Akcje:
zatwierdzają udział w kapitale spółki z o. o.
reprezentują prawa własności majątkowej
przynosza zmienny dochód
sa niepodzielne
Spółka C, która wyemitowała dotychaczas 2 mln akcji będzie emitować kolejną serię 1 mln akcji. Korzystając z prawa poboru akcjonariusz posiadający 500 starych akcji otrzyma:
500 praw na zakup 500 akcji
250 praw na zakup 250 akcji
500 praw na zakup 250 akcji
250 praw na zakup 500 akcji
Czy poniższe stwierdzenia są prawdziwe:
papiery wartościowe reprezentują określone prawa majątkowe
cena emisyjna akcji to wartość przypadającego na akcję majątku spółki
w przypadku inwestycji w papiery wartościowe im większe ryzyko, tym większy oczekiwany zysk
opcje należą do instrumentów pochodnych
pierwszą sprzedaż publiczną akcji prywatyzowanych przedsiębiorstw państwowych należy zaliczyć do rynku pierwotnego
Ze względu na charakter uprawnień ucieleśnionych w pap. wart. dzieli się je na:
papiery pieniężne
papiery na zlecenie
papiery towarowe
papiery udziałowe
Akcje na GPW mogą być notowane na:
rynku powszechnym
rynku wolnym
rynku równoległym
rynku podstawowym
Publiczny obrót pap. wart. na rynku regulowanym w Polsce:
odbywa się na zasadach określonych w kodeksie Handlowym
podlega nadzorowi KPWiG
wymaga obowiązkowego pośrednictwa biur maklerskich
może odbywać się bez pośrednictwa biur maklerskich
Miarą ryzyka związanego z inwestowaniem w p.w. jest:
zrealizowana stopa zwrotu
różnica między ceną nabycia a ceną sprzedaży waloru
współczynnik korelacji (?)
odchylenie standardowe
W systemie kursu jednolitego stosowanym na GPW
obowiązują ograniczenia wahań kursów
kurs dnia powinien być ustalony na poziomie zapewniającym maksymalny wolumen obrotów
transakcje zawierane są po cenach zawartych w zleceniach inwestorów
wszystkie zlecenia złożone na sesji muszą być zrealizowane
Utworzenie zamkniętego funduszu inwestycyjnego wymaga zgody:
KPWiG
NBP
KDPW
wszystkich powyższych instytucji
żadnej z powyższych instytucji
W analizie fundamentalnej:
podstawowe znaczenie mają przewidywania przyszłych zysków (?)
podejmuje się decyzje na podstawie kursów akcji
poszukuje się akcji, które aktualnie odbiegają od ich rzeczywistej wartości
wykorzystywane są linie wsparcia i oporu
Pierwotny rynek kapitałowy oznacza:
możliwość nabycia p.w. od emitenta
sprzedaż nowych p.w. nowemu nabywcy (?)
transakcje walorami znajdującymi się już na rynku
możliwość transakcji po jednolitym kursie dnia
Zgodnie z obowiązującym w Polsce prawem obligacje mogą emitować:
spółki cywilne
spółki z o. o.
spółki akcyjne
gmina Kraków
Które z niżej wymienionych p.w. mogą być przedmiotem obrotu na rynku wtórnym:
akcje spółek nie dopuszczonych do publicznego obrotu
certyfikaty inwestycyjne funduszy parasolowych
jednostki uczestnictwa OFE
obligacje nie zabezpieczone
wszystkie wyżej wymienione
Warunkiem dopuszczenia p.w. do publicznego obrotu jest:
uzyskanie zgody KPWiG
uzyskanie zgody Rady Ministrów
wydrukowanie p.w. w formie fizycznego dokumentu
złożenie ich w KDPW (?)
