Finanse - zaliczenie II, Zarządzanie ZZL studia WAT, II SEMESTR, Finanse


Finanse Organizacji Gospodarczych

Ustawa o Działalności Gospodarczej- 23.12.1988

Podmiotem gosp. lub przedsiębiorcą są osoby prawne, fizyczne(bez osobowości prawnej) i inne podmioty wydzielone organizacyjnie, które prowadzą działalność gosp.

Działalność gospodarcza obejmuje: działalność wytwórczą, działalność handlową i działalność usługową(działalność o charakterze zarobkowym i prowadzona na własny rachunek).

Obowiązki firmy prowadzącej działalność gospodarczą:

Prawa:

Cechy firmy:

  1. pełny rozrachunek gospodarczy [pełna rachunkowość i pełna swoboda podejmowania decyzji gospodarczych łącznie z zaciąganiem zobowiązań]

  2. pełny wewn. rozrachunek gospodarczy [wtedy, gdy firma złożona jest z kilku przedsiębiorstw, z których każda prowadzi odrębną rachunkowość, ale żadne z nich nie może samodzielnie podejmować zobowiązań]

  3. wewnętrzny rozrachunek gospodarczy [dotyczy np. wydziałów przedsiębiorstwa; wydzielone komórki rozliczają się odrębnie z punktu widzenia ponoszonych nakładów. Służy motywowaniu danej komórki]

Rodzaje przedsiębiorstw: państwowe, spółdzielnie, spółki kapitałowe kodeksu handlowego, fundacje, firmy z kapitałem zagranicznym, stowarzyszenia.

Nie mają osobowości prawnej: osoby zgłaszające działalność gospodarczą, spółki cywilne, jawne , komandytowe, ciche.

Finanse firmy-podstawowe pojęcia

Finanse- zjawiska i procesy pieniężne. Zajmują się zagadnieniami dotyczącymi gromadzenia i rozdysponowania zasobów pieniężnych. Interesują się ruchem pieniądza, problemami związanymi z jego kreacją (emisja przez Bank Centralny oraz kreacja przez banki komercyjne) i cyrkulacją pieniądza. Dotyczą one również osadzania pieniądza w postaci oszczędności i rezerw. Odbywa się to na zasadzie realnych ruchów pieniądza

Finanse- stosunki ekonomiczne, które dotyczą ruchu pieniądza, gromadzenia i wydatkowania zasobów pieniężnych

Finanse firmy-stosunki ekonomiczne, dotyczące pojedynczego podmiotu gospodarczego, funkcjonującego na rynku

Polityka finansowa-polega na odpowiednim gospodarowaniu funduszami własnymi i obcymi firmy, w celu pozyskania środków na prowadzenie działalności gospodarczej na najkorzystniejszych warunkach

Gospodarka finansowa-dotyczy pozyskania niezbędnych kapitałów oraz ich wykorzystania. Głównie chodzi tu o pozyskanie źródeł środków finansowych. Obejmuje procesy związane z przygotowaniem, realizacją, ewidencją oraz analizą operacji pieniężnych.

Finansowanie firm można rozpatrywać w znaczeniu:

Finansowanie dzieli się na:

System finansów publicznych to: zasoby pieniężne, operacje tymi zasobami (gromadzenie i rozdysponowanie), normy prawne regulujące te operacje. Różnią się od finansów firmy zakresem- odpowiadają za równowagę państwa, są związane z określonym przymusem. Obejmuje: organizację finansów państwa, system podatkowy państwa-opodatkowanie osób prawnych i fizycznych, system planowania, gromadzenia i wydatkowania środków budżetowych, system finansowania sfery budżetowej, budżety terenowe.

System ubezpieczeń majątkowych i osobowych. Dotyczy on ubezpieczeń majątku i osób.

Rynek kapitałowy- związki firmy z rynkiem kapitałowym dokonywane są przy użyciu podmiotów występujących na tym rynku, np. Komisja Papierów Wartościowych, Krajowy Depozyt Papierów Wartościowych, Giełda Papierów Wartościowych, biura maklerskie, banki. Firma funkcjonuje na rynku kapitałowym, celem uzyskania kapitału. Może ona również lokować środki na rynku kapitałowym.

System marketingu- pomiędzy systemem marketingu, a firmą płyną informacje, np., o sposobie zmniejszenia płaconych podatków, o możliwości ściągnięcia niezbędnych środków (np. kredyty preferencyjne), o ofercie towarzystw ubezpieczeniowych, informacje z rynku kapitałowego, informacje o samej firmie kierowane na rynek.

Majątek przedsiębiorstw i źródła jego finansowania.

Majątek przedsiębiorstwa:

  1. Majątek trwały-ta część majątku firmy, która charakteryzuje się małą elastycznością, małą płynnością finansową, wiąże się z tym majątkiem. Duże ryzyko-decyzje ostrożne i przemyślane. Odprowadzamy odpis amortyzacyjny-koszty stałe. Odpisy zostają w firmie, istniej możliwość odbudowy majątku.

B) Majątek obrotowy-część, która może być wykorzystana.

• środki pieniężne (na rachunku bankowym, w kasie).

Kapitał własny: kapitał podstawowy, należności nie zrealizowane, fundusz zapasowy (może wynikać ze sprzedaży akcji powyżej wartości nominalnej, fundusz rezerwowy- z aktualizacji wyceny, pozostałe kapitały, nie podzielony wynik firmowy z roku ubiegłego (lat ubiegłych), wynik finansowy netto roku bieżącego.

Kapitał obcy: a) rozliczenia długoterminowe (obligacje emitowane przez firmę, kredyt długoterminowy, kredyt przeterminowany), b) zobowiązania krótkoterminowe i fundusze specjalne (papiery dłużne, kredyty bieżące), c) czynne rozliczenia międzyokresowe- gdy firma płaci z góry np. za wynajem budynku na 10 lat. Po roku w rubrykę wpisuje się 9000 jako czynne rozliczenie międzyokresowe, d) bierne rozliczenie finansowe- środki gromadzone w celu przyszłych badań i inwestycji, e) przychody przyszłych okresów- zaliczki, zapłata za usługę, która będzie wykonana w przyszłości.

