(2006/11/14)

Fundusze w portfelu ABC Oszczędzania 2005 cz. 7

Dywersyfikacja to podstawa skutecznego inwestowania oszczędności. Im więcej różnych
aktywów w portfelu tym lepsza relacja ryzyka do potencjalnego zysku.

Podstawowym elementem portfela inwestycyjnego każdego inwestora powinny być zarówno
dobrze dobrane, różne papiery dłużne, jak i akcje spółek giełdowych. Pytanie: jak dokonać
skutecznego wyboru?

Inwestując samodzielnie na rynku akcji trudno zbudować dobrze zdywersyfikowany portfel.
Załóżmy, że chcemy kupować akcje za 100 zł miesięcznie. Okazuje się, że ceny walorów połowy
spółek z indeksu WIG20 są wyższe niż 100 zł.

I Artykuł główny

II Dlaczego warto inwestować w fundusze inwestycyjne?

III Pytanie do eksperta

IV Mój kapitał

V Słowniczek wyrażeń z rynku funduszy inwestycyjnych

I Artykuł główny

Maciej Kossowski, Expander

Dywersyfikacja to podstawa skutecznego inwestowania oszczędności. Im więcej różnych aktywów w portfelu tym
lepsza relacja ryzyka do potencjalnego zysku. Podstawowym elementem portfela inwestycyjnego każdego
inwestora powinny być zarówno dobrze dobrane, różne papiery dłużne, jak i akcje spółek giełdowych. Pytanie: jak
dokonać skutecznego wyboru?

Inwestując samodzielnie na rynku akcji trudno zbudować dobrze zdywersyfikowany portfel. Załóżmy, że chcemy
kupować akcje za 100 zł miesięcznie. Okazuje się, że ceny walorów połowy spółek z indeksu WIG20 są wyższe niż
100 zł.

Oznacza to, że w najlepszym wypadku kupimy pojedyncze papiery, a więc poniesiemy zbyt wysokie ryzyko. Te
same 100 zł możemy wpłacić do funduszu inwestycyjnego, który ma w swoim portfelu inwestycyjnym przeciętnie
30−40 spółek - starannie wybranych przez zarządzającego. W funduszu inwestycyjnym nie zarobimy raczej ponad
500 proc. w ciągu roku (tak jak np. na akcjach zakładów garbarskich Skotan) ale też nie stracimy blisko 95 proc.
tak jak na akcjach spółki budowlanej BICK. Możemy natomiast liczyć na 10−12 proc. rocznie w dłuższej
perspektywie.

Okazuje się jednak, że same fundusze mogą osiągać bardzo odmienne wyniki. Od początku roku najlepszy
fundusz akcji zarobił 27 proc., a najsłabszy stracił blisko 6 proc. Czy ten ostatni jest zły? Niekoniecznie. Z
założenia inwestuje w małe i średnie spółki, które w trakcie tegorocznej hossy radziły sobie słabo w porównaniu z
giełdowymi tuzami. Jednak już w październiku, w czasie korekty, wspomniany fundusz jako jeden z dwóch
akcyjnych nie zanotował straty.

Podobne, aczkolwiek nie tak spektakularne, różnice w poziomie zysków prezentują inne grupy funduszy. W
przypadku funduszy obligacyjnych reakcja funduszu na zmiany rynkowe zależy od rodzaju i długoterminowości
papierów, jakie ma on w swoim portfelu. Dla funduszy mieszanych znaczenie ma proporcja papierów dłużnych w
stosunku do akcji. Fundusze o większym zaangażowaniu w akcje będą miały oczywiście większą wrażliwość na
zmiany indeksów giełdowych.

Wniosek? Fundusze różnią się między sobą. Możemy zdecydować się na fundusz, który wybrał strategię mało
zyskowną w danym okresie. Może pojawić się też nowy zarządzający i z gwiazdy zmienić fundusz w średniaka czy
słabeusza. Dlatego warto inwestować jednocześnie w kilka funduszy, najlepiej kilku różnych TFI. Taka "piętrowa”
dywersyfikacja jest jak najbardziej sensowna.