żaden z powyższych
Model jednowskaźnikowy Sharpe'a:
jest metodą wyceny portfela p.w.
upraszcza klasyczną teorię portfela
przedstawia zależność stopy zwrotu od indeksu rynku
pozwala oszacować ryzyko portfela
Które z niżej wymienionych kontraktów są obowiązujące dla obu stron:
kontrakty forward
kontrakty futures
kontrakty swap (?)
opcje zakupu
żadne z powyższych
kontrakty terminowe futures mogą być wykorzystywane do celów:
zabezpieczenia pozycji przyjmowanej na rynku kasowym
spekulacji
wymiany obligacji zamiennych na akcje
wszystkich ww. celów
W 1997 roku na GPW było notowanych spółek:
103
100
95
IRR to:
wewnętrzna stopa zwrotu
rentowność obligacji rządowych
stopa wzrostu dywidendy
Współczynnik Cooka to:
fundusze własne netto do aktywów ważonych ryzykiem
fundusze własne brutto do aktywów ważonych ryzykiem
ROE prze współczynnik beta
W 1995 roku kapitalizacja giełd wynosiła:
4%PKB
2%PKB
5,5%PKB
ten współczynnik nie był obliczany w 1995 roku
Bookbuilding to:
porozumienie firm developerskich
zbieranie ofert od potencjalnych nabywców akcji
opcje na akcje firm budowlanych
Indeks Dow - Jones osiągnął poziom 5 tys punktów w roku:
1994
1992
1996
Gdy opcja jest „at the money” to:
cena wykonania opcji jest równa cenie bazowej
nadchodzi termin realizacji opcji
opcja ma „wartość wewnętrzną”
Najwyższy poziom WIG to:
16 tys. Punktów (bo najwyższy teraz 28540)
10 tys. punktów
13 tys. punktów
Podstawowa różnica między akcjami i obligacjami to:
obligacje mogą być emitowane tylko przez rządy państw
akcje są zawsze papierami na okaziciela, a obligacje mogą być imienne
akcje reprezentują stosunek właścicielski a obligacje kredytowy
KPWiG jest
związkiem maklerów p.w. i specjalistów giełdowych
zrzeszeniem prywatnych biur maklerskich
centralnym organem administracji rządowej w zakresie publicznego obrotu p.w.
instytucją prowadzącą rejestr p.w.
Zamknięty fundusz inwestycyjny emituje:
świadectwa udziałowe
akcje
certyfikaty inwestycyjne
jednostki uczestnictwa
akcje uprzywilejowane
Certyfikaty inwestycyjne funduszy zamkniętych są umarzane na mocy prawa:
z chwilą sprzedaży innemu inwestorowi
z chwilą nabycia przez fundusz inwestycyjny
z chwilą nabycia przez towarzystwo funduszy inwestycyjnych
nie są umarzane w żadnym z przypadków
Jednostki uczestnictwa funduszu otwartego mogą być:
sprzedawane przez ich posiadaczy na rynku kapitałowym
nabywane przez TFI
odkupywane tylko przez fundusz, który je wyemitował
Utworzenie otwartego funduszu inwestycyjnego wymaga zgody:
KDPW
KPWiG
Ministerstwa Finansów
NBP
wszystkich tych instytucji
żadnej z powyższych instytucji
Towarzystwo funduszy inwestycyjnych może działać w formie:
przedsiębiorstwa państwowego
spółki z o.o.
spółki cywilnej
spółdzielni
spółki akcyjnej
w każdej z podanych firm
Które z poniżej wymienionych papierów są z mocy prawa umarzane w momencie odkupu przez fundusz inwestycyjny:
certyfikaty inwestycyjne ZFI
akcje NFI
jednostki uczestnictwa OFI
żadne z wyżej wymienionych
Który z funduszy inwestycyjnych charakteryzuje się zmienną wielkością kapitału:
ZFI
NFI
OFI
wszystkie wyżej wymienione
żaden z wyżej wymienionych
Instytucje finansowe charakteryzują się tym, że:
zajmują się trzymaniem instrumentów finansowych i dokonywaniem obrotu nimi
musza w swej nazwie mieć słowa „instytucja finansowa”
mają bardzo wysoki zapas towarów handlowych w aktywach
ich kapitał jest głównie kapitałem własnym
nie charakteryzują się żadną z ww. cech
W przypadku kształtowania się kursu akcji powyżej ceny realizacji stratę poniesie:
wystawca opcji zakupu
wystawca opcji sprzedaży
nabywca opcji zakupu
nabywca opcji sprzedaży
Opcja europejska to opcja, która:
może być sprzedawana tylko na giełdach europejskich
może być zrealizowana tylko w dniu wygaśnięcia
może być zrealizowana w dowolnym momencie od wystawienia do wygaśnięcia
żadne z wyżej wymienionych
Akcje aportowe są to:
akcje wnoszone w formie aportu do innych spółek
akcje opłacone gotówką
akcje wydawane w zamian za aporty rzeczowe
akcje wniesione do NFI (?)