Bilans- źródło informacji o majątku i źródłach jego finansowania. Jest to obraz statyczny firmy, jej stan w danej chwili. Bilans umożliwia: analizę struktury majątkowej, analizę struktury kapitałowej ( udział kapitału obcego), analizę kapitałowo-majątkową, wskaźnik pokrycia kapitału stałego majątkiem własnym, czy spełniona jest zasada bilansowości: kapitał własny + zabezpieczenia długoterminowe= kapitał stały, wskaźnik pokrycia majątku obrotowego zobowiązaniami krótkoterminowymi.

Strategie finansowania majątku trwałego: przeciętna

Konserwatywna- majątek stały jest finansowany płynnymi papierami wartościowymi ( bony skarbowe)

Strategie wg Bienia: zachowawcza- zakłada że prawie całość majątku obrotowego pokrywana jestkapitałem stałym. Brak płynności finansowej, zysk nieduży, ponieważ kredyt kosztuje, umiarkowana- zakłada, że kapitał własny finansuje całość kapitału trwałego oraz część stałego majątku obrotowego,

dynamiczna- zakłada, że kapitał stały pokrywa całość majątku trwałego, zaś zobowiązania krótkookresowa finansują całość majątku obrotowego.

Przykład

Spółka akcyjna dysponuje kapitałem:

Składniki kapitału

Wartość rynkowa (tys zł)

Udział w kapitale ogółem

Koszt

kapitału

Średni ważony koszt kapitału

Akcje uprzywilejowane

10 000

0,024

16

0,38

Akcje zwykłe

261 000

0,0633

22,6

14,31

Obligacje

80 640

0,196

14,3

2,8

Kredyt bankowy

60 800

0,147

12

1,76

Razem

412 440

1000

19,25

VO= PO(1-0x01 graphic
×0x01 graphic
) =

1050 (1-0x01 graphic
×0x01 graphic
) = 1008

VO- skorygowana wartość obligacji

m- ilość miesięcy

io- wartość oprocentowania

KU= koszt kapitału- akcje uprzywilejowane

KU= 0x01 graphic
100%= 0x01 graphic
100%= 16%

KZ= (0x01 graphic
+q) 100%= (0x01 graphic
+0,026)100%= 22,6%

q- wskaźnik wzrostu dywidendy

KO= 0x01 graphic
(1-T)100%= 0x01 graphic
(1-0,4) 100%= 14,3

O- odsetki

VO- wartość skorygowana

T- podatek

KU= i(1-T)100%= 0,2(1-0,4) 100%=12%

Przykład

Strategia

Zachowawcza

Umiarkowana

Dynamiczna

1. majątek trwały

24 000

24 000

24 000

2. majątek obrotowy

24 000

24 000

24 000

3. razem majątek

48 000

48 000

48 000

4.Kapitały własne

23 000

20 000

18 000

5. kredyty długotermin.

21 000

12 000

6 000

6. kredyty krótkotrmin.

12 000

20 000

7. zobowiąz. Stałe

4 000

4 000

4 000

8. razem pasywa

48 000

48 000

48 000

9. zysk operacyjny

16 000

16 000

16 000

10. odsetki do kredytów

  1. krótkoterminowe

  2. długoterminowe

4 200

1 800

2 400

3 000

1 200

11. zysk brutto

11 800

11 800

11 800

12. podatek dochod.-40%

4 720

4 720

4 720

13. zysk netto

7 080

7 080

7 080

14. zyskow. Kapitałów własnych 13/4 100%

30, 8%

35,4%

39,3%

15. płynność finansowa 2/(6+7)

6

1,5

1

Wyrazem zastosowanej przez przedsiębiorstwo strategii finansowania majątku trwałego są różne koszty pozyskiwania kapitału. Mogą one wystąpić jako: średni koszt pozyskiwania kapitału, krańcowy koszt pozyskiwania kapitału. W obu przypadkach wyrazem tego jest stopa podatkowa.

PRZYCHODY,KOSZTY,WYNIKI FINANSOWE:

Przychody firmy-związane ze sprzedażą własnych wyrobów, usług, jak i towarów oraz z działalnością finansową. Przedsiębiorstwo ponosi koszty związane z działalnością gospodarczą.

Rodzaje kosztów:

-stałe(określamy próg rentowności),

-zmienne.

Układ rodzajowy kosztów:

Układ kalkulacyjny(stosowany gdy chcemy ustalić cenę):

Zysk = przychody-koszty

zysk netto = zysk brutto -podatki od zysku

Przedsiębiorstwo w systemie pieniężno-kredytowym:

System bankowy - całokształt instytucji bankowych i norm określających wzajemne relacje oraz stosunki z otoczeniem.

Normy :

Funkcje systemu bankowego:

Elementy systemu bankowego:

Bank Centralny(bank emisyjny),

Banki komercyjne:

a)Banki uniwersalne(usługi różnego rodzaju: kredyty, rachunki, leasing)

b)Banki specjalistyczne(gromadzone przez siebie środki pieniężne lokują na rynku kapitałowym)

1944 - utworzenie Kasy Skarbowej. Funkcje Banku Centralnego: -emisja, -niszczenie

1945 - powołanie Narodowego Banku Polskiego (tworzenie nowego systemu bankowego, działał w określonych uwarunkowaniach nie zwracając uwagi na wyniki finansowe firm;

Funkcje pełnione przez NBP w 1945 r.

1982 - reforma budżetowa(niekorzystny wpływ pomimo tego że dawała możliwość powstania nowych banków to nie dawała im samodzielności). 1988 - powstanie PKO BP

1989 - powstają nowe banki 9(Gdański, Pomorski Bank Kredytowy, Śląski, itp.) i są one samodzielne.

