Analiza pozycji finansowej za pomocą modelu Du Ponta.

Spółka Boudreaux Funiture, wytwórca i hurtowy sprzedawca wysokiej jakości elementów wyposażenia mieszkań, przeżywała okres niskiej rentowności w ostatnich latach. W rezultacie rada dyrektorów powołała nowego prezesa firmy, panią S. Long, która poprosiła o zrobienie analizy pozycji finansowej firmy za pomocą równania Du Ponta. Najnowsze przeciętne współczynniki branżowe są następujące:

Firma BF: Bilans na dzień 31 grudnia 1991 roku(w mln $)

Gotówka	45	Zobowiązania do zapłacenia	45
Zbywalne papiery wartościowe	33	Zobowiązanie wekslowe	45
Wierzytelności netto(należności)	66	Inne bieżące zobowiązania	21
Zapasy	159	Całkowite pasywa bieżące	111
Całkowite aktywa bieżące	303	Długoterminowe zadłużenie	24
Środki trwałe brutto	225	Zwykły kapitał akcyjny	114
Minus amortyzacja	78	Zyski niepodzielone	201
Środki trwałe netto	147	Kapitał całkowity akcjonariuszy	315
AKTYWA CAŁKOWITE	450	PASYWA CAŁKOWITE	450

Firma BF: Rachunek wyników za rok kończący się 31 grudnia 1991 roku (w mln $)

Sprzedaż netto	795
Koszt sprzedanych towarów	660
Zysk brutto	135
Wydatki związane ze sprzedażą	73,5
Wydatki na amortyzację	12
Dochody przed zapłaceniem odsetek i opodatkowaniem(EBIT)	49,5
Wydatki na odsetki	4,5
Dochody przed opodatkowaniem (EBT)	45
Podatki (40%)	18
Dochód netto	27

Średnie współczynniki branżowe

Współczynnik bieżącej płynności	2x	Sprzedaż/ Środki trwałe	6x
Zadłużenie/ całkowite aktywa	10%	Sprzedaż/ Całkowite aktywa	3x
Współczynnik krotności pokrycia odsetek zyskiem	7x	Marża zysku ze sprzedaży (ROS)	3%
Sprzedaż/ Zapasy	10x	Stopa dochodów z aktywów (ROA)	9%
Odroczenie wpływów ze sprzedaży	24 dni	Stopa dochodu z kapitały (ROE)	12,9%

Polecenia:

1. Obliczyć współczynniki, które twoim zdaniem mogą być użyteczne w tej analizie.

2. Utwórz rozszerzone równanie Du Ponta dla firmy BF i porównaj współczynniki firmy ze średnimi dla branży.

3. Co jest główna przyczyną małych zysków?

4. Które konkretnie pozycje są najbardziej odległe od wyników innych firm w branży?

5. Gdyby firma BF ogłosiła wyraźne sezonowe wahania sprzedaży lub gdyby rozwijała się gwałtownie w ciągu roku, to jak to może wpłynąć na ważność twojej analizy współczynników? Jak ustrzec się przed takimi potencjalnymi problemami?

---