wszystkie powyższe stwierdzenia są prawdziwe
W przypadku ukształtowania się cen akcji poniżej ceny realizacji stratę poniesie:
wystawca opcji zakupu
wystawca opcji sprzedaży
dom rozrachunkowy giełdy
nabywca opcji zakupu
nabywca opcji sprzedaży
Która z poniższych instytucji nie jest S.A.:
TFI
NFI
OFE
ZFI
żadna z wyżej wymienionych
Co wyróżnia ZFI:
wstąpienie do niego wymaga specjalnego zezwolenia
ma pewne cechy wspólne z S.A
certyfikaty depozytowe nie podlegają umorzeniu
Kwity depozytowe to:
instrumenty finansowe
ekwiwalent akcji bazowych
obligacje pasywne
Obligacje emitowane przez JST nazywamy:
municypalnymi
regionalnymi
samorządowymi
Współczynnik „v” we wzorze Blacka - Sholesa to:
szybkość obiegu pieniądza
poziom przy którym opcja staje się „out of the money”
nie występuje w ogóle we wzorze
Na jakiej podstawie prawnej działają fundusze inwestycyjne w Polsce:
Rozporządzenie Ministra Finansów
układ stowarzyszeniowy z UE
ustawa z dnia 27.05.2004 o FI
Derywaty naturalne to:
opcje na płody rolne
obligacje „świńskie”
instrumenty pochodne
Sekurytyzacja to:
operacja otwartego rynku
nadawanie cech papierów na okaziciela papierom imiennym
instrument równoważenia rynków finansowych
W 1997 roku rząd Polski wyemitował obligacje na kwotę około:
10 mld pln
7,5 mld pln
nie emitował w ogóle obligacji
NPV oznacza:
normal present value
new polish value
net present value
Sterylizacja ma zastosowanie:
w operacjach terminowych
w minimalizacji ryzyka w operacjach walutowych
obecnie już się jej nie stosuje
Struktura instrumentów rynku finansowego jest kształtowana przez:
centrum rynku wolnego
międzynarodowe instytucje finansowe
regulacje prawne
Towarzystwa emerytalne:
tworzone są w formie powszechnych towarzystw emerytalnych które nie mogą przynosić zysku
tworzone są w formie pracowniczych funduszy emerytalnych, które mogą przynosić zyski
tworzone są w formie towarzystw otwartych, które mogą przynosić zyski
tworzone są w formie S.A.
Rodzaje funduszy inwestycyjnych
Obligacja to
Rodzaje transakcji giełdowych
Opcja :
zobowiązuje właściciela do kupna lub sprzedaży przedmiotu transakcji
daje prawo właścicielowi do kupna lub sprzedaży przedmiotu transakcji
musi być zrealizowana
nie musi być zrealizowana
Modelami rynku kapitałowego są:
model Gordona
model jednowskaźnikowy Sharpe'a
CAMP (CAPM?)
model stałej wartości dywidendy
Akcje firmy A mają stopę zwrotu ra=5% i ryzyko mierzone odchyleniem standardowym Sa=8%. Akcje firmy B mają stopę zwrotu rb=9% i ryzyko mierzone odchyleniem standardowym Sb=12%. Oblicz skład portfela o zerowym ryzyku oraz jego stopę zwrotu przy założeniu doskonałej korelacji ujemnej między akcjami.
Jaka będzie dzisiejsza cena rynkowa akcji, jeżeli najbliższe oczekiwanie dywidendy wynosić będzie za rok 1 zł, za 2 rok 1,10 zł, za 3 rok 1,21 zł i rosnąć będzie w podobnym tempie w kolejnych latach, a oczekiwana stopa zwrotu wynosi 15%.