Funkcje po 1989 :

Instrumenty oddziaływania:

  1. kontrola ogólna (operacje otwartego rynku, polityka rezerw obowiązkowych, polityka refinansowania banków)

  2. kontrola selektywna (kontrola udzielonych kredytów, analiza stóp procentowych, analiza współczynnika wypłacalności)

  3. perswazja - wzywanie banków do określonych działań, np. zakaz wypłacania dywidend celem zwiększenia kapitału, wezwanie do odliczania w ujęciu memoriałowym 12m-cy odliczanie comiesięcznych odsetek w koszty

Kontrola selektywna - wielokrotnie ma charakter administracyjny, głównie sprowadza się do kontroli udzielanych kredytów: • czy są one udzielane na odpowiednich zasadach• instrukcja kredytowania• badanie możliwości udzielenia kredytu• monitoring kredytów

Kontrola stóp procentowych - związana z tym aby bank nie przyjmował po zbyt wysokich stopach procentowych co może oznaczać kłopoty banku

Współczynnik wypłacalności -jest obliczany jako iloraz skorygowanych funduszy własnych banku do jego aktywów i pozycji pozabilansowych , które również są skorygowane(gwarancje) Wp=kwt/A+PP100%

Przykład :

Kwt=100 l S=20 strata l po uwzgl. Kwt=70 (100-20-10) Ak=10 akcje l WP=8% przeciętnie-obowiązkowy

Po 1982 powinno być l rok WP=15% Później WP=12%

Jeśli WP<8% to bank ma problemy z funkcjonowaniem i rozpoczyna się postępowanie naprawcze

Jeśli WP jest zbyt wysoki (np.40%) to istnieją duże zasoby gotówki ,która nie pracuje.

Operacje otwartego rynku: - zakup i sprzedaż papierów wartościowych przez bank centralny, w ten sposób kształtowana jest baza monetarna.

Uczestnik przetargu -aby uczestniczyć w operacjach otwartego rynku trzeba być uczestnikiem przetargu. Aby zostać uczestnikiem trzeba osiągnąć obroty 25 mln zł w roku 1994 określone obroty muszą być osiągnięte również po tym roku. Bony skarbowe - sprzedawane z dyskontem(różnica pomiędzy ceną wykupu a ceną sprzedaży)

Polityka rezerw obowiązkowych - dotyczy zarówno pasywów jak i aktywów.

Opóźnienie spłaty kredytu powoduje naliczanie odsetek karnych, zaś w przypadku zmiany kategorii kredytu zostanie zwiększone oprocentowanie kredytu -co wynika z tego, że bank ponosi wyższe koszty.

Jedno z ostatnich rozporządzeń nakazuje tworzenie dodatkowych rezerw od 30 czerwca 1999 w wysokości 0,5% od kapitału kredytu.

Równocześnie wprowadza ono nowe rodzaje kredytów:

Od 1 stycznia do 30 czerwca 2000 r - rezerwy te muszą osiągnąć poziom 1%. Po 30 czerwca 2000 r osiągną one poziom docelowy 2%

Rezerwy obowiązkowe naliczane na zobowiązania - w odniesieniu do środków na rachunku bieżącym - w odniesieniu do środków na rachunku terminowym

Bank z tego, że odprowadza rezerwę nie uzyskuje żadnych korzyści.

Przykład

udział oprocentowanie rezerwa

procentowy nominalne obowiązkowa

Środki a vista 10 mln 38.5% 11% 20%

Środki terminowe 16 mln 61.5% 16% 11%

26 mln

oprocentowanie nominalne :

środki a vista 38.5∗11=423.5

środki terminowe 61.5∗16=984

1407.5 ≅14.08%

oprocentowanie z uwzgl. rezerwy :

środki a vista 11/(100-20)=13.75%

środki terminowe 16/(100-11)=17.98%

śr.opr.z uwzgl. rezerwy (koszt pozyskiwania pieniądza)

środki a vista 38.5∗13.75=529.375

środki terminowe 61.517.98=1105.77

1635.145≅16.35%

różnica 2.27%

stąd 26 mln.∗2.27%=590.2 tys. → koszt dla banku wynikający z wpłacenia rezerwy

Polityka refinansowania : obejmuje rożnego rodzaju kredytowanie banków komercyjnych przez bank centralny:

Przykład:

Bank komercyjny przyjął do dyskonta weksel na 100tys przy stopie dyskontowej 18%.Dzień płatności minie za 60 dni. Ten sam weksel został zredyskontowany w NBP przy stopie redyskontowej 15.5% Termin płatności mija za 40 dn. Ustal ile zarobi bank komercyjny a ile centralny

Dyskonto:Od=100000*18/100*60/365=3000

Klient otrzyma 100tys.-3000=97tys.

Bank komercyjny otrzyma-3000

Redyskonto:Od2=100tys*15,5/100*40/365=2027 Bank komercyjny otrzyma :3000-2027=972,2

Bank centralny: 2027

Warunki utworzenia banku komercyjnego :

Banki komercyjne kreują pieniądz - polega to na wprowadzeniu do obiegu pieniądza gotówkowego i bezgotówkowego w wyniku przeprowadzenia operacji kredytowania.

Kreacja:

Rozliczenia pieniężne - dokonywane pomiędzy podmiotami gospodarczymi przez Krajową Izbę Rozliczeniową (KIR). W pierwszym okresie funkcjonowała ona jako SIBIR(Papierowa Izba Rozliczeniowa)

ELIKSYR- rozliczenia pomiędzy bankami za pośrednictwem KIR, bez udziału BRIR, nośniki elektromagnetyczne;

Formy rozliczeń :

Polecenie przelewu- polecenie uznania rachunku innego podmiotu wydanym przez właściciela rachunku równoznaczny z uznaniem czyjegoś konta. Przekazanie rachunku na konto musi uwzględniać różnice czasowe.

