AnalizaFinansowaTeoriaPrakty16

u ■"ia i praktyku analizy finansowej w przedsiębiorstwie

Ustalone wskaźniki, charakteryzujące strukturę kapitałową i finansową badanej Spółki, informują o małym zadłużeniu tego przedsiębiorstwa. Jest ono niezależne finansowo, wierzyciele mają zabezpieczone swoje kapitały, a samo przedsiębiorstwo posiada potencjał dalszego zadłużania, co przy poprawiającej się koniunkturze w ostatnim z badanych lat jest szczególnie ważne i daje Spółce możliwość wykorzystania nadarzającej się szansy. W analizowanym okresie, niezależnie od sposobu pomiaru, wyróżnić można dwie podstawowe tendencje zmian. Pierwsza, malejącego zadłużenia w roku 200c i druga, rosnącego zadłużenia w roku 200d. Ciekawych informacji dostarcza porównanie wskaźników ogólnego zadłużenia i wskaźnika dźwigni finansowej przy wyrażeniu kapitałów w wartości tynkowej i wartości księgowej. Niskie notowania akcji Spółki, zwłaszcza w roku 200b, spowodowały znaczne rozbieżności w ocenie poziomu zadłużenia. Wycena rynkowa kapitału obcego i kapitału własnego w tym roku wskazuje na duży wzrost zadłużenia, znacznie przekraczający poziom zadłużenia określony z wykorzystaniem wielkości księgowych. Bezpieczeństwo wierzytelności w roku 200b wyraźnie się obniża. Wzrasta więc ryzyko finansowe przedsiębiorstwa. Wzrost notowań kursu akcji w kolejnych latach powoduje zrównanie się obu sposobów pomiaru zadłużenia.

W badanej Spółce kapitał obcy to kredyty bankowe, długo- i krótkoterminowe. W analizowanym okresie systematycznie wzrasta udział kredytów bankowych długoterminowych, maleje natomiast udział kredytów bankowych o charakterze krótkoterminowym.

Zdolność zadłużania się przedsiębiorstwa nie jest uzależniona tylko od struktury kapitałowej, ale też od zdolności bieżącej obsługi i spłaty zadłużenia. Pełna ocena struktury kapitałowej w ocenie sytuacji finansowej przedsiębiorstwa powinna więc obejmować oba aspekty.

Przedmiotem oceny struktury kapitałowej w ujęciu dochodowym może być zdolność bieżącej obsługi zadłużenia lub też bieżącej obsługi i spłaty zadłużenia. W wielu wypadkach banki są zainteresowane utrzymaniem obecnych klientów, zwłaszcza gdy są oni solidnymi dłużnikami. Pozyskanie nowych klientów w miejsce obecnych, posiadających zdolność kredytową, jest zawsze bardziej kosztochłonne. Dlatego też w tej sytuacji wierzyciele są bardziej zainteresowani zdolnością do bieżącej obsługi zadłużenia. Jest ona swoistym sygnałem wczesnego ostrzegania. Przy udzielaniu kredytów bankowych istotne są oba elementy, a więc zdolność obsługi i spłaty zadłużenia. W każdym wypadku ocena ta wymaga szczegółowej analizy przepływów pieniężnych.