8.10.2015

Inwestycje- działalność podejmowana w oczekiwaniu wzrostu wartości, której rezultaty są obarczone ryzykiem i będą znane w przyszłości.

działalność przedsiębiorstwa

operacyjna (bieżąca) inwestycyjna (rozwojowa)

dochodowa niedochodowa

opex>0 opex=>

kapex – nakład inwestycyjny
opex – koszt obsługi inwestycji

4 podstawowe cechy inwestycji”
- wymaga nakładów
- przynosi efekt po pewnym czasie (czas – czynnik krytyczny każdej inwestycji)
- przynosi zysk
- związana (nierozerwalnie z ryzykiem)

inwestycje w teorii ekonomii

ujęcie monetarne (ruch pieniądza) ujęcie rzeczowe (ruch dóbr) nabywanie
wydatkowanie na urządzenia rzeczowe, dóbr, które mają być użyte …
finansowe, nieruchomościowe itp.

inwestycje

prywatne (p-stw, os. publiczne (rządowe, gminne, mieszane (partnerstwo prywatnych) wojewódzkie) publiczno – prywatne)

inwestycje

rzeczowe (maszyny, budynki, finansowe (akcje, niematerialne
urządzenia, grunty, obligacje lokaty, certyfikaty) (kształcenie, licencje,
środki transportu) patenty)

Inwestycje rzeczowe:
-nowe
-rozbudowa
-modernizacja
-odtworzenie (z odpisów amortyzacji)

22.10.2015

W ramach nowej perspektywy Unijnej Polska otrzyma 82,5 mld €, które będą finansowały następujące programy operacyjne:
- program operacyjny Infrastruktura i Środowisko 27,5 mld
- program operacyjny Inteligentny Rozwój 8,6 mld
- program operacyjny Wiedza Edukacja Rozwój 4,4 mld
- program operacyjny Polska Cyfrowa 2,3 mld
- program operacyjny Polska Wschodnia 2,1 mld
- program operacyjny Pomoc Techniczna 700,1 mln

Inwestycje: ujęcie efektywnościowe
- ograniczające koszty
-zwiększające moce produkcyjne/przychody (mogą oddziaływać dodatnio lub ujemnie)
-organizacyjno-komunikacyjne (obsł. zarządu, magazynowe, logistyczne)

Przedsięwzięcie inwestycyjne – zamierzenie rozwojowe firmy mające jasno określony cel, zakres, miejsce i czas. Składa się z licznych zadań.

Zadanie inwestycyjne – dająca się wyodrębnić cześć przedsięwzięcia. Powinno stanowić samodzielną pod względem funkcjonalnym, technologicznym lub użytkowym część. Składa się z różnych obiektów inwestycyjnych.

Obiekt inwestycyjny – są to stałe lub tymczasowe budynki, budowle, instalacje, maszyny itp.

Etapy przygotowania inwestycji

Wstępna koncepcja

Zbieranie danych

Kryteria oceny

Tworzenie wariantów

Ocena projektów

Decyzja o realizacji

Umowy z wykonawcami i dostawcami

Realizacja

Rozruch

Eksploatacja

Projekt inwestycyjny – łac. projectuc wysunięcie ku przodowi. Skonkretyzowana wersja lokaty kapitału w majątek produkcyjny przedsiębiorstwa/

Podstawowe kategorie projektów inwestycyjnych:
- projekty inżynieryjna (! priorytet dla Polski)
- projekty przemysłowe
-projekty związane z zarządzaniem
-badawcze (!)

Cykl rozwojowy projektu inwestycyjnego:

Faza przedinwestycyjna

Faza realizacyjna

Faza eksploatacyjna

Faza przedinwestycyjna:
-studium możliwości (pomysł i wstępna koncepcja)
-studium przedrealizacyjne ( szczegóły, wymagania, założenia, ograniczenia, np. metody zbytu, rodzaje maszyn, technologie, skala)
-ostateczna wersja projektu (opracowanie mające stanowić podstawę do podjęcia decyzji)

Faza realizacyjna: (etapy nachodzą na siebie)
-etap przygotowania technicznego plany projektu (harmonogramy prac, projekty)
-etap negocjacji i zawierania umów (finansowanie, nabycie maszyn, licencji)
-etap budowy
-etap szkolenia kadr
-etap oddania inwestycji do eksploatacji (rozruch)

Czas – czynnik krytyczny fazy realizacyjnej. Opóźnienia obniżają efektywność.