Polecenie pobrania- funkcjonuje od list. 97.Polega na poleceniu wydanym przez wierzyciela, zgodnie z którym domaga się on obciążenia rachunku dłużnika, a tym samym uznania swojego rachunku. Honorowanie po przedstawieniu wyroku sądu

Akredytywa- zobowiązanie banku importera złożone wobec eksportera dotyczące przekazania określonej kwoty za złożone dokumenty zgodnie z warunkami akredytywy

Importer może:

Bank otwierający odpowiada za :

Bank pośredniczący odpowiada za:

Rodzaje akredytywy w zależności od charakteru zobowiązania banku otwierającego:

Czeki- polecenia złożone przez wystawcę weksla do wypłacenia określonej kwoty pieniężnej

Rodzaje czeków:

wysłanie czeku => okres przesłania => otrzymanie czeku=> okres. przetrzymywania przez jego posiadacza =>złożenie czeku w banku=> okres. uznawania czeku => Float

Float - różnica pomiędzy stanem na rachunku bankowym a stanem wynikającym z obrotu czekowego

Przykład

Wystawienie czeku za przekazane towary- 1000

Towar- 200

1000-200=800- float pieniężny

Otrzymanie czeku za przekazane towary- 1000

Towar- 200

1000+200=1200- float należnościowy;

Weksle- papiery wartościowe w których wystawca lub osoba wskazana przez niego zobowiązuje się do zapłacenia określonej kwoty, w ustalonym terminie, potwierdzamy naszą wierzytelność wekslową;

Rodzaje weksli:

Cechy weksla:

Funkcje weksla:

Przykład: Przedsiębiorstwo przyjęło od odbiorcy weksel jako zapłatę za sprzedane towary na 15 000, przy założeniu że od tej należności gotówkowej naliczane zostaną odsetki w wysokości 12% rocznie. Weksel wystawiono 15 czerwca 1997 z datą płatności 30 września 97.

P=15000 O=(15000/100)*(12,87/960) ρ=T+O=15435

Przykład: Przedsiębiorstwo przedłużyło do dyskonta weksla (zgodnie z poprz. przkł.) na sumę 15435zł płatny po upływie 87 dni. Bank zdyskontował weksel potrącając odsetki wg stopy-12%. Określ sumę wejściową oraz uwzględnij kwotę potrąconych odsetek.

O=(15435*12*87)/(100*360)=447,66

15435-447,6=14957,4

S=(k*1000)/(100-(dt/360))- wzór uwzględniający dyskonto banku

S=(15495*100)/(100-((12*87)/360)))- suma na jaką musimy wystawić weksel

O=(15896*12*87)/(100*3,01)=461

S=15896-461=15435

S=15896-461=15435- suma wekslowa

Rozliczenia gotówkowe:

Kredyt bankowy- umowa między bankiem a kredytobiorcą w której bank zobowiązuje się do zapłacenia określonej kwoty w ustalonym terminie, a kredytobiorca zobowiązuje się do jej zwrotu wraz z należnymi odsetkami i prowizją w terminach ustalonych w umowie kredytowej;

Umowa kredytowa określa:

Rodzaje kredtytów:

Wg okresu :

Wg przedmiotu:

Wg formy kredytu

a)W rachunku bieżącym:

b)W rachunku kredytowym:

c)Wekslowy

Wg Zabezpieczenia:

W rachunku bieżącym- związany z debetem:

W rachunku kredytowym- wydzielenie konta za pośrednictwem którego nasz kredyt jest rozliczany;

Linia kredytowa- odsetki od wykorzystywanej kwoty :

Kredyt dyskontowy- polega na wykupieniu przez bank przedłużonych weksli, są one wykupywane z dyskontem;

Kredyt forfaitingowy- skup należności przez bank bez prawa regresu do zbywcy, bank sam dochodzi należności;

Kredyt akceptacyjny- bank akceptuje ciągnione na siebie weksle, bank nie płaci gotówki;

Prawne zabezpieczenie kredytów:

Osobiste :

Rzeczowe

Zastaw- przedmiotem zabezpieczenia jest określona rzecz(samochód), rzecz ta jest ciągle własnością zastawiającego (ogólny, bankowy zastaw rejestrowy, na prawach, stanowiony)

Przewłaszczenie- rzecz będąca przedmiotem zastawu staje się własnością banku w razie ogłoszenia upadłości

Kaucja- uiszczenie określonej kwoty za udzielony kredyt

Blokada środków na rachunku bankowym- podobnie jak pełnomocnictwo;

Hipoteka- jako zabezpieczenie dużych kredytów;

Wielkość zabezpieczenia zależy od wielkości kredytu, dla kredytów inwestycyjnych stosunek wynosi 1:3 (zwykła, kaucyjna, przymusowa, ustawowa)

Formy wspomagające funkcjonowanie przedsiębiorstwa:

Venture Capital- jest to tzw. Kapitał ryzyka, który pragnie generować duże zyski, najbardziej poprawna nazwa to: kapitał udziałowy

Jest wnoszony przez inwestora do przedsiębiorstwa realizującego program rozwoju produkcji;

Inwestor pragnie mieć udział w zarządzaniu firmą;

Venture Capital może być inwestowany, wnoszony w różnych fazach rozwoju przedsiębiorstwa:

Formy zaangażowania Venture Capital:

Formy finansowania:

a)finansowanie zorientowane na projekt- inwestor szuka firmy realizującej jego główne cele(np. ochrona środowiska)

b)finansowanie zorientowane na fundusz- fundusz inwestuje zgromadzone pieniądze do przedsiębiorstw z zasady inwestuje na nin. 10 lat.

Fazy inwestowania:

Spółki Venture Capital mogą funkcjonować jako:

Warunki rozwoju Venture Capital:

Factoring - krótkoterminowe finansowanie dostaw przez podmiot pośredniczący w rozliczeniach pomiędzy dostawcą a odbiorcą. Wprowadzony w Polsce przez Bank Zachodni w latach 90-tych.Konwencja o faktoringu międzynarodowym- Ottawa.

Wyróżniamy następujące modele factoringu:

Factoring właściwy- faktor ponosi pełną odpowiedzialność;

Factoring niewłaściwy- faktor nie ponosi odpowiedzialności za niewypłacalność odbiorcy, może żądać wpłacenia kwoty(zwrotu pieniędzy od dostawcy;

Opłata factoringowa = prowizja+ odsetki(dostawca- faktor)

Zalety factoringu

a) dla dostawcy:

b)dla factora:

Frenchising - umowa między uznaną na rynku firmą, zgodnie z którą firma zobowiązuje się do pomocy w rozwoju drugiej firmy.

