Reżimy kursowe a strategie

kursowe

Reżimy (systemy) kursowe można

uporządkować od najbardziej do najmniej

płynnych:

1. Kurs płynny
2. Kurs płynny kierowany
3. Crawling band
4. Kurs sztywny
5. Crawling peg
6. Currency board
7. Unia walutowa

Sztywne systemy kursowe (5-7) są

zarazem strategią polityki pieniężnej.

Systemy płynne (1-2) są „dodatkiem” do

autonomicznej polityki pieniężnej.

Systemy pośrednie (3-4) mogą być

strategią polityki pieniężnej lub

„dodatkiem” do polityki autonomicznej.

Systemy kursowe

1. Kurs płynny (free float)
• BC nie ingeruje w kształtowanie się

kursu walutowego.

• Aprecjacja bądź deprecjacja

następuje na skutek gry sił

• rynkowych, tak aby zrównoważony

był bilans płatniczy.

Systemy kursowe

• Zalety:
- brak ryzyka kryzysu walutowego
- pełna kontrola podaży pieniądza (stóp

procentowych)

- rozwój rynku finansowego (instrumenty

pochodne)

• Wady:
- brak kontroli nad niepożądanymi wahaniami

kursowymi

- niestabilne warunki dla handlu zagranicznego

Systemy kursowe

Kurs płynny kierowany (dirty float)
• Tak jak kurs płynny, ale BC

pozostawia sobie możliwość podjęcia
interwencji

Systemy kursowe

• Dodatkowe zalety:
- BC nie ma związanych rąk w

przypadku niepożądanych ruchów
kursowych

• Dodatkowe wady:
- wątpliwa skuteczność interwencji

przy kursie płynnym

- koszt sterylizacji

Systemy kursowe

Kurs sztywny (fixed exchange

rate)

• BC zobowiązuje się utrzymywać

sztywny kurs walutowy (ewentualnie
z przedziałem wahań), posiada
częściowe pokrycie emisji bazy
monetarnej w rezerwach
walutowych.

Systemy kursowe

• Zalety:
- przewidywalne warunki dla handlu

zagranicznego

- stabilizacja cen importu
• Wady:
- ryzyko kryzysu walutowego
- częściowa utrata kontroli nad podażą pieniądza
- nadszarpnięta wiarygodność po kryzysach

walutowych

Systemy kursowe

Currency board (zarząd walutą)
• BC zobowiązuje się utrzymywać

sztywny kurs i ma pełne pokrycie
emisji bazy monetarnej w walucie
zagranicznej.

• Długookresowe zobowiązanie często

zapisane ustawowo.

• Automatyczna wymienialność.

Systemy kursowe

• Zalety:
- bardzo wysoka wiarygodność
- natychmiastowa stabilizacja oczekiwań

inflacyjnych

- natychmiastowa stabilizacja cen importu i

inflacji na poziomie zbliżonym do kraju z

walutą rezerwową

- niewielkie ryzyko kryzysu walutowego

• Wady:
- całkowita utrata kontroli nad podażą pieniądza
- brak instytucji pożyczkodawcy ostatniej

instancji

Systemy kursowe

Sztywny pełzający (crawling peg)
• Kurs centralny (parytet) podlega

codziennej dewaluacji, wąskie pasmo
dopuszczalnych wahań wokół
parytetu (np. +/- 1%)

Systemy kursowe

• Zalety:
- pozwala stopniowo obniżyć inflację
• Wady:
- ryzyko kryzysu walutowego
- wprowadza inercję inflacyjną
- znacząco ogranicza kontrolę krajowej

podaży pieniądza (stóp
procentowych)