Czy poniższe stwierdzenia są prawdziwe:
dywersyfikacja portfela może prowadzić do redukcji ryzyka
sprzedaż krótka oznacza sprzedaż pożyczonych akcji z zamiarem odkupienia
nabywca opcji kupna ma prawo zakupu przedmiotu transakcji w wyznaczonym czasie w przyszłości po określonej cenie
zgodnie z obowiązującym prawem w Polsce, publicznym obrotem p.w. jest proponowanie nabycia lub nabywanie emitowanych serii p.w. przy wykorzystaniu środków masowego przekazu albo w inny sposób, jeżeli propozycja skierowana jest do więcej niż 300 osób albo do nieoznaczonego adresata
Rynek kapitałowy ma następujące elementy
W analizie fundamentalnej wyróżnia się następujące etapy
Podstawowymi narzędziami nowoczesnej analizy technicznej są:
Formacje
wskaźniki finansowe
oscylatory
średnie ruchome
Ze względu na sposób przenoszenia tytułu własności do praw majątkowych (regulacje obrotu) p.w. dzielimy na:
papiery na okaziciela
papiery dłużne
papiery imienne
papiery udziałowe
Model Gordona pozwala wycenić akcje w oparciu o:
zysk netto
wzrost dywidendy
wzrost inflacji
wysokość stopy procentowej
W przypadku OFI:
możliwości gromadzenia kapitału są nieograniczone
możliwości gromadzenia kapitału są ograniczone
jednostki uczestnictwa mogą być przedmiotem wtórnego obrotu
jednostki uczestnictwa podlegają umorzeniu
Uprzywilejowanie akcji może dotyczyć:
dywidendy
ilości głosów na WZA
pierwszeństwa kupna na rynku pierwotnym
pierwszeństwa w podziale majątku likwidowanej spółki
Stopy zwrotu z akcji są różne w zależności od stanu gospodarki, policz oczekiwaną stopę zwrotu wykorzystując poniższe dane:
Możliwy stan gospodarki |
Prawdopodobieństwo |
Suma zwrotu |
1 |
0,1 |
4% |
2 |
0,2 |
6% |
3 |
0,4 |
12% |
4 |
0,2 |
8% |
5 |
0,1 |
5% |
podstawowymi indeksami na GPW w Warszawie są:
Rynek kapitałowy tworzą następujące podmioty
Inwestorami instytucjonalnymi na rynku kapitałowym są
banki
biura maklerskie
KPWiG
NBP
Zgodnie z podstawowymi założeniami analizy fundamentalnej inwestorzy powinni:
kupować akcje niedowartościowane
sprzedawać akcje niedowartościowane
kupować akcje przewartościowane
sprzedawać akcje przewartościowane
Zgodnie z obowiązującym w Polsce prawem mogą być utworzone następujące rodzaje FI:
zamknięte fundusze inwestycyjne
otwarte fundusze inwestycyjne
parasolowe fundusze inwestycyjne
specjalistyczne zamknięte fundusze inwestycyjne
Oblicz wartość akcji o następującej charakterystyce: wymagana stopa zwrotu 10%, dywidenda wypłacona za ostatni rok 2 zł, stopa wzrostu dywidendy 5%
Posiadaczom akcji zwykłych przysługuje:
prawo głosu na WZA
prawo poboru akcji nowej emisji
prawo do udziału w zyskach
prawo do zawieszenia członków zarządu
Fundusze inwestycyjne:
służą do zbiorowego lokowania środków pieniężnych w p.w.
emitują własne akcje
dzielą się na otwarte i zamknięte
są zarządzane przez spółki (?)
Oblicz wartość 3 letniej obligacji oprocentowanej 15% rocznie z odsetkami co pół roku, o wartości nominalnej 100, w sytuacji gdy oczekiwana stopa zwrotu dla tego typu inwestycji wyniesie 9%.
Analiza fundamentalna:
jest analizą długookresową
jest analizą krótkookresową
określa oczekiwaną stopę zwrotu z uwzględnieniem ryzyka
pozwala szacować wartość akcji
Podział rynku finansowego ze względu na rodzaj instrumentów stanowiących przedmiot obrotu:
rynek pierwotny
rynek wtórny
rynek walutowy
rynek pieniężny
rynek czynników wytwórczych
Uczestnicy rynku kapitałowego to:
inwestorzy indywidualni
biura maklerskie
emitenci
Rynek pierwotny:
to transakcje kupna/sprzedaży p.w. między inwestorami
pieniądze ze sprzedaży p.w. nie zasilają funduszy emitentów
to sprzedaż p.w. przez emitenta ich pierwszemu właścicielowi
to transakcje na GPW
Obligacje mogą być:
zwykłe i uprzywilejowane
imienne i na okaziciela
zabezpieczone i niezabezpieczone
pieniężne i niepieniężne
Dana jest obligacja o terminie wykupu za 2 lata, której wartość nominalna wyniosi 100, oprocentowanie 16%, odsetki płacone co roku, oczekiwana stopa dochodu dla inwestora wynosi 15%. Oblicz wartość obligacji.