Strony umowy:

Uznana firma wyraża zgodę na to aby użytkownik produkował i sprzedawał jej wyroby, a także korzystał z jej znaku firmowego. Jest to pewnego rodzaju licencja lub umowa ajencyjna. Beneficjent zobowiązuje się do wyposażenia użytkownika w odpowiednie urządzenia potrzebne do produkcji. Frenchising ułatwia start innym firmom.

Rodzaje umów frenchisingowych:

a)wg przedmiotu umowy:

b)wg formy organizacyjnej:

Leasing - polega na tym, że leasingodawca przekazuje przedmiot leasingu do użytkowania leasingobiorcy na zasadach określonych w umowie leasingu.

Umowa określa:

IDŻARA - umowa leasingowa w średniowiecznym Koranie. W Europie usługi leasingowe w XIX wieku - maszyny szewskie. W USA - lata 50-te XX w; obecnie leasing finansuje 20% inwestycji.

Polski Fundusz Leasingowy S.A. -utworzony w 1995 roku, deklarowany kapitał akcyjny 10 mln$, ale nie został wniesiony od razu ze względu na straty 1mln zł w 1996 r.

Rodzaje leasingu:

Wg przedmiotu:

Wg liczby stron uczestniczących w transakcji:

0x08 graphic

Wg obowiązków stron :

Wg charakteru zobowiązań wynikających z umowy:

Leasing finansowy

0x08 graphic

0x08 graphic

rata - zwrot kapitału

odsetki - przychód

przedmiot staje się składnikiem majątku

leasingobiorcy, który może :

Leasing operacyjny

Leasingodawca :

Leasingobiorca :

Rodzaje leasingu operacyjnego:

Międzynarodowa konwencja o leasingu (1988 Ottawa) - konwencja Unidroid, zgodnie z którą leasingobiorca określa przedmiot leasingu i wybiera dostawcę; leasingodawca nabywa przedmiot leasingu na podstawie umowy; przedmiot leasingu może być wykorzystywany tylko do celów zarobkowych; leasingobiorca przejmuje pełną odpowiedzialność za przedmiot leasingu.

Może być określone prawo do pierwokupu przedmiotu leasingu na zasadach fakultatywnych. Przy obliczaniu stawki leasingowej uwzględnia się amortyzację całości lub znacznej części przedmiotu leasingu+ zysk dla leasingodawcy.

Kapitał własny-różnica kapitału stałego i majątku trwałego. Różnica między zobowiązaniami krótkookresowymi a krótkoterminowym majątkiem firmy.

Wielkość zrealizowanej produkcji nie równa się wielkości sprzedaży, generuje to zapasy (sprzedaż niż produkcja), lub też w firmie występuje duży poziom należności(zarządzanie środkami obrotowymi)

Strategie postępowania w zarządzaniu produkcją:

Typy płynności :

Zależność między płynnością firmy a jej zyskownością

0x08 graphic

Duża płynność = mała zyskowność

Warianty zarządzania :

Zasada harmoniczności w czasie - zgodność pomiędzy charakterem źródeł pozyskania środków pieniężnych a sposobem wykorzystania tych środków; podział środków obrotowych i majątku obrotowego

0x08 graphic

A - aktywa bieżące

B - kapitał trwały

C - czasowe aktywa bieżące

D - aktywa trwałe

E - permanentne aktywa bieżące

Polityka agresywna

0x08 graphic

A - pasywa bieżące

B - zobowiązania długoterminowe i kapitał własny

C - okresowe aktywa bieżące

D - aktywa trwałe

E - permanentne aktywa bieżąc

Polityka konserwatywna

Pasywa stałe powinny finansować także część okresowych aktywów bieżących

0x08 graphic

A - pozycje bieżące

B - kapitał stały

C - nadmiar kapitału obrotowego

Pozycja pieniężna firmy określa poszczególne pozycje majątku firmy oraz źródła jego finansowania (Zapasy nie należą do pozycji pieniężnych, trudno je wycenić)

Określanie pozycji finansowej firmy ma szczególne znaczenie w okresach wysokiej inflacji - jeśli aktywa przekraczają pasywa firma jest kredytodawcą, co oznacza, że przy dużej inflacji firma ponosi straty, gdy firma jest dłużnikiem to osiąga korzyści

Przykład

Sprzedaż spółki wyniosła 12200 jednostek, a zysk netto 200 jedn. Oblicz wskaźnik bieżącej płynności, wskaźnik rotacji aktywów bieżących, stopę zwrotu aktywów.

Ustal politykę kształtowania płynności i zyskowności firmy

Aktywa

Aktywa bieżące 1660

Majątek trwały 780

Razem 2440

Pasywa

Pasywa krótkoterminowe 600

0x08 graphic
0x08 graphic
Kredyt długoterminowy 864

Kapitał własny 974

Razem 2440

wskaźnik bieżącej płynności = (aktywa bieżące / pasywa bieżące) = 1660/600 = 28

wskaźnik rotacji aktywów bieżących = (sprzedaż /aktywa bieżące) = 12200/1660 = 7,3

wskaźnik rotacji (ROA - stopa zwrotu aktywów) = (zysk netto / aktywa razem) = 200/2440 = 0,082 = 8,2 %

Za każdą złotówkę aktywów można sfinansować 2,8zł pasywów.

Kapitał obrotowy:

Aktywa bieżące - Pasywa krótkoterminowe =

1660 - 600 = 1060

Kapitał stały - Majątek trwały = 1840 - 780 = 1060

Zmiana strategii działania

Aktywa bieżące 1060

Majątek trwały 780

1840

Wskaźnik bieżącej płynności = 1,2

Wskaźnik rotacji aktywów bieżących =11,1

Stopa zwrotu aktywów = 11,9%

Pasywa krótkoterminowe 864

Kredyt długoterminowy (został spłacony) ----- Kapitał własny 976

1840

kapitał obrotowy 1060 - 864 = 196 zmalał do 1/5

976 - 780 = 196

przychody ze sprzedaży uległy zmniejszeniu do 1180, natomiast zysk netto wzrósł o 10%, tj. do 220

Wariant charakterystyczny dla zarządzania agresywnego

Bilans

Aktywa:

Razem 2440

Pasywa:

Razem 2440

P.P.= (gotówka + należności) - (pasywa bież. + kredyt długoterm.) =1240-1464 = -224 (firma jest dłużnikiem - osiągałaby zyski w okresie wysokiej inflacji)

Zarządzanie środkami pieniężnymi

Motywy posiadania środków pieniężnych:

Optymalna wielkość gotówki niezbędna do prawidłowego funkcjonowania firmy.

