Portfel

Portfel

funduszu inwestycyjnego

funduszu inwestycyjnego

jako inwestora instytucjonalnego i

jako inwestora instytucjonalnego i

jako instytucji zbiorowego

jako instytucji zbiorowego

inwestowania

inwestowania

SGGW Warszawa

SGGW Warszawa

KPAiM Zakład Prawa i Finansów

KPAiM Zakład Prawa i Finansów

prof. zw dr hab. Irena Jędrzejczyk

prof. zw dr hab. Irena Jędrzejczyk

Portfel funduszy

inwestycyjnych

• Fundusze inwestycyjne – pojęcie i

klasyfikacja

• Fundusze inwestycyjne w roli inwestora

instytucjonalnego

• Funkcja zbiorowego inwestowania pełniona

przez fundusze inwestycyjne

• Polskie i zagraniczne fundusze inwestycyjne

w Polsce po przystąpieniu do UE

• Fundusze sekurytyzacyjne w Polsce
• Piramidalna struktura portfeli funduszy

inwestycyjnych_

Fundusze inwestycyjne

unit trusts, investment trusts, mutual

trusts

FI to inwestor zbiorowy, którego kapitał

powstał poprzez połączenie środków

licznych inwestorów indywidualnych.

Solidarnie uczestniczą oni w zyskach

/stratach wynikających z operacji na

rynku papierów wartościowych.

Rozmiary ewentualnych wpływów

zależą od zainwestowanego w tę

instytucję kapitału i od opłacalności

dokonywanych przez fundusz operacji.

_

Fundusze inwestycyjne

unit trusts, investment trusts, mutual

trusts

FI to organizacja, która posiada bardzo niewielki

kapitał własny i bardzo niewielki majątek rzeczowy.

Przedmiotem działalności są środki nie będące

własnością funduszu lecz powierzone funduszowi w

zarząd przez inwestorów indywidualnych.

FI jest zasobem, który w całości jest wykorzystywany

przez zawodowych menadżerów, specjalistów od

gry rynkowej.

Indywidualny inwestor zawierza tym samym swoje

środki profesjonalistom ufając, że będą nimi

zarządzać lepiej je pomnażając niż on sam potrafi.

Oszczędza ponadto czas bowiem nie musi śledzić

notowań giełdowych ani wyników finansowych

spółek giełdowych_

Fundusze inwestycyjne

unit trusts, investment trusts, mutual

trusts

FI jako zasób kapitałowy zarządzany jest przez

spółkę zwaną towarzystwem funduszy

inwestycyjnych.

FI nie jest własnością owej spółki. Nie może

ona czerpać z tego zasobu środków np. na

własne cele rozwojowe.

Środki funduszu mogą być lokowane zgodnie z

prawem i w cele określone ściśle przez

statut, a przychody powiększają aktywa

funduszu.

Towarzystwo FI pobiera opłaty i prowizje,

stanowiące jego jedyne źródło utrzymania. _

Fundusze inwestycyjne

unit trusts, investment trusts, mutual

trusts

Beneficjentem zwiększenia wartości

aktywów nie jest bezpośrednio
Towarzystwo lecz uczestnicy
funduszu.

Uczestnikami funduszu można zostać

wyłącznie poprzez nabycie tzw
jednostek uczestnictwa (fundusze
otwarte) lub certyfikatów
inwestycyjnych (fundusze zamknięte).
_

Fundusze inwestycyjne

unit trusts, investment trusts, mutual

trusts

W odróżnieniu od akcji nabywcy jednostki uczestnictwa

czy certyfikatów inwestycyjnych inwestujący w

fundusze nie nabywają żadnych praw własności do

funduszy.

Przewidziano w przypadku funduszy zgromadzenie

inwestorów i radę inwestorów o kompetencjach

podobnych do nrady nadzorczej.

Różnica pomiędzy funduszem otwartym i zamkniętym

polega na tym, że sprzedaży jednostek uczestnictwa

dokonuje sam fundusz i każdemu kto się zgłosi także

zobowiązany jest odkupić jednostkę uczestnictwa na

życzenie inwestora.

Certyfikaty inwestycyjne kupuje się i sprzedaje na rynku

po ukształtowanych tam cenach. Po rozejściu się emisji

obrót certyfikatami jest zabroniony._

Fundusze indeksowe

Exchange Traded Fund

ETF

ETF to odmiana funduszy zamkniętych, których

aktywa powstały przez wniesienie papierów

wartościowych w liczbie i strukturze

odpowiadającej indeksowi giełdowemu. Po

dokonaniu tej operacji sprzedaje się następnie

certyfikaty.

W Polsce uproszczono tę formę. Domy maklerskie

sprzedają mianowicie swego rodzaju sztuczne

kontrakty, będące swoistymi jednostkami

uczestnictwa. Za tymi kontraktami nie stoją

żadne aktywa. Wystawca otrzymuje po prostu

porcję gotówki. Posiadaną jednostkę indeksową

moiżna odsprzedać na rynku wtórnym. W

przypadku braku chętnych do kupienia losuje się

przymusowego nabywcę spośród wystawców

tych jednostek indeksowych. _

Fundusze

sekurytyzacyjne

FS są specyficzną formą funduszy zamkniętych.

Wyróżniają się specyficzną formą aktywów.

FS kupują uprawnienia do przejmowania

przyszłych przychodów innych podmiotów np.:

- Wykup od państwa prawa do pobierania opłat

na budowanej autostradzie,

- Wykup od samorządu terytorialnego (gminy,

miasta) prawa do pobierania opłaty

parkingowej,

- Wykup wierzytelności kredytowych od

banków._

Fundusze typu MANAGED

FUND

MF traktują każdego klienta w zindywidualizowany

sposób. Wnosi on do MF określoną, bardzo

wysoką sumę pieniędzy lub papierów

wartościowych, zlecając dokonywanie nimi jak

najkorzystniejszych operacji wyłącznie na swoją

odpowiedzialność (konsultacje z klientem

odbywają się jedynie w sporadycznych

przypadkach). Na bieżąco jest informowany o

dokonywanych operacjach i stanie posiadania.

Klient jest bezpośrednim właścicielem obracanych

walorów kapitałowych, podczas gdy w

omówionych wcześniej funduszach właścicielem

był fundusz wspólny jako odrębny podmiot

kapitałowy. _

Piramidalna struktura

portfeli funduszy

inwestycyjnych

Proponowane inwestorowi przez fundusze inwestycyjne portfele

oferują proste opcje wyboru:

- Fundusze agresywne

- Fundusze zrównoważone,

- Fundusze bezpieczne.

Konstrukcja tych portfeli nie opiera się na tradycyjnych modelach

lecz na zapewnieniu oczekiwań potencjalnych klientów funduszu.

Taki sposób konstruowania portfela przypomina piramidę

niezależnych aktywów. Każdy poziom piramidy powstaje pod

wpływem dwóch rodzajów emocji:

- strachu,

- Nadziei.

U podstawy piramidy znajdują się walory zapewniające poziom

bezpieczeństwa, na szczycie zaś walory będące potencjałem

zysków inwestora.

_

Piramidalna struktura portfeli

funduszy inwestycyjnych

Minimalne ryzyko

Obligacje, bony skarbowe, bony pieniężne

Małe ryzyko

Akcje średnich spółek,

dużych spółek, NFI

Średnie ryzyko

Akcje małych spółek

Duże ryzyko

Nowe emisje

Największe

ryzyko

Akcje spółek

zagr.

Dziękuję Państwu

za uwagę

I. Jędrzejczyk – Zakład Prawa
i Finansów