strona5

część II ZASTOSOWANIA

Głównym zadaniem banków innystyryjnych jest la raczej by lo) ułatwianie ruyrzenta akcji i obligacji ora; handlu nimi

Banki inwestycyjne zawdzięczają swoją nazwę temu, ze pomagają firmom zdobywać pieniądze od inwestorów - przynajmniej taki był ich cel w założeniu. Aranżują emisje akcji i obligacji korporacyjnych dla swoich klientów i sprzedają te papiery w ich imieniu.

Sprzedając udziały i obligacje w imieniu klientów korporacyjnych. banki inwestycyjne nie rozmawiają z inwestorami .detalicznymi", czyli małymi, prywatnymi, kupującymi niewielkie ilości. Mają one do czynienia tylko z dużymi inwestorami, takimi jak skrajnie bogate jednostki (w żargonie mówi >ię o „jednostkach o wysokiej wartości netto"), albo inwestorami instytucjonalnymi, czyli dużymi funduszami tworzonymi przez indywidualnych inwestorów łączących swe pieniądze.

Najważniejsze ich typy to: fundusze emerytalne inwestujące pieniądze, które ludzie oszczędzają na swoje emerytury; państwowe fundusze majątkowe {soitreign wealth furuls) zarządzające aktywami danego kraju znajdującymi się we własności państwa (dwa naj-większe to Norweski Państwowy Fundusz Emerytalny i Abhu Dhabi Imestment Council); fundusze wzajemne czy powiernicze, które zarządzają środkami zgromadzonymi przez małych inwestorów indywidualnych. wkupujących się w nie na otwartym rynku; fundusze hedgingowe aktywnie inwestujące w aktywa o wysokiej stopie zwrotu i wysokim ryzyku przy wykorzystaniu zasobu wielkich sum pieniędzy oddanych im do dyspozycji przez bardzo bogate jednostki, a także inne. bardziej .konserwatywne" fundusze (na przykład emerytalne), fundusze kapitału prywatnego (priittieequiiy) podobne do hcdglngowych, ale zarabiające tylko na kupowaniu spółek, ich restrukturyzacji i sprzedaży z zyskiem.

Oprócz sprzedawania akcji i obligacji w imieniu klientów banki inwestycyjne kupują i sprzedają je również obracając własnymi pieniędzmi w nadziei na wytworzenie zysku. Są to tak zwane operacje własne. Banki inwestycyjne zarabiają także, pomagając spółkom przeprowadzać fuzje i przejęcia (M&A). Jest to jednak raczej usługa doradcza, a nic .bankowa”.

Od lat 80., a jeszcze bardziej od 90.. banki inwestycyjne coraz intensywniej zaczęły skupiać się na tworzeniu nowych produktów finansowych, takich jak instrumenty sckurytyzacji wierzytelności bankowych i pochodne produkty finansowe czy po prostu derywaty'. Tc nowe produkty finansowe zyskały wśród nich na popularności, ponieważ, mówiąc bez ogródek, dają możliwość zarobienia więcej niż na tradycyjnych interesach, takich jak sprzedaż akcji czy obligacji albo doradzanie w sprawie M&A. jak to dokładnie robią, jest sprawą dość skomplikowaną - postaram się to wyjaśnić niżej.

Produkty sckurytyzacji wierzytelności powstają prze: połączenie indywiduuh)xh kredytów w złożoną obligację

W dawnych czasach, gdy ktoś pożyczył pieniądze od banku i coś za nie kupił, bank posiadał powstały w ten sposób dług i tyle. Jednak innowacje finansowe ostatnich kilkudziesięciu lat doprowadziły do stworzenia z tych długów nowego instrumentu zwanego papierami wartościowymi zabezpieczonymi aktywami {assct-backedsecurities, ABS). Jeden ABS gromadzi tysiące kredytów - na domy. samochody. karty kredytowe, czesne akademickie, biznes i co tylko chcesz -i zmienia je w większą, .złożoną" obligację.

W przypadku kredytu indywidualnego, gdy pożyczkobiorca zbankrutuje, nikt inny go nic spłaci. Ze względu na to ryzyko nic da się łatwo sprzedać takich kredytów. Jednak gdy utworzysz ABS przez zgromadzenie, powiedzmy, tysięcy kredytów hipotecznych, co określa się jako papiery wartościowe zabezpieczone kredytami hipotecznymi (residual mortgage backcclsecuritics, R.MBS) - możesz być

¹ Choć niektórzy. łącznie ze mną w innych publikacjach, nazywają oba tc produkty .derywatami finansowymi*, to zuadnc jest tch oddzielenie z powodów, które wyjałnię niżej.

34)