0x08 graphic

A - optymalne saldo gotówki

B - ogólny koszt

C - koszt braku gotówki

D - koszty utrzymywania gotówki

Model Baumola

0x08 graphic

Powtarzające się okresy :

Przy uwzględnieniu wszystkich kosztów suma powinna być równa 0

Model Millera - Orra

0x08 graphic

max - z = wielkość zakupu bonów skarbowych

z - min = wielkość sprzedaży wcześniej kupionych bonów

Przykład wg Baumola :

Oblicz ogólny koszt pozyskania gotówki znając początkowe stany gotówki G, ogólną ilość potrzebnej gotówki T, koszt operacji finansowych F, stopę procentową, na rachunku bankowym K (K=10%) F=1000

Koszt utraconych możliwości

KUM= 0x01 graphic

Ogólne koszty OK.= KUM + KBG

Koszt braku gotówki KBG=0x01 graphic

Liczby w tysiącach:

Koszty związane z funkcjonowaniem

G=0x01 graphic
=558569.8

Przykład wg Millera - Orra

Przyjęto koszt pozyskania środków pieniężnych w stałej wysokości F=1000. Stopa procentowa wynosi 20% rocznie. Odchylenie standardowe dziennego Casch Flow wynosi 2000.

Firma zaakceptowała minimalny poziom środków pieniężnych w wysokości 0.

Ile wyniesie maksymalny , optymalny oraz średni poziom środków pieniężnych?

Koszt utraconych możliwości w odniesieniu na 1 dzień:

(1+k)365-1= 0,2

K=0,0004996 koszt jednodniowy

δ2 = (2000)2= 4000000

minimalny poziom gotówki Z=0x01 graphic
=18176

max poziom gotówki= 3Z*2Min=3(18176)=54528

średni poziom gotówki STG = (4G*2Min)/3

STG=4 (18176)/3=24235

Optymalna wielkość zasobów gotówkowych niewiele przekracza poziom średni.

Techniki zarządzania środkami pieniężnymi :

  1. Monitowanie kontrahentów o terminy realizowania faktur

  2. Korzystanie z usług firm ściągających należności, wierzytelności

Zarządzanie należnościami

A - Wysyłanie towaru

B - Zaksięgowanie należności

C - Wystawienie faktury

D - Wysłanie dokumentu płatności przez klienta

E - Otrzymanie dokumentu płatności przez sprzedawcę

F - Przedłożenie dokumentu płatności w banku

G - Dostępność pieniądza dla dostawcy

Od B do F - należność N dni

Od A do G - całość okresu zapłaty N+M dni

M - czas oczekiwania na gotówkę

Kredyt kupiecki - min okres spłaty 30 dni, wybieramy jest ten który oferuje towar w jak najdłuższym czasie spłaty

Określenie warunków kredytu kupieckiego - firma opóźnia termin spłaty należności drugiej firmie

Warunki powinny obejmować

Np. 2/10 netto 30 - jeżeli zapłata w ciągu pierwszych 10 dni upust w postaci 2% ceny, max termin spłat 30 dni po jego przekroczeniu możliwość naliczenia (prawo) odsetek karnych

Klasyfikacja kredytobiorców:

Spółka rozważa propozycje złagodzenia warunków kredytowych dla swoich kontrahentów. Wydłużenie okresu zapłaty przyniesie następujące korzyści:

  1. Sprzedaż wzrośnie ze 120 000 do 150 000

  2. Rotacja należności zwiększy się z 30 do 60 dni

  3. Straty wynikłe ze „złych” (nie zapłaconych ) długów wzrosną z 1% do 2% wielkości sprzedaży

  4. Koszty obsługi należności nie ulegną zmianie. Określenie zmiany wielkości środków zaangażowanych w finansowanie należności.

  5. Wskaźnik marży sprzedaży pozostanie bez zmian i będzie wynosił 25%

  6. Stopa opodatkowania podatkiem dochodowym wynosi 40%, a wymagana stopa wzrostu po opodatkowaniu to 12%

Ad 1

150 000 * 0,2 = 30 000 przyrost marży sprzedaży

120 000 * 0,2 = 24 000

Δ 6 000

Ad 2

150 000 * 0,02 = 3 000 przyrost złych długów

120 000 * 0,01 = 1 200

Δ 1 800

Ad 3

Określenie zmian środków zaangażowanych w finansowanie należności

Nowy poziom należności:

Dotychczasowy poziom należności:

Przyrost należności 24 658 - 9 863 =14 795

Wskaźnik kosztów zmiennych 0,8

Po uwzględnieniu wskaźnika przyrostu należności 0,8*14 795=11 836

Ad 4

Oczekiwana stopa wzrostu = (wzrost marzy ze sprzedaży - wzrost złych długów)/wzrost środków zaangażowanych w należności =

= (6000-1800)/11836 = 0,3548(1-0,4)=0,2149=21,49% oczekiwana stopa zwrotu po opodatkowaniu

Ostateczna decyzja można wydłużyć okres kredytowania (Najpierw etapy, później wyliczenia)

Zarządzanie zapasami

Zapasy muszą istnieć w każdym przedsiębiorstwie, co wiąże się z dodatkowymi kosztami:

Zatem zachodzi konieczność określenia optymalnej wielkości dostawy zapasów i optymalnych kosztów zapasów.

Przykład

Spółka sprzedaje kuchenki mikrofalowe. Roczna sprzedaż wynosi 2000 szt., koszty zamówienia O=400 jednostek od każdej dostawy, za każdą kuchenkę spółka płaci dostawcy C=200. Roczne koszty utrzymania zapasów wynoszą dla 1 kuchenki p=20% ceny zakupu. Jaka jest optymalna partia dostawy kuchenek? Ile wynosi ogólny koszt zamówienia? Wyznaczyć punkt zamówienia.

