Koszt kapitału

Przykład:

Do finansowania swojej działalności inwestycyjnej spółka używa długu i kapitału. Może pozyskiwać środki pieniężne w formie długoterminowego kredytu bankowego tak długo, jak długo jest finansowana zgodnie z docelową strukturą kapitału, która składa się z 45% długu i 55% zwykłego kapitału akcyjnego. Koszt kredytu bankowego wyniesie wówczas 10%. Ostatnia dywidenda spółki wyniosła 2 zł za 1 akcję zwykłą, jej oczekiwana stała stopa wzrostu wynosi 8%. Obecnie cena rynkowa akcji spółki wynosi 25 zł, a przy emisji nowych akcji zwykłych poniesie ona koszty w wysokości 2% do wartości 40 000 zł emisji i 4% od wartości emisji ponad 40 000 zł. Stopa opodatkowania podatkiem dochodowym w danym roku wynosiła 19%. Spółka oczekuje 50 000 zł niepodzielonych zysków za bieżący rok. Obecnie rozważa możliwość realizacji projektu inwestycyjnego o koszcie inwestycyjnym 200 000 zł i stopie dochodu 12%. Jaki jest średni ważony koszt kapitału spółki, który powinna zastosować, aby ocenić budżetowy projekt inwestycyjny?

1. Spółka planuje wyemitowanie akcji uprzywilejowanych o cenie nominalnej 100 zł z 11% dywidendą. Akcje będą sprzedawane po cenie rynkowej równej 97 zł za akcję. Spółka poniesie koszty sprzedaży w wysokości 5% ceny rynkowej. Jaki jest koszt uprzywilejowanego kapitału spółki?

2. Następna oczekiwana dywidenda spółki wynosi 3,18 zł, stopa wzrostu 12%, a nowe akcje są sprzedawane po 36 zł. Cena netto nowych akcji wynosi 32,4 za 1 akcję.

   1. Jaki jest procentowy koszt sprzedaży emisji spółki?

   2. Jaki jest koszt nowego kapitału akcyjnego dla spółki?

3. Spółka planuje sfinansować pewne przedsięwzięcie inwestycyjne w całości środkami uzyskanymi z kredytu bankowego oprocentowanego 12% w skali roku. Stopa podatkowa w całym okresie życia inwestycji będzie wynosiła 19%. Jaką stopę dyskontową należy przyjąć do obliczenia NPV?

4. Spółka planuje sfinansować pewne przedsięwzięcie inwestycyjne środkami w 50% pochodzących z kredytu bankowego oprocentowanego 19% w skali roku, oraz w 25% kapitałem z nowej emisji akcji zwykłych, których koszt szacuje w wysokości 17%, a 25% z niepodzielonych zysków, których koszt szacuje w wysokości 21,8%. Stopa podatkowa w całym okresie życia inwestycji będzie wynosiła 19%. Jaką stopę dyskontową należy przyjąć do obliczenia NPV? (WACC?)

5. Spółka ma następującą strukturę kapitału, którą uważa za optymalną: dług 40%, kapitał z akcji preferencyjnych 10% i kapitał z akcji zwykłych 50%. Szacuje ona, że w roku bieżącym na inwestycje w spółce zostanie przeznaczona kwota 40 000 zł z zysku zatrzymanego. Cena rynkowa 1 akcji zwyklej spółki wynosi obecnie 20 zł, a w ubiegłym roku spółka wypłaciła dywidendę w wysokości 2,5 zł na 1 akcję. Inwestorzy oczekują, że dywidendy będą wzrastać w stałym tempie 10% rocznie. Przy emisji nowych akcji zwykłych spółka poniesie koszty w wysokości 2%. Cena 1 akcji preferencyjnej wynosi 60 zł, a dywidenda od tych akcji to 5 zł na 1 akcję. Przy emisji nowych akcji preferencyjnych spółka poniesie koszty w wysokości 2 zł od 1 akcji. Spółka może pozyskać kredyt bankowy długoterminowy oprocentowany na 8%. Oprocentowanie kredytu jest stałe. Spółka zamierza zakupić maszynę produkcyjną, której koszt wyniesie 200 000 zł. Jaki jest średni ważony koszt kapitału spółki dla tej inwestycji?

6. Spółka ma strukturę kapitału, którą uważa za optymalną, składającą się z 50% długu, 10% kapitału preferencyjnego i 40% kapitału akcyjnego zwykłego. Może ona pozyskać kapitał na inwestycję w postaci długu oprocentowanego 10% do wartości 30.000 PLN i 12% powyżej tej kwoty. Wartość jednej akcji preferencyjnej spółki wynosi 150 zł, a ostatni dywidenda wyniosła 5 zł. Spółka poniesie koszty emisji akcji uprzywilejowanych w kwocie 3 zł do wartości 30.000 zł emisji i 5 zł powyżej tej kwoty. Spółka spodziewa się w bieżącym roku niepodzielonych zysków w wysokości 20.000 zł, które przeznaczy na inwestycję. Cena rynkowa akcji zwykłej wynosi obecnie 36 zł, wartość ostatniej dywidendy zwykłej – 1,5 zł na akcję, a oczekiwana stopa wzrostu dywidendy to 8%, Spółka poniesie koszty emisji nowych akcji zwykłych w wysokości 3% do wartości 30.000 zł emisji i 3,5% powyżej tej kwoty. Spółka finansuje nową inwestycję, której nakłady wynoszą 200.000 zł. Wyznacz średnio ważony koszt kapitału dla tej inwestycji.