Jak to zrobić? Możliwości jest kilka. Można po prostu wpłacać pieniądze do kilku funduszy jednocześnie. Jeśli
skorzystamy z planów systematycznego oszczędzania (także w wersji IKE) wówczas w większości przypadków
minimalna wpłata spadnie do 50 zł miesięcznie. Dysponując, co miesiąc nadwyżką rzędu 200 zł będziemy mogli
skorzystać z usług czterech firm zarządzających.

Taka strategia ma jednak wady. Po pierwsze może oznaczać wyższe opłaty dystrybucyjne. Wpłacając wyższą
kwotę do jednego funduszu szybciej osiągamy taką wartość rejestru, która pozwala nam płacić niższe prowizje.
Taki program oszczędnościowy jest także mało elastyczny. Jeśli zdecydujemy się przerzucić pieniądze z jednego
funduszu do drugiego funduszu zarządzanego przez inne TFI wówczas zapłacimy podatek od już wypracowanego
zysku oraz opłatę za wejście do nowego funduszu. Problem opłat zniknie, jeśli zdecydujemy się skorzystać z
supermarketu funduszy, w którym prowizje są zredukowane do zera. Nadal jednak pozostaje kwestia podatku
przy umorzeniu jednostek uczestnictwa. Przy długoterminowym oszczędzaniu jest to bardzo istotne, by podatek
zapłacić możliwe późno a nie przy każdej zmianie portfela. Chodzi o to, by na nasze przyszłe potrzeby pracowała

Page 1 of 3

FAQ | ABC czyli wszystko o... | Fundusze w portfelu ABC Oszczędzania 2005 cz. 7

2009-04-22

http://www.ike.edu.pl/37.242.0.0.1.0.shtml

jak najwyższa kwota.

Ciekawym rozwiązaniem może być niedawno wprowadzony produkt - tzw. umbrella fund. Zgodnie z nową ustawą
towarzystwa funduszy inwestycyjnych mogą oferować swoje fundusze pod jednym parasolem, czyli właśnie jako
umbrella fund. Dzięki takiemu rozwiązaniu inwestor może dowolnie dokonywać zmiany w ramach funduszy
zgromadzonych w umbrelli i nie płaci podatków. Ogranicza nas to oczywiście do funduszy oferowanych przez
jedno TFI, ale umożliwia łatwe reagowanie na zmiany rynkowe bez konieczności płacenia podatku.

Wybór konkretnych funduszy i określenie ich proporcji w naszej inwestycji nie jest rzeczą łatwą. W zależności od
horyzontu czasowego, oczekiwanego zysku oraz poziomu ryzyka jakie jesteśmy w stanie zaakceptować, taki
indywidualny zestaw funduszy będzie się różnił. Zawsze warto skorzystać z podpowiedzi doświadczonego
pracownika banku, biura maklerskiego lub jednej niezależnych firm doradczych specjalizujących się w
inwestycjach.

II Dlaczego warto inwestować w fundusze inwestycyjne?

Udogodnienia podatkowe

lokowanie kapitału w funduszach inwestycyjnych przynosi inwestorom określone ułatwienia podatkowe. W
odróżnieniu od lokat bankowych tzw. podatek Belki płacimy dopiero w momencie odkupienia jednostek
uczestnictwa. W przypadku lokat bankowych podatek ten jest naliczany przy każdym okresie kapitalizacji.
Oznacza to, że w trakcie trwania naszej inwestycji na lokacie nasz kapitał jest pomniejszany o stosowny podatek
przy każdorazowym naliczaniu odsetek. Ponadto inwestycje na giełdzie papierów wartościowych dokonywane we
własnym zakresie wymagają rozliczania się z Urzędem Skarbowym we własnym zakresie. Natomiast lokując
pieniądze w funduszach inwestycyjnych nie musimy się o to martwić. Wszystkie kwestie związane z tymi
rozliczeniami przejmuje towarzystwo

III Pytanie do eksperta

Czy można potraktować fundusz jako stałe źródło wpływów finansowych?