Optymalny punkt dostawy OPD

OPD= [(2*S*O)/(P*C)] = √[(2*200*400)/(0,2*200)]=200 kuchenek

KUZ - Koszty utrzymania zapasów

KUZ =p * c * średni poziom zapasów

KUZ=0,2*200*100=4000

0x08 graphic

0x08 graphic
0x08 graphic
0x08 graphic
200

0x08 graphic

OK. - ogólne koszty utrzymania zapasów

OK.=KUZ+KZ

KZ koszty zamówień

KZ=ZAM*O=2000/200*400=4000

ZAM - ilość zamówień w roku OK.=4000+4000=8000

PZ - punkt zamówienia, punkt w którym przedsiębiorstwo złoży na kolejną partię dostaw

PZ=S*T

S - wielkość sprzedaży w pzeliczeniu na dni

T - czas dostawy

Załóżmy że T=11 dni(okres oczekiwania na następną dostawę )

PZ=(2000/365)*11=61

BPZ - bezpieczny punkt zamówienia, uwzględnia dodatkowe, nie przewidziane sytuacje, katastrofy, strajki, boom na rynku)

BPZ>PZ

System sterowania zapasami

Finanse krótkookresowe

Przy finansowaniu krótkookresowym w odróżnieniu od kredytu kupieckiego trzeba obliczyć ilość dni o jaką może być odroczona spłata(pomimo płacenia odsetek karnych).

Przykład - o ile dni może być odroczona spłata

Spółka szacuje, że bezpośrednie koszty wydłużenia okresu płatności powyżej 31 dni wynoszą 0,75% miesięcznie. Współczynnik ukrytych kosztów wydłużenia płatności wynosi 0,0011%, zaś koszt utraconych możliwości 12% rocznie. Ile wynosi optymalny okres regulowania zobowiązań krótkoterminowych.

T - optymalny okres

T=(k-k')/k'' k - dzienny koszt utraconych możliwości

K=12% rocznie=0,033%dziennie

k' - bezpośredni koszt finansowania krótkookresowego

k'=0,75%miesięcznie=0,025dziennie

k'' - współczynnik ukrytych kosztów z powodu przekroczenia terminu płatności (uwzględnia to, że firma, która nie dotrzymuje terminów płatności wyrabia sobie złą opinie)

k'' = 0,0011%

T=(0,033-0,025)/(0,0011)=7dni

Termin płatności 31 dni

Płacimy po okresie 31+7 dni

W ramach finansowania krótkookresowego korzystamy z kredytu bankowego. Ważnym problemem przy określaniu opłacalności kredytu jest określenie jego efektywnej stopy oprocentowania.

Przykład - określenie efektywnej stopy oprocentowania

Spółka zaciąga kredy bankowy w wysokości 40 000zł oprocentowany stopą 12% rocznie. Odsetki oraz kapitał spłacane są w formie jednej spłaty na koniec roku. Jaka jest efektywna stopa procentowa tego kredytu?

Spe=(1+n/m)m-1=(1+n/1)-1=12% dla n=12

Spe=(1+12/2)-1=12,36%

n - nominalna stopa procentowa

m - krotność naliczanych odsetek w analizowanym okresie

Przykład - Dyskonto

Firma może uzyskać kredyt roczny w wysokości 8 000zł. W przypadku odsetek pobieranych jednorazowo z dołu ich stopa wynosi 26%. W przypadku zapłaty odsetek z góry stopa dyskontowa wynosi 20%. Obliczyć co jest bardziej opłacalne dla firmy.

d=(ds*100)/(100-ds)

d=(20*100)/(100-20)=25%<26%

ds - stopa dyskontowa w skali roku

d - stopa odsetek pobieranych z dołu

8 000*0,26=2080

8 000*0,2=1600

8 000-1600=6400 1600/6400=25%

Korzystamy z dyskonta bo jest tańsze (nie bierzemy pod uwagę inflacji)

Przyszła wartość kapitału - określa ile nasze otrzymane pieniądze będą za kilka lat

Przykład

Firma otrzymała propozycję nabycia maszyn przy zapłacie gotówką 100 000zł albo po zapłaceniu po upływie 3 lat 130 000zł. Jaką formę zapłaty ma przyjąć firma zwarzywszy że ma możliwość uzyskania kredytu bankowego na okres 3lat przy kapitale odsetek wynoszącym 12% rocznie.

Sp=k(1+(d/100))n

130 000=100 000(1+(d/100)3 d=9%

Sp- przyszła wartość kapitału

k- kapitał podstawowy

d- oprocentowanie nominalne

n- okres w latach

wniosek: Płacimy po 3 latach jest to tańszy kredyt

Przykład:

Firma ma możliwość zaciągnięcia pożyczki w wysokości 45 000zł na procent składany przy jednorazowej spłacie po upływie 5 lat wraz z odsetkami, których stopa wynosi dla 3 pierwszych lat 16% a dla następnych dwóch lat 18%. Odsetki kapitalizowane są raz w roku. Wyznaczając przyszłą wartość odsetek i kredytu

Sp=k(1+(d/100))n

Sp=45 000(1+16/100)3(1+18/100)2 =

= 45 000*1,5603*1,3924=97 802,87

Aktualna wartość przyszłej płatności.

