AKCJE

Akcja to papier wartościowy reprezentujący część kapitału akcyjnego spółki. Posiadacz akcji staje się współwłaścicielem przedsiębiorstwa.

Z punktu widzenia spółki akcja jest instrumentem finansowania kapitałem własnym.

Podstawowe rodzaje akcji to akcje zwykłe i uprzywilejowane. Uprzywilejowanie może dotyczyć między innymi: prawa głosu, pierwszeństwa do podziału majątku w przypadku likwidacji, wypłaty dywidendy.

Wycena akcji:

gdzie:

V _a - wartość akcji

D_t - dywidenda z tytułu posiadania akcji w okresie t,

k - stopa dyskontowa - wymagana przez inwestora stopa zwrotu,

P_n - przewidywana cena akcji w momencie n (n - moment sprzedaży)

Jeżeli założymy, ze n-> → ∞, to:

Przypadek wyceny akcji o zerowym wzroście (o stałej dywidendzie)

gdzie D to wartość stałej dywidendy.

Przypadek wyceny akcji o stałym wzroście (tzw. model Gordona)

UWAGA ZAŁOŻENIE: k > g

gdzie

D₀ - ostatnia zapłacona dywidenda

D₁ - pierwsza z oczekiwanych dywidend (płatna przy końcu bieżącego roku)

g - oczekiwana stała stopa wzrostu dywidendy

Możliwości szacowania oczekiwanej stopy wzrostu dywidendy:

1. Na podstawie danych historycznych (np. przeciętna stopa wzrostu dywidend dotychczas wypłacanych przez spółkę)

2. Na podstawie stopy zwrotu z reinwestowanej części zysku i wskaźnika zysku zatrzymanego

Metoda ta zakład, że dzięki reinwestycji zysków zatrzymanych możliwe będzie wypracowanie dodatkowej części zysku, o którą wzrośnie wartość przyszłych zysków, a co za tym idzie, przy założeniu o stałości proporcji podziału zysku między dywidendy a zysk zatrzymany, wzrośnie wartość dywidendy.

Według tej metody g można wyznaczyć jako:

g = stopa zwrotu z reinwestowanej części zysku * wskaźnik zysku zatrzymanego

Najczęściej przyjmuje się, że stopa zwrotu z reinwestowanej części zysku jest równa stopie zwrotu z kapitału własnego (ROE) (z dotychczasowych inwestycji, których rezultat znamy). A zatem g można wyznaczyć jako:

g = ROE * wskaźnik zysku zatrzymanego

---