Faza eksploatacji: (trwa od rozpoczęcia działalności/produkcji do likwidacji obiektu)
-etap I – dochodzenie do projektowanej zdolności produkcyjnej
-etap II – dochodzenie do pełnego wykorzystania zdolności produkcyjnych

INWESTYCJE

Dochodowe Niedochodowe

Efekt dochodowy

Finansowy Rzeczowy

Finansowy (zysk)

05.11.2015

Ocena efektywności projektu inwestycyjnego

1. Metoda określania zwrotu (playback period) – ocen inwestycji pod względem czasu w jakim skumulowane wpływy pienieżne netto wyrównają poniesione wydatki. Im ten okres jest krótszy, tym projekt inwestycyjny wyżej oceniany.

wzór na określenie zwrotu

$$Oz = \frac{I}{\text{Wp}}$$

I - Nakład inwestycyjny
Wp – wpływy pienieżne netto

1. Wartość bieżąca netto ( net present value) – różnica między sumą zdyskontowanych (zaktualizowanych) przepływów pieniężnych netto osiąganych w okresie eksploatacji przedsięwzięcia, a sumą zdyskontowanych na ten sam rok nakładów inwestycyjnych.

$$NPV = \ \sum_{t = 1}^{n}\frac{\text{CF}_{t}}{{(1 + r)}^{t}} - I_{o}$$

CFt – przepływy gotówkowe w danym okresie czasu
r – stopa dyskontowa
Io – nakłady początkowe
t – kolejne okresy (często lata) eksploatacji inwestycji

Metoda NPV nie różnicuje(?) rentowności alternatywnych sposobów wykorzystania kapitału, dlatego konieczne jest obliczanie wskaźnika zaktualizowanej wartości netto NPVR (net present value ration).
Najkorzystniejszy będzie projekt, dla którego NPVR będzie największe. Oznacza to, że jednostka zainwestowanego kapitału generuje największą zaktualizowaną wartość netto.

$$NPVR = \frac{zaktualizowana\ wartosc\ netto\ projektu}{dyskonto\ nakladow\ inwestycyjnych}$$

1. Wewnętrzna stopa zwrotu IRR – stopa,, przy której wartość bieżąca strumienia wpływu zrównuje się z nakładami inwestycyjnymi. Jest to koszt kapitału, który nie przynosi zysku, ani straty.

$$\sum_{t = 1}^{n}\frac{\text{CF}_{t}}{{(1 + r)}^{t}} - \ I_{o} = 0$$

Kryteria sukcesu projektu:
czas, ryzyko, zysk, koszty, jakość, akceptacja

1. Księgowa stopa zwrotu (ARR Accounting Rate of Return) – różnica między okr.(?) zwrotu a stopą zwrotu polega na tym, że pierwsza bierze pod uwagę wpływy pieniężne, a druga zysk netto. (dwa wykresy)

$$ARR = \ \frac{\text{Zn}}{I}*100$$

Zn – średnioroczny zysk netto
I – średnioroczne nakłady inwestycyjne

19.11.2015

Koszt i struktura źródeł finansowania projektów inwestycyjnych.

Koszt i strukturę należy budować zapewniając:
-zachowanie płynności finansowej
-maksymalizację wartości rynkowej firmy
-minimalizację kosztów finansowania
-maksymalizację rentowności kapitału własnego

Rozpatrując zasadność podjęcia się realizacji danej inwestycji należy kierować się nie tylko kosztem pozyskania kapitału finansującego, ale również poziomem zyskowności projektu i kapitału własnego.

Koszt kapitału akcyjnego – Model Gordona

$$P = \ \frac{D}{r - g}$$

D – dywidenda
r – stopa procentowa
g – stopa wzrostu dywidendy

Koszt kapitału akcyjnego – Model CAMP

K = Rf + b (Rm − Rf)∖n

Koszt kapitału akcyjnego uprzywilejowanego (dywidenda wypłacana bez względu na wynik przedsiębiorstwa)

$$I = \frac{D}{V}*100$$

D – dywidenda
V – wartość akcji uprzywilejowanej

Koszt kapitału dla obligacji

$$I = \frac{O}{V}\left( 1 - s \right)*100$$

O – wartość rocznych odsetek od obligacji
s – stopa podatku dochodowego
V – skorygowana wartość podatku dochodowego

Koszt kapitału dla kredytu

K = R(1−s) * 100

r – roczna nominalna stopa kredytu
s – stopa podatku dochodowego

Średnioważony koszt kapitału: WACC

$$K = \sum_{}^{}\begin{matrix} (udzial\ procentowy\ kapitalu\ z\ kazdego\ zrodla\ w\ lacznej\ wielkosci\ kapitalu \\ *koszt\ kapitalu\ z\ kazdego\ zrodla) \\ \end{matrix}$$

Zmiany rentowności kapitału własnego obrazuje efekt dźwigni finansowej, jaką jest stosunek zysku operacyjnego do zysku brutto:

$$DFL = \ \frac{\% AR}{\% EBIT}$$

%∆AR – procentowy przyrost rentowności kapitału własnego
%∆EBIT – procentowy przyrost zysku operacyjnego

Z uwagi na stałość pewnej części kosztów funkcjonowania firmy, każdy przyrost wielkości sprzedaży powoduje jeszcze szybszy wzrost zysku operacyjnego. Efekt ten jest nazywany dźwignią finansową.

$$DOL = \ \frac{\% EBIT}{\% S}$$

%∆S – procentowy przyrost sprzedaży netto

Działanie obu dźwigni może wystąpić łącznie, jeżeli przy określonym zadłużeniu firmy, następuje wzrost produkcji i sprzedaży. Efekt ten to dźwignia łączna.

$$DTL = DOL*DFL = \frac{\% AR}{\% S}$$

03.12.2015

Realizacja projektu inwestycyjnego jest w szczególności uzależniona od środków finansowych jakie posiada przedsiębiorstwo. Planując inwestycję przedsiębiorstwo musi oszacować potrzeby kapitałowe projektu, dokonać analizy własnych zasobów kapitałowych oraz możliwości pozyskania finansowania zewnętrznego.

Kapitał – całość wewnętrznych i zewnętrznych własnych, obcych, terminowych i nieterminowych zasobów przedsiębiorstwa.

W teorii ekonomii kapitał traktowany jest jako jeden z czynników produkcji.

Kapitał

Rzeczowy Finansowy

Technologicznie zdeterminowana – suma środków finansowych przeznaczona
na ilość dóbr, które służy produkcji na inwestycje
innych dóbr

Źródła kapitału

Własny Obcy

Cechy korzystania z kapitału własnego:
-bezzwrotność i bezterminowość
-wyższe koszty emisji
-bardziej skomplikowana i długotrwała procedura jego pozyskiwania
-wyższy koszt/ryzyko wykorzystania

Cechy korzystania z kapitału obcego:
-określony termin zwrotu
-obciążenie sztywnym kosztem (za wyjątkiem papierów „zerokuponowych”, darowizn)
-niższy koszt (możliwość pomniejszenia podstawy opodatkowania :tarcza podatkowa”)
-mniejsze ryzyko (ponosi je kapitałodawca)
-ograniczone prawo do zarządzania przedsiębiorstwem
-pozytywny efekt dźwigni finansowej (zwiększenie stopy zwrotu z kapitału własnego)
-dostęp jest uzależniony od skali ryzyka kredytowego

Strukturę kapitału i źródła jego finansowania odzwierciedla bilans przedsiębiorstwa.

Aktywa wskazują wartość i składniki majątku.

Pasywa wskazują źródła jego pochodzenia (kapitał własny, obcy).

Finansowanie inwestycji to czynność polegając na zasilaniu projektów inwestycyjnych w środki finansowe.

Finansowanie inwestycji

Finansowanie przedmiotowe Finansowanie podmiotowe

Łożenie środków na określony cel dostarczanie środków pieniężnych
bez względu na podmiot go realizujący p-stwa, org. itp., bez precyzowania celu

Klasyfikacja firm finansowania projektów inwestycyjnych

F I N A N S O W A N I E

Własne Obce

wewnętrzne zewnętrzne zwrotne bezzwrotne
-finansowanie z nadwyżki -finansowanie w formie -kredyt -subwencje
zysk, amortyzacja udziałów i akcji -obligacje -dotacje -finansowanie w formie (powiększenie grona -leasing
wkładów gotówki, rzeczy właścicieli)

Kapitał obcy jest zawsze pochodzenie zewnętrznego, kapitał własny może mieć pochodzenie wewnętrzne (amortyzacja, zysk) i zewnętrzne (akcje)

Czy istnieją inne sposoby finansowania inwestycji z posiadanego kapitału, którego przedsiębiorstwo nie widzi?

-sprzedaż zbędnego majątku
-wydłużenie terminów zapłaty u dostawców
-zwiększenie przychodów bez własnego angażowania kapitałowego przy wykorzystaniu posiadanych aktywów np. wynajmowanie powierzchni, maszyn itp.