Przykład

Zawarto umowę o pożyczkę 120 000zł przy czym pożyczkobiorca zobowiązuje się do jednokrotnej spłaty pożyczki wraz z odsetkami po upływie 4 lat w sumie 200 000zł. Określić stopę procentową

Sd=kp1/(1+(d/100)n

Sd - aktualna zdyskontowana wartość przyszłej płatności

Kp - suma przyszłej płatności

d - stopa procentowa

n - liczba lat

120 000=200 000*1/(1+(d/100))4

d=14% stopa procentowa

Przykład

Aktualna wartość przyszłej płatności stanowi 3300. Jej przyszła wartość wynosi 12 000. Jaki okres upłynie do czasu jej wynagrodzenia przy rocznej stopie odsetek wynoszącej 9%

3300=12000*1/(1+(9/100))n

n=15lat okres wymagalności

Odsetki nominalne

Przykład

Stopa procentowa wynosi 20%, wysokość kredytu 100 000zł na okres pół roku. Obliczyć nominalną stopę

O=k*d*m/365

O-odsetki od spłaty

K - kapitał

D - odsetki

M - ilość dni

O=10 000

Commercial Papres

Inne instrumenty stosowane w finalizowaniu krótko okresowym są to tzw. Commercial papers - krótkoterminowe papiery dłużne

  1. 0x08 graphic
    emitent może w krótkim okresie pozyskać kapitał

  2. kapitał jest pozyskiwany bez ingerencji inwestora w działalność firmy

  3. koszty pozyskania kapitału są niższe niż koszty pozyskania kredytu

  4. korzyści dla inwestora

  5. zapewnienie płynności finansowej ponieważ commercial papers są dostępne na rynku wtórnym i zawsze można je sprzeda

Przykład

Firma przygotowuje emisje 30 dniowego bonu komercyjnego.

Wartość emisji 2000000(ml) zł. Firma ocenia, ze będzie mogła sprzedać swoje bony komercyjne z 18 % stopa dyskontowa. Rozpiętość cen u dealera wynosiłaby 0,135 % rocznie ma umiarkowana linie kredytowa w banku i musi płacić 0,5 % rocznie za nie wykorzystane fundusze jest efektywny koszt przygotowanej emisji bonów komercyjnych .

Cena sprzedaży całej emisji z dyskontem=2000000 -(0,18 * 30/360*2000000) =

= 2000000-30000=1970000

Prowizja za niewykorzystane środki w banku= 2000000*0,005*30/360=833.

Koszt emisji = 30000 + 833= 30833.

Fundusze netto otrzymane przez firmę = cena sprzedaży emisji - wartość rozpiętości cen u dealera =19700000-(2000000*0,00135*30/360)=1969775

Efektywna stopa procentowa = 30833/1969775*360/30*100 %= 18,78 %

Przykład

Bank dealer oferuje 30-dniowe krótkoterminowe papiery dłużne firmy X po 98,1 zl.

Jaka będzie rentowność komercyjnych papierów dłużnych ?

Dyskonto = 100-98,1 = 1,9

100-nomionalna przyjmowana w praktyce wartość

Stopa dyskontowa = 1,9 * 360/30 = 22,8 %

R - rentowność

R=360*100% * stopa dyskontowa/360*100-stopa dyskontowa*ilosc dni do wykupu =360*100*22,8/360*100-22,8* 30= 23,24 %

Inne instrumenty finansowania krótkookresowego :

Finanse firmy w długim okresie czasu.

Finansowanie długookresowe przekracza 1 rok , obejmuje wiec finansowanie inwestycji rzeczowych mających za zadanie zwiększenie majątku trwałego firmy jak również finansowanie inwestycji finansowych mających za zadanie zmianę procentowego udziału kapitału obcego w finansowaniu działań firmy.

Finansowanie w długim okresie będzie miało za zadanie osiągniecie tzw. Efektu dzwigni finansowej ( wykorzystanie kapitałów obcych powoduje zwiększenie efektywności kapitału własnego firmy)

Instrumenty finansowania długookresowego :

1

towar

LD

LB

zapłata

Spłata kredytu

Bank

umowa

LD

LB

raty

kredyt

zapłata

zamówienie

towar

Dostawca

LB

LD

zyskowność

tygodnie

B

A

płynność

A

B

E

C

D

C

B

A

E

D

wartość

rodzaj finansowania

C

1840 kapitał

stały

B

A

C

D

Stan gotówki

Środki pieniężne

czas



Wyszukiwarka

Podobne podstrony:
Statystyka egzamin wykłady wersja 29, Zarządzanie ZZL studia WAT, IV SEMESTR, Statystyka
wat, Zarządzanie ZZL studia WAT, IV SEMESTR, Procesy informacyjne w zarządzaniu
Finanse - zaliczenie, Zarządzanie ZZL studia WAT, II SEMESTR, Finanse
ciaga nor, Zarządzanie ZZL studia WAT, II SEMESTR, Nauka o organizacji
Pomoc biurowa, Zarządzanie ZZL studia WAT, II SEMESTR, Zarządzanie zasobami ludzkimi
WYKLAD 7, Zarządzanie ZZL studia WAT, II SEMESTR, Prawo gospodarcze
opracowane zagadnienia na egz2, Zarządzanie ZZL studia WAT, II SEMESTR, Zarządzanie zasobami ludzkim
pytania na egzamin z zzl, Zarządzanie ZZL studia WAT, II SEMESTR, Zarządzanie zasobami ludzkimi
Ocena stanowiska pomoc biurowa, Zarządzanie ZZL studia WAT, II SEMESTR, Zarządzanie zasobami ludzkim
autoprezentacja, Zarządzanie ZZL studia WAT, II SEMESTR, Zarządzanie zasobami ludzkimi
ciaga nor, Zarządzanie ZZL studia WAT, II SEMESTR, Nauka o organizacji
zasady zaliczania semestru na wydziale cybernetyki wat, Zarządzanie ZZL studia WAT, I SEMESTR, Bezpi
KARTA OCENY RYZYKA ZAWODOWEGO K.K, Zarządzanie ZZL studia WAT, I SEMESTR, Bezpieczeństwo pracy i
Sprawozdanie BPiE. Z2X1N1, Zarządzanie ZZL studia WAT, I SEMESTR, Bezpieczeństwo pracy i ergonomia
BpeKULEK, Zarządzanie ZZL studia WAT, I SEMESTR, Bezpieczeństwo pracy i ergonomia
opracowane zagadnienia na egz - Kopia, Zarządzanie ZZL studia WAT, I SEMESTR, Podstawy Zarządzania
Spraw-1, Studia, WAT Informatyka 2, semestr II, podstawy elektroniki i elektroniki
Biomechanika - Tezy do zaliczenia II semestru, Fizjoterapia, Biomechanika
Geologia na zaliczenie II semestr, ochrona środowiska PB

więcej podobnych podstron