AnalizaFinansowaTeoriaPrakty 2

Tętnili i praktyka analizy finansowej w przedsiębiorstwie

Przedstawiony wskaźnik można także wyrazić w innej postaci, przyjmując w liczniku wielkość zysku netto, ale powiększoną o skorygowane stopą opodatkowania przedsiębiorstw podatkiem dochodowym odsetki od kapitału obcego, co przedstawia wzór:

zysk netto + odsetki x (l - stopa podatkowa ^ przychody ogółem

W prezentowanej wersji wskaźnik odzwierciedla więc rentowność handlową prowadzonej działalności, przy założeniu, że jej całokształt finansowany jest z kapitałów własnych. W ten sposób eliminacji ulega wpływ struktury kapitałowej.

W badanej Spółce wskaźnik rentowności sprzedaży w przedstawionej postaci wynosi:

- rok 200b

- rok 200c

- rok 200d

14546 ₊ l9174x(l-0,36)_{x|    6%}

1047 994 4334 + 16518x0-0.34) 924 463

5406»+l««99x(l-030)

1341872

Ustalone wielkości wskaźnika rentowności sprzedaży przy przyjęciu drugiej wersji wskaźnika są z reguły wyższe, niż wyniki otrzymane w pierwszej wersji tego wskaźnika. Im większa różnica występuje przy zastosowaniu drugiej wersji wskaźnika, tym silniej oddziałuje poziom zadłużenia na rentowność prowadzonej działalności. Obserwując relacje między prezentowanymi wskaźnikami można też stwierdzić, że odsetki od kapitału obcego w większym stopniu oddziałują na poziom rentowność sprzedaży wówczas, gdy wypracowany zysk jest mniejszy. Gdy natomiast wielkość zysku rośnie, wówczas także i wpływ zadłużenia nie jest tak duży. Wynika z tego, że na wzrost zadłużenia mogą sobie więc w większym stopniu pozwolić przedsiębiorstwa bardziej rentowne w sferze operacyjnej. Im bowiem poziom rentowności jest mniejszy, tym stały koszt pozyskania kapitału obcego staje się bardziej dotkliwy.

252