Praktycznie można potraktować inwestycje w fundusz jako źródło bieżących wpływów finansowych. Wystarczy
wpłacić większą kwotę a następnie złożyć stałe zlecenie odkupienia - fundusz co miesiąc umarzać będzie ustaloną
przez nas kwotę i przelewać ją na nasz rachunek bankowy. Należy pamiętać, że nie jest to niewyczerpane źródło
środków finansowych (które wcześniej czy później - w zależności od początkowej wielkości - ulegną wyczerpaniu)
a fundusz będzie generował zysk w zależności od sytuacji gospodarczej i na rynkach finansowych. Pozwala to
jednak zarządzać posiadanymi środkami bardziej płynnie, niż w przypadku inwestowania w lokaty bankowe na
konkretny czas, których zerwanie grozi utratą zgromadzonych odsetek.

Anna Kucharska, Specjalista ds. zarządzania relacjami z Klientami SEB TFI

IV Mój kapitał

Józef Rąpała, Dyrektor Inwestycyjny WGI Domu Maklerskiego

Odkładajmy zwłaszcza niespodziewane wpływy - np. premię, darowiznę od rodziców - te łatwe pieniądze zamiast
szybko wydać, lepiej od razu zainwestujmy. Po drugie uczmy się systematyczności - odkładajmy co miesiąc nawet
najmniejszą kwotę. Dobre do tego są systematyczne plany oszczędzania, jakie oferuje większość funduszy
inwestycyjnych.

Stara mądrość spekulantów mówi "nie wkładaj wszystkich jajek do jednego koszyka” - czyli jest to bezwzględnie
pochwała dywersyfikacji. Ale jest też inna mądrość "Włóż wszystkie jajka do jednego koszyka i pilnuj ich jak
jastrząb”. Zatem rada dla każdego jest inna a wszystko zależy od skłonności do ryzyka. Kto się jego nie boi i może
skupić się na niewielkiej liczbie instrumentów lub akcji - wtedy może oczekiwać ponadprzeciętnych zysków. Osoba
bardziej ostrożna może wybrać większą ilość instrumentów, ale nie może oczekiwać nadzwyczajnych zysków.
Jedno, co jest ważne dla wszystkich inwestujących i oszczędzających - należy ograniczać rotację
portfela do bardzo niskiego poziomu oraz planować długoterminowe inwestycje. Czas to pieniądz!

V Słowniczek wyrażeń z rynku funduszy inwestycyjnych

Aktywne zarządzanie - strategia inwestycyjna, której istotą jest wykorzystanie trendów w konstruowaniu portfela
inwestycyjnego. Polega na trafnym zidentyfikowaniu aktualnego trendu i utrzymywanie długich pozycji tylko w
przypadku trendu wzrostowego. Przeciwieństwem tej strategii jest zarządzanie pasywne ("kup i trzymaj”).

Doradca inwestycyjny - osoba zajmująca się zarządzaniem aktywami funduszy w towarzystwie funduszy
inwestycyjnych. Doradcą może być wyłącznie osoba, która zdała egzamin państwowy i posiada licencję doradcy
inwestycyjnego, wydaną przez Komisję Papierów Wartościowych i Giełd.

Zarządzający funduszem - specjaliści zatrudnieni przez towarzystwo funduszy inwestycyjnych w celu zarządzania
pieniędzmi zgodnie z celami inwestycyjnymi funduszy.

Zysk z inwestycji - dochód wynikający z różnicy między ceną odkupienia jednostki uczestnictwa, a ceną nabycia
tych jednostek, w przypadku gdy cena odkupienia jest wyższa od ceny nabycia. Im większa to różnica, tym
wyższy zysk uczestnika. Zysk z inwestycji zależy m.in. od celu inwestycyjnego funduszu, umiejętności osób

Page 2 of 3

FAQ | ABC czyli wszystko o... | Fundusze w portfelu ABC Oszczędzania 2005 cz. 7

2009-04-22

http://www.ike.edu.pl/37.242.0.0.1.0.shtml

zarządzających, sytuacji na rynku oraz horyzontu inwestycji. Im dłuższy horyzont inwestycji tym wyższe
prawdopodobieństwo osiągnięcia większego dochodu.

Page 3 of 3

FAQ | ABC czyli wszystko o... | Fundusze w portfelu ABC Oszczędzania 2005 cz. 7

2009-04-22

http://www.ike.edu.pl/37.242.0.0.1.0.shtml