Jeżeli aktualna cena rynkowa wynosi 99,80, to analizowaną obligację powinno się sprzedać czy kupić?
Dana jest obligacja o terminie wykupu za 2 lata, której wartość nominalna wyniosi 100, oprocentowanie 14%, odsetki płacone co pół roku, oczekiwana stopa dochodu dla inwestora wynosi 12%. Oblicz wartość obligacji.
Do rynków finansowych zalicza się:
rynek pieniężny
rynek kapitałowy
rynek instrumentów pochodnych
rynek walutowy
Obligacje:
są formą zaciągania długu
podlegają wykupowi przez emitenta
uprawniają do udziału w zyskach S.A.
to p.w. przynoszące stały dochód
W przypadku inwestycji w p.w. całkowite ryzyko inwestora składa się z ...
Czy poniższe stwierdzenia są prawdziwe:
w transakcjach na rynku wtórnym uczestniczą emitenci
imienne świadectwo depozytowe nie jest p.w. i nie może być przedmiotem obrotu
wartość instrumentu finansowego to dzisiejsza wartość dochodów, które ten instrument przyniesie w przyszłości
emitentem jest wystawiający p.w. we własnym imieniu
obligacje są p.w. o mniejszym ryzyku niż akcje
Oblicz wartość akcji o następującej charakterystyce: wymagana stopa zwrotu 10%, wielość dywidendy 2 zł, stopa wzrostu dywidendy 5%.
Wtórny rynek kapitałowy oznacza:
sprzedaż nowych p.w. pierwszemu nabywcy
możliwość nabycia p.w. na giełdzie
możliwość nabycia p.w. przez kolejnych inwestorów
sprzedaż p.w. przez emitenta
Do zadań KDPW należy:
rejestrowanie p.w. znajdujących się w publicznym obrocie
rozliczanie zawartych transakcji
publikowanie WF spółek
prowadzenie giełdowego obrotu p.w.
W obrocie akcjami mamy do czynienia z następującymi rodzajami cen:
cena rozliczeniowa
wartość nominalna
cena aukcyjna
cena rynkowa
Rynek kapitałowy spełnia następujące funkcje...
Do podstawowych rodzajów obligacji należą:
obligacje o stałym oprocentowaniu
obligacje indeksowane
obligacje uprzywilejowane
obligacje aportowe
Rynek kapitałowy tworzą...
W przypadku funduszy inwestycyjnych otwartych:
możliwości gromadzenia kapitału są ograniczone
możliwości gromadzenia kapitału są nieograniczone
jednostki uczestnictwa w funduszach mogą być przedmiotem wtórnego obrotu
jednostki uczestnictwa w funduszach podlegają umorzeniu
YTM jest to:
prosta stopa zwrotu do terminu wykupu
wewnętrzna stopa zwrotu
taka stopa zwrotu dla której NPV=0
żadne z powyższych
Dla podstawowego modelu Gordona prawdziwe jest:
D-najbliższa oczekiwana dywidenda na akcję, r-stopa zwrotu z inwestycji w portfel rynkowy
D-ostatnia wypłacona dywidenda, r-stopa zwrotu z inwestycji w akcji firmy za ostatni rok kalendarzowy
D-najbliższa oczekiwana dywidenda, r-stopa zwrotu z inwestycji w akcji firmy za ostatni rok kalendarzowy
żadne z powyższych (?)
