• Teoretyczne podstawy
decyzji finansowych.
• Rodzaje decyzji.
• Zasady podejmowania
decyzji.
• Narzędzia wspomagające
podejmowanie decyzji
finansowych
Zarządzanie finansami firmy i analiza
Zarządzanie finansami firmy i analiza
finansowa
finansowa
Wykład 2. Decyzje finansowe w firmie
Wykład 2. Decyzje finansowe w firmie
1.
Kierownictwo finansowe firmy podejmuje
Kierownictwo finansowe firmy podejmuje
działania, które prowadzą do maksymalizacji
działania, które prowadzą do maksymalizacji
majątku właścicieli, tzn.:
majątku właścicieli, tzn.:
2.
1. Analizuje wyniki ekonomiczne firmy oraz
sytuację w jej otoczeniu. Wyniki tych
analiz stanowią punkt wyjścia w
podejmowaniu decyzji finansowych.
2. Planuje rozkład przepływów pieniężnych w
czasie, a także wpływy i wydatki, aby
zapewnić utrzymanie płynności finansowej
firmy, w krótkim i długim okresie.
3. Podejmuje działania mające na celu
redukcję ryzyka prowadzonej działalności.
4. Określa zapotrzebowanie na środki
finansowe niezbędne do realizacji
założonych przedsięwzięć oraz pozyskuje
te środki.
... kolejne pytania:
... kolejne pytania:
3.
5. Planuje
optymalną
strukturę
finansowania,
służącą
minimalizacji
kosztu
kapitału
i
maksymalizacji
wartości firmy.
6. Dokonuje alokacji środków między
najbardziej efektywne przedsięwzięcia
inwestycyjne.
7. Projektuje
zyski
na
akcję
oraz
przygotowuje
propozycje
dotyczące
podziału zysków: na część dywidendową
i
część
pozostawioną
w
firmie,
zwiększającą jej kapitały.
8. Kontroluje w wymiarze finansowym
realizację zadań podjętych w firmie.
W procesie ogólnego zarządzania finanse
pozwalają odpowiedzieć na pytania:
Zaobserwowane wydarzenia
stanowią sygnały ostrzegawcze. Na ich
podstawie można odpowiednio
wcześniej skorygować plan oraz podjąć
działania przystosowawcze
4.
• - Jaki poziom wzrostu można realizować w
firmie ?
• - Jakie specyficzne aktywa należy utrzymać, a
jakie nowe powinno się pozyskać ?
1. - Jaka jest całkowita wielkość funduszy, które
powinny być zaangażowane w firmie?
2. - Jakie środki powinna pozyskać firma dla
osiągnięcia celów ?
~!
Przedstawiona sekwencja pytań
wskazuje, że finanse są traktowane w
sposób instrumentalny. Mają
określić sposób pozyskania kapitału
oraz sposób jego alokacji między
różne konkurencyjne przedsięwzięcia
.
5.
Podejmowane działania powinny służyć
Podejmowane działania powinny służyć
osiąganiu celów firmy i jednocześnie nie
osiąganiu celów firmy i jednocześnie nie
powinny powodować wzrostu ryzyka
powinny powodować wzrostu ryzyka
powyżej poziomu określonego przez
powyżej poziomu określonego przez
właścicieli.
właścicieli.
Odpowiedzi
na
postawione
wyżej
pytania prowadzą do
podjęcia czterech grup
decyzji
o
skutkach
finansowych:
– operacyjnych – o
poziomie kosztów i w
zakresie bieżącego
zarządzania finansami
(np. płynności)
– inwestycyjnych – o
alokacji kapitału
– finansowych – o
wyborze źródeł
finansowania
– dywidendowych – o
podziale wyniku
finansowego
1. Ustalenie programu
sprzedaży, produkcji
oraz zakupów
materiałów i towarów.
2. Zaplanowanie poziomu
rentowności sprzedaży.
3. Ustalenie zasad spłaty
zobowiązań
operacyjnych.
4. Ustalenie zasad
kredytowania
odbiorców.
5. Określenie
przejściowych
nadwyżek środków
pieniężnych, które są
inwestowane w sposób
krótkoterminowy.
6.
Do grupy decyzji
operacyjnych zalicza się:
• Decyzje o inwestycjach w zakresie
zakupu rzeczowego majątku trwałego.
• Decyzje o inwestycjach w zakresie
zakupu finansowego majątku trwałego.
• Decyzje
o
krótkookresowych
inwestycjach w papiery wartościowe
przeznaczone do obrotu. Muszą one być
poprzedzone analizą, w jakim stopniu
nadwyżki finansowe mają charakter
przejściowy, jak są wysokie i jak długo są
do dyspozycji.
7.
Do grupy decyzji inwestycyjnych zalicza się:
• Decyzje o pozyskaniu dodatkowych
kapitałów własnych na drodze emisji
akcji, udziałów lub dopłat do kapitału.
• Decyzje
o
zaciągnięciu
kredytów,
pożyczek,
zobowiązań.
Kwestią
o
podstawowym znaczeniu jest to, czy
firma
będzie
w
stanie
spłacić
zobowiązania
oraz
czy
działalność
uruchomiana
dzięki
pozyskanym
środkom finansowym jest i będzie
odpowiednio efektywna. .
8.
Do grupy decyzji finansowych zalicza się:
• Decyzje właścicieli o podziale zysku na
dywidendy oraz na część zainwestowaną
w firmie (wzrost kapitałów własnych, np.
kapitału
zapasowego).
Decyzja
ta
powinna
uwzględniać
preferencje
akcjonariuszy co do korzyści w krótkim
okresie
9.
Do grupy decyzji dywidendowych zalicza się:
W każdym z tych obszarów decyzyjnych
finanse dostarczają użytecznych narzędzi
służących zapewnieniu płynności finansowej,
wyborowi najkorzystniejszych projektów
inwestycyjnych oraz wyborowi optymalnego źródła
finansowania.
10.
DECYZJE FINANSOWE a CEL FIRMY
~!
Wszystkie wymienione
decyzje powinny prowadzić do
maksymalizacji majątku
właściciela / li, co oczywiście
oznacza maksymalizację wartości
firmy.
DECYZJE FINANSOWE a ZASADY
11.
W praktyce finansowej w podejmowaniu
decyzji
kierujemy
się
licznymi
zasadami.
Stanowią one uogólnienie zachowań
inwestorów i przedsiębiorców. Te
ogólne zasady dotyczą specyficznych
problemów
zarządzania
finansami
firmy. Znajomość tych zasad pozwala
lepiej zrozumieć decyzje finansowe i
proces ich podejmowania, a także
przewidzieć
reakcję
innych
podmiotów
uczestniczących
w
konkretnej transakcji, wymagającej
konkretnej decyzji.
Inwestorzy kierują się w podejmowanych
decyzjach swoim partykularnym interesem
finansowym. Biorąc pod uwagę utracone
korzyści, które mogliby osiągnąć, podejmując
inne przedsięwzięcia. Istotnym jest, że przy tej
zasadzie często dochodzi to sprzecznych
interesów różnych podmiotów transakcji, stąd
może to stanowić pole konfliktów.
12.
ZASADA EGOIZMU:
Inwestorzy preferują przedsięwzięcia o
wyższej stopie zwrotu i mniejszym ryzyku.
Zależność między stopą zwrotu i ryzykiem
zależy od indywidualnych preferencji
inwestora. Znając awersję lub skłonność do
ryzyka kontrahentów, można wcześniej
przewidzieć ich reakcje.
ZASADA AWERSJI DO
RYZYKA:
Ogólnie zakłada się, że dywersyfikacja jest
korzystna. Zasada ta jest podstawą budowy
portfela inwestycyjnego, w którym dąży się do
maksymalizacji stopy zwrotu i minimalizacji
ryzyka. Uzyskuje się w ten sposób pewien efekt
kompromisowy.
13.
ZASADA DYWERSYFIKACJI:
W każdej transakcji finansowej biorą udział
przynajmniej dwie strony. Cena rynkowa
wymaga akceptacji sprzedawcy i nabywcy. W
czasie negocjacji strony te często dysponują
różnymi siłami przetargowymi. Korzystniejsze
warunki dla jednej strony mogą oznaczać
straty dla drugiej.
Zasadę dwustronności transakcji (lub
wielostronności) należy uwzględnić w
podejmowaniu decyzji finansowych, które
będą ocenianie w różny sposób przez inne
podmioty.
ZASADA DWUSTRONNOŚCI TRANSAKCJI:
W rachunku efektywności nie uwzględnia się
wszystkich kosztów i korzyści związanych z
daną działalnością. Oznacza to, że z rachunku
ekonomicznego powinny być wyeliminowane
koszty, które są powiązane z przedsięwzięciem,
lecz na ich wielkość inwestor nie ma wpływu.
Są to tzw. koszty nieistotne – „utopione”.
Korzyści również wycenia się na poziomie
przyrostowym.
14.
ZASADA PRZYROSTU
ZYSKÓW:
Należy sobie zdawać sprawę, iż w warunkach
realnego rynku nie wszystkie podmioty
gospodarcze mają jednakowy dostęp do
informacji. Mogą one w różny sposób odczytać
pojawiające się sygnały, gdyż poszczególni
inwestorzy
charakteryzują
się
różną
skłonnością lub awersją do ryzyka. Kolejne
niebezpieczeństwo
jest
związane
z
interpretacją podawanych informacji.
ZASADA SYGNAŁÓW:
Przeciętne pomysły zapewniają zwykle przeciętne
zyski. Natomiast nadzwyczajne zyski uzyskuje się
dzięki realizacji nowych pomysłów. Towarzyszy im
ryzyko większe od przeciętnego. W ocenie
planowanego przedsięwzięcia należy to uwzględnić,
wymagając wyższej stopy zwrotu. Z doświadczeń
wynika, że gdyby te nowe pomysły były
analizowane w tradycyjny sposób, to wiele z nich
nie było by podjętych do realizacji i z powodzeniem
zrealizowanych.
15.
ZASADA WARTOŚCI
POMYSŁÓW:
Ryzyko oznacza taką sytuację, w której
przyszłych zdarzeń nie można przewidzieć z
całkowitą pewnością, znany jest natomiast
rozkład prawdopodobieństwa wystąpienia tych
zdarzeń. Niepewność z kolei odnosi się do
sytuacji
o
nieznanym
rozkładzie
prawdopodobieństwa przyszłych zdarzeń.
Ryzyko a
niepewność:
Zwiększenie możliwości wyboru przyszłych
działań i większa elastyczność w tym względzie
mają swoją cenę.
16.
ZASADA WYBORU:
W prowadzonej działalności gospodarczej warto
skorzystać z doświadczeń innych firm, które z
powodzeniem prowadzą taką działalność. W ten
sposób
można
uzyskać
informacje
o
praktycznych, sprawdzonych rozwiązaniach.
Należy jednak zdawać sobie sprawę z
ograniczoności tego podejścia.
ZASADA BEHAWIORALNA:
Pieniądz ma różną wartość w czasie. Pieniądze
otrzymywane wcześniej mają większą wartość
ze względu na możliwości zrealizowania
dodatkowego dochodu z inwestycji, mniejszego
ryzyka oraz większej siły nabywczej.
ZASADA CZAS TO PIENIĄDZ:
Aby właściwie podejmować decyzje finansowe
są nam potrzebne narzędzia możliwe do
wykorzystania w procesie podejmowania
decyzji z zakresu zarządzania finansami:
17.
•Koncepcję wartości pieniądza w czasie.
•Koncepcję oczekiwanej stopy dochodu oraz
odchyleń rzeczywistych stóp dochodu od
stóp oczekiwanych,
będących miarami
ryzyka.
•Teorię równowagi rynku kapitałowego.
•Teorię stopy procentowej.
Im większe koszty utraconych możliwości (w
postaci utraconego dochodu lub odroczonej
konsumpcji), tym bardziej cenne są inwestycje, które
przynoszą dochód wcześniej. Związek pomiędzy
kosztami utraconych możliwości a rozkładem dochodów
w czasie określany jest problemem WARTOŚCI
PIENIĄDZA W CZASIE.
18.
Rozwiązywanie problemu wartości pieniądza w
czasie polega na analizowaniu związków pomiędzy
czterema zmiennymi. Są to; wartość teraźniejsza
(PV), wartość przyszła (FV), stopa dyskontowa
(lub procent) (k) oraz czas (t). Przedstawia to
następujące równanie:
PV = FV x czynnik dyskontowy, gdzie:
czynnik dyskontowy = 1 / (1+k)
t
lub po przekształceniu:
FV = PV x czynnik oprocentowujący, gdzie:
czynnik oprocentowujący = (1+k)
t
19.
Warunki, na jakich firmy
mogą korzystać z zewnętrznych
źródeł kapitału są uzależnione od
sytuacji występującej na rynku
finansowym. Podstawowym
parametrem tego rynku jest stopa
procentowa.
~!
Stopa procentowa jest
ceną, którą dłużnik płaci wierzycielowi za
udostępnione fundusze pieniężne.
1. Co to są decyzje finansowe?
2. Czym zajmuje się kierownictwo
finansowe ?
3. Zasady podejmowania decyzji?
4. Jakie wyróżniamy narzędzia zarządzania
finansowego? Teoria wartości pieniądza
w czasie.
5. Co to jest stopa procentowa?
PYTANIA:
20.