

NA

RYNKU

NA

RYNKU

NA

RYNKU

3

30.99

51.26

JELFA

NA

RYNKU

NA

RYNKU

POZA

RYNKIEM

2

4.42

21.11

KĘTY

NA

RYNKU

NA

RYNKU

NA

RYNKU

3

-5.42

4.73

KGHM

NA

RYNKU

NA

RYNKU

POZA

RYNKIEM

2

-10.89

-33.40

MOSTOSTAL EXP

POZA

RYNKIEM

POZA

RYNKIEM

NA

RYNKU

1

-4.06

-72.02

ORBIS

POZA

RYNKIEM

POZA

RYNKIEM

POZA

RYNKIEM

0

5.64

-22.95

PEKAO

POZA

RYNKIEM

POZA

RYNKIEM

POZA

RYNKIEM

0

4.70

39.39

PKN

NA

RYNKU

NA

RYNKU

NA

RYNKU

3

-1.36

0.58

POLIFARB CW

NA

RYNKU

NA

RYNKU

NA

RYNKU

3

24.14

34.07

PROKOM

POZA

RYNKIEM

POZA

RYNKIEM

POZA

RYNKIEM

0

14.41

4.15

SOFTBANK

POZA

RYNKIEM

POZA

RYNKIEM

POZA

RYNKIEM

0

-16.77

-79.25

SOKOŁÓW

POZA

RYNKIEM

POZA

RYNKIEM

POZA

RYNKIEM

0

1.06

45.11

TPSA

POZA

RYNKIEM

NA

RYNKU

POZA

RYNKIEM

1

-13.50

-37.39

Łącznie

10.96

7.75

-1.66

1.15

5.68

-1.82

Tabela sygnałów nieoptymalizowanych systemów dla monitorowanych spółek z czwartej edycji MPI.

Tabela systemów dla 5-ciu najlepszych z 20 optymalizowanych systemów.

Obie krzywe kapitału w ubiegłym tygodniu nieznacznie wzrosły. Zmianę pozycji
zanotował tylko system krótkoterminowy dla Telekomunikacji Polskiej. Pełne zaangażowanie
na rynku, we wszystkim horyzontach inwestycyjnych, nadal utrzymują zatem systemy dla
Dębicy, Kęt, PKN i Polifarbu.

Ubiegły tydzień przyniósł

nieznaczny wzrost obu krzywych

kapitału.

Całkowicie odmienny charakter

rynku w czasie optymalizacji i

testowania przyczynił się do

nienajlepszych wyników systemów.

Str. 6

MODELOWY PORT FEL INWEST YCYJNY - IV EDYCJA

PODSUMOWANIE I WNIOSKI KOŃCOWE:

Po przełamaniu 4-letniej linii trendu spadkowego w październiku ub. roku kurs
Dębicy kontynuuje spokojny, długoterminowy trend wzrostowy. W kwietniu 2002 r. kurs
zanotował lokalne maksimum 43 zł. i rozpoczął konsolidację trwającą aż do października.
Na początku listopada doszło do wyraźnego sforsowania w/w oporu i od tego momentu
kurs kontynuuje zwyżkę. Wydaje się więc iż spadek poniżej 42,90 - 43,00 zł. (lokalne
maksima z kwietnia i sierpnia) oraz 42,60 zł. na zamknięcie dnia będzie świadczyć że z
próbą wejścia w nową zwyżkę kursu jest „coś nie tak”. Dla ruchu, rozpoczętego w drugiej
połowie ubiegłego roku, można poprowadzić wachlarz linii trendu. Obecnie kurs spółki
porusza się ponad trzecią linią, a jej przełamanie może okazać się sygnałem zakończenia
wzrostów i wejścia w korektę w średnim horyzoncie inwestycyjnym. Wsparcie aktualnej
linii trendu znajduje się obecnie nieco powyżej 40 zł. Jej przełamanie będziemy jednak
traktować jako korektę długoterminowych wzrostów, a nie próbę wejścia w trend
spadkowy. Na razie, to co mogłoby zainteresować średnioterminowego inwestora w
przypadku tego waloru być może trochę spóźniony, ale w dalszym ciągu silnie
wykształcony trend oraz brak wyraźnych obsunięć kursu, pozwalający w odpowiednim
momencie bez dużego uszczerbku kapitału opuścić rynek.. Zaletą obecnej sytuacji
technicznej jest możliwość ustawienia zlecenia obronnego w okolicach 43 zł. (szczyt
marcowo - sierpniowy). Do spekulacyjnego zakupu będą zniechęcać inwestora
krótkoterminowe negatywne dywergencje lub dość duże wykupienia niektórych
oscylatorów. Obecny trend przebiega bez specjalnych „fajerwerków” i spektakularnych
ruchów w górę. Odnosi się wrażenie że kurs Dębicy rośnie sobie spokojnie i „po cichu”.
Wydaje się wręcz, iż właśnie na tym polega jego siła. Nie dostrzega się tu agresji
niedźwiedzi w „brutalnym” zbijaniu kursu w dół, dynamiczną akceptacją zysków po każdej
zwyżce lub opuszczaniem rynku niemal za wszelką cenę. Pomimo wielu sygnałów
przemawiających bardziej za dalszą obserwacją niż kupnem tego waloru zdecydujemy się
na złożenie teoretycznego zlecenia kupna po 45,30 zł. w trakcie sesji z ustawieniem
zlecenia STOP po przebiciu poziomu 42,60 zł. na zamkniecie dnia.
Dodatkowo w ramach IV Edycji MPI dokonamy spekulacyjnego teoretycznego
zlecenia kupna akcji Comarchu po kursie 26,60 zł. w trakcie sesji ze stopem na poziomie
25,90 na zamknięcie dnia.

W następnym numerze, 25 LISTOPADA 2002 r. : KGHM

Usytuowanie w portfelu inwestycyjnym:
Poza rynkiem.

Niniejsze opracowanie nie stanowi oferty, reklamy ani rekomendacji zawarcia jakiejkolwiek transakcji dotyczącej praw

wartościowych. Niniejsze opracowanie ma charakter wyłącznie informacyjny i jest przeznaczone wyłącznie do użytku własnego

klientów DI BRE Banku S.A.

Niniejsze opracowanie wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów, według stanu na dzień sporządzenia opracowania.

Niniejsze opracowanie zostało sporządzone na podstawie ogólnodostępnych źródeł, które DI BRE Banku S.A. uważa za

wiarygodne. Jednakże DI BRE Banku S.A. w żadnym wypadku nie gwarantuje dokładności ani kompletności wyżej wymienionych

źródeł, ani też dokładności i kompletności samego opracowania, w szczególności w przypadku, gdyby źródła na których oparto się

przy sporządzaniu opracowania okazały się niedokładne, niekompletne lub nie w pełni odzwierciedlały stan faktyczny.

DI BRE Banku S.A. nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania

ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych podjętych na podstawie niniejszego opracowania. Jest możliwe, że DI BRE

Banku S.A. świadczy, będzie świadczyć lub w przeszłości świadczył usługi na rzecz przedsiębiorców i innych podmiotów

wymienionych w niniejszym opracowaniu.

Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania lub jego części bądź rozpowszechnianie w inny sposób informacji zawartych

w niniejszym opracowaniu wymaga uprzedniej, pisemnej zgody DI BRE Banku S.A.

Zasady prowadzenia Modelowego Portfela Inwestycyjnego

pozostają niezmienne tak jak w poprzednich trzech edycjach

ZE SKŁADU MONITOROWANYCH SPÓŁEK ZNIKNĘŁY W CZWARTEJ EDYCJI MPI :

JUTRZENKA, WILBO, ELEKTROBUDOWA, NETIA I ELEKTRIM