Które z podanych instrumentów nie są instrumentami pochodnymi:
akcje zwykłe
swapy
opcje
czeki rozrachunkowe
weksle
jednostki uczestnictwa
Opcja sprzedaży upoważnia do:
zakupu akcji
zamiany akcji na obligacje
sprzedaży akcji
nabycia obligacji zamiennych
Wystawca opcji sprzedaży zobowiązuje się do:
sprzedaży akcji
zakupu akcji
wymiany obligacji zamiennych na akcje
wymiany akcji uprzywilejowanych na zwykłe
Kontrakty typu futures są standaryzowane ze względu na :
wielkość kontraktu
ceny
miejsce dostawy
czas dostawy
Które z poniższych instrumentów można określić mianem hybrydowych:
akcje
obligacje zamienne
obligacje zabezpieczone
akcje uprzywilejowane
jednostki uczestnictwa OFE
Wystawca opcji sprzedaży oczekuje:
wzrostu cen akcji
spadku cen akcji
utrzymania dotychczasowego poziomu cen akcji
Jeśli zysk na akcję wzrósł z 2 zł do 3 zł, a cena akcji wzrosła z 20 do 21 zł, to wskaźnik cena do zysku:
wzrósł
obniżył się
nie zmienił się
żadna odpowiedź nie jest prawdziwa
Formacja głowy i ramion zapowiada:
wzrost kursu
spadek kursu
zmianę kierunku trendu
kontynuację kierunku trendu
Na podstawie analizy średniej kroczącej kursu akcji otrzymuje się sygnały kupna-sprzedaży. Sygnał kupna występuje gdy:
kurs przebija w górę średnią opadającą
kurs przebija w dół średnią opadającą
kurs przebija w górę średnią rosnącą
kurs przebija w dół średnią rosnącą
Analiza techniczna umożliwia:
wyszukanie akcji przewartościowanych
porównanie wyników finansowych spółek
określenie trendu rynku, który pozwala przewidywać przyszłe zmiany kursów akcji
określenie kupna-sprzedaży akcji (?)
Dotychczasowa emisja spółki E wynosiła 3 mln sztuk. Spółka uwzględniając prawa poboru wyemitowała kolejną serię 1,5 mln akcji po cenie emisyjnej 25 zł. Oblicz wartość prawa poboru w dniu, w którym kurs akcji wynosi 85 zł.
Do instytucji niedepozytowych zaliczamy:
OFE
OFI
banki hipoteczne
domy maklerskie (?)
ZFI
Jednostki uczestnictwa funduszu otwartego mogą być:
nabywane przez towarzystwo
sprzedawane przez ich posiadaczy na rynku kapitałowym
odkupywane tylko przez fundusz, który je wyemitował
Które z poniżej wymienionych p.w. są umarzane z mocy prawa w chwili odkupu przez FI:
akcje NFI
jednostki uczestnictwa OFE (?)
certyfikaty inwestycyjne
żadne z wyżej wymienionych
Póltoraroczna obligacja skarbowa o kuponie rocznym 9% i wartości nominalnej 100, odsetkach wypłacanych co pół roku przy oczekiwanej przez izwestorów stopie zwrotu 15% w skali roku jest notowana:
z premią
po wartości nominalnej
z dyskontem
trudno określić
Nabywca opcji zakupu oczekuje:
spadku cen akcji
wzrostu cen akcji
utrzymania cen akcji na nie zmienionym poziomie
żadne z powyższych
Obligacje śmieciowe to:
obligacje zerokuponowe
obligacje emitowane przez MPO
obligacje sprzedawane na bazarach
obligacje podwyższonego ryzyka
wszystkie powyższe
Na GPW w Warszawie obowiązuje:
system notowań ciągłych
system jednolitego kursu dnia
system wzorowany na NYSE
żaden z powyższych
Częściami składowymi rynku finansowego są:
rynek pieniężny
rynek dewizowy
giełdowy rynek towarowy
terminowy rynek metali
rynek kapitałowy
Do lokacyjnych p.w. zaliczamy:
akcje
czeki
obligacje
akcje uprzywilejowane
obligacje zamienne
Które z poniższych instrumentów charakteryzują się stałym oprocentowaniem:
akcje
bony skarbowe
obligacje municypalne (?)
obligacje przedsiębiorstw (?)
certyfikaty inwestycyjne ZFI
Posiadaczom akcji zwykłych przysługuje prawo:
głosu na walnym zgromadzeniu
poboru
kontrolowania ksiąg spółki
udziału w podziale zysku
zawieszenia członków zarządu
W odniesieniu do modelu stałego wzrostu dywidendy prawdziwe są założenia:
stała stopa kapitalizacji w czasie i stała stopa wzrostu dywidendy, stopa kapitalizacji większa od stopy wzrostu dywidendy (?)
stała stopa wzrostu dywidendy, stopa kapitalizacji większa od stopy wzrostu dywidendy (?)
stała stopa kapitalizacji w czasie, stopa wzrostu dywidendy większa od stopy kapitalizacji w czasie